告別“頂流”蔡嵩松，三位新人“接棒”的諾安基金還值得看好嗎？

今年年初至今，蔡嵩松連續卸任基金經理，讓不少基民發出疑問，是否是在為離職做準備？隨著離任公告發出，盡管蔡嵩松逐漸淡出公眾視線，但對于還持諾安成長、諾安和鑫、諾安積極回報這3只基金的基民來說，看著手中持有的基金份額，現在是繼續持有？還是清倉出局？

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基金新手劉慧影接管200億基金

作為半導體領域的專家，蔡嵩松通過重倉半導體的投資策略成功突圍，在2019年2月到2020年5月期間斬獲200%的投資收益后聲名大振。不過，所謂成也蕭何敗也蕭何，隨之而來的是半導體板塊近兩年多體持續回調，蔡嵩松管理的多只基金的凈值出現大幅回落。

從凈值來看，諾安成長混合近兩年的階段漲幅為-40.5%，而同類基金的平均漲幅為-26.83%，滬深300指數的平均漲幅為24.45%，諾安成長明顯跑輸大盤；從排名來看，近兩年諾安成長同類排名也已經跌至2000以外。有基民感慨，靠押注半導體起家，但卻沒跑贏半導體指數，還落后于同類平均水平。

值得關注的是，在此次卸任3只基金前，蔡嵩松已經于2023年5月和7月先后卸任諾安創新驅動和諾安優化配置，前者由基金經理鄧心怡、左少逸接任，后者則交由基金經理劉慧影管理。數據顯示，這兩只產品當時的規模分別為12.57億元、2.99億元。此次又卸任諾安成長、諾安和鑫、諾安積極回報這3只基金。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

筆者翻看了接任蔡嵩松基金產品的基金經理發現，劉慧影并不是諾安基金老將。劉慧影從2022年8月才正式擔任諾安基金的基金經理，諾安成長混合基金是2023年2月18日接管該基金，任職231天，任職回報-7.34%；除了劉慧影外，另一個接管蔡嵩松產品的基金經理是鄧心怡，其任職天數也僅有1年又94天。

我們先看看劉慧影，她曾就職于東興證券股份有限公司等,從事行業研究工作,2020年12月加入諾安基金管理有限公司,歷任研究員。2022年8月起任諾安優化配置混合型證券投資基金基金經理,2023年2月起任諾安成長混合型證券投資基金基金經理。2023年9月29日起擔任諾安積極回報靈活配置混合型證券投資基金基金經理。目前在管基金規模253.56億元，任職期間最佳基金回報3.27%。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

據天天基金網顯示，劉慧影目前在管基金3只，但各個周期的業績各有不同，近3月來3只基金都出現虧損，其中諾安基金回報混合A/C虧損最大，其收益率-20.73%、-20.795；近6月來也有3只基金出現虧損，其中諾安基金回報混合A/C虧損最大，其收益率-21.99%、-22.14%；近1年來有2兩只基金維持正收益，但諾安成長混合收益率-4.735；近2年來3只基金都出現虧損，其中諾安成長混合虧損最大，其收益率-40.50%；今年來有2只基金維持正收益，其收益率均超10%，諾安成長混合基金收益率卻是-1.57%。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

據天天基金網顯示，我們先分析一下諾安成長混合，該基金成立于2009年3月10日，在劉慧影單獨管理前由蔡嵩松和劉慧影共同管理。截至9月28日該基金單位凈值1.2500，目前基金規模226.93億元。該基金自成立來收益率86.75%，今年來收益率-1.57%，近3月來收益率-7.54%，近6月來收益率-10.01%，近1年來收益率-4.73%，近2年來收益率-40.50%，近3年來收益率-19.56%。

（數據來源于天天基金網 截至10月7日）

據天天基金網顯示，從基金經理變動一覽表看出，諾安成長混合基金前兩任基金經理業績還不錯，梅律吾、劉紅輝收益率分別39.09%、46.19%。但2015年4月4日-2017年11月16日由劉紅輝和史高飛共同管理后，任職回報-28.66%；2017年11月17日-2018年6月12日又變成李嘉管理，收益率也是虧損-16.27%。

后面又幾經變更，直到王創練和蔡嵩松公共管理的1年又83天里，任職回報才有120.33%的高收益。2020年5月14日-2023年2月17日再度變成蔡嵩松單獨管理，在其管理的2年又279天期間，任職回報又是-15.90%。蔡嵩松和劉慧影有222天的共同管理，但其任職回報-7.34%。

據了解，諾安成長混合基金凈值大幅回撤或與大比例押注單一行業有關。蔡嵩松自我定位半導體行業專家，投資風格是長期集中押注半導體。然而，半導體有著強烈的周期性，業績自然也大起大落猶如坐過山車一般。從諾安成長混合2021年四季度末的持倉看，幾乎九成的持倉為半導體行業。

