阿里發布了一份正走在十字路口的財報

昨日晚間，阿里巴巴發布了截至2020年9月30日的2021財年第二季度財報（注：阿里巴巴財年與自然年不同步，從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結束）。

財報發出后，阿里巴巴昨日股價下跌2.69%。投資社區Seekingalpha上已經有多位長期關注阿里巴巴的投資人士對財報數據和阿里未來幾個季度的表達擔憂。

與投資大V們唱衰阿里不同的是，投資機構普遍表達了對阿里未來的看好。今日早間，高盛、大和、匯豐、野村、中信證券、交銀國際先后發布看好阿里未來的報告，幾大機構均給予阿里買入評級。其中匯豐更是將阿里巴巴的目標估價提升至373元，而目前阿里巴巴的最新股價為287.75美元。

究竟阿里發布了怎么樣的一份財報，讓投資大V和投資機構們改變了過去以來一致看好的觀點，并產生分歧？

先來看看阿里本次財報的一些關鍵數據：

1、本季度營收為人民幣1550.59億元（約合228.38億美元），與上年同期的人民幣1190.17億元相比增長30%。來自于中國商業零售業務的營收為人民幣954.70億元（約合140.61億美元），較上年同期的人民幣757.86億元增長26%。來自菜鳥物流服務的營收為人民幣82.26億元（約合12.12億美元），同比增長73%。來自本地消費者服務的營收為人民幣88.39億元（約合13.02億美元），同比增長29%。

2、來自云計算業務的營收為人民幣148.99億元（約合21.94億美元），同比增長60%。來自數字媒體和娛樂業務的營收為人民幣80.66億元，同比增長8%。來自創新戰略和其他營收為人民幣11.72億元，同比增長10%。

3、每股美國存托股（ADS）攤薄收益人民幣10.48元（約合1.54美元），不按美國通用會計準則計算，每股ADS攤薄收益17.97元（約合2.65美元），同比增長37%。

4、截至2020年9月30日，第二季度年活用戶為7.57億，月活用戶為8.81億，此前市場預期為8.99億。

記者仔細研究了投行們唱多的報告及Seekingalpha社區大V們唱空的邏輯。總結來說，投行們唱多是基于阿里的營收、利潤增速很不錯，財報數據很穩健。而大V們除了這些數據外，更看重的是阿里巴巴月活用戶比市場預期低了1000萬。

與阿里形成鮮明對比的是，如果拼多多保持目前的增速，很可能在在1-2個季度的時間追上阿里巴巴。（注：這需要等拼多多發布最新財報后才能看到最新數據）

也就是說，在用戶層面阿里巴巴的增速正在放緩，作為競爭對手的拼多多卻依然保持了高速增長。

事實上，在Seekingalpha及雪球上，今年10月份曾出現過拼多多已經在日活用戶上接近追平阿里的分析。與之對應的是，拼多多估價從10月份70美元的估價已經暴漲至目前的113.07美元。

通過月活用戶未達預期，來判斷阿里正在遭遇增長瓶頸，成為唱空阿里的大V們的核心觀點。更是有國內媒體將本次阿里巴巴發布的財報稱之為阿里IPO以來第二差的財報。

不過長庚君覺得蹊蹺的是，自從Seekingalpha上有大V分析出拼多多的日活用戶可能已經追上阿里后，這家公司的股價在短短1個多月的時間內就暴漲了80%。這是否背后有人帶節奏？長庚君這里不做判斷。

從阿里發布的這次財報來看，從用戶增速看有不樂觀的一面。但是卻也沒有破鼓萬人捶的地步。

比如阿里云的數據就是本次財報中的亮點之一。

此前阿里巴巴高管曾公開透露，預計阿里云與菜鳥兩塊業務將在2021年第一季度實現盈利。從本次財報數據看，阿里云計算的營收已經達到148.99億元人民幣，同比增長高達60%。目前阿里云已經為整個阿里集團貢獻了10%左右的營收。

與其被投資大V、投資機構們帶節奏，倒不如仔細研究一下阿里的這期財報。這是不是阿里IPO以來最差的財報之一？我不敢確定，但肯定是阿里IPO以來最具爭議的一份財報。無論唱多還是唱空阿里，都可以在這份財報中找到堅定信心的理由。