公告顯示，中郵基金因公司治理、合規內控和人員管理等制度不完善且未能有效執行等問題，被北京證監局根據相關規定采取責令改正并暫停受理公募基金產品注冊六個月的行政監管措施。盡管今年來不少基金公司也曾收到罰單，但一般不會叫停新產品發行，這種情況并不多見。值得關注的是，近年來中郵基金規模一直維持在600億水平，這相較于頭部公司懸殊較大。

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三項違規導致6個月不能發新基？

作為一家已成立18年的基金公司，中郵基金規模一直在600億元，在基金管理費下降的背景下，6個月不能注冊新基金，中郵基金做錯了什么？據中郵基金發布的公告顯示，一是違法違規事實是公司治理、合規內控和人員管理等制度不完善且未能有效執行。

二是基金交易、股票入庫、基金銷售等制度不完善且未能有效執行；三是公司對境內外子公司管控存在問題。對于此次處罰的影響，中郵基金在其公告中表示，對現有業務不會造成較大影響，但對后續業務的增長與發展將產生一定的影響；不會對公司自身現有財務狀況產生重大影響；不存在因本次處罰/處理而被終止掛牌的風險。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

我們先回顧一下近年來中郵基金發行基金的規模和數量，據公開數據顯示，近年來中郵基金發行數量并不多，2019年發行5只基金，發行規模42.46億元；2020年發行7只基金，發行規模87.58億元；2021年發行7只基金，發行規模達到185.31億元；但2022年只發行5只基金，基金規模降至31.64億元。

2023年至今中郵基金發行數量和發行規模并不好，有每天報道中郵基金今年還未發行過新基金，這點筆者也查詢過，也未能查到準確數據。不過，從行業來看，今年以來資本市場持續調整，基金公司存量產品規模難保，基金發行市場又較為清淡，都讓基金規模增長難上加難。

而7月份基金費率改革方案正式落地，管理費的下降又進一步考驗著基金公司的盈利能力。中郵基金曾經光鮮的權益投資底色，在市場的大幅波動中中郵基金的收益也不太理想。據Wind統計，前三季度公司權益產品業績分化明顯，納入統計的37只產品中（份額分開計算），有26只收益為負，占比7成。只有4只產品收益率超過10%，而跌幅超過10%的產品有15只，更有4只跌逾20%。

考察一家基金公司賺錢能力的關鍵指標之一還是主動權益產品業績，而主動權益產品中，頭部基金經理的業績表現又決定著該公司當下和未來對投資人的吸引力及潛在規模。從這個維度看的話，中郵基金旗下一些基金的業績并不理想，不僅白鵬業績不理想外，陳梁旗下基金也深陷虧損泥潭。

據天天基金網顯示，白鵬曾任中郵創業基金管理股份有限公司行業研究員。現任中郵新思路靈活配置混合型證券投資基金、中郵信息產業靈活配置混合型證券投資基金基金經理助理、中郵核心成長混合型證券投資基金基金經理。2022年1月28日起任中郵低碳經濟靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

據天天基金網顯示，白鵬累計任職時間2年又52天，目前管理基金規模 36.21億元，任職期間最佳基金回報-20.29%。今年來白鵬管理的三只基金中全部出現虧損，其中中郵核心成長混合基金虧損最大，其收益率-25.78%。近6月來也有3只基金出現虧損，其中虧損最大的還是中郵核心成長混合基金，其收益率-23.68%。

近2年來也有兩只基金出現虧損，中郵核心成長混合基金收益率-46.90%虧損最大，中郵低碳配置混合基金收益率也出現-30.08%的虧損。由于白鵬與陳梁共同管理中郵核心成長混合基金，所以，中郵核心成長混合基金在陳梁旗下基金產品中再做細化分析分析。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

我們先分析一下白鵬旗下另外兩只基金，中郵能源革新混合型發起基金和中郵低碳配置混合基金。據天天基金網顯示，中郵低碳配置混合基金成立于2016年4月28日，基金經理為白鵬，截至今年2季度末基金規模0.47億元。截至10月13日基金單位凈0.9390。

中郵低碳配置混合基金自成立來收益率-6.10%，今年來該基金收益率-15.10%，近3月來收益率-15.18%，近6月來收益率-10.57%，近1年來收益率-21.55%，近2年來收益率-30.08%，近3年來收益率-20.42%，近2年來收益率69.80%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

據天天基金網顯示，2016年4月28日-2017年9月3日該基金由鄧立新和張騰共同管理，在其管理的1年又128天里，任職回報-22.50%。該基金經歷過6次基金經理變動，但6次調整中，只有一次是盈利的，吳尚管理的3年又108天里，任職回報143.09%。

