長城基金作為最早一批成立的基金公司，經(jīng)過20多年的發(fā)展，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然存在失衡現(xiàn)象。作為券商系基金公司，其本應(yīng)在權(quán)益類產(chǎn)品上大展拳腳，但實(shí)際表現(xiàn)卻與預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。截至2025年一季度末，雖然公司公募管理規(guī)模已突破3000億元，但股票型與混合型基金的合計(jì)規(guī)模僅為254.8億元，規(guī)模占比不足8%，這顯示出權(quán)益投資發(fā)展相對薄弱。

在公募行業(yè)頭部化趨勢加劇的背景下，長城基金權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績下降，直接反映出其權(quán)益投資能力與市場變化的脫節(jié)，也讓其傳統(tǒng)投研模式的轉(zhuǎn)型需求變得更為迫切。筆者發(fā)現(xiàn)，長城基金經(jīng)理譚小兵旗下基金產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，這也進(jìn)一步顯示出長城基金在權(quán)益投資方面的短板。

01

曾高位持有美好藥業(yè)

鐘情白酒股致業(yè)績虧損？

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，譚小兵曾就職于聯(lián)邦制藥(成都)有限公司(2004年7月至2005年7月)、東莞證券有限責(zé)任公司(2008年2月至2010年10月)、信達(dá)澳銀基金管理有限公司(2010年10月至2014年2月)。2014年2月加入長城基金管理有限公司,現(xiàn)任權(quán)益投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理兼投資經(jīng)理,歷任行業(yè)研究員。

自2016年2月至今任長城醫(yī)療保健混合型證券投資基金基金經(jīng)理,2017年3月22日-2020年1月20日今任長城中國智造靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年6月23日擔(dān)任長城創(chuàng)新驅(qū)動混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年8月14日擔(dān)任長城健康生活靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

自2021年6月至今任“長城醫(yī)藥科技六個月持有期混合型證券投資基金”基金經(jīng)理,自2021年11月至今任“長城健康消費(fèi)混合型證券投資基金”基金經(jīng)理,自2021年12月至今任“長城大健康混合型證券投資基金”基金經(jīng)理,自 2021年12月至今兼任專戶投資經(jīng)理。譚小兵累計(jì)任職時間9年又141天，目前管理基金總規(guī)模26.46億元，在管基金最佳任期回報(bào)147.46%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

值得關(guān)注的是，目前譚經(jīng)理在管基金多達(dá)6只基金，但其業(yè)績并不理想，其中有5只基金業(yè)績都出現(xiàn)虧損，其中長城健康生活混合A虧損最大，任職4年又312天，任職回報(bào)-41.38%；長城健康消費(fèi)混合A基金虧損也很大，任職3年又209天，任職回報(bào)-34.36%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，譚經(jīng)理旗下基金中長城健康生活混合A虧損最大，該基金成立于2020年8月14日，基金規(guī)模3.17億元。截至6月20日基金單位凈值0.5863，自基金成立以來收益率為-41.38%，該基金一直由譚小兵單獨(dú)管理，任職4年又311天，今年來基金收益率為15.71%，近1月來收益率為0.21%，近3月來收益率為6.08%，近6月來收益率為14.11%，近1年來收益率為20.17%，近2年來收益率-12.84%，近3年來收益率-28.63%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買入5.05萬股的貴州茅臺，2021年1季度持有5.05萬股，2021年2季度持有2.69萬股，到了2021年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年9月30日股票價(jià)格上漲了10%。

2021年4季度第二次買入1.07萬股，2022年1季度持有1.76萬股，2022年2季度持有1.76萬股，2022年3季度持有1.76萬股，2022年4季度持有1.19萬股。2023年1季度持有1.19萬股，2023年2季度持有2.05萬股，2023年3季度持有2.05萬股，2023年4季度持有1.81萬股。

2024年1季度持有1.81萬股，2024年2季度持有1.38萬股，2024年3季度持有1.38萬股，2024年4季度持有1.18萬股，2025年1季度持有1.18萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2025年6月20日股票價(jià)格下跌了15%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買入277.56萬股的九洲藥業(yè)，2021年1季度持有196.38萬股，2021年2季度持有128.14萬股，2021年3季度持有61.05萬股，2021年4季度持有57.94萬股。2022年1季度持有65.61萬股，2022年2季度持有47.67萬股。

2022年3季度持有51.72萬股，2022年4季度持有38.80萬股。2023年1季度持有69.97萬股，2023年2季度持有49.80萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了5%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年4季度買入79.24萬股的美好醫(yī)療，2024年1季度持有90.10萬股，2024年2季度持有95.89萬股（前十大重倉股首位），2024年3季度持有101.15萬股（前十大重倉股首位），2024年4季度持有70.87萬股（前十大重倉股首位），2025年1季度持有65.21萬股（前十大重倉股首位）。然而，在該基金還持有期間，在2023年10月9日-2025年6月20日股票價(jià)格下跌了33%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年3季度買入79.83萬股的百洋醫(yī)藥，2023年4季度持有85.22萬股。2024年1季度持有54.66萬股，2024年2季度持有82.49萬股，2024年3季度持有71.55萬股，2024年4季度持有18.64萬股，到了2025年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌了23%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買入75.56萬股的康泰生物，到了2021年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年3月31日股票價(jià)下跌了25%。2021年2季度又買入27.68萬股，到了2021年3季度此前所購買的股票份額又消失了。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價(jià)格下跌了19%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買入44.12萬股的藥明康德，2021年1季度持有47.96萬股，2021年2季度持有42.76萬股，2021年3季度持有33.43萬股，2021年4季度持有16.02萬股，到了2022年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，該基金持有期間，在2020年10月9日-2022年3月30日股票價(jià)格上漲了33%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買入97.95萬股的智飛生物，2021年1季度持有58.25萬股，2021年2季度持有3.29萬股，到了2021年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年9月30日股票價(jià)格上漲了15%。

