估值超千億，1982名碩博人才撐起A股市場最大IPO

2022年A股市場最大IPO即將誕生，估值過千億！

4月15日，上海證券交易所科創(chuàng)板上市委員會審議通過上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司（下稱：聯(lián)影醫(yī)療）首發(fā)過會，中金公司和中信證券為聯(lián)席保薦人。

此次IPO，聯(lián)影醫(yī)療計劃發(fā)行不超過1.15億股，擬募資124.8億。其中61.68億元用于下一代產(chǎn)品研發(fā)項目，31.26億元用于高端醫(yī)療影像設備產(chǎn)業(yè)化基金項目，7.35億元用于營銷服務網(wǎng)絡項目，4.52億元用于信息化提升項目，20億元用于補充流動資金。

管理層均出身西門子，擁有1982名碩博人才，三年研發(fā)投入超25億

聯(lián)影醫(yī)療成立于2011年3月，兩位核心人物薛敏和張強，是美國凱斯西儲大學的博士校友，還曾是西門子公司的同事。

實控人薛敏本科畢業(yè)于復旦大學物理專業(yè)，碩士研究生畢業(yè)于中國科學院武漢物理與數(shù)學研究所磁共振物理專業(yè)，而后在1988年出國留學工作，拿到了凱斯西儲大學/克利夫蘭醫(yī)學中心的生物醫(yī)學工程專業(yè)博士學位，曾任西門子核磁共振有限公司總經(jīng)理。

而董事長、總經(jīng)理及CEO張強則擁有上海交大的生物醫(yī)學工程專業(yè)的學士及碩士學位，并在凱斯西儲大學獲得了生物醫(yī)學工程專業(yè)的博士學位。曾于上海交通大學任教三年，先后任西門子醫(yī)療美國資深科學家、中國西門子邁迪特磁共振有限公司副總裁、西門子醫(yī)療美國東南區(qū)市場開發(fā)總監(jiān)、西門子醫(yī)療中國磁共振事業(yè)部總經(jīng)理。

值得一提的是，聯(lián)影醫(yī)療聯(lián)席CEO以及公司COO都曾有過在西門子公司工作的經(jīng)歷。甚至于公司的科學顧問Hermann Requardt，也是由西門子醫(yī)療CEO擔任。

截至報告期末，聯(lián)影醫(yī)療共有2147名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)比例為39.19%；公司1982人擁有碩士或博士學歷，超過500人具備海外教育背景或工作經(jīng)歷。截至報告期末，公司已獲得授權發(fā)明專利超過1700項， 其中境內發(fā)明專利超過1200項，海外發(fā)明專利超過400項。

招股書顯示，2019-2021年，聯(lián)影醫(yī)療研發(fā)投入分別為6.90億、8.50億、和10.48億元，累計25.89億元，2019-2021年公司累計研發(fā)投入金額占累計營業(yè)收入的比例為16.19%。均滿足科創(chuàng)板上市相關指標要求。

根據(jù)灼識咨詢研究報告顯示，2020年我國醫(yī)學影像設備市場規(guī)模已超過500億元，該市場自2015-2020年的復合增長率為12.4%。

但是，聯(lián)影醫(yī)療仍然面臨著較為激烈的市場競爭環(huán)境：一方面，我國高端醫(yī)學影像設備市場過去一直被GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療和飛利浦醫(yī)療等外資企業(yè)壟斷，在高端PET/CT、MR和CT等產(chǎn)品市場，進口品牌曾占據(jù)90%以上的市場份額。另一方面，公司還面臨國內如邁瑞醫(yī)療、東軟醫(yī)療、萬東醫(yī)療等醫(yī)學影像設備廠商的競爭。

而這或許也是聯(lián)影醫(yī)療如此注重研發(fā)的根源所在。招股書還提到，西門子醫(yī)療2021年研發(fā)費用為15.46億歐元，GE醫(yī)療則為8.47億美元。橫向對比來看，聯(lián)影醫(yī)療的研發(fā)投入距離海外巨頭有著不小的差距。

于是，聯(lián)影醫(yī)療也不得不在風險提示中稱，“如公司研發(fā)進度落后或研發(fā)成果未能契合臨床需求，將產(chǎn)生新產(chǎn)品上市后銷售不及預期，市場競爭力下降的風險”。

主攻高端醫(yī)療設備，手握80余款產(chǎn)品，年入72億凈利潤14億

聯(lián)影醫(yī)療致力于為全球客戶提供高性能醫(yī)學影像設備、放射治療產(chǎn)品、生命科學儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案。

經(jīng)過十余年努力，聯(lián)影醫(yī)療已經(jīng)構建包括醫(yī)學影像設備、放射治療產(chǎn)品、生命科學儀器在內的完整產(chǎn)品線布局。截至報告期末，公司累計向市場推出80余款產(chǎn)品，包括磁共振成像系統(tǒng)(MR)、 X 射線計算機斷層掃描系統(tǒng)(CT)、X 射線成像系統(tǒng)(XR)、分子影像系統(tǒng) (PET/CT、PET/MR)、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)(RT)以及生命科學儀器。在數(shù)字化診療領域，公司基于聯(lián)影云系統(tǒng)架構，提供聯(lián)影醫(yī)療云服務，實現(xiàn)設備與應用云端協(xié)同及醫(yī)療資源共享，為終端客戶提供綜合解決方案。

