相較于其他基金公司，作為銀行系基金公司，近年來權(quán)益類基金的業(yè)績并不穩(wěn)定。據(jù)交通銀行(601328.SH)發(fā)布2023年年度報告，同時披露了控股公司交銀施羅德基金管理有限公司（以下簡稱“交銀施羅德”）2023年業(yè)績表現(xiàn)。年報顯示，2023年末交銀施羅德總資產(chǎn)77.83億元，凈資產(chǎn)67.05億元，管理公募基金規(guī)模4,872億元。

2023年，交銀施羅德實現(xiàn)凈利潤12.01億元，同比減少24%。值得注意的是，2023年12月29日，交銀施羅德基金管理有限公司發(fā)布公告稱，經(jīng)研究決定，解散旗下全資子公司交銀施羅德資產(chǎn)管理（香港）有限公司。上述事項已按照法律法規(guī)的各項要求，履行了相應(yīng)的程序，并已完成相關(guān)注銷與清算手續(xù)。

近年來被稱為交銀三劍客的業(yè)績也并不理想，其中王崇一人管理的交銀新成長、交銀瑞豐、交銀精選就虧了26.63億，相當(dāng)于基金公司整體虧損的10.56%。除了王崇外，何帥業(yè)績也并不理想，旗下基金高位持有恩捷股份致基金業(yè)績回撤。

01

高位持有恩捷股份致業(yè)績回撤？

一說到交銀施羅德基金，不得不說一下“交銀三劍客”：王崇、何帥和楊浩，這三位基金基金經(jīng)理也正是在2016年突然崛起，他們在2016年股市大跌的背景下，管理的產(chǎn)品依然實現(xiàn)了正收益。據(jù)公開信息顯示，楊浩的代表作交銀新生活力靈活配置混合(519772)2016年11月成立，到2017年11月，收益率高達47%。

王崇的代表作交銀新成長混合 (519736)2016年收益2.44%，2017年收益率33.5%。何帥的代表作交銀優(yōu)勢行業(yè)混合(519697)2016年漲幅4.56%，2017年漲幅11%；交銀阿爾法核心混合A 2016年凈值漲幅2.68%，2017年漲幅13.5%。

在2016年糟糕的市場環(huán)境下，王崇、何帥和楊浩的業(yè)績毫無疑問是耀眼的。交銀施羅德抓住了扭轉(zhuǎn)公司負(fù)面形象的寶貴機會，將公司主動權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模推上一個新臺階。從基金規(guī)模上看，交銀施羅德基金管理規(guī)模從2016年3月31日的616.82億元增至2020年12月31日的3394.28億元，增加了2777.46億元，增長超4倍。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至5月20日）

然而，近年來交銀三劍客的業(yè)績似乎有所下降，特別是何帥，筆者發(fā)現(xiàn)，何帥旗下交銀優(yōu)勢行業(yè)混合基金，該基金成立于2009年1月21日，基金規(guī)模41.94億元。截至5月20日基金單位凈值4.0270，該基金成立時間較長，自基金成立來收益率469.46%，不過，近年來業(yè)績并不好，今年來收益率0.86%，近6月來收益率-5.57%，近1年來收益率-17.52%，近2年來收益率-19.87%，近3年來收益率-15.60%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至5月20日）

盡管數(shù)據(jù)很漂亮，但近年來該基金收益率并不理想，并且出現(xiàn)一些回撤。對此，有基民表示，從2.8算起，此基金漲了7.74% ，上證指數(shù)同期已漲了19.7%。說它是垃圾一點也不為過，指望它翻身，只能是幻想了！甚至有基民調(diào)侃，不帥了，何不帥找不到投資的感覺了，亂七八糟的投。有基民表示，基本不存在投資組合了，就是一支醫(yī)藥行業(yè)基金，壓寶行業(yè)還要基金經(jīng)理有何意義。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有206.08萬股的泰格醫(yī)藥（泰格醫(yī)藥經(jīng)過一輪大跌后，股票價格還未站穩(wěn)。），2022年3季度持有363.42萬股，2022年4季度持有481.81萬股。2023年1季度持有319.33萬股，2023年2季度持有569.05萬股，2023年3季度持有657.57萬股，2023年4季度持有713.61萬股。

