堅(jiān)挺的谷歌，站上20000億美金

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三季報(bào)超預(yù)期

前不久，谷歌母公司Alphabet發(fā)布了截至9月30日的2024年第三季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，谷歌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入882.68億美元，同比增長15%，高于分析師預(yù)期的864.4億美元；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤為263.01億美元，同比增長34%；攤薄后每股收益為2.12美元，同比增長37%，高于市場預(yù)期的1.83美元。

從收入構(gòu)成上看，谷歌主營業(yè)務(wù)共分為谷歌服務(wù)、谷歌云以及谷歌其他投資（人工智能、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛汽車、醫(yī)療）三部分；其中，谷歌服務(wù)又分為廣告業(yè)務(wù)和谷歌其他（Google Play、硬件、YouTube訂閱收入）兩部分。其中，廣告業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)為公司兩大核心業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年第三季度，谷歌服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收765.10億美元，同比增長超12%；谷歌云業(yè)務(wù)營收從去年同期的84.11億美元增長至113.53億美元，同比增長35%；包括無人駕駛、機(jī)器人業(yè)務(wù)在內(nèi)的新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.88億美元，同樣高于去年同期的2.97億美元。

作為公司的基本盤，谷歌廣告業(yè)務(wù)由去年的596.47億美元增長至658.54億美元，高于市場預(yù)期的655億美元。其中，搜索廣告營收由去年同期的440.26億美元增加至493.85億美元，同比增長12%，仍是公司收入增長的最大貢獻(xiàn)來源；視頻網(wǎng)站YouTube的廣告實(shí)現(xiàn)營收89.21億美元，同比增長12%，較第二財(cái)季增速（13%）有所放緩。

自ChatGPT橫空出世以來，有關(guān)搜索引擎將被顛覆的討論也隨之而來。顯然，一旦AI生成的結(jié)果取代搜索引擎的結(jié)果，對于高度依賴搜索廣告業(yè)務(wù)的谷歌而言將是一場滅頂之災(zāi)。

然而，從ChatGPT已經(jīng)上線一年多的時(shí)間來看，谷歌搜索引擎并沒有受到明顯影響，ChatGPT人工智能聊天機(jī)器人并沒有“像當(dāng)年搜索引擎徹底干掉黃頁電話簿一樣”摧毀谷歌。相反，在人工智能技術(shù)的助力下，谷歌在搜索領(lǐng)域依然占據(jù)主導(dǎo)地位。截至2024年2月末，谷歌在全球搜索市場中仍占據(jù)91.02%的份額。

事實(shí)上，面對ChatGPT、微軟等對手的挑戰(zhàn)，谷歌并沒有坐以待斃。相反，谷歌近年來不斷通過運(yùn)用先進(jìn)的人工智能（AI）技術(shù)，對其搜索功能進(jìn)行了顯著的優(yōu)化。這種轉(zhuǎn)變不僅提升了搜索結(jié)果的質(zhì)量，還改變了用戶與信息互動(dòng)的方式。

2024年5月，谷歌在美國啟動(dòng)AI Overviews in Search功能，并于今年8月擴(kuò)展到部分美國以外的市場，該功能整合了Gemini大模型的AI搜索功能，可以優(yōu)化AI總結(jié)搜索結(jié)果，幫助用戶快速發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量內(nèi)容。與此同時(shí)，谷歌在AI Overviews中推出了廣告，它使用生成式人工智能來總結(jié)各種來源的內(nèi)容，并為搜索查詢顯示簡潔的結(jié)果。

由于谷歌搜索市場份額依然穩(wěn)固，谷歌廣告收入更多受到宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)以及廣告主開支變化的影響。今年第三季度，美國金融保險(xiǎn)和零售垂直業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，奧運(yùn)會(huì)、歐洲杯、美洲杯等賽事云集，加之美國大選所帶來的增量政治廣告，帶動(dòng)了美國本土廣告需求的超預(yù)期增長，共同推動(dòng)了谷歌廣告業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長。

2024年10月28日，谷歌公司宣布其AI Overviews in Search功能將擴(kuò)展至全球100多個(gè)國家和地區(qū)，這不僅為超過10億的月活躍用戶提供了便捷的信息獲取方式。同時(shí)，它將出現(xiàn)在所有平臺(tái)上，包括網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)設(shè)備以及在瀏覽器中作為搜索引擎體驗(yàn)的一部分，顯示出谷歌在人工智能領(lǐng)域的進(jìn)一步布局與創(chuàng)新。

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AI商業(yè)化落地，云業(yè)務(wù)高速增長

相比廣告業(yè)務(wù)這一基本盤，被視為谷歌第二增長曲線的云業(yè)務(wù)增長勢頭更為猛烈。財(cái)報(bào)顯示，第三季度，谷歌云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收113.53億美元，同比增長35%，這也是谷歌云業(yè)務(wù)營收連續(xù)第二個(gè)季度突破百億美元。

近年來，隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，云服務(wù)已經(jīng)成為支撐現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)營的基礎(chǔ)設(shè)施。尤其是在疫情后，更多企業(yè)加快了向云端遷移的步伐。根據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys最新數(shù)據(jù)，2024年第三季度，全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的支出達(dá)到了820億美元，同比增長21%。