2022年1季度買入8.43萬股，2022年2季度持有15.20萬股，2022年3季度加倉至17.34萬股，到了2022年4季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2022年12月30日股票價(jià)格下跌了29%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

基金業(yè)績下降，基金規(guī)模也會大幅縮水。長城健康生活混合A成立之初募集了38.16億元，但從2020年4季度起基金份額曾連續(xù)出現(xiàn)大額贖回，分別被贖回7.71億份、15.77億份、4.40億份。基金遭遇大額贖回后，基金規(guī)模僅剩8.75億元，之后每個季度末期，基金規(guī)模都出現(xiàn)下降，基金規(guī)模一直沒有增長。截至2025年3月31日，長城健康生活混合A,期末凈資產(chǎn)3.17億元，比上期增加4.71%。

02

基民問何時能回本？

基金換手率曾高達(dá)459.66%

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

值得關(guān)注的是，長城健康消費(fèi)混合A基金業(yè)績也不理想，該基金成立于2021年11月25日，目前規(guī)模2.97億元。截至6月20日基金單位凈值0.6564，自基金成立來收益率-34.36%，今年來收益率17.24%，近1月來收益率-1.68%，近6月來收益率16.12%，近1年來收益率18.14%，近2年來收益率-11.56%，近3年來收益率-28.43%。近期該基金凈值出現(xiàn)大幅回升，如果能持續(xù)增長，對基民極為有利。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金的換手率較高，2022年4季度換手率高達(dá)459.66%，2024年2季度也高達(dá)415.21%，2024年4季度末換手率也高達(dá)407.07%。高換手率意味著頻繁交易，這會導(dǎo)致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。當(dāng)市場出現(xiàn)波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。

高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點(diǎn)。這也會引起投資者對于基金團(tuán)隊(duì)能力的不信任，影響基金的市場聲譽(yù)和投資者的信心。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買入14.30萬股的瀘州老窖，2023年1季度持有12.03萬股，2023年2季度持有12.91萬股（前十大重倉股首位），2023年3季度持有12.91萬股，2023年4季度持有16.12萬股（前十大重倉股首位）。2024年1季度持有10.37萬股（前十大重倉股首位），2024年2季度持有6.31萬股，到了2024年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，該基金持有期間，在2022年10月10日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了30%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金也持有貴州茅臺，在2022年1季度買入1.61萬股的貴州茅臺，2022年2季度持有1.61萬股，2022年3季度持有1.61萬股，2022年4季度持有2.10萬股。2023年1季度持有2.10萬股，2023年2季度持有0.92萬股。

2023年3季度持有1.56萬股，2023年4季度持有1.30萬股。2024年1季度持有1.12萬股，到了2024年2季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2024年6月28日股票價(jià)格下跌了23%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買入7.29萬股的璞泰來，2022年2季度持有8.30萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2022年9月30日股票價(jià)格已經(jīng)下跌了30%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度買入10.41萬股的泰格醫(yī)藥，2022年3季度持有13.16萬股，2022年4季度持有9.52萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了10%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年3季度買入22.89萬股的天合光能，2022年4季度持有4.05萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年7月1日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了20%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度買入44.17萬股的方盛制藥，到了2023年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了6%。2023年4季度第二次買入32.46萬股，到了2024年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2024年3月29日股票價(jià)格上漲了2.8%。2024年2季度第三次買入72.09萬股，2024年3季度持有68.96萬股，2024年4季度持有27.97萬股，到了2025年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌了12%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買入40.00萬股的雅迪控股，2025年1季度加倉至66.80萬股，目前2025年2季度持倉為公布，我們以繼續(xù)持倉來分析。然而，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年6月21日股票價(jià)格下跌了9%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買入10.31萬股的愛瑪科技，2025年1季度增持至17.98萬股，目前不清楚2025年2季度是否還持有愛瑪科技。然而，在該基金持有期間，在2024年10月9日-2025年6月20日股票價(jià)格下跌了6%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年3季度買入36.17萬股的金徽酒，2023年4季度持有4.95萬股，到了2024年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月1日-2024年3月29日股票價(jià)格下跌了15%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

基金業(yè)績差，基民抱怨道，基金發(fā)行后就買入，一直到現(xiàn)在還是虧損，到底何時能回到1元。長城健康消費(fèi)混合A基金成立之初募集了8.69億元，成立后運(yùn)行至今，基金規(guī)模持續(xù)下降，并未增長過。截至2025年3月31日，長城健康消費(fèi)混合A,期末凈資產(chǎn)2.97億元，比上期增加6.36%。