2024年1季度持有594.07萬股，然而，在持股期間，泰格醫(yī)藥股票價格在經(jīng)歷兩輪反彈失敗后，股票價格一直在下跌，2024年2月初還創(chuàng)出每股36元的低位。該基金從2022年4月1日-2024年5月17日泰格醫(yī)藥股票價格下跌了47%。

泰格醫(yī)藥股票價格持續(xù)下跌，一般與業(yè)績有關(guān)。泰格醫(yī)藥(300347.SZ)發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.6億元，同比下降8.00%，歸母凈利潤為2.35億元，同比下降58.65%，實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.44億元，同比增長超4.05倍，資產(chǎn)負(fù)債率為18.41%，同比上升1.18個百分點。

公司銷售毛利率為37.83%，同比下降1.82個百分點，實現(xiàn)基本每股收益0.27元，同比下降59.09%，攤薄凈資產(chǎn)收益率為1.11%，同比下降1.71個百分點。公司存貨周轉(zhuǎn)率為43.85次，同比下降4.20次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.06次，同比下降0.01次。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度持有41.58萬股的恩捷股份，2022年1季度持有114.17萬股，2022年2季度持有163.57萬股，2022年3季度持有134.18萬股，2022年4季度持有288.01萬股。2023年1季度持有265.24萬股，2023年2季度持有231.24萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒了持倉。

然而，當(dāng)筆者統(tǒng)計出，該基金在持有恩捷股份時，恩捷股份的下跌幅度還是驚到了下巴。從買進的位置，正好是恩捷股份的高位，2022年該基金一直在加倉，2023年繼續(xù)加倍持倉，可以說是一路下跌，一路增持，到了2023年3季度可能是股票價格跌幅實在太大了，該基金選擇止損。從2021年10月8日-2023年9月28日恩捷股份股票價格下跌了78%。

其實，從2023年業(yè)績來看，已經(jīng)出現(xiàn)下降，作為基金經(jīng)理這時候應(yīng)該有所預(yù)警，不該繼續(xù)加倉。據(jù)恩捷股份披露2023年年報顯示，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入120.42億元，同比下降4.36%；歸母凈利潤25.27億元，同比下降36.84%；扣非凈利潤24.61億元，同比下降35.90%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為26.67億元，同比增長429.69%；報告期內(nèi)，恩捷股份基本每股收益為2.68元。公司2023年年度利潤分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股派15.51元（含稅）。

而且不只是2023年業(yè)績下降，據(jù)2024年一季度業(yè)績報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.28億元，同比下降9.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比下降75.64%，實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.56億元，同比下降37.22%，資產(chǎn)負(fù)債率為38.61%，同比下降9.93個百分點。一季報也出現(xiàn)下降。從恩捷股份的業(yè)績看，明顯出現(xiàn)下降，而且該基金從2021年持有至今，應(yīng)該清楚恩捷股份的業(yè)績變化，不可能一點都不知情吧。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有122.14萬股的長春高新，2022年2季度持有192.18萬股，2022年3季度持有207.61萬股，2022年4季度持有240.86萬股。2023年1季度持有186.62萬股，2023年2季度持有189.57萬股，2023年3季度持有177.07萬股，2023年4季度持有191.89萬股，到了2024年1季度已經(jīng)沒了持倉。然而，在該基金持有長春高新期間，股票價格出現(xiàn)劇烈波動，從2022年1月3日-2024年3月29日長春高新股票價格下跌了55.71%。

值得關(guān)注的是，該基金在2021年2季度持有159.54萬股的建龍微納，2021年3季度持有153.80萬股，2021年4季度持有126.76萬股。2022年1季度持有152.53萬股，2022年2季度持有154.57萬股，2022年3季度持有154.57萬股，2022年4季度持有111.37萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒了持倉。從2021年4月1日-2023年3月31日建龍微納股票價格上漲了30%，這只股票的買入賣出位置還是很成功的。

除了選股的問題外，該基金的回撤率也出現(xiàn)波動。在近1年中，該基金的下行風(fēng)險為13.6024%，大于同類平均；最大回撤為29.8405%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險為中。