（數據來源于天天基金網）

值得一提的是，與2022年一季度末持倉相比，諾安成長2022年二季度末前十大重倉股名單均沒有發生變化，分別為韋爾股份、卓勝微、北方華創、兆易創新、中微公司、三安光電、圣邦股份、北京君正、滬硅產業、中芯國際，其持股集中度仍有小幅提升。

（數據來源于天天基金網 截至10月7日）

筆者再度回顧，諾安成長混合基金近期4個季度的前十大重倉股發現，韋爾股份、卓勝微、北方華創、兆易創新、中微公司、三安光電、圣邦股份、北京君正、滬硅產業、中芯國際，這四個季度仍然是這10只股票。如此換手率，也令持有該基金的基民頭疼不已。

有基民表示，如果說同類基金都跑不贏指數也就罷了，但鄭巍山卻偏偏跑贏了。2019年5月11日以來，銀河創新成長漲了72.42%，半導體指數漲了67.73%，諾安成長漲了56.45%。蔡團長落后半導體指數11個點，落后鄭巍山16個點，雖然持倉上爭當最鋒利的茅，但業績上，蔡團長還不夠銳利。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

基金業績虧損，有基民表示，30多個，賠了近14個，還長期持有，持有時間越長，賠的越多，狗蔡拍拍屁股就走人了，什么事這叫，賠錢不犯法，隨便造，大不了走人，有這樣的基金公司和基金經理還能好。也有基民表示，虧了那么多錢，蔡經理走了，換個只有一年經歷的經理。基民想回本，下個世紀。甚至有基民表示，從業才一年多來管理2佰多億規模的科技類基金，諾安找一個能力匹配的基金經理很困難嗎？

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

據天天基金網顯示，諾安成長混合基金剛成立之初有11.68億元，但2009年2季度末該基金出現大額贖回，一個季度贖回了6.47億元，期末凈資產僅剩8.04億元，降幅31.19%。2009年3季度和4季度也有大額贖回，分別贖回2.58億份、1.62億份。

進入2020年基金大年后，該基金深受基民追捧，基金規模在2021年4季度升至274.08億元，但之后各季度基金規模出現大額贖回。2022年1季度出現27.31億份贖回，2022年2季度也出現41.78億份贖回。截至2023年6月30日，諾安成長混合基金,期末凈資產226.93億元，比上期減少17.81%。

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諾安基金固定收益類占比7成

諾安創新驅動混合A近2年跌超40%

據同花順顯示，諾安基金成立于2003年12月9日，股東包括中國對外經濟貿易信托有限公司、深圳市捷隆投資有限公司、大恒科技，持股比例分別為40%、40%、20%。截至2022年末，諾安基金管理資產規模1550.3億元，在195家基金公司中排名第35位。

盡管近年來諾安基金規模持續增長，截至2023年2季度末，諾安基金規模1814.27億元，排名34/197。不過，諾安基金的產品結構出現變化，貨幣型基金規模1177.95億元，占比64.93%;混合型產品規模457.87億元，占比25.24%；債券型產品規模126.30億元，占比6.96%。從產品結構上看，諾安基金固定收益類占比7成，權益類產品僅占3成，產品結構并不合理。

今年以來，結構性行情下行業輪動加劇，公募行業在新發方面有所降溫。新發產品周期相對較長，沒有長期業績可供參考，更多是為把握長期趨勢性的投資機會或用于拓展產品線。而持營可以依據市場行情和投資者需求，結合產品特點進行實時推動，效率更高，比較適合結構性行情。筆者發現，今年來諾安基金并未發行新基金。

據同花順顯示，目前諾安基金有33名基金經理，從業小于1年8人，占比24.24%；從業1-3年7人，占比21.21%；從業3-5年4人，占比12.12%；5-10年11人，占比33.33%；從業年限超10年的“老將”僅3人，占比9.09%。可以看出，經理老將離任、新人上馬，諾安基金的人才隊伍偏“年輕化”。對于頭部基金公司而言，已經形成了完善的老中青人才體系，一名基金經理離職尚不足以損傷元氣，但對腰部和尾部公司而言，王牌基金經理出走后，往往面臨無人接替的問題，對基金持有人也是一種傷害。

除了劉慧影外，此次接任蔡嵩松旗下產品的經理還有鄧心怡。據天天基金網顯示，鄧心怡曾任職于中國對外貿易信托有限公司,從事投資研究工作,2020年11月加入諾安基金管理有限公司,歷任研究部副總經理,現任研究部總經理。自2022年7月6日起,擔任諾安研究精選股票型證券投資基金的基金經理。

