挽救東南汽車，股東愿白送？

奇瑞“白撿”東南汽車

繼立訊精密百億元入股奇瑞后，不到一個月的時間，奇瑞又曝出了“大新聞”。

近日，一份關于奇瑞商用車與東南汽車合作的規劃方案被曝光，方案內容顯示，奇瑞商用車將收購東南汽車。不過，與資本收購不同，奇瑞將通過技術入股實現對東南汽車的收購。

在該協議中，東南汽車將以80%的股權換取奇瑞“技術支持”，而奇瑞方面以技術投入東南汽車，如能完成協議規定的銷量目標，東南汽車則將80%股權無償交給奇瑞。

在外界看來，這看起來更像是雙方之間的一場對賭協議。

記者向奇瑞控股方面求證，截至發稿前，對方并未回應。東南汽車則“不予置評”。據行業媒體報道稱，奇瑞控股回應稱“這是整個集團戰略的事情”，而據奇瑞內部人士透露，“集團內部正在自查此消息泄露來源，更多信息不方便透露。”

但無論方案最終如何落地，拯救東南汽車的行動已經開始且迫在眉睫。

據了解，2021年底福建有關部門組織“攻堅120天”專項行動，組建12個工作專班，助力東南汽車公司復工復產2021年底，東南汽車的四大股東為東南汽車帶來首期20億元的增資，以挽救垂危的東南汽車。

但這并非長久之計，無核心技術也無研發能力的東南汽車，需要的不只是資金，更是技術和產品的支持。

在方案透露出的合作規劃中，本次合作沿用東南汽車為主體，以東南捷途汽車品牌運營，力爭3-5年內實現年產銷40萬輛。未來10年預測銷量306萬輛，汽車營收2730億元，并帶動零部件以及相關產業價值2178億元，合計將達到5000億元。

這是一項極具挑戰的目標。數據顯示，2021年全年，東南汽車僅銷售新車7265輛，同比下滑51.85%。這意味著若要完成對賭協議，新股東需將東南汽車的產銷規模在5年內翻55倍以上。

事實上，作為一家老牌自主車企，東南汽車有過一段“輝煌”的時期。2006年，三菱汽車入股東南汽車，東南汽車獲得了三菱整車制造研發的支持，相繼引入了包括戈藍、蘭瑟、翼神等產品，而東南汽車則基于三菱汽車自主開發了菱帥、菱紳、菱利等車型。2013年，東南汽車銷量達到了歷史巔峰，為11.6萬輛。

2012年后，三菱逐漸淡出東南汽車，直到2021年徹底退出，其所持有東南汽車25%的股權，轉移至新股東福州交通建設投資集團有限公司。

三菱退出后，東南汽車發生了幾次股權變更。當前股東包括福建省汽車工業集團（47.3297%）、福州左海控股集團有限公司（26.0651%）、閩侯縣建設投資集團（21.0806%）和華威股份有限公司（5.5246%）。

但這些資金也不足以支撐東南汽車在新能源轉型上的布局。隨著進入新能源造車領域門檻越來越高，東南汽車無論是在技術還是資金上都不具備優勢，要想僅靠自己的力量進入新能源領域，難度非常大。

然而，在失去了三菱的技術支持后，東南汽車的市場表現差強人意。2018年-2022年累計銷量分別為89279輛、30502輛、14654輛，銷量呈現年年下跌的趨勢。

2021年，東南汽車發布了品牌煥新計劃，并公布了全新一代產品LOGO，發布了三款新產品分別為DX9、東南N7以及一款純電動東南A7，新車將于2022年陸續公布詳細信息。但目前為止，官方還未公布有關三款車型的最新進展。

頭部車企接盤盈利不佳的尾部車企，頻頻發生。如吉利兼并獵豹和力帆，長城接手眾泰臨沂工廠等，都是以較低的價格來獲取優質資源。

對此，北方工業大學、汽車分析師紀雪洪對《財經天下》周刊表示，由于現在汽車市場的增長速度放緩，車企之間的競爭更多的是集中在存量市場。這讓很多邊緣小品牌陷入了發展困境，不得不通過“賣身”來維持企業后續的發展。

