2月24日，恒生指數(shù)公司宣布截至2022年底的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，顯示恒生中國企業(yè)指數(shù)成份股加入了小鵬汽車，同時剔除了中國飛鶴；恒生滬深港通中國企業(yè)成份股同樣加入了小鵬汽車，成份股數(shù)目維持80只。值得一提的是，恒生指數(shù)成份股是反映香港股票市場整體表現(xiàn)的指標。上述變動將于2023年3月13日（周一）起生效。

情理之中的是，恒指季檢結(jié)果備受資本市場關(guān)注，據(jù)“證券時報e公司”報道，主要是因為恒指系列指數(shù)的成份股變動將涉及大規(guī)模資金的流入流出。截至2022年底，被動式追蹤恒生指數(shù)系列的產(chǎn)品資產(chǎn)管理總值約為576億美元。的確，目前市場上有不同類型的指數(shù)基金追蹤恒生系列指數(shù)的表現(xiàn)，一般而言，基金表現(xiàn)會跟隨恒生指數(shù)漲跌，投資者獲得回報或損失跟恒生指數(shù)的表現(xiàn)大致相當。

但出乎意料的是，恒生指數(shù)公司將明顯掉隊的小鵬汽車納入恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生滬深港通中國企業(yè)指數(shù)。

業(yè)績上，小鵬汽車仍處于虧損，盈利能力不及蔚來、理想；銷量上，小鵬汽車由2021年新勢力榜首到如今被擠出第一陣營，下滑明顯；股價上，持續(xù)在低位徘徊，市值“蒸發(fā)”數(shù)百億。

一個不爭的事實擺在面前，小鵬汽車以肉眼可見的速度掉隊了。

業(yè)績、銷量、股價，全方位掉隊

毫不客氣的說，小鵬汽車各個方面數(shù)據(jù)可以用“不忍直視”去形容。

首先體現(xiàn)在業(yè)績上。據(jù)2022年前三季度財報數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車第三季度雖然營收同比增長19.3％至68.32億元，但環(huán)比下降了8.2%，且仍處于虧損狀態(tài)，當期實現(xiàn)凈虧損23.8億元，非公認會計準則凈虧損22.2億元。

毋庸置疑的是，小鵬汽車的營收主要來自汽車銷售業(yè)務(wù)，2022年第三季度汽車銷售收入62.4億元，同比增長14.3％，環(huán)比下降10.1％。

雖然均未實現(xiàn)盈利，但其他造車新勢力的盈利能力卻強于小鵬汽車。就拿汽車利潤率（即汽車銷售毛利潤占汽車銷售收入的比例）這個指標來看，2022年第三季度小鵬汽車的汽車利潤率為11.6%，雖然較2022年上半年的9.7%小幅提升，但仍低于蔚來和理想，該指標分別為16.4%、12%。

至于虧損的原因，大概這么兩方面，其一是電池級碳酸鋰、汽車芯片等上游原材料瘋狂暴漲，傳遞到車企這邊，導致成本飆升；其二是小鵬汽車本身采取的“靠量取勝”的打法，產(chǎn)品單價在行業(yè)內(nèi)并不算高，但在去年下半年以來，因產(chǎn)品力不足，銷量表現(xiàn)不佳，連續(xù)多月銷量未能破萬輛。

展望未來，在特斯拉官宣降價后，今年1月17日小鵬汽車選擇降價迎戰(zhàn)，宣布啟動G3i/P5/P7的新年新價格體系，整體降幅在2萬元至3.6萬元之間。在成本端尚未有重大改變的情況下，小鵬汽車壓降利潤空間，無疑是拉長了實現(xiàn)盈虧平衡的時間點。

但好在小鵬汽車有充足的現(xiàn)金儲備，截至2022年9月底現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金、短期投資和定期存款合計約400億元。

其次體現(xiàn)在銷量上。作為2021年的“銷冠”，小鵬汽車2022年銷量出現(xiàn)斷崖式下滑，累計交付量為12.08萬輛，位列哪吒（15.21萬輛）、理想（13.32萬輛）、蔚來（12.25萬輛）之后。與自身相比，距離年初時制定的最低目標25萬輛的目標相差甚遠，完成率僅48.3%，其中12月單月同比更是降幅在20%以上，是昔日三巨頭“蔚小理”中唯一一個銷量同比下降的；與其他新勢力相比，已跌出前三，被哪吒汽車趕超。

最后是股價上。據(jù)Wind顯示，新能源整車指數(shù)共有16家公司，2022年在芯片供應(yīng)短缺、動力電池等原材料價格大幅上漲等不利影響下，特別是3月中下旬以來，吉林、上海等地疫情反彈，對汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈造成嚴重沖擊，整車企業(yè)股價普跌，真可謂是“無車幸免”。

“覆巢之下，安有完卵”，小鵬汽車股價自去年年初就開始下滑，由約50港元/股下跌至2022年11月2日最低價的6.18港元/股，不足一年股價暴跌80%以上，市值“蒸發(fā)”750多億港元，此后股價雖然有所上調(diào)，但仍在低位徘徊，截至發(fā)稿日股價8.6港元/股，市值74億港元。