不過，其他5次都是虧損，其中張騰和吳尚共同管理的204天里虧損最大，任職回報-24.58%。2022年3月30日至今由白鵬單獨管理，任職的1年又198天，任職回報-14.95%。盡管該基金成立時間較久，但僅有在2018年10月12日-2022年1月27日期間持有的基民才能有所盈利，在此周期外持有該基金的基民會較為郁悶。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

值得關注的是，中郵低碳配置混合基金成立以來至今，該基金高換手率也是被基民所詬病，2019年2、4季度的換手率分別達945.86%、829.77%。2020年2季度換手率曾高達1068.48%，2020年4季度也有981.41%；2023年2季度換手率也有603.85%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

筆者細看了2023年1、2季度中郵低碳配置混合基金前十大重倉股明細發現，僅有陽光電源、隆基綠能、麥格米特三只股票沒變化，其他7只股票全部被替換了一遍。盡管換手率過低也不合適，但過高的頻率也會引發基民的關注，換手率過高會導致基金高價持股。

而且監管層一直著力提升投研核心能力，引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴“明星基金經理”的發展模式。推動基金管理人實現宏觀、策略、行業和公司全維度的研究覆蓋，切實提高股票發行定價能力。

引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用。推動基金管理人夯實信用風險研究能力，建立健全各類金融工具和交易對手的內部評級體系，重視內部評級結果的應用和轉化，堅守投資紀律。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

業績虧損，有基民表示，基金規模由成立時的18.61億元人民幣墮落到今時今日的0.47億元人民幣規模，你們不感到羞恥和內疚嗎？筆者查詢發現，該基金成立之初18.62億元，但令人生疑的是，該基金成立于2016年4月底，但2016年2季度該基金就被贖回10.09億份。

2016年3季度又被贖回了4.20億份，剛成立就大額贖回，那這些資金進來的真實目的是什么？經歷過2016年2、3、4季度的大額贖回，到了2016年4季度末，該基金期末凈資產額僅剩3.96億元，后面的每個季度都有份額被贖回。截至2023年6月30日，中郵低碳配置混合,期末凈資產0.47億元，比上期增加1.03%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

除了中郵低碳配置混合基金，中郵能源革新混合型發起A成立于2022年3月8日，由白鵬單獨管理，在其管理的1年又220天，任職回報-20.29%。目前基金規模僅有0.12億元。截至10月13日基金單位凈值0.7971，該基金成立以來收益率-20.29%，今年來收益率-17.60%，近3月來收益率-15.74%，近6月來收益率-12.52%，近1年來收益率-21.97%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

基金業績持續虧損，有基民表示，0.12億的規模，要面臨清盤嗎？而中郵創業基金小的客服回復，伙伴千萬不要多想，最新規模需要等到四季報出了您再查看哦，現在平臺的數據可能有些滯后。據天天基金網顯示，截至2023年6月30日，中郵能源革新混合型發起A,期末凈資產0.12億元，比上期增加5.77%。

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陳梁旗下基金產品深陷虧損泥潭

中郵基金成立于2006年，曾經也有高光時刻。2015年8月，其在業內率先完成股份制改造，并于同年11月登陸新三板，成為中國公募基金公司上市第一股，其股權結構首創證券持股46.37%，中國郵政集團持股28.61%，三井住友銀行持股23.68%，社會公眾股持股1.34%。

一般來說，公募基金擴大規模的邏輯很簡單，即在每輪牛市中，通過明星基金經理的光環效應，實現規模的大幅擴張，然后在熊市時盡力控制回撤，保證管理規模維持在一個較高的水平，等待下一輪牛市。不過，中郵基金似乎未能通過牛市來擴大自己的規模。

自2006年以來的17年時間里，其整體規模增長幅度并不大。據Wind數據顯示，2015年末，中郵創業基金公募管理規模高達789.30億元。其中，混合型基金規模達582.07億元，占比為73.75%；債券型基金規模為110.10億元，占比為13.95%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

截至2023年二季度末，中郵創業基金公募管理總規模573.64億元，較2015年末縮水27.32%，其中混合型基金規模為218.42億元，占比38.06%；債券型基金規模為301.73億元，占比52.61%；貨幣型基金52.28億元，占比9.12%；股票型0.72億元，占比0.13%。此次新發產品被叫停六個月，勢必讓中郵基金的規模承受更大壓力，進而可能影響經營業績。

值得注意的是，在中郵基金權益類產品中，最具爭議的產品就是中郵核心成長基金，其不僅短期業績落后，而且自2007年8月成立至今，累計虧損逾-47.48%。

據天天基金網顯示，陳梁曾擔任大連實德集團市場專員、華夏基金管理有限公司行業研究員、中信產業投資基金管理有限公司高級研究員,曾任中郵創業基金管理股份有限公司研究部副總經理、中郵創業基金管理股份有限公司中郵樂享收益靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