在近3年中，該基金的下行風(fēng)險為12.3586%，大于同類平均；最大回撤為41.0553%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險為中。在近5年中，該基金的下行風(fēng)險為11.5978%，大于同類平均；最大回撤為41.0553%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險為中。

02

何帥深陷醫(yī)藥股泥潭

大舉押注泰格醫(yī)藥致基金虧損

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至5月20日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，交銀瑞和三年持有期混合基金，該基金是由何帥管理，在其任職的2年又81天，任職回報-24.20%，該基金一直由何帥單獨管理，從這只基金可以看出近年來基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)。截至5月20日基金單位凈值 0.7580 ，自基金成立來收益率-24.20%，今年來收益率-1.06%，近6月來收益率-12.99%，近1年來收益率-22.35%，近2年來收益率-23.31%。

有基民表示，新增(同慶樓)天天跌嗎？是不是經(jīng)理拿回扣了？是不不老鼠倉？請經(jīng)理出來解釋下！筆者翻看各季度持倉發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有過125.90萬股的同慶樓，到了2023年3季度又平掉了，在2023年4月3日-2023年9月28日股票價格下跌了5.96%。不過，在2023年4季度又買進了290.22萬股，2024年1季度仍然持有 290.22萬股，持股期間同慶樓股票價格出現(xiàn)波動，在2023年10月9日-2024年5月17日同慶樓股票價格下跌了23.15%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有364.49萬股的藥明生物，2022年3季度持有543.34萬股，2022年4季度持有704.92萬股。2023年1季度持有653.97萬股，2023年2季度持有807.47萬股，2023年3季度持有775.82萬股，2023年4季度持有748.60萬股，到了2024年1季度已經(jīng)沒了持倉，估計是在1季度繼續(xù)大跌導(dǎo)致倉促清倉。

然而，藥明生物股票價格走勢卻不那么樂觀，從2021年開始藥明生物一直在跌，2022年并沒有止跌，而此時該基金卻持續(xù)增持，到了2023年還增持至807萬股，該基金持股期間，藥明生物股票價格從2022年4月1日-2024年3月28日下跌了78%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金還在2022年2季度買進182.28萬股的藥明康德，2022年3季度持有331.10萬股，2022年4季度持有356.67萬股。2023年1季度持有337.11萬股，2023年2季度持有407.22萬股，2023年3季度持有363.39萬股，2023年4季度持有367.04萬股。2024年1季度持有175.22萬股。

然而，該基金在持有藥明康德期間，藥明康德股票價格一直在下跌，從2022年4月1日-2024年5月17日下跌了60%。受美國《生命安全法案》風(fēng)波影響，今年來藥明康德股價持續(xù)下挫，自1月下旬美國《生物安全法案》有關(guān)提案發(fā)酵以來，藥明系股價持續(xù)波動，風(fēng)波至今仍未平息。尤其是在3月6日美國參議院國土安全與政府事務(wù)委員會舉行的聽證會上，《生物安全法案》以高票通過后，市場對藥明康德的擔(dān)憂進一步加劇。

藥明康德5月16日早間公告，公司了解到，美國眾議院監(jiān)督與問責(zé)委員會（簡稱“眾議院委員會”）于2024年5月15日投票通過向眾議院報告一項編號為H.R.8333的立法草案（簡稱“H.R.8333 草案”），該草案為此前編號為 H.R.7085的擬議《生物安全法》草案（詳見編號為臨2024-005 的相關(guān)公告）的修訂版本。

H.R.8333草案的修訂內(nèi)容包括但不限于移除此前針對藥明康德的各種指稱；以及增加一項不溯及既往條款（“祖父”條款），即豁免在擬議限制性條款生效前簽訂的現(xiàn)有合同。然而，盡管美國政府機構(gòu)已有針對國家安全問題的評估程序，H.R.8333草案仍將藥明康德的公司名稱保留在“予以關(guān)注的生物技術(shù)公司”的定義中，公司強烈反對這種未經(jīng)正當(dāng)程序的預(yù)設(shè)性且不合理的定義。

公司堅信，藥明康德在過去沒有、現(xiàn)在和未來都不會對美國或任何其他國家構(gòu)成國家安全風(fēng)險，而且公司也未曾受到美國政府機構(gòu)的任何制裁。公司亦再次重申，藥明康德既沒有人類 基因組學(xué)業(yè)務(wù)，而且公司的現(xiàn)有各類業(yè)務(wù)也不涉及在美國、中國或任何其他地區(qū)收集人類基因組數(shù)據(jù)。H.R.8333草案及S.3558草案的內(nèi)容需要達成一致且仍有待進一步審議并可能變更。

