良品鋪子，易主

多次變革未果，良品鋪子最終選擇易主求變——公司創始人楊紅春等人控制的寧波漢意，正在出售控制權。

7月17日晚，良品鋪子公告稱，公司控股股東寧波漢意及其一致行動人良品投資與武漢長江國際貿易集團有限公司（簡稱“長江國貿”）簽署了股份轉讓協議。此外，今日資本旗下的達永有限，也向長江國貿轉讓了部分股份。

該筆交易總額為14.86億元，交易完成后，長江國貿持有良品鋪子的股份達到29.99%，良品鋪子的股東將變更為長江國貿，實際控制人變更為武漢市國資委。

自2023年底換帥并啟動大規模降價以來，良品鋪子 “降價不降質” 戰略尚未筑起有效壁壘，疊加核心股東持續套現，這場股權轉讓成了昔日 “高端零食第一股” 的最終抉擇。

國資力量的介入或將為公司帶來資源支持與經營調整空間，但能否借此擺脫發展困境、重塑市場競爭力，仍有待時間檢驗。這場 “賣身” 式的股權變更，也折射出零食行業競爭加劇下企業轉型的艱難。

武漢國資“接手”

良品鋪子的創始人團隊，正在大筆出售公司的控制權。

公告顯示，寧波漢意、良品投資同意將標的股份以12.42元/股的價格轉讓給長江國貿，股份轉讓總價款為10.46億元人民幣。

其中，持有良品鋪子35.23%股份的寧波漢意，背后正是良品鋪子實際控制人楊紅春、楊銀芬、張國強和潘繼紅，這四人皆為良品鋪子的聯合創始人。而良品投資是也良品鋪子的股東之一，與控股股東寧波漢意為一致行動人。

具體來看，寧波漢意擬向長江國貿協議轉讓其持有的良品鋪子72239880股股份，占上市公司股份總數的18.01%；良品投資擬向長江國貿協議轉讓其持有的良品鋪子11970120股股份，占上市公司股份總數的2.99%。

本次股權轉讓前，公司控股股東寧波漢意及其一致行動人良品投資合計持有良品鋪子股份總數的38.22%。轉讓后，寧波漢意及其一致行動人良品投資合計持有良品鋪子股份減少，約占上市公司股份總數的17.22%，長江國貿將持有良品鋪子股份總數的21%。

與此同時，良品鋪子的另一股東達永有限則繼續減持良品鋪子，以每股12.34元、總價4.4億元的價格將8.99%的股份轉讓給長江國貿，達永有限在良品鋪子的持股比例下降到9.17%。

若兩項協議均可順利執行，長江國貿持有良品鋪子的股份達到29.99%，交易總額為14.86億元。

本次交易也將導致良品鋪子控股股東及實際控制人發生變化——公司控股股東將由寧波漢意變更為長江國貿，實際控制人將由楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅變更為武漢市國資委。

值得一提的是，創始人楊紅春并未“離場”，將留任高管并保留重要股東身份。本次股份轉讓完成后，由楊紅春等人實控的寧波漢意，仍將持有良品鋪子約6904.72萬股股票，持股比例為17.22%，為公司第二大股東。

轉型之困：降價策略“失靈”

將視線拉回2006年，楊紅春在武漢開了一家不足40平的小店，店名為“良品鋪子”，正式入局零食行業。在經歷了艱難的起步階段之后，良品鋪子在楊紅春的帶領下平穩發展。

資本也為良品鋪子的發展提供養料。2010年，良品鋪子獲得今日資本的資金注入。2017年的9月與12月，高瓴資本以B輪、C輪投資者的身份投資良品鋪子。

2020年2月，頂著“高端零食第一股”的光環，良品鋪子登錄資本市場，上市當年，良品鋪子股價最高超85元，市值最高沖破340億。

“上市即巔峰”的良品鋪子，后續業績增長卻有些乏力。作為長期錨定“高端零食”賽道的玩家，良品鋪子曾憑借清晰的定位在市場中穩步前行，一度占據行業優勢地位。然而，隨著量販零食模式異軍突起，其憑借高性價比、大包裝量販等特點快速搶占市場份額，對良品鋪子的傳統優勢領域形成了直接沖擊。

財報顯示，2020年至2024年，良品鋪子分別實現營收78.94億元、93.24億元、94.40億元、80.46億元以及71.59億元；分別實現凈利潤3.44億元、2.82億元、3.35億元、1.80億元以及-4610.45萬。

根據良品鋪子2025年上半年業績預告，良品鋪子預計上半年凈虧損7500萬元至1.05億元，扣非凈虧損1億元至1.3億元，整體經營形勢仍然嚴峻。

二級市場上，良品鋪子的市值也大幅縮水。截至7月18日收盤，良品鋪子股價為13.69元，總市值為54.9億，較最高點蒸發約285億元。

在業績受挫的兩年間，良品鋪子的管理層變動同樣較為頻繁——很長一段時間里，楊紅春一直擔任良品鋪子董事長；2023年11月，楊銀芬出任良品鋪子董事長、總經理職務；今年3月辭職，楊紅春則重新出任總經理職務，董事長則由武漢大學質量發展戰略研究院院長程虹擔任。

