童天喜掌舵中意人壽：逾六成凈資產蒸發，三大挑戰待破局

近日，中意人壽官網更新董事信息，童天喜于2025年7月3日起正式接任董事長，標志著“掌門人”更迭。原董事長趙雪松或將轉戰中油財務公司，延續了中石油體系內高管輪動的傳統。

此次交接看似常規人事調整，實則折射出三大深層邏輯。

股東治理模式固化：中意人壽成立23年來，六任董事長均出自中石油，副董事長由外資股東意大利忠利保險委派，形成“中方管戰略、外方管經營”的穩定架構。

財務背景延續：連續兩任董事長（趙雪松、童天喜）均為中石油培養的財務專家，凸顯股東對資本穩健性的極致重視。

能源主業協同強化：童天喜上任前即以擬任身份與新疆油田洽談產融合作，釋放出深化能源產業鏈金融服務的戰略信號。

在壽險行業深度轉型、低利率沖擊加劇的背景下，這位“石油系”財務老將的履新，成為觀察合資險企戰略定力的關鍵窗口。

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股東主導下的“雙軌制”治理，穩定性與局限性并存

中意人壽的治理模式堪稱合資險企的獨特樣本，其穩定性與局限性并存。

股權與權力的對等博弈：天眼查數據顯示，中石油與忠利集團各持股50%，但治理權分配涇渭分明：董事長始終由中石油委派，負責戰略與資源協同；總經理則由忠利集團提名（現任總經理劉炳發為新加坡籍精算專家），主導日常經營。這種“雙軌制”在避免股東摩擦的同時，也可能抑制戰略敏捷性。

據中意人壽2025年一季度償付能力報告顯示，總經理劉炳發（Low Peng Fatt）出自忠利集團，全面負責日常經營管理，分管培訓部、人力資源部以及法律合規部；而常務副總經理閆燁，曾供職于中油財務有限責任公司并擔任高管，目前協助劉炳發負責中意人壽日常經營管理，協助分管培訓部、人力資源部、法律合規部。

財務基因的強化邏輯：童天喜的履歷直指股東核心訴求，一方面是履歷深度綁定中石油，其職業生涯貫穿石油產業鏈的資本運作；另一方面是財務風控優先，2024年凈利潤逆勢創13億元新高，但新會計準則導致凈資產縮水逾六成，暴露久期風險短板。財務背景高管連續掌舵，凸顯股東對資本安全的焦慮。

據介紹，童天喜畢業于西安石油大學，擁有會計碩士學位，且長期任職于中國石油體系，曾先后擔任長慶油田分公司總會計師、昆侖資本監事會主席等要職，彰顯出其深厚的財務底蘊。值得一提的是，前董事長趙雪松同樣是財務領域的專家，這也意味著，延續了中意人壽管理層對資本運作高度重視的傳統。

合資公司的治理天花板：盡管中外股東合作超20年，但忠利集團在戰略參與上相對被動。中石油關聯業務保費占比從2021年的29.4%降至2024年的10.2%，反映外資方對單一客戶依賴的擔憂。如何平衡股東訴求與市場化轉型，仍是治理隱憂。

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經營韌性的背后，盈利光環下的三重隱憂

中意人壽以“連續15年盈利”領跑非上市險企，但2024年以來的數據波動揭示深層挑戰。

首先是會計準則切換導致中意人壽面臨雙重沖擊：從資產端來看，債券資產從攤余成本計量改為公允價值計量（FVOCI分類），凈資產隨利率波動劇烈震蕩；從負債端來看，利率下行導致準備金增提，賠付支出激增，進一步侵蝕資本。

截至2024年底，中意人壽總資產1743.82億元，同比增長27%，但凈資產驟降至30.91億元，降幅逾六成。凈資產下滑與中意人壽“其他綜合收益”項的負增長有關：舊會計準則下，債券等資產多按攤余成本計量，波動性較小；新準則要求更多資產按公允價值計量，且其波動直接計入其他綜合收益，導致凈資產隨市場波動劇烈。此外，2024年中意人壽賠付支出攀升至101.65億元，同比增長82%。

其次是投資能力遭遇市場逆風：盡管長期布局基建投資帶來不錯的收益率，但2025年一季度綜合投資收益率轉負，反映兩大困境：一是資產荒加劇，險資扎堆高信用等級資產，優質項目稀缺推高溢價；二是權益投資波動，股票市場震蕩疊加關稅政策沖擊，加大配置難度。

據2025年一季度償付能力報告顯示，期末中意人壽投資收益率0.67%，綜合投資收益率為-0.1%，該兩項指標與2024年一季度的1.34%和3.64%相比出現大幅下滑，特別是綜合投資收益率。

最后是渠道轉型的進退維谷：中意人壽早年依靠中石油200億元團單躍居行業第二，但如今正被迫調整路徑：一方面是銀保渠道依賴，2024年推躉交傳統險短期提振保費，但低保證利率產品可持續性存疑；另一方面是價值轉型矛盾，宣稱“推動分紅險銷售”，但低利率下客戶更偏好傳統險現金流，戰略定力面臨考驗。

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新掌門的戰略考題：產融協同與久期管理的平衡術

童天喜上任后的動作為行業風向標，三大任務亟待破局。

其一是重塑能源產業鏈金融定位：中意人壽與新疆油田的座談釋放明確信號，將保險資金嵌入能源主業場景，探索“綠色投資+員工福利+風險管理”綜合解決方案。中意資產參與設立130億元私募基金（保實誠源股權基金），或為能源基礎設施投資鋪路。

其二是穿越低利率周期的防御布局：拉長久期缺口，當前資產久期遠低于負債久期，需增加超長期國債、地方債配置緩釋利率風險；拓寬收益來源，新能源、新基建領域股權投資或是突破利差困局的關鍵。

其三是償付能力保衛戰：2025年一季度末，中意人壽凈資產雖回升至48.03億元，但核心償付能力充足率下滑，從年初199.13%降至166.92%，逼近監管安全線。在凈資產承壓下，需在股東增資、發債補血、資產騰挪中尋求平衡。

中意人壽的換帥不僅是企業個案，更為行業提供三重鏡鑒：治理模式迭代，中外對等股權結構需從“權力劃界”轉向“能力互補”，外資經營經驗應更深度融入戰略決策；財務穩健性重定義，新準則下，盈利指標需與資本充足性、久期匹配度綜合評估，避免“紙面利潤”誤導；產融協同新邏輯，產業系險企需從“內部輸血”轉向“生態賦能”，將主業場景轉化為風險管理與資金運用的差異化能力。

童天喜的財務專長與能源背景，為其應對低利率與會計準則沖擊提供工具箱，但能否在股東意志與市場規律間找到第三條路，將決定這家“壽險優等生”能否續寫下一個15年盈利傳奇。具體結果如何，還需市場給出答案，我們拭目以待。