招股書顯示，聯(lián)影醫(yī)療的產(chǎn)品已入駐全國近900家三甲醫(yī)院。按2020年度國內新增臺數(shù)口徑，聯(lián)影醫(yī)療MR、CT、PET/CT、PET/MR及移動DR產(chǎn)品均在國內新增市場占有率排名第一。

與此同時，聯(lián)影醫(yī)療也在加速全球化布局，目前已在美國、日本、克羅地亞、新西蘭等超過25個國家和地區(qū)實現(xiàn)裝機，公司MR、CT、XR、MI等產(chǎn)品均已實現(xiàn)外銷。

招股書顯示，2019-2021年，聯(lián)影醫(yī)療營業(yè)收入分別為29.79億、57.61億和72.54億元，復合增長率為56.03%。

與此同時，聯(lián)影醫(yī)療業(yè)績也迅速扭虧為盈。凈利潤由2019年的虧損4804萬元，變?yōu)?020年的9.37億元，并進一步擴大至2021年的14.04億元。

招股書顯示，聯(lián)影醫(yī)療2022年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入金額為16.59億元，同比增長 20.04%。但同時公司生產(chǎn)經(jīng)營也一定程度上受到了新冠肺炎疫情的不利影響。2022年一季度實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤為2.68億元，相比上年同期增長8.46%。

聯(lián)影醫(yī)療預計2022年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入38.57-41.65億元，同比增長25.00-35.00%；預計歸屬于母公司股東凈利潤為7.64-8.42億元，同比增長18.00-30.00%；預計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤為6.70-7.45億元，同比增長19.76-33.16%。

A輪融資創(chuàng)造中國醫(yī)療設備行業(yè)最大單筆私募融資，上海國資委持股18.64%系第二大股東

公開資料顯示，成立至今，聯(lián)影醫(yī)療共完成5輪融資。其中僅有A輪融資通過聯(lián)影董事長薛敏的公開信對外披露過。

2017年9月，聯(lián)影董事長薛敏發(fā)布內部公開信《心懷信仰，負重前行——寫在聯(lián)影完成A輪融資之際的一封信》，透露聯(lián)影已完成融資金額為33.33億元人民幣的A輪融資，投后估值333.33億，創(chuàng)造了中國醫(yī)療設備行業(yè)最大單筆私募融資。

此輪融資由中國人壽大健康基金和國投創(chuàng)新投資管理有限公司共同領投，中國國有資本風險投資基金、中金智德、中信證券、國開開元、招銀電信等投資機構共同出資完成。

天眼查App信息顯示，聯(lián)影醫(yī)療于2017年5月獲得首輪融資，投資方為上海聯(lián)和投資、道富資本。

招股書顯示，IPO前，聯(lián)影集團作為聯(lián)影醫(yī)療控股股東持股比例為23.14%。上海影升持股8.31%、上海影智持股0.43%，這三家公司均系薛敏實際控制的企業(yè)。其中，薛敏通過其個人獨資企業(yè)麻城影源持有博蒂科98.33%的出資額并擔任博蒂科執(zhí)行事務合伙人，博蒂科持有聯(lián)影集團96%的股權，系聯(lián)影集團控股股東。因此，薛敏實際可支配聯(lián)影醫(yī)療的表決權比例合計31.88%。

首輪投資方上海聯(lián)和直接持股18.64%，是公司的第二大機構股東。值得一提的是，上海聯(lián)和隸屬于上海市國資委下屬投資平臺，曾一度是聯(lián)影醫(yī)療的第一大股東。國風投和湖北科投作為公司另外兩家國有股東，分別持股1.34%、0.29%。

此外，寧波影聚、寧波影力、寧波影健、寧波影康及上海影董均系發(fā)行人員工持股平臺，其執(zhí)行事務合伙人均為張強，合計持有公司8.56%的股權。中科道富直接持有公司6.46%的股權，上海北元直接持有公司4.49%的股權。

值得一提的是，此次IPO前，聯(lián)影醫(yī)療共有兩名自然人股東。其中，嚴全良作為常州聯(lián)影董事，直接持股2.86%；盛元一持股0.29%。

薛敏曾在披露A輪融資的內部信中提醒大家，資本的注入絕不意味著我們闊綽了，寬裕了，更不代表聯(lián)影已經(jīng)接近成功了！比爾蓋茨曾經(jīng)說過：“微軟與破產(chǎn)的距離永遠只有18個月”，那么，我想說，聯(lián)影距離失敗永遠也僅半步之遙。

如今，這句話同樣適用于即將登陸科創(chuàng)板的聯(lián)影醫(yī)療。

薛敏還在彼時的內部信中強調，要“踏踏實實走出一條屬于聯(lián)影的、通往世界級醫(yī)療設備公司的路。這條路，注定艱難，卻也注定是一條可以走得長遠的路。”

未來究竟如何，我們也只能拭目以待。