有分析指出，良品鋪子的人事變動，核心目的之一便是扭轉企業業績疲軟的態勢。面對市場環境的變化以及業績的壓力，良品鋪子于2023年啟動重大戰略調整。

彼時，掌舵人楊銀芬率先“自砍一刀”，對300余款核心產品實施平均22%的降價措施，最高降幅達45%，創下品牌17年發展史上最大規模調價行動。截至2024年末，良品鋪子調價產品線已擴展至500余款，意味著其戰略定位從“高端零食”正式轉向“優質平價”。

然而從結果來看，良品鋪子的降價策略并沒能改善營收。財務數據顯示，轉型首年（2024年）良品鋪子營收同比下滑11.02%，錄得4610萬元凈虧損，這也是公司上市后的首次年報報虧。

管理層將業績滑坡歸因于三重壓力：首先是降價策略直接導致毛利率承壓；其次是主動關閉百余家低效門店產生的處置損失；再者是線上渠道獲客成本持續攀升侵蝕利潤空間。

伴隨著業績的下滑，資本也開始撤離良品鋪子。

自2021年3月起，高瓴系便通過多次減持，持續降低持股比例。截至2024年一季度末，高瓴系的持股比例僅剩1.24%，至2024年6月末，其已不在良品鋪子十大流通股東之列。

今日資本也在2023年開始密集減持，此次協議轉讓股份后，今日資本從最高超33%的持股比例降至如今9.17%。

從整個行業來看，面對量販零食瘋狂來襲，良品鋪子此前有過不少動作，但最終都沒掀起太大的水花。

2023年2月，良品鋪子與投資機構黑蟻資本聯合投資量販零食企業“趙一鳴”，不過，投資僅僅幾個月之后，同年10月，良品鋪子出售所持有的趙一鳴股權，并獲得約6000萬元的投資收益。同年12月，良品鋪子起訴趙一鳴刻意隱瞞公司重大事項，損害小股東知情權。

令人意想不到的是，良品鋪子出售趙一鳴股權沒多久，趙一鳴零食宣布與零食很忙戰略合并，成立鳴鳴很忙集團。截至2024年底，鳴鳴很忙集團的門店總數超1.4萬家，并于今年4月遞表港交所沖擊上市。

從高光時刻的 “高端零食第一股” 到如今市值縮水超八成，良品鋪子的轉型陣痛仍在持續，降價換量未能打開增長空間。面對量販零食品牌的持續擠壓，這家曾經的行業標桿正站在關鍵的十字路口。

從“品質零食”向“品質食品”轉型

據良品鋪子方面表示，本次控制權轉讓系良品鋪子股東與長江國貿基于長期戰略協同的市場化選擇，交易嚴格遵循監管規則，將依法履行信息披露，確保中小股東權益。

公告顯示，長江國貿認同上市公司價值并看好其未來發展前景，擬通過本次權益變動取得良品鋪子的控制權，進而充分發揮長江國貿在供應鏈綜合服務、國際及國內貿易、現代倉儲物流等方面的先進經驗和行業資源優勢，為良品鋪子的轉型發展全面賦能。

據悉，本次權益變動能夠有效完善長江國貿在供應鏈、產業鏈上下游布局，從而加快從B端產業端向C端消費端延伸。

2025年，良品鋪子啟動“品質食品”戰略，從零食擴至生鮮（如臍橙、小龍蝦）及衍生品（蓮藕、香菇），試圖通過“原料直采”故事打造差異化。截至目前，公司已建立云南核桃、野山筍、東北紅松等14個專屬原料基地，深入原產地布局的供應鏈。如今，長江國貿的入局，恰好為良品鋪子的“供應鏈生態競爭”提供落地的堅實支撐。

“本次國資入局，為深陷同質化競爭的休閑零食行業提供了破局方向。”中國食品產業分析師朱丹蓬表示，“良品鋪子通過引入地方國資，將率先完成從'產品競爭’到'供應鏈生態競爭’的戰略升維，這不僅是企業層面的突破，更將推動行業打破內卷，邁向高質量發展新階段。”

值得注意的是，良品鋪子引入國資股東的動作，或為行業探索供應鏈生態競爭提供新的思路，但這一模式的實際效果仍需市場驗證，雙方的協同效應落地尚需時間。長江國貿的供應鏈資源如何與良品鋪子的原料基地形成互補、國際貿易渠道能否有效提升產品出海效率、控制權變更后企業戰略是否會出現調整等問題，均有待進一步觀察。

從資本市場反應來看，信息披露次日，良品鋪子股價呈現小幅波動，截至7月18日收盤，良品鋪子跌0.15%，每股為13.69元，總市值54.90億。

對于休閑零食行業而言，此次交易的意義或許更在于提供了一種新的發展可能性——當產品層面的創新空間逐漸收窄，供應鏈生態的競爭可能成為行業升級的關鍵切口。但這一路徑能否持續，以及良品鋪子能否借此重新定義自身在市場中的定位，仍需時間給出答案。