北大女學霸，掌管10萬億PE中國區

裁員、中國區換帥、收購，2024年一開年掌管著10萬億美金資產的貝萊德就動作頻頻。

先是宣布裁員，近日貝萊德表示將裁減現有員工數量的3%，據公開數據也就是說這波裁員將涉及500余名員工。隨后，貝萊德又公布了2023年第四季度以及全年的財務數據，好消息是貝萊德2023年資管規模突破了10萬億美元，壞消息是其全年經營利潤同比下跌了2%。

高調進入中國市場后，貝萊德在中國市場的收益似乎并不盡如人意。二級市場基金收益連續折損、一級市場在2023年也沒什么大消息。

裁員之外，貝萊德也進行了中國區人事任命的調整。2023年下半年，貝萊德基金前董事長湯曉東離職后，這個職位空缺已有半年有余，就在今年2月，貝萊德宣布了基金董事長的接任者，范華。而前不久，范華業剛剛接任貝萊德中國區的負責人，這位畢業于北大數學系的女高管將承載未來這個資管巨頭進一步布局中國地區的重任。

面臨多變的環境，貝萊德在人事和業務上的調整又將如何奏效？

01、裁員，不可避免

貝萊德，處于多事之秋。

近日，貝萊德公布了2023年第四季度的財務數據，第四季度實現營收46.31億美元，同比微增7%，不過從2023年全年業績來看，營收178.59億美元，相較于2022年的178.73億美元幾乎沒有增長，運營利潤還有同比2%的下跌。

就在財報公開的前幾天，貝萊德還宣布了裁員的消息。表示將“將裁減現有員工數量的3%，以適應“快速改變的環境”。”

從貝萊德2023年的財報數據來看，貝萊德從客戶種類上分為零售、ETF和機構客戶三個業務，以目前未審計的2023年全年數據來看，貝萊德三個業務的管理規模較2022年都有所提升，但這是由于2022年，三個業務管理規模都較2021年有所下降，因此到現在除了ETF業務，貝萊德機構和零售業務的管理規模實際是不如2021年水平的。

而貝萊德的員工管理費用除了在2023年的第一季度有5%的同比下降之外，剩下的季度都有不同程度的同比上升。管理規模沒有之前的大，給員工開的錢卻在不斷變多，不平衡的天秤下，裁員就成了無法繞開的結果。

數據來源：貝萊德財務數據

管理規模縮水，貝萊德二級市場股價也會有所壓力，2023年11月前后，貝萊德股價一度跌到最低的592.23美元/股，較年初峰值期的759.87美元/股，跌去了28.3%，裁員消息出來后，1月11日和12日兩個交易日，貝萊德股價都有所增長，從股價的變化來看，市場對貝萊德此次組織架構調整還是有積極反饋的。

裁員消息不久后，貝萊德又傳出了收購的消息。

1月12日，貝萊德向SEC提交公告稱將以接近125億美元的對價收購全球基礎建設合伙公司（GIP）。據公開信息統計這是貝萊德自2009年以135億元收購了巴克萊全球投資之后，近15年來最大的一筆收購案。完成收購后，GIP的創始人Adebayo Ogunlesi將加入貝萊德的全球執行委員會和董事會。

這家被收購的GIP也大有來頭，其資產包括英國蓋特維克機場、悉尼機場、墨爾本港，以及輸油管道等。實際上，貝萊德創始人拉里·芬克這些年來一直在尋找能給公司帶來改變的交易。在他和貝萊德總裁卡皮托發給員工的備忘錄中也寫道：“全球對基礎設施的需求，與高額赤字限制政府支出相結合，為私人資本投資基礎設施創造了前所未有的機會。”這也能說明貝萊德早就開始尋找基礎設施投資中的機會。

