鵬揚基金重債輕股模式難改，朱國慶管理規模不足10億難成一哥

2024年歲末，又到年終盤點時，內地公募基金公司這一年喜憂參半：9.24之前一度固收類基金逞強，股市突如其來的行情雖然讓不少權益產品收復失地，但是新發主動權益產品的缺失還是讓基金公司很難盈虧平衡，畢竟不是所有公司都有中證A500這碗好飯可吃。

個人系公募鵬揚基金就是這樣一類較為尷尬的公司，從公司旗下的產品看，鵬揚今年發行了多款產品，其中僅有10月29日由戴杰掛帥的鵬揚聚優睿選是主動權益類產品。在發行多只固收類基金的規模催化下，公司的資產規模終于在今年邁過了千億門檻，但是債券型基金大約占據了850億，意味著公司債強股弱的老問題并未更改。

同時，公司的副總經理朱國慶貴為主動權益一哥，市場號召力依然很弱，三季度末所管四只基金的合計規模不到10億元，尤其是目前他和崔潔銘合作管理的鵬揚醫療健康，最新年內浮虧還是7.83%，同類排名較為靠后。

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清盤警報頻頻響起

鵬揚醫療健康業績不佳誰之過？

公司網站資料顯示，鵬揚醫療健康成立于2023年的10月31日，今年是產品成立以來的第一個完整年份：截至12月25日收盤， 該基金的A類份額年內凈值下跌約為7.83%，在同類的4113只基金中排在第3533位。從產品公告來看，筆者發現其多次發布基金資產凈值連續低于5000萬元的提示性公告。

12月18日，份額持有人表決結果暨決議生效公告顯示，會議審議基金終止運作有關事項，產品很有可能匆匆謝幕結束短暫的公募生涯。那么，為何這樣一只由公司主打悍將朱國慶掛帥的次新基金，命運會如此不濟呢？

原因自然還是要從基金的持股中尋找。從基金三季報的重倉股組合來看，或許是20CM效應所致，基金經理整體對科創板和創業板公司格外青睞有加，特別是前者。9月30日，該基金重倉科創板的標的包括了惠泰醫療、百濟神州-U、微電生理-U、悅康藥業，特別是第一大重倉股惠泰占比達到了超限的10.23%。但是從二級市場走勢來看，相關個股表現出現分化，其中微電生理-U、悅康藥業年內的跌幅雙雙超過了20%。

筆者注意到，基金經理是從二季報開始重倉這兩家公司的；它們還不是年內跌幅最大的重倉股公司，港股醫藥公司和黃醫藥目前年內的跌幅約在23%一線，但問題在于該股是朱國慶三季度新進重倉的公司。對比來看，組合中的海思科和佐力藥業是表現最好的兩家公司，但它們分別只是第七和第八大重倉股，目前兩家公司的漲幅都在50%一線。 不過基金經理對它們的配置思路不同。

分別來看，海思科是新進重倉的標的，占比僅為5.32%；佐力藥業則是今年基金連續重倉三季的公司，9月30日時的被持倉占比僅為5.12%。整體來看，基金在選股上還是沒能選到賽道中表現最為出色的一類，比如醫藥中的重組概念公司。

在基金三季報中，基金經理表示：“本基金配置方向從高股息、低估值個股逐步向高增長，同時估值合理的成長股做切換，由防守風格逐步轉變為穩健成長風格，選擇了性價比較高、估值及業績增速相匹配、終端需求剛性以及長期來看真創新、有長期邏輯的品種進行配置。細分子行業方面以部分業績較為優質的中藥股、優質化藥股和部分創新藥公司為主，繼續堅持自上而下和自下而上相結合的投資策略，精選優質個股。”

但問題在于，在基金季報風險提示中，該基金連續三個季度提示了清盤風險。

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增聘基金經理張勛

前宏利權益明星會是鵬揚救命稻草？

除去朱國慶外，鵬揚主動基金經理團隊的中堅力量還包括吳西燕和戴杰兩位，前者目前的累計任職時間超過了7年半，后者的任職時間與之相近。若從2024年的情況看，兩人在管基金的收益基本都為正值。

特別是女基金經理吳西燕，年內至今在管8只基金均為正收益，收益表現最好的是景泓回報超過了10%。對比看戴杰，至今也僅有年內剛剛成立的新基暫時浮虧。但問題在于，兩人在行業和基民中的存在感不強，兩大硬指標體現了知名度有限。

從吳西燕來看，現任基金資產的總規模約為15.32億元，在管基金最佳任期回報約為13.27%；對比看戴杰，其管理4只基金的總規模約為8.84億元，在管基金最佳任期回報約為17.76%。另外，奇葩的是，鵬揚基金現權益投資部總經理趙世宏，此前在大成基金任職時管理的是固定收益類產品。

那么，鵬揚接下來主動權益指望何人呢？筆者注意到，近日，鵬揚產業智選一年持有混合、鵬揚先進制造混合增聘基金經理張勛。這兩只基金的原基金經理都是鄧彬彬，但近兩年整體成績表現不佳。

從個人簡歷上看，張勛曾任天相投資顧問有限公司研究員、研究組長，東興證券股份有限公司研究所研究員、研究組長，宏利基金管理有限公司研究員、高級研究員、研究部總監、基金經理。現任鵬揚基金管理有限公司總經理助理兼權益研究總監。

但作為一位任職接近10年的老將，他的真實能力圈在哪些賽道還是存有疑問；在2021年的一次采訪中，他曾表示長期看好新能源行業的發展；不過在2023年初的采訪中，他又表示“在經濟全面復蘇的過程中，傳統行業和新興行業都會有機會，但恢復節奏可能不一樣。我個人判斷2023年值得關注的有兩塊，一個是價值搭臺，一個是成長唱戲。”

在轉戰鵬揚基金后，他所管理的第一只基金是鵬揚數字先鋒，從最近基金三季報重倉股來看，基本是緊扣產品主題的AI應用端的上市公司，雖然該基金還有另一基金經理趙世宏共同管理，但也讓人心生疑問，張勛難道是全能型選手實現全市場覆蓋嗎？