堅挺的谷歌，站上20000億美金

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三季報超預期

前不久，谷歌母公司Alphabet發布了截至9月30日的2024年第三季度財報。數據顯示，今年第三季度，谷