“對賭”能否帶來雙贏？

奇瑞接盤東南汽車，某種意義上是奇瑞戰略擴張的一部分。從2019年奇瑞完成混改，到立訊精密從業務層面入股奇瑞，這些信息都釋放了奇瑞現在正在準備全面擴張。

但即便如此，奇瑞能否順利“白撿“到東南汽車，完成產銷量對賭協議，目前看來挑戰重重。

從目前曝光信息來看，未來合作分為三個階段，第一階段將在今年開始，奇瑞旗下新能源車型將貼東南汽車牌進行銷售，實現東南汽車2.4萬輛的銷量，這主要是為了保全東南汽車資質。而奇瑞需要對東南汽車進行管理，在3個現有車型做適應性開發、出口認證費用3億元，每臺車物流補貼0.5萬元，每臺銷售費用1萬元，啟動三個車型改款，費用10億元。

如此看來，雖然奇瑞是以技術投入，但東南汽車要支付的費用并不低。此外，即便在奇瑞新能源車型的幫助下，東南汽車要實現2.4萬輛的目標，還要支撐項目支出費用，其壓力并不小。一方面，奇瑞旗下新能源車主要由小螞蟻、QQ冰淇淋等小型車構成，其70%的銷量占比都是來自于QQ冰淇淋。而貼標東南汽車是否會獲得市場認可還有待存疑；另一方面，東南汽車自身銷量更是在2021年遭遇了滑鐵盧，旗下全系車型銷量只有不到8000輛。

第二階段在2023年開始，東南汽車將對奇瑞車型進行換標申請，銷售其改款車型產品，確保東南汽車銷量不低于7.5萬臺，同時本地生產東南新能源汽車或代工奇瑞汽車。地方上也將啟動政策支持，福州政府將承擔工廠投資，啟動年產能25萬臺的工廠建設，確保每年總產能不低于40萬臺的目標。

當奇瑞幫助東南汽車實現不低于7.5萬輛的銷量目標后，東南汽車80%的股權，在次年的一季度無償轉讓給奇瑞。與此同時，投入30億元開發三款平臺車型，其中20億元在2023年投入。

2024年是協議的第三階段。雙方聯合開發完成三款新車型，年銷量達到15萬臺，新建完成25萬臺東南汽車生產基地，奇瑞將剩余10億元開發費用在2024年進行投入。

《財經天下》周刊了解到，本次收購方奇瑞商用車，旗下有開瑞和捷途兩大品牌系列。捷途品牌去年銷量增長明顯，全年共售出新車15.4萬輛（含出口），同比增長17.9%，至此，捷途汽車累計總銷量突破46萬輛。捷途和奇瑞新能源，被認為是將導入東南汽車的主要產品。

事實上，捷途從2018年出正式發布以來，在整個奇瑞集團里，銷量表現較好，2018年累計銷量為4萬輛，2019年銷量達到了13.8萬輛，2020年銷量達到12.6萬輛。捷途汽車副總經理、營銷中心總經理李學用表示，如果不是受限于芯片短缺，2021年或許會破20萬臺銷量。

今年，捷途汽車的年銷量目標是20萬輛，2023年將挑戰40萬輛的銷量，2026年將挑戰100萬輛。需要注意的是，捷途并沒有自己單獨的生產線和研發中心，未來都是與奇瑞汽車共用。捷途開封的工廠年產能為30萬輛，其中開瑞新能源等商用車的產能約占10萬輛左右，捷途汽車的產能只剩20萬輛。

然而，捷途銷量目標的大幅上調，意味著奇瑞需要擴充捷途的產能。因此，與東南汽車的合作也被外界解讀為奇瑞在為捷途尋找生產渠道，意圖擴充產能。

對東南汽車而言，奇瑞入股既能擴大產品布局，又能讓自己順利“活下去”。奇瑞方面，用低于市場的價格就完成了產能擴建。當然，這一切的前提都是這項對賭協議能順利實現。