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三季報超預期

前不久，谷歌母公司Alphabet發(fā)布了截至9月30日的2024年第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，谷歌實現(xiàn)營業(yè)收入882.68億美元，同比增長15%，高于分析師預期的864.4億美元；非美國通用會計準則下（Non-GAAP）凈利潤為263.01億美元，同比增長34%；攤薄后每股收益為2.12美元，同比增長37%，高于市場預期的1.83美元。

從收入構成上看，谷歌主營業(yè)務共分為谷歌服務、谷歌云以及谷歌其他投資（人工智能、機器人、自動駕駛汽車、醫(yī)療）三部分；其中，谷歌服務又分為廣告業(yè)務和谷歌其他（Google Play、硬件、YouTube訂閱收入）兩部分。其中，廣告業(yè)務和云業(yè)務為公司兩大核心業(yè)務。

財報顯示，2024年第三季度，谷歌服務實現(xiàn)營收765.10億美元，同比增長超12%；谷歌云業(yè)務營收從去年同期的84.11億美元增長至113.53億美元，同比增長35%；包括無人駕駛、機器人業(yè)務在內的新興業(yè)務實現(xiàn)營收3.88億美元，同樣高于去年同期的2.97億美元。

作為公司的基本盤，谷歌廣告業(yè)務由去年的596.47億美元增長至658.54億美元，高于市場預期的655億美元。其中，搜索廣告營收由去年同期的440.26億美元增加至493.85億美元，同比增長12%，仍是公司收入增長的最大貢獻來源；視頻網(wǎng)站YouTube的廣告實現(xiàn)營收89.21億美元，同比增長12%，較第二財季增速（13%）有所放緩。

自ChatGPT橫空出世以來，有關搜索引擎將被顛覆的討論也隨之而來。顯然，一旦AI生成的結果取代搜索引擎的結果，對于高度依賴搜索廣告業(yè)務的谷歌而言將是一場滅頂之災。

然而，從ChatGPT已經(jīng)上線一年多的時間來看，谷歌搜索引擎并沒有受到明顯影響，ChatGPT人工智能聊天機器人并沒有“像當年搜索引擎徹底干掉黃頁電話簿一樣”摧毀谷歌。相反，在人工智能技術的助力下，谷歌在搜索領域依然占據(jù)主導地位。截至2024年2月末，谷歌在全球搜索市場中仍占據(jù)91.02%的份額。

事實上，面對ChatGPT、微軟等對手的挑戰(zhàn)，谷歌并沒有坐以待斃。相反，谷歌近年來不斷通過運用先進的人工智能（AI）技術，對其搜索功能進行了顯著的優(yōu)化。這種轉變不僅提升了搜索結果的質量，還改變了用戶與信息互動的方式。

2024年5月，谷歌在美國啟動AI Overviews in Search功能，并于今年8月擴展到部分美國以外的市場，該功能整合了Gemini大模型的AI搜索功能，可以優(yōu)化AI總結搜索結果，幫助用戶快速發(fā)現(xiàn)高質量內容。與此同時，谷歌在AI Overviews中推出了廣告，它使用生成式人工智能來總結各種來源的內容，并為搜索查詢顯示簡潔的結果。

由于谷歌搜索市場份額依然穩(wěn)固，谷歌廣告收入更多受到宏觀經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟以及廣告主開支變化的影響。今年第三季度，美國金融保險和零售垂直業(yè)務表現(xiàn)強勁，奧運會、歐洲杯、美洲杯等賽事云集，加之美國大選所帶來的增量政治廣告，帶動了美國本土廣告需求的超預期增長，共同推動了谷歌廣告業(yè)務的穩(wěn)步增長。

2024年10月28日，谷歌公司宣布其AI Overviews in Search功能將擴展至全球100多個國家和地區(qū)，這不僅為超過10億的月活躍用戶提供了便捷的信息獲取方式。同時，它將出現(xiàn)在所有平臺上，包括網(wǎng)絡、移動設備以及在瀏覽器中作為搜索引擎體驗的一部分，顯示出谷歌在人工智能領域的進一步布局與創(chuàng)新。

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AI商業(yè)化落地，云業(yè)務高速增長

相比廣告業(yè)務這一基本盤，被視為谷歌第二增長曲線的云業(yè)務增長勢頭更為猛烈。財報顯示，第三季度，谷歌云業(yè)務實現(xiàn)營收113.53億美元，同比增長35%，這也是谷歌云業(yè)務營收連續(xù)第二個季度突破百億美元。

近年來，隨著企業(yè)數(shù)字化轉型的加速，云服務已經(jīng)成為支撐現(xiàn)代企業(yè)運營的基礎設施。尤其是在疫情后，更多企業(yè)加快了向云端遷移的步伐。根據(jù)市場調研機構Canalys最新數(shù)據(jù)，2024年第三季度，全球云基礎設施服務的支出達到了820億美元，同比增長21%。