除了藥明系的股票，該基金還持有泰格醫(yī)藥。筆者仔細查看下，該基金也是持有港股和A股的兩地股份，而且從2021年后泰格醫(yī)藥股票價格一直在下跌，而該基金從2022年才介入，高位介入自然會影響基金總體業(yè)績。我們以港股的泰格醫(yī)藥為例，該基金在2022年2季度持有117.17萬股的泰格醫(yī)藥，2022年3季度持有172.33萬股，2022年4季度持有139.28萬股。2023年1季度持有112.56萬股，2023年2季度持有222.68萬股，2023年3季度持有257.34萬股，2023年4季度持有288.56萬股。2024年1季度持有288.56萬股。

然而，港股的泰格醫(yī)藥股票價格一路下跌，在2022年4月1日-2024年5月17日泰格醫(yī)藥股票價格下跌了63%。筆者發(fā)現(xiàn)，在上文的交銀優(yōu)勢行業(yè)混合基金也持有過泰格醫(yī)藥，結(jié)果在這只基金也有持有泰格醫(yī)藥。值得關(guān)注的是，3月29日泰格醫(yī)藥(300347)（300347.SZ）發(fā)布2023年全年業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入73.84億元，同比增長4.21%，歸母凈利潤為20.25億元，同比增長0.91%；扣非凈利潤14.77億元，同比下降4.05%。

報告期內(nèi)，泰格醫(yī)藥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.5億元，同比下降15.25%，資產(chǎn)負(fù)債率為17.61%，同比上升0.25個百分點。銷售毛利率為38.58%，同比下降1.06個百分點；凈利率為29.12%，較上年同期下降2.94個百分點。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有48.69萬股的愛美客，2022年3季度持有53.12萬股，2022年4季度持有54.58萬股（2022年2、3、4三個季度該基金一直在增持愛美客，這期間股價持續(xù)攀升至每股500元的位置）。2023年1季度持有61.68萬股（愛美谷股票價格開始下跌，該基金仍在增持，自然該基金的持有成本會拉高）。

2023年2季度持有62.29萬股，2023年3季度持有70.72萬股，2023年4季度增持至90.93萬股（股票價格已經(jīng)從每股500元多跌至每股320元）。2024年1季度持有80.50萬股。筆者發(fā)現(xiàn)，該基金從2022年4月1日-2024年5月17日愛美客股票價格下跌了53.96%。筆者回顧交銀瑞和三年持有期混合一路的持股歷程，的確令人值得深思。

值得關(guān)注的是，交銀施羅德基金是“工農(nóng)中建交”五大行中的交通銀行，與擁有兩百年投資歷史的英國施羅德投資管理公司的合資公司，交通銀行持股65%、施羅德持股30%、中國海運持股5%。據(jù)交通銀行財報顯示，2021年-2023年交銀施羅德基金的管理規(guī)模持續(xù)下降，凈利潤同步持續(xù)下降。

2021年，管理規(guī)模5473億、同比增長61%，凈利潤17.86億、同比增長42%；2022年，管理規(guī)模5281億、同比下滑3.5%，凈利潤15.81億、同比下降11%；2023年，管理規(guī)模4872億、同比下滑7.74%，凈利潤12億、同比下降24%。

要是單看交銀施羅德旗下的權(quán)益基金規(guī)模情況，僅2023年的管理規(guī)模就縮水超22%，從去年年初的1796億縮水至年底的1398億左右。交銀施羅德基金管理規(guī)模持續(xù)下降，主要原因是其產(chǎn)品的基金投資者持續(xù)巨額贖回。據(jù)統(tǒng)計，目前交銀施羅德旗下基金產(chǎn)品總共有232只，其中權(quán)益類（股票類和混合類）產(chǎn)品136只，合計虧超252億，但卻收取了21.66億的手續(xù)費。在這種情況下，在2023年就有90只權(quán)益類產(chǎn)品遭遇凈贖回，份額縮水超310億份。