除了需求的強(qiáng)勁表現(xiàn)之外，谷歌還將其強(qiáng)勁的云業(yè)務(wù)表現(xiàn)歸功于旗下的AI產(chǎn)品需求的增長。對此，谷歌CEO Sundar Pichai在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，目前谷歌旗下七大月活超過20億的產(chǎn)品和平臺(tái)都在接入Gemini模型，30%的現(xiàn)有客戶更深層次地采用了AI產(chǎn)品組合；同時(shí)，谷歌正在內(nèi)部使用AI來改進(jìn)編碼流程，提高生產(chǎn)力和效率，超過四分之一的新代碼由AI生成。

起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集。作為最早提出云計(jì)算概念的谷歌，在云計(jì)算領(lǐng)域一度大幅落后于亞馬遜、微軟及阿里巴巴三巨頭。自甲骨文前總裁托馬斯·庫里安擔(dān)任谷歌云CEO以來，谷歌云不斷在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)和市場拓展等方面加大投資力度，目前已經(jīng)在人工智能、大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域取得了重要突破。

過去幾年來，谷歌云通過積極的研發(fā)投入保持了在AI基礎(chǔ)設(shè)施方面的競爭優(yōu)勢，并在應(yīng)用端廣泛布局，成功吸引了大量人工智能初創(chuàng)公司的簽約。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月，谷歌企業(yè)AI平臺(tái)Vertex的用戶采用量顯著提升，Gemini API調(diào)用量在過去6個(gè)月內(nèi)增長了近14倍。

事實(shí)上，在頭部廠商中，谷歌云由AI驅(qū)動(dòng)所帶來的收入增長最為顯著，營收增速也相對領(lǐng)先。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2024年第三季度，微軟Azure的營收為240.92億美元，同比增幅為33%；亞馬遜AWS云計(jì)算業(yè)務(wù)部門營收為275億美元，同比增長19%，同比增速均低于谷歌云（35%）。

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反壟斷再次來襲，Chrome或?qū)?qiáng)制剝離

進(jìn)入到2024年以來，谷歌兩個(gè)核心業(yè)務(wù)在AI的阻力下增長迅速，并于今年4月首次進(jìn)入到“2萬億美元市值俱樂部”，這也是即微軟、蘋果和英偉達(dá)之后全球第四家市值突破2萬億美元的上市公司。

高強(qiáng)度的資本開支成為谷歌在AI領(lǐng)域保持領(lǐng)先的一個(gè)關(guān)鍵因素。進(jìn)入到2024年以來，谷歌資本開支明顯提速。2024年Q1-Q2，谷歌的資本支出分別為120億美元、130億美元，同比近乎翻倍。市場普遍預(yù)計(jì)，谷歌今年的資本支出將增長至近500億美元，而去年僅為320億美元。

4月15日，谷歌旗下DeepMind首席執(zhí)行官德米什·哈薩比斯在溫哥華舉行的TED大會(huì)上表示，谷歌未來將投入超過1000億美元用于AI開發(fā)，并且高調(diào)表示谷歌的計(jì)算能力高于微軟等對手。

過高的資本開支一度讓谷歌股價(jià)承壓。2024年8月，谷歌市值再次跌破2萬億美元大關(guān)。然而，隨著三季報(bào)的披露，谷歌三季度的資本支出未延續(xù)二季度的激增勢頭，環(huán)比降幅約為0.9%。與此同時(shí)，谷歌利潤端增長再次提速，這說明公司此前的AI高投入正進(jìn)入收獲期。

財(cái)報(bào)公布次日，谷歌股價(jià)大漲近3%，總市值重新站穩(wěn)2億美元大關(guān)。

然而，就在三季報(bào)公布不久，反壟斷訴訟再次讓谷歌迎來沉重一擊，股價(jià)再次掉頭向下。

11月20日，美國司法部正式向法院提起請求，敦促聯(lián)邦法官強(qiáng)制出售谷歌旗下的Chrome網(wǎng)絡(luò)瀏覽器。此前，谷歌已被裁定其搜索業(yè)務(wù)違反了美國的反壟斷法。

司法部認(rèn)為，剝離Chrome瀏覽器將允許谷歌的競爭對手爭取本應(yīng)擁有的市場份額，并能打破谷歌長期以來對搜索引擎市場的壟斷。

與此同時(shí)，美國司法部還在考慮拆分谷歌的安卓系統(tǒng)部門和Google Play應(yīng)用商店。據(jù)悉，司法部希望法官提供谷歌兩個(gè)選擇，要么出售安卓系統(tǒng)，要么禁止谷歌在使用安卓系統(tǒng)的手機(jī)上強(qiáng)制用戶使用其服務(wù)，以求進(jìn)一步打破谷歌的壟斷。

受此消息影響，谷歌股價(jià)在次日大跌近5%，總市值較上一個(gè)交易日蒸發(fā)超過1000億美元，“2萬億美元市值俱樂部”的地位再次岌岌可危。

作為谷歌生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分，Chrome對谷歌的廣告業(yè)務(wù)至關(guān)重要，同時(shí)也是其Gemini等AI產(chǎn)品關(guān)鍵的引流工具。如果真如美國政府相關(guān)部門所建議的“永久終結(jié)谷歌對這一關(guān)鍵搜索入口的控制權(quán)”，將對谷歌的核心廣告業(yè)務(wù)以及人工智能產(chǎn)品產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

一面是漸入佳境的AI轉(zhuǎn)型，一面是陰魂不散的反壟斷調(diào)查與處罰。2萬億美元市值這一重要關(guān)口，谷歌能守得住嗎？