價值投資失靈！前海開源楊德龍旗下基金虧32%，基民稱買基金不如做定存

楊德龍作為前海開源基金旗下的基金經理，一直是資本市場最活躍、最具媒體影響力的基金經理。楊經理經常在主流財經媒體上，發表對市場走勢、政策解讀、行業前景（尤其是新能源、消費、科技等）的觀點。在巴菲特股東大會上，楊德龍曾表示，如果你想做賺錢的少數人，就要像巴菲特一樣做逆向投資。

值得關注的是，楊經理極為推崇巴菲特的價值投資理念，強調“買股票就是買企業”、“堅持基本面研究”、“逆向投資”等原則。不過，近年來楊經理旗下基金業績表現呈現出較大的波動性。盡管2025年一季度部分基金表現突出，但整體來看，其管理的基金在過去幾年中多數時間表現不佳，部分基金甚至出現較大虧損。

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楊德龍旗下基金虧32%

據天天基金網顯示，楊德龍歷任南方基金管理有限公司研究部研究員、基金經理,2016年3月加入前海開源基金管理有限公司,現任前海開源基金管理有限公司首席經濟學家、權益投資本部基金經理。楊德龍累計任職時間11年又189，目前在管6只基金，基金管理規模22.17億元，在管基金最佳任期回報18.36%。

（數據來源于天天基金網截至6月17日）

筆者發現，近年來楊經理旗下基金業績并不理想，前海開源優質龍頭6個月持有混合A/C,任職期間虧損最大，其管理3年又345天，任職回報-32.46%、-32.73%。前海開源清潔能源混合A/C業績也不理想，任職4年又93天，任職回報-21.85%、-22.22%。

（數據來源于天天基金網截至6月17日）

據天天基金網顯示，前海開源優質龍頭6個月持有混合A 業績并不理想，該基金成立于2021年7月9日，目前規模6.45億元。截至6月17日基金單位凈值0.6754，自基金成立以來收益率為-32.46%，今年來基金收益率為-1.97%，近1月來收益率為-2.23%，近3月來收益率為-5.34%，近6月來收益率為-3.75%，近1年來收益率為2.50%，近2年來收益率-14.73%，近3年來收益率-26.62%。

（數據來源于天天基金網截至6月17日）

基金業績虧損，有基民表示，這基金買了都整整四個年頭，還虧損百分之三十以上，以楊德龍的實戰水平回本難于上天。也有基民表示，太差了，四年了。存個定期利息都有很多了，本金和利息損失了八萬。現在本金都虧損32%爛基金。有基民跟跌回復，一樣一樣的，簡直是垃圾，拿了錢根本沒有為基民好好操作

甚至有基民表示，2021年買的基金，到現在5年了虧損40％，楊大經理你倒是出來給股民說說呀。有基民在帖子下評論，姓楊的每天到處亂竄，除了參加活動就是直播，哪有時間研究市場，這種人怎么能做基金經理呢，百思不得其解？

基金業績下降，與選股和持股節奏有關。筆者發現，該基金在2021年3季度買入8.54萬股的貴州茅臺（前十大重倉股首位），2021年4季度持有8.5萬股（前十大重倉股首位）。2022年1季度持有8.54萬股（前十大重倉股首位），2022年2季度持有8.54萬股（前十大重倉股首位），2022年3季度持有8.54萬股（前十大重倉股首位），2022年4季度持有8.54萬股（前十大重倉股首位）。

2023年1季度持有8.54萬股（前十大重倉股首位），2023年2季度持有7.54萬股（前十大重倉股首位），2023年3季度持有6.54萬股（前十大重倉股首位），2023年4季度持有6.29萬股（前十大重倉股首位）。2024年1季度持有4.29萬股，2024年2季度持有4.29萬股，2024年3季度持有4.07萬股，2024年4季度持有4.07萬股，2025年1季度持有2.80萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年7月1日-2025年6月13日股票價格下跌了24%。

