今年以來股市呈現(xiàn)電風(fēng)扇快速輪轉(zhuǎn)行情，從春節(jié)后的機(jī)器人、大模型到近幾個月的創(chuàng)新藥、新消費(fèi)，再到本月的軍工、油氣等等；熱點(diǎn)各領(lǐng)風(fēng)騷幾個月的背后，不同主題的公募基金都有了表現(xiàn)機(jī)會，雖然凈值可能會出現(xiàn)波動，但是整體至少能維持正收益。

從這層意義來看，2025年到目前還未能實(shí)現(xiàn)正收益的基金就交代不過去了，比如東吳基金的12年老將周健。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，這位南開大學(xué)畢業(yè)的碩士基金經(jīng)理，目前累積的任職時間已經(jīng)達(dá)到了12年零254天，目前在公司管理5只基金產(chǎn)品，合計的規(guī)模僅僅約為2.20億元，而且在管基金最佳任期回報僅僅不到40%，問題出在哪里呢？

01

東吳配置優(yōu)化

篤信大科技是否恰當(dāng)？

以其中表現(xiàn)最差的東吳配置優(yōu)化為例，該基金在去年實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為10.37%，排在同類基金的前500位之列。但是，今年的表現(xiàn)卻有天壤之別，從而導(dǎo)致年化收益率也排在同類基金后二分之一行列。

特別是一季度末大約0.51億元的規(guī)模也較為袖珍，種種跡象顯示，東吳配置優(yōu)化行走在危險的十字路口,周健也成為七任基金經(jīng)理中目前任職總回報最差的一位，同時他也是僅有的兩位負(fù)回報掌舵人之一，另外的一位是早年的程濤。

從2025年一季報的情況來看，周健的能力圈或許還是主要集中于大科技的諸多細(xì)分賽道之中。首先，傳統(tǒng)的算力和PCB領(lǐng)域的知名公司薈萃其中，比如新易盛、滬電股份、天孚通信、勝宏科技等等，這里面勝宏科技年內(nèi)漲幅翻了兩倍。有意思的是，另外三家年內(nèi)也都收紅，但問題可能還是出在重倉介入的時點(diǎn)之上。

以勝宏科技為例，該股在去年四季度的十大重倉股中還名落孫山，但在今年一季度才出現(xiàn)在榜單中，考慮到股價翻兩倍的漲幅對組合貢獻(xiàn)有限，或許基金經(jīng)理對其的布局時點(diǎn)比較靠后。對比來看，上一季度的中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)卻退出了十大重倉股的行列，僅從本年度的漲跌幅來看，或許并不能指責(zé)周健。

第二大的細(xì)分賽道則是消費(fèi)電子，一季報中具體包括了立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技等，尤其前兩者都是上一季度留下的重倉股。但從年內(nèi)表現(xiàn)來看，它們到目前均未能扭轉(zhuǎn)年內(nèi)下跌狀態(tài)。考慮到大科技在春節(jié)后表現(xiàn)不錯但近兩月拉胯，或許基金經(jīng)理未能隨機(jī)應(yīng)變。

在該基金的一季報總結(jié)中，周健則表示：“市場方面，在deepseek等事件催化下，部分小盤股帶動板塊上漲，港股在增量資金推動下快速上漲，紅利風(fēng)格持續(xù)調(diào)整。長期國債收益率明顯回升，人民幣對美元匯率小幅升值。整體看，A股估值水平下降，投資者風(fēng)險偏好回升。本基金考慮個股基本面確定性及行業(yè)景氣度的變化，致力首選長期具備成長價值的阿爾法類型標(biāo)的，努力精選未來幾年快速成長賽道里優(yōu)秀的成長標(biāo)的。”

再從投資目標(biāo)來看，東吳配置優(yōu)化或許被視為一只全市場基金，其投資目標(biāo)是“根據(jù)不同市場情況變化，對股票、債券及其他投資品種的配置進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，追求基金資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值。”同時其業(yè)績比較基準(zhǔn)也是滬深300指數(shù)和中國債券綜合全價指數(shù)各占一半。

從這層意義看，或許基金經(jīng)理不應(yīng)把其做成一只類主題權(quán)益公募，但一旦如此操作，考慮到規(guī)模相對袖珍且存在風(fēng)險隱患，就應(yīng)該及時根據(jù)市場的熱點(diǎn)來進(jìn)行調(diào)換操作。對周健來說，

潛在的問題在于他管理的產(chǎn)品類型多而雜，在管的產(chǎn)品就包括了指數(shù)股票、靈活混合、二級債券等三種。

02

歷史名基東吳雙三角

年化收益同類排名倒數(shù)第二

老將周健的尷尬只是東吳基金發(fā)展不利的一個縮影，從東吳基金的規(guī)模排名來看，今年一季度末的全部資產(chǎn)合計和總資產(chǎn)排名雙雙退步，前者從398.57億元縮水至308.04億元，后者則從94位退到了第97位。

這背后存在的原因很多，除去老將在市場變化的年代業(yè)績不甚給力外，另外部分明星基金產(chǎn)品面目全非也是主要原因，例如公司老牌明星基金東吳雙三角，其基本也是當(dāng)年彭敢的成名作，成立于2017年的12月5日。

從炒股軟件的統(tǒng)計來看，該基金自成立以來，先后經(jīng)歷了六任基金經(jīng)理，善長醫(yī)藥投資的毛可君在今年4月底卸任后，該基金變成了由其搭檔陳偉斌一人來管理。天天基金網(wǎng)顯示，這位復(fù)旦大學(xué)畢業(yè)的碩士，迄今崗位累計任職時間剛過100天，但卻在公司擔(dān)任要職。

具體來看，其曾任招商銀行總行管培生、太平資產(chǎn)投資經(jīng)理助理、廣發(fā)證券策略研究員，2020年8月加入東吳基金管理有限公司,歷任高級行業(yè)研究員、研究策劃部總經(jīng)理助理(主持工作)、投資經(jīng)理,現(xiàn)任權(quán)益投資總部總經(jīng)理助理兼權(quán)益研究部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。這是否說明了東吳基金在主動權(quán)益投資領(lǐng)域人才捉襟見肘呢？

再看該基金的情況，從2021年以來逐年連續(xù)大幅下跌并且同類排名落在后面：從2021年連續(xù)三年下跌超過20%，2024年在整體市場尚可時依然下跌超過10%，這也導(dǎo)致該基金最新凈值不足5毛錢，而且代表長跑實(shí)力的年化收益排在同類產(chǎn)品的倒數(shù)第二位。

在基金一季報中，刺目的是還提示了產(chǎn)品的清盤風(fēng)險：“本報告期內(nèi)，因贖回等原因，本基金于 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日出現(xiàn)連續(xù)六十個工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形，基金管理人已上報中國證監(jiān)會并采取適當(dāng)措施。自 2024 年 6 月 28 日起，在本基金基金資產(chǎn)凈值達(dá)到五千萬元前，本基金的信息披露費(fèi)、審計費(fèi)、銀行間賬戶維護(hù)費(fèi)等各類固定費(fèi)用由基金管理人承擔(dān)。”

從一季報十大重倉股來看，分析近三個月的漲跌幅，其中僅有新易盛一家公司漲幅超過10%。