現任中郵創業基金管理股份有限公司投資部副總經理兼中郵多策略靈活配置混合型證券投資基金基金經理、中郵核心主題混合型證券投資基金基金經理、中郵穩健添利靈活配置混合型證券投資基金基金經理。陳梁累計任職9年又84天，目前管理規模52.66億元，任職回報55.56%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

據天天基金網顯示，陳梁旗下有5只基金，但無論是從長周期還是短周期，5只基金產品都出現虧損。今年年來有5只基金出現虧損，其中中郵核心成長混合基金虧損最大，其收益率-25.78%。近6月來也有5只基金出現虧損，其中中郵核心優選混合虧損最大，其收益率-28.17%。

近1年來也有5只基金出現虧損，其中還是中郵核心成長混合虧損最大，其收益率-31.13%；近2年來也有5只基金出現虧損，其中中郵核心優選混合基金虧損最大，其收益率-51.06%。由于業績出現大幅虧損，各周期同類排名也是較為殿后。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

據天天基金網顯示，中郵核心優選混合成立于2006年9月28日，基金經理為陳梁和馬姝麗，截至2季度末基金規模12.46億元。截至10月13日基金單位凈值0.9294，自成立來收益率87.62%，今年來收益率-22.56%，近3月來收益率-19.82%，近6月來收益率-28.17%，近1年來收益率-29.45%，近2年來收益率-51.06%，近3年來收益率-46.83%，近5年來收益率-1.31%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

有基民表示，這兩個經理怎么了，全部都調倉了，是不是老鼠倉。我是老基民了，這種水平，怎么不換人啊，虧了一半多了。也有基民表示，上海港灣從40多元跌到20多還留著。筆者翻閱各季度持倉發現，該基金于2022年3季度持有160萬股，2022年4季度228萬股。2023年1季度持有150萬股，2023年2季度持有180萬股。然而，自2023年6月6日至2023年10月13日上海港灣跌幅50%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

除了中郵核心優選混合基金外，中郵核心成長混合基金業績最不理想。據天天基金網顯示，中郵核心成長混合基金成立于2007年8月17日，截至2季度末基金規模33.67億元。截至10月13日基金單位凈值0.5252，自成立來該基金收益率-47.48%，近3月來收益率-17.08%，近6月來收益率-23.68%，近1年來收益率-31.13%，近2年來收益率-46.90%，近3年來收益率-39.58%。

在近1年中，該基金的下行風險為15.8440%，大于同類平均；最大回撤為34.2198%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。而在近5年中，該基金的下行風險為13.3551%，持平同類平均；最大回撤為50.3331%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

據天天基金網顯示，在中郵核心成長混合基金經理變更一欄表看出，總共進行了20次調整，在每次調整中，鄧立新的收益率最高達74.06%，但此后基金的收益率就出現下降，2015年12月23日到2018年10月11日，這4次的基金經理調整都是以負收益為主。此后又經歷3個季度的正收益。但自2021年11月22日至今的兩次基金經理調整，還是以負收益為主其分別為-21.41%、-33.45%。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

據中郵核心成長混合基金2022年4季報顯示，旭升集團、中天科技、東方電纜為前三大重倉股，2022年四季度末，中郵核心成長混合股票持倉占基金總資產的比例為73.03%。前十大重倉股占基金資產凈值的比例為36.85%，同類平均為45.1%。

該基金四季度末重倉股包括旭升集團、中天科技、東方電纜、中國重汽、拓普集團等企業。值得關注的是，2023年1、2季度前十大持倉變化較大，僅有三七互娛有持股，其他股票似乎都換了一遍，難怪2023年2季度該基金的換手率高達401.83%。從前十大重倉股看出，該基金風格變化很頻繁，有時候真看不出來到底擅長于做哪個版塊的股票。難怪有基民表示，去年新能源漲起來追新能源，今年游戲傳媒想起又追，還這核心成長的概念有點變化太快。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

據天天基金網顯示，中郵核心成長混合的發行規模約149.57億元（對應募集份額約149.57億份）。2022年四季度末，該基金的基金資產凈值約為35.53億元、基金份額總額約為50.21億份，分別下降約76.25%、66.43%。截至2023年6月30日，中郵核心成長混合,期末凈資產33.67億元，比上期減少2.30%。

中郵核心成長混合成立以來至2022年末，該產品累計浮虧超102.48億元。據了解，截止2022年6月底，該基金已經收取近30億元管理費，考慮到2022年下半年的管理費，截止2022年末，該基金預估累計收取管理費已超過30億元。

（數據來源于天天基金網 截至10月13日）

業績虧損，該基金的各類貼吧下面充斥著基民的憤怒。有基民表示，我就看不明白，有這么差的基金經理？怎么還讓他們干？要把基民的錢造光了才下崗嗎？也有基民表示，相關職能部門好好查查，這些經理拿著高薪，不把基民當回事，無息資金就這樣被他們瓜分完了。