筆者發現，該基金還一直中國中免，2021年3季度買入39.31萬股的中國中免，2021年4季度持有59.31萬股。2022年1季度持有59.31萬股，2022年2季度持有59.31萬股，2022年3季度持有59.31萬股，2022年4季度持有59.31萬股。2023年1季度持有59.31萬股，2023年2季度持有59.31萬股，2023年3季度持有59.31萬股，2023年4季度持有59.31萬股。

2024年1季度持有59.31萬股，2024年2季度持有59.31萬股，2024年3季度持有59.31萬股，2024年4季度持有59.31萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年7月1日-2025年3月31日股票價格下跌了79%。

筆者發現，該基金在2021年3季度買入31.88的五糧液，2021年4季度持有31.88萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年7月1日-2022年3月31日股票價格下跌了47%。2022年2季度第二次買入40.00萬股，2022年3季度持有40.00萬股，2022年4季度持有40.00萬股。

2023年1季度持有40.00萬股，2023年2季度持有40.00萬股，2023年3季度持有40.00萬股，2023年4季度持有40.00萬股。2024年1季度持有40.00萬股，2024年2季度持有40.00萬股，2024年3季度持有40.00萬股，2024年4季度持有40.00萬股，2025年1季度持有30.85萬股。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2025年6月13日股票價格下跌了15%。

筆者還發現，該基金還在2021年4季度買入114.31萬股的海天味業，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年3月31日股票價格下跌了20%。2022年2季度又買入102.74萬股，2022年3季度持有102.74萬股，2022年4季度持有102.74萬股。2023年1季度持有102.74萬股，2023年2季度持有123.28萬股，到了2023年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年9月28日股票價格下跌了41%。2023年4季度第三次買入123.28萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2024年3月29日股票價格上漲了3.7%。

2024年2季度第四次買入113.28萬股，2024年3季度持有113.28萬股，2024年4季度持有113.28萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價格上漲了5%。

（數據來源于天天基金網截至6月17日）

基金業績下降，基金規模也出現下降。前海開源優質龍頭6個月持有混合A基金成立之初募集了14.30億元，但自成立后，基金規模一直沒有增長過，基金規模持續下降。截至2025年3月31日，前海開源優質龍頭6個月持有混合A,期末凈資產6.45億元，比上期減少4.93%。

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為何4次買入恩捷股份？

（數據來源于天天基金網截至6月17日）

除了前海開源優質龍頭6個月持有混合A基金業績下降外，筆者發現，前海開源清潔能源混合A業績也不理想，該基金成立于2015年6月16日，目前基金規模4.77億元。截至6月17日基金單位凈值1.2910，自基金成立以來收益率為72.60%，今年來基金收益率為-1.15%，近1月來收益率為-1.97%，近3月來收益率為-7.32%，近6月來收益率為-3.80%，近1年來收益率為5.56%，近2年來收益率-14.33%，近3年來收益率-38.17%，近5年來收益率-7.32%。

（數據來源于天天基金網截至6月17日）

筆者發現，該基金在2021年前由邱杰單獨管理，管理了5年又276天，任職回報高達120.87%；但自楊德龍接管該基金后，花了4年又93天，任職回報-21.85%。我們以2021年為分界線，通過持股的節奏，看看楊經理都拿了哪些股票。

（數據來源于天天基金網截至6月17日）

基金業績下降，有基民表示，經常看到他直播，看似很專業，但他的基金卻漲不動。筆者發現，該基金在2021年1季度買入15.00萬股的隆基綠能，2021年2季度加倉至65.80萬股，2021年3季度持有47.69萬股，2021年4季度持有82.53萬股（前十大重倉股首位）。2022年1季度持有42.53萬股，2022年2季度持有117.19萬股，2022年3季度持有117.19萬股，2022年4季度持有117.19萬股。

