中東土豪又投了一家中國基金

中東土豪正加速布局中國。上個月，阿布扎比主權財富基金穆巴達拉在北京的辦公室剛搞了開業party，這個月，穆巴達拉又作為LP出資了一家醫療背景的GP康橋資本。

完整消息是這樣的：10月19日，康橋醫療健康產業設施平臺宣布，旗下第一個中國生命科學產業設施基金成功完成第二輪關賬，累計募資8.75億美元。第二輪募資的主要投資人為穆巴達拉投資公司，同時也得到現有投資人荷蘭匯盈資產管理公司（APG）和康橋資本的支持。

首輪募資官宣于2021年11月，當時康橋醫療健康產業設施平臺宣布獲得來自APG和康橋資本的5億美元。到第二輪關賬，其間歷時兩年，可見當下募資不易。

有必要解釋一下，康橋醫療健康產業設施平臺成立于2020年，是康橋資本旗下的生命科學基礎設施投資平臺。這個平臺做的是重資產的工作，已經在北京、上海等一線城市開發和運營多個生命科學產業園。

往前回溯，其實這次出資早有端倪。早在今年4月，穆巴達拉與康橋資本便共同領投了生物醫藥公司海森生物的3.15億美元融資。海森生物呢，又是康橋資本、合肥產投和合肥市肥東縣在2021年底共同投資組建的公司。也就是說，穆巴達拉投了康橋資本和地方政府合作的項目。

中東土豪，地方政府，這兩類現在市場的重要出資主體有一個共同點，便是在財務回報之外，都非常看重招商引資的能力。而康橋資本，顯然有這種下大棋的能力。

之前我寫過幾篇中東資本的稿子，引來一些想從我這兒打聽消息的GP。比如有尋求募資的GP關心的是，穆巴達拉在中國除了做直投，也會出資做LP，那么他們需要的是什么樣的local合作伙伴？希望從這些合作伙伴身上得到什么？我想從這個最新的案例或許能得出一些結論。

宜步步為營

康橋資本是一家總部位于新加坡的私募股權基金。成立于2014年，聚焦醫療健康，總資產管理規模超過70億美元，按官方PR的說法，他們是亞洲最大的醫療健康專業投資機構。

策略上，既不是單純的VC，也不是單純的PE，康橋資本的產品線較為多元，主要包括控股型基金、固收類信貸基金、生命科學基礎設施基金和創業成長基金。從出手情況來看，中美是其主要投資布局區域。

創始人兼CEO傅唯，畢業于新加坡南洋理工，職業生涯開啟于淡馬錫，早期曾在高盛和渣打銀行任職。創立康橋資本之前，他在橫跨金融和產業的遠東宏信擔任投資總經理，期間組建并管理了一支由十余位投資專家組成的團隊，在不同行業投資超過1.2億美元。

此人有國家主權基金背景，又在投行工作過，還了解產業和資本如何相互運作。相對于一般的一級市場從業者，這樣的履歷和能力板塊算得上多元。由于聚焦醫療嘛，康橋資本團隊的其他高管除了有投資并購經驗，大都在醫療健康行業浸淫多年，屬于懂行業的人。

投資策略上，康橋資本早期從VC入手，后來放棄了少數股權的玩法，轉向控股型投資。那意味著，對企業發展介入更深，要做更多重運營工作。按其說法，他們能幫助被投企業開發尖端技術和領先產品，提升運營水平；協助企業戰略部署，招聘高級管理人才；拓展資本市場，引入政府及市場資源，并促進其跨境項目的落地，穩步實現商業化，從而實現風險可控的高回報。

70億美元之外，康橋資本人民幣基金規模大概有60億，主要LP是地方政府。這也不難理解，他們這套更偏PE的玩法本身在產業落地方面有很大優勢。巧的是，這個月我參加浙江科創母基金招商會，還見過康橋資本的代表——他們此前已經和嘉善政府建立了合作。

在和嘉善的合作中，一個代表性的項目是云頂新耀。這是一家生物制藥公司，面向大中華區及其他亞洲市場，專注于創新藥的開發及商業化。特別之處在于，正是康橋資本2017年創立孵化了這家公司，并在其管理和運營中發揮了不可或缺的作用。

2020年3月，云頂新耀與嘉善國家級經濟技術開發區及嘉善縣國有資產投資有限公司達成戰略合作協議——在浙江嘉善成立合資企業。在嘉善開發區，云頂新耀將成立中國總部和全球生產基地。

具體出資上，嘉善縣國投與縣經濟開發區合資成立的嘉善善合股權投資有限公司向云頂新耀出資1億美元。其中，境內以股權形式出資成立云頂新耀醫藥科技有限公司，境外對擬上市的云頂新耀開曼公司進行跨境投資。

上市前，云頂新耀共完成三輪共計4.2億美元融資。其中，C-1輪融資包括來自嘉善國投的5000萬美元投資，這是此前宣布的與嘉善國家級經濟技術開發區和嘉善國投戰略合作的一部分。