自2022年10月15日起,擔任諾安平衡證券投資基金的基金經理。自2023年2月18日起,擔任諾安和鑫靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。自2023年5月20日起,擔任諾安創新驅動靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。自2023年6月3日起,擔任諾安穩健回報靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

據天天基金網顯示，鄧心怡累計任職1年又92天，從任職時間看，也是基金新手，并不是諾安基金的老將。目前管理的總規模59.94億元，任職期間最佳基金回報-3.97%。從接管時間上看，幾乎都是剛接任基金不久，接管最長時間的是諾安研究精選股票基金，任職天數1年又92天，任職回報-19.14%。

諾安平衡混合基金任職天數356天，任職回報-7.90%。諾安和鑫靈活配置混合基金，任職天數230天，人追回報-3.97%；諾安創新驅動混合A/C該基金有蔡嵩松的身影，鄧心怡任職天數139天，任職回報-14.05%、-14.01%；諾安穩健回報混合A/C，任職天數125天，任職回報-27.13%、-27.23%。

（數據來源于天天基金網截至10月8日）

據天天基金網顯示，目前鄧心怡旗下有5只產品，今年來有4只產品出現虧損，其中諾安穩健回報混合A/C虧損最大，其收益率-27.08%、-27.08%；近6月來有5只基金產品出現虧損，其中諾安穩健回報混合A/C虧損最大，其收益率-27.02%、-27.23%；近1年來有3只基金出現虧損，其中諾安穩健回報混合A/C虧損最大，其收益率-26.20%、-26.50%；近2年來有5只基金出現虧損，其中諾安創新驅動混合A/C虧損最大，其收益率-41.36%、-41.45%。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

據天天基金網顯示，諾安創新驅動混合A成立于2015年6月18日，截至6月30日基金規模8.06億元。截至9月28日基金單位凈值0.8990，該基金自成立來收益率0.48%，今年來收益率-1.43%，近3月來收益率-14.14%，近6月來收益率-20.93%，近2年來收益率-41.36%，近3年來收益率-10.19%，近5年來收益率-6.08%。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

據天天基金網顯示，諾安創新驅動混合A基金2015年6月18日-2021年5月21日由吳博俊管理，任職天數5年又339天，任職回報24.29%。蔡嵩松管理的1年又362天，任職回報-5.94%；然而，鄧心怡和左少逸共同管理的140天，任職回報卻是-14.05%。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

有基民表示，基金調倉7只新股有希望嗎？深桑達夸損為啥要買了而且還重倉，希望你們能為基民負點責。也有基民表示，第一重倉股深桑達是建筑裝飾，其他重倉的全是計算機板塊，這是啥意思。遵循基民的疑問，筆者也翻看各季度的前十大持股明細，這的確存在一定的問題。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

據天天基金網顯示，2022年3季度未見持有深桑達A，2022年4季度持有深桑達A103.12萬股，2023年1季度持有深桑達A103.12萬股（位列第7大重倉股），2023年2季度則持有深桑達A285.79萬股（位列第一大重倉股）。然而，深桑達A股價自4月11日-9月28日跌幅41%。對于深桑達A的判斷是否有出現錯誤？

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

筆者發現，該基金規模波動劇烈，2020年12月31日有0.93億份的申購，同一時間在持有人變動詳情表顯示，2020年12月31日機構持有人占比77.79%，明顯來自于機構資金，此后各季度個人持有比例從出現下降，但機構持有比例卻一直在增加，機構資金增加其身份難以界定，這些資金也有可能瞬間大額被全部贖回的風險，2022年債基大幅波動時，也正是因為機構大額贖回導致基金面臨清盤風險。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

除了諾安創新驅動混合A外，諾安和鑫靈活配置混合基金的業績也不理想。 據天天基金網顯示，諾安和鑫靈活配置混合成立于2016年4月28日，基金規模30.85億元。截至9月28日該基金單位凈值1.2903，自基金成立來收益率29.03%，今年來收益率5.95%，近3月來收益率-13.85%，近6月來收益率-13.68%，近2年來收益率-24.51%，近3年來收益率-3.72%。近5年來收益率50.67%。

（數據來源于天天基金網 截至10月8日）

筆者發現，諾安和鑫靈活配置混合基金在2023年1季度持有寒武紀82.26萬股（位列第六大重倉股），2023年2季度持有64.65萬股（位列第八大重倉股）。然而，自4月21日寒武紀股價創出271.47元高位，截至9月28日寒武紀股價跌幅53%。目前，2023年3季度持倉未被披露，如果繼續持有寒武紀，估計該基金凈值也會受影響。截至2023年中，諾安成長混合基金的持有人戶數為217.6萬，諾安和鑫混合持有人戶數為18.7萬，諾安積極回報的持有人戶數為5.5萬，三只基金持有人戶數合計約242萬。