2023年1季度持有147.19萬股，2023年2季度持有147.19萬股，2023年3季度持有147.19萬股，2023年4季度加倉至169.78萬股。2024年1季度持有169.78萬股，2024年2季度持有207.62萬股，2024年3季度持有207.62萬股，2024年4季度持有207.62萬股，2025年1季度持有207.62萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2025年6月15日股票價格下跌了68%。

筆者發現，該基金在2021年2季度買入13.13萬股的億緯鋰能，2021年3季度加倉至44.26萬股，2021年4季度持有44.26萬股。2022年1季度持有44.26萬股，2022年2季度加倉至72.90萬股，2022年3季度持有72.90萬股，2022年4季度持有72.90萬股（前十大重倉股首位）。

2023年1季度持有72.90萬股，2023年2季度持有72.90萬股，2023年3季度持有72.90萬股，2023年4季度持有84.76萬股。2024年1季度持有84.76萬股，2024年2季度持有97.93萬股，2024年3季度持有97.93萬股，2024年4季度持有97.93萬股，2025年1季度持有97.93萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2025年6月13日股票價格下跌了41%。

筆者發現，該基金在2021年2季度買入6.68萬股的恩捷股份，2021年3季度加倉至15.27萬股，2021年4季度持有27.44萬股。2022年1季度持有27.44萬股，2022年2季度持有30.93萬股，2022年3季度加倉至35.69萬股，2022年4季度持有35.69萬股。2023年1季度持有35.69萬股，2023年2季度持有35.69萬股，到了2023年3季度已經沒有了此前持有的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2023年9月30日股票價格下跌了46%。2023年4季度第二次買入35.69萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股份。然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2024年3月29日股票價格下跌了31%。

2024年2季度第三次買入35.69萬股，到了2024年3季度此前購買的股票又消失了。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格下跌了14%。2024年4季度第四次買入65.69萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年10月9日-2025年3月31日股票價格下跌了10%。

筆者發現，該基金在2021年2季度買入13.00萬股的寧德時代，2021年3季度持有6.60萬股，2021年4季度持有10.91萬股。2022年1季度加倉至12.82萬股（前十大重倉股首位），2022年2季度持有14.82萬股（前十大重倉股首位），2022年3季度持有14.82萬股，2022年4季度持有14.82萬股。

2023年1季度持有14.82萬股（前十大重倉股首位），2023年2季度加倉至26.68萬股（前十大重倉股首位），2023年3季度持有26.68萬股（前十大重倉股首位），2023年4季度持有27.76萬股（前十大重倉股首位）。2024年1季度持有27.76萬股（前十大重倉股首位），2024年2季度持有27.76萬股，2024年3季度持有26.95萬股（前十大重倉股首位），2024年4季度持有20.01萬股（前十大重倉股首位），2025年1季度持有20.01萬股。然而，該基金持有期間，在2021年4月1日-2025年6月17日股票價格上漲了45%，這次持股節奏把握的準確。

筆者發現，該基金在2022年2季度買入49.80萬股的陽光電源，2022年3季度持有39.80萬股，2022年4季度持有43.30萬股。2023年1季度持有43.30萬股，2023年2季度持有39.40萬股，2023年3季度持有35.14萬股，2023年4季度持有35.14萬股。

2024年1季度持有35.14萬股，2024年2季度持有57.79萬股，2024年3季度持有57.79萬股，2024年4季度持有57.79萬股，2025年1季度持有57.79萬股。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2025年6月17日股票價格下跌了15.80%。

（數據來源于天天基金網截至6月17日）

基金業績下降，基金規模也會出現下降。據天天基金網顯示，前海開源清潔能源混合A基金成立之初募集了12.73億元，之后基金規模出現下降，2018年4季度曾下降至1.47億元，之后又于2019年3季度上升至18.84億元，之后規模又開始出現下降。截至2025年3月31日，前海開源清潔能源混合A,期末凈資產4.77億元，比上期減少2.39%。