資料來源：富途牛牛。

“救世主”G9貌似并不能挽救小鵬

至于為何小鵬汽車會掉隊，或很大程度上源自產(chǎn)品競爭力不足，隨著小鵬P7的潛力挖掘殆盡，同時競品層出不窮，急需一款新車型來拉小鵬汽車一把。

2022年9月21日，小鵬G9正式發(fā)布，共發(fā)布3個車型（570、702、650）與6個版本，最低配定價30.99萬元。G9承載著小鵬汽車盈利的希望，畢竟迎戰(zhàn)特斯拉價格戰(zhàn)的車型中不包括小鵬G9。

集八年造車經(jīng)驗結(jié)晶，小鵬G9自然也是備受矚目。據(jù)悉，小鵬G9是小鵬汽車集所有領(lǐng)先技術(shù)打造的一款重磅車型，在充電效率、智能化水平、舒適性配置等方面均具有不錯的競爭力水平。與以往不同的是，小鵬G9主打智能科技，不僅是國內(nèi)首款基于800V高壓SiC平臺的量產(chǎn)車，搭配自建的S4超快充樁4C車型峰值充電功率可達430kW左右，充電5分鐘續(xù)航200km，充電10%-80%僅需15分鐘。而且搭載高通驍龍SA8155P車規(guī)級7nm座艙芯片以及第二代智能輔助駕駛系統(tǒng)XNGP，全智能優(yōu)勢明顯。

看似豪華配置的小鵬G9，卻遭投資者“嫌棄”。

就在小鵬G9發(fā)布會上，因主打智能科技卻過于強化內(nèi)飾、找不準合適的市場定位、選配邏輯過于復雜等一度將發(fā)布會變成了吐槽會。

對此，小鵬汽車董事長何小鵬“火速”調(diào)整價格和配置，小鵬G9在上市后“48小時”迎來二次上市。雖然小鵬G9是渡劫了，但對于小鵬汽車而言負面影響才是剛剛開始，正如交銀國際在研報中表示，“二次上市可能對以后小鵬的定價權(quán)產(chǎn)生長期的負面影響。”

小鵬G9好不容易上市了，但質(zhì)量問題也慢慢浮出水面。

就拿不開通行車記錄儀功能這個事情來說，小鵬G9作為一臺主打智能的SUV車型，但竟然在設(shè)計之初連行車記錄儀這樣的用戶剛需功能都沒有考慮到，無疑是一大敗筆，這可能也就是小鵬汽車銷量下滑的其中一個原因。反觀競品，理想汽車的產(chǎn)品策略直擊用戶痛點，難怪能“俘獲”消費者的心。

但好在小鵬汽車很誠懇，愿意聽取用戶意見。去年12月，小鵬汽車產(chǎn)品經(jīng)理承認，“在G9立項初期，忽視了客戶對行車記錄儀的需求，因此在硬件架構(gòu)上缺少了相應(yīng)布置，如果應(yīng)要做，成本會非常高，關(guān)鍵還有可能做不好”，并且還表示，“小鵬G9將通過OTA的方式上線行車記錄儀功能，發(fā)布日期最早將會是2023年第一季度，最晚將于2023年第二季度上線”。

此外，小鵬G9還因不退定金等問題頻頻被投訴。

黑貓投訴平臺顯示，有消費者投訴稱，“基于對小鵬品牌的認可，本人2022年9月6號下訂了2000元作為小鵬G9車型的訂金。因銷售說早點轉(zhuǎn)大訂會更快安排生產(chǎn)，遂在9月26號增加3000元作為大訂，期間都沒有試駕到車輛。到10月2號時小鵬才有試駕車輛，這時試駕過車輛的我，覺得G9這款車并沒有宣傳中好，ui界面差，空間太小，空氣懸掛感覺一般（我訂的款式?jīng)]空懸就更難說了）。然后我咨詢了小鵬公司客服，客服明確說不能退款，因為簽了購車協(xié)議。本人認為小鵬公司對車輛G9存在虛假宣傳，另外APP頁面也提示是訂金，而非定金。希望平臺能幫我爭取合法權(quán)益。”隨后，這位消費者連著打了十幾個電話，基本上一天一個，但小鵬汽車都還沒處理好。

資料來源：黑貓投訴平臺。

管理層頻繁“換血”，內(nèi)部變革進入深水區(qū)

當然，小鵬汽車的自救不僅在產(chǎn)品上發(fā)力，也涉及內(nèi)部調(diào)整。

今年年初，小鵬汽車官宣“汽車圈鐵娘子”王鳳英將出任總裁，全面負責小鵬汽車的產(chǎn)品規(guī)劃、產(chǎn)品矩陣以及銷售體系，并向何小鵬匯報。據(jù)悉，王鳳英已經(jīng)有30多年汽車行業(yè)工作經(jīng)驗，擔任過長城汽車副董事長、總經(jīng)理等職務(wù)，無疑是汽車行業(yè)“老將”。

對此，何小鵬在歡迎詞中表示，“在過去的三十年里，王鳳英憑借深厚的行業(yè)經(jīng)驗和實踐，締造了一個又一個得到市場充分認可的現(xiàn)象級產(chǎn)品。期待她的加入能夠給‘智能化+汽車’的融合帶來更多不一樣的火花”。

據(jù)36氪報道，過去兩個月來，小鵬方面洽談、招攬了多名外部管理人士，其中有不少來自阿里巴巴。

管理層頻繁“換血”，也意味著小鵬汽車深化推動內(nèi)部變革。