與此同時，貝萊德在1月15日也宣布了重要人事任命：任命范華為中國區負責人，張鵬軍為貝萊德建信理財總經理。此項任命將于監管批準后正式生效；2月1日最新消息，范華接任湯曉東任命貝萊德基金董事長。公開資料顯示，范華在畢業于北大數學系后，取得了哥倫比亞大學金融博士的學位，曾在高盛公司工作11年、中投公司工作10年，從事資產配置和多資產絕對收益的投資。在進入貝萊德建信理財擔任總經理一職之前，范華曾任招銀理財首席投資官。不難發現從挖掘絕對權益到進入理財公司，范華的能力圈在固收，這與貝萊德收購GIP布局基礎設施投資的方向也正好契合。

業務、人員、高管均有調整，貝萊德在2024年的轉型之心可見堅決。

02、向另類投資，前進

聊起收購，貝萊德也算得上是個“老玩家”了。

貝萊德的收購，一是追求管理資產規模的增長，二是追求產品種類的多樣性。

2004年8月，貝萊德以3.25億美元現金和5000萬美元股票，從大都會人壽MetLife手中收購了道富研究和管理SSRM Holdings，這是貝萊德第一次大規模的收購；2006年，貝萊德以90億美元收購美林證券的資產管理業務，也讓其管理規模突破萬億美元；

2009年，貝萊德以135億美元收購巴克萊國際投資管理BGI，當時BGI的旗艦產品iShares是全球最大的ETF產品提供者。這筆收購讓貝萊德管理的資產規模直接從1.3萬億美元飆升至3.2萬億美元，并且也成功進軍了ETF業務。

事實證明，加大ETF布局的策略十分正確，近年來由于宏觀環境的不穩定性加重，被動投資策略備受歡迎，截至2023年底，貝萊德index and ETFs業務在總資產管理規模占比已經達到了66%。

這次貝萊德再次上演收購戲法，為的也是加強另類投資的布局。與大獲成功的ETF相比，另類投資可能有更快的增長以及更高的潛在利潤，公開資料顯示收購GIP將使貝萊德的私募資產增加約30%，其私募市場基礎管理費也將增加約一倍。

實際上，盯上另類投資的機構不只貝萊德一家，此前，包括富蘭克林·鄧普頓、Alliance Bernstein和T Rowe Price等傳統資產管理公司均有競價收購另類資產管理公司的消息傳出。

近年來，資金在持續流入另類投資等非傳統產品，其中主要包含對沖基金、私募股權、房地產、基礎設施、大宗商品基金和流動性另類產品。由于另類投資涉及領域的標準化程度以及信息透明度相較于債券、貨幣等傳統的投資方式更低，因此對管理人的水平要求就更高，相應地，其管理費率也會更高。因此，另類投資對資管規模和收入的貢獻比例也會更高，截至2022年，另類投資產品的資產管理總額約20萬億美元，占全球管理資產總額的21%，而其對全球資管總收入的貢獻卻高達50%，波士頓咨詢公司預測另類投資的資產規模在未來5年依然可以保持7%的年化增長率。

此次貝萊德收購的GIP作為基礎建設資產公司，在碳中和的整體改革下也會迎來新的機會。不論是交通、運輸、航空、城市建設等等基礎建設領域隨著碳中和的進程都會有新的需求和機遇。

在完成收購之前，貝萊德在給員工的備忘錄中就顯示了其組織架構的一次調整：負責全球信貸業務的Jim Keenan現在將專注于私募信貸業務。杠桿融資、高收益和流動性更強的信貸策略業務將與傳統的固定收益業務并列，由貝萊德全球固定收益部門的首席投資官Rick Rieder監管；曾負責整體另類投資部門的Edwin Conway，現在將領導一個致力于私募股權、基礎設施和增長型股權投資以及在全球向清潔能源轉型之際相關的投資戰略團隊，這也能看出貝萊德在為加速另類投資做準備。