項目先落地，緊接著是基金合作。當年10月9日，嘉善縣國投宣布與康橋資本組建嘉善生命健康產業基金，總規模100億元，重點投向生命科技、醫療器械、醫療服務領域。同一天，云頂新耀在香港聯交所主板掛牌上市，開盤大漲超20%，最終收盤漲32.27%，報72.75港元，市值突破200億港元。

另一個值得一提的案例是海森生物。開頭寫過，海森生物是康橋資本、合肥產投集團與合肥市肥東縣與2021年底共同投資組建的生物醫藥科技企業。其總部、研發中心與工廠坐落在合肥長臨河邊，計劃在合肥打造生物醫藥產業基座。

康橋資本抓住的，是跨國藥企剝離非核心業務給中國公司的機會。

成立之初，海森生物便收購了武田制藥在中國內地的部分處方藥業務，這也是國資首次參與對全球TOP10級別藥企收購的交易。今年，康橋資本和海森生物又聯合宣布收購羅氏制藥的長效廣譜頭孢類抗生素—注射用頭孢曲松鈉在中國大陸的獨家專有權。

通過收購海外標的，加以運營，海森生物進一步完善全球化布局。有媒體報道，其年銷售額有望過30億元，成為合肥第一大藥企。這無疑有助于補全合肥生物醫藥產業生態。

前期入局孵化項目，之后和潛在LP項目合作，推動產業落地，或是直接和地方政府合資成立公司，施展并購運營的才能，滿足其產業訴求，最后順理成章地展開基金層面的合作，看得出，康橋資本和有返投要求的資方合作，已經沉淀出自己的經驗。

當然，產業招引之外，為LP創造財務回報是最基本的入場券。在今年的一次采訪中，傅唯曾透露，康橋資本投資組合中大部分項目都已經能帶來收益，一年創造近20億元的現金流。

得有獨門絕活

穆巴達拉，朋友們都不陌生了。這是阿聯酋首都阿布扎比的第二大主權財富基金，規模僅次于阿布扎比投資局。根據SWFI發布的數據，截至2023年6月，穆巴達拉的資產管理規模達到2760億美元，在全球主權財富基金中排名第23位。

穆巴達拉與中國的淵源始于2015年。當時，穆巴達拉投資公司和中國國家開發銀行、國家外匯管理局共同出資100億美元，成立中阿基金，用于投資中國的商業項目。中阿基金首期投資40億美元，雙方各出資50%，投資方向為傳統能源、基礎設施建設和高端制造業、清潔能源及其他高增長行業。

一度，穆巴達拉在中國的“據點”設在香港，2018年，穆巴拉克在香港接受外媒采訪時表示，“10年前我們對中國的投資還不到整體的1%，后來一直以香港為立足點擴大對中國的投資”。

如今，在北京設立了辦公室，今年1月的瑞士達沃斯論壇上，穆巴拉克再次提到中國時，再度表達了看好中國市場的立場?！霸诒镜匚覀冇泻軓姷耐顿Y團隊，我們理解中國市場。我預計2023年中國會強力反彈?！?

這些年來，穆巴達拉對中國的投資主要有兩種形式：直接投資入股和通過出資的基金間接投資。比如，穆巴達拉還通過注資軟銀愿景基金，在中國間接投資了一批互聯網明星公司，包括螞蟻集團、滴滴出行、字節跳動等。不過，軟銀愿景基金也讓穆巴達拉虧了不少，所以不難理解，他們有意愿在中國尋求新的合作伙伴。

醫療健康是穆巴達拉重點布局的領域。據穆巴達拉財報，穆巴達拉在2022年投資額達到291億美元，其中，醫療健康、可再生能源和數字基礎設施是投資重點。2022年醫療領域十大交易中，穆巴達拉出資了兩筆：與殷拓集團EQT共同投資制藥行業冷鏈解決方案提供商溫瑞通Envirotainer；與華平投資共同收購一家用于臨床試驗和藥物開發的數據軟件公司Informa Pharma Intelligence。

如此看來，和在醫療跨境項目落地方面富有經驗的康橋資本合作，一方面契合穆巴達拉在醫療健康領域的布局，另一方面想必也契合中東金主招商引資的訴求。和同地方政府的玩法類似，兩者間同樣先通過項目合作建立起必要的信任關系。

中東資本確實在加速涌入中國，雖然錢多，他們卻并不傻。對中國GP而言，中東雖是目前為數不多有意愿出資的金主，如果之前沒打過交道，現在貿然跑過去想要撬動人家的口袋也很難。

“未來，穆巴達拉將增加在中國的投資，同時努力吸引更多的中國企業布局阿聯酋及中東地區，促進中東的產業發展?！蹦掳瓦_拉副首席執行官在考察深創投時講的這番話已經點出了他們的投資訴求。投資中國，在財務回報訴求之外，還包含招商引資和經濟轉型的產業訴求，這基本上也是現在業內關于中東主權財富基金的共識。

最近，適逢第7屆未來投資倡議(FII)在沙特首都利雅得開幕。FII又被稱作“沙漠中的達沃斯”，有消息稱，有近300位中國投資者和企業家出席這次為期三天的盛會。

只能說，中東依舊熱，但雙向奔赴并不容易。中國的GP們想要撬動中東資本，必須得投其所好，長袖善舞，亮出點獨門絕活。