除了需求的強勁表現(xiàn)之外，谷歌還將其強勁的云業(yè)務表現(xiàn)歸功于旗下的AI產(chǎn)品需求的增長。對此，谷歌CEO Sundar Pichai在三季度財報電話會議上表示，目前谷歌旗下七大月活超過20億的產(chǎn)品和平臺都在接入Gemini模型，30%的現(xiàn)有客戶更深層次地采用了AI產(chǎn)品組合；同時，谷歌正在內部使用AI來改進編碼流程，提高生產(chǎn)力和效率，超過四分之一的新代碼由AI生成。

起了個大早，趕了個晚集。作為最早提出云計算概念的谷歌，在云計算領域一度大幅落后于亞馬遜、微軟及阿里巴巴三巨頭。自甲骨文前總裁托馬斯·庫里安擔任谷歌云CEO以來，谷歌云不斷在技術創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)和市場拓展等方面加大投資力度，目前已經(jīng)在人工智能、大數(shù)據(jù)和機器學習等領域取得了重要突破。

過去幾年來，谷歌云通過積極的研發(fā)投入保持了在AI基礎設施方面的競爭優(yōu)勢，并在應用端廣泛布局，成功吸引了大量人工智能初創(chuàng)公司的簽約。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月，谷歌企業(yè)AI平臺Vertex的用戶采用量顯著提升，Gemini API調用量在過去6個月內增長了近14倍。

事實上，在頭部廠商中，谷歌云由AI驅動所帶來的收入增長最為顯著，營收增速也相對領先。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2024年第三季度，微軟Azure的營收為240.92億美元，同比增幅為33%；亞馬遜AWS云計算業(yè)務部門營收為275億美元，同比增長19%，同比增速均低于谷歌云（35%）。

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反壟斷再次來襲，Chrome或將強制剝離

進入到2024年以來，谷歌兩個核心業(yè)務在AI的阻力下增長迅速，并于今年4月首次進入到“2萬億美元市值俱樂部”，這也是即微軟、蘋果和英偉達之后全球第四家市值突破2萬億美元的上市公司。

高強度的資本開支成為谷歌在AI領域保持領先的一個關鍵因素。進入到2024年以來，谷歌資本開支明顯提速。2024年Q1-Q2，谷歌的資本支出分別為120億美元、130億美元，同比近乎翻倍。市場普遍預計，谷歌今年的資本支出將增長至近500億美元，而去年僅為320億美元。

4月15日，谷歌旗下DeepMind首席執(zhí)行官德米什·哈薩比斯在溫哥華舉行的TED大會上表示，谷歌未來將投入超過1000億美元用于AI開發(fā)，并且高調表示谷歌的計算能力高于微軟等對手。

過高的資本開支一度讓谷歌股價承壓。2024年8月，谷歌市值再次跌破2萬億美元大關。然而，隨著三季報的披露，谷歌三季度的資本支出未延續(xù)二季度的激增勢頭，環(huán)比降幅約為0.9%。與此同時，谷歌利潤端增長再次提速，這說明公司此前的AI高投入正進入收獲期。

財報公布次日，谷歌股價大漲近3%，總市值重新站穩(wěn)2億美元大關。

然而，就在三季報公布不久，反壟斷訴訟再次讓谷歌迎來沉重一擊，股價再次掉頭向下。

11月20日，美國司法部正式向法院提起請求，敦促聯(lián)邦法官強制出售谷歌旗下的Chrome網(wǎng)絡瀏覽器。此前，谷歌已被裁定其搜索業(yè)務違反了美國的反壟斷法。

司法部認為，剝離Chrome瀏覽器將允許谷歌的競爭對手爭取本應擁有的市場份額，并能打破谷歌長期以來對搜索引擎市場的壟斷。

與此同時，美國司法部還在考慮拆分谷歌的安卓系統(tǒng)部門和Google Play應用商店。據(jù)悉，司法部希望法官提供谷歌兩個選擇，要么出售安卓系統(tǒng)，要么禁止谷歌在使用安卓系統(tǒng)的手機上強制用戶使用其服務，以求進一步打破谷歌的壟斷。

受此消息影響，谷歌股價在次日大跌近5%，總市值較上一個交易日蒸發(fā)超過1000億美元，“2萬億美元市值俱樂部”的地位再次岌岌可危。

作為谷歌生態(tài)系統(tǒng)的關鍵組成部分，Chrome對谷歌的廣告業(yè)務至關重要，同時也是其Gemini等AI產(chǎn)品關鍵的引流工具。如果真如美國政府相關部門所建議的“永久終結谷歌對這一關鍵搜索入口的控制權”，將對谷歌的核心廣告業(yè)務以及人工智能產(chǎn)品產(chǎn)生深遠影響。

一面是漸入佳境的AI轉型，一面是陰魂不散的反壟斷調查與處罰。2萬億美元市值這一重要關口，谷歌能守得住嗎？