03、中國市場，怎么做好

作為全球最大的資產管理公司之一，貝萊德在中國市場卻似乎頻頻水土不服。

2019年，湯曉東從廣發證券離職加入貝萊德，成為貝萊德中國區負責人，湯曉東在職期間，貝萊德基金作為首家外商獨資公募，于2021年6月正式獲準開業，并相繼發行了包括貝萊德中國新視野、港股通遠景視野等在內的多只基金。

但是，貝萊德的表現似乎差強人意，隨著2023年9月宣布關閉中國靈活股票基金也頻頻傳來了退出中國的消息，對此貝萊德也表示由于中國靈活股票管理規模較小，充分考慮投資者和股東利益后作出清盤決定不過這也不代表貝萊德有退出中國的意圖。

再看貝萊德目前管理規模最大的中國二級市場基金——中國視野A，從2021年發行至今收益率為-43.85%，低于滬深300的-33.89%，也低于行業平均的-27.56%。

其實從中國視野A的重倉布局來看，貴州茅臺、寧德時代、寧波銀行、紫金礦業等，貝萊德延續了在海外的配置風格——重點行業中的龍頭股，比如在海外布局了蘋果、微軟等新一代信息技術企業，對標中國新能源、先進制造行業的重要性就布局了寧德時代、中際旭創。行業上，中國視野A的布局也較為分散，包括了大消費、工業、先進制造業等等，也選擇了貴州茅臺這樣的大白馬。

分散性投資來控制風險，重點行業布局白馬股，這樣的策略其實不會出大問題。但是近兩年由于大盤行情不好，這樣比較傳統的投資策略反而不吃香。而貝萊德比起“明星經理”更重視平臺管理的策略也和近年來基金消費者的偏好有所不同，就顯得十分的水土不服。

2023年，湯曉東離開了貝萊德，這個有著明星履歷的管理人并沒有為貝萊德帶來期待之中的業績。

二級市場表現不佳，貝萊德近年來在國內股權投資的情況也差強人意。

從“投”來看，據IT桔子統計，2023年貝萊德參與了火箭引擎制造商、AI生物醫藥、養老保險服務平臺等項目的融資過程，不過鮮少有在中國參與股權投資的消息傳出。

從“退”來看，2019年的瑞幸咖啡、2020年的京東健康、歐康維視、九毛九餐廳、2021的年快手陸續上市，貝萊德投中的IPO項目包括了消費、互聯網、醫療健康等各個領域的獨角獸，但是到了2022年，貝萊德投中的國內企業IPO的項目幾乎沒有了。

2020年開始，整個中國的股權市場環境也發生了極大變化，后疫情時代，互聯網行業紅利逐漸觸及天花板，經濟恢復周期，很多人消費熱情也并不高漲，導致很多非剛需消費品，比如咖啡、奶茶雖頻頻傳出融資、準備IPO的消息，但是最終沒有成功IPO，連鎖反應下，消費賽道、互聯網賽道的一級市場也就不算十分景氣，當然專注于兩者的投資人也在紛紛轉型。從貝萊德往年在中國市場的布局來看，消費和互聯網產業也是他們重點布局之一，因此一級市場布局的表現也會受到影響。

而目前，中國一級市場在“募”和“投”兩個方面都發生了趨勢上的變化，“募”來看，國資LP越來越多，一位知情人士表示，“能拿出100億元的LP基本是國資，現在市場基金沒那么有錢又有膽。”LP的變化就意味著LP要求的變化，國資LP會對招商和返投有一定的要求，這對于外資機構來說就是天然的挑戰；在“投”的方面，硬科技項目越來越受歡迎，這些項目除了對資金的要求，更需要機構能提供技術、人才管理甚至是訂單的支持，這又是對機構資源稟賦的考驗。外資機構不論在“募”還是在“投”上，都不太吃香。

這次，貝萊德通過裁員、收購以及對中國地區高管的人事變動，從人員、業務以及管理結構三個方面下手也可見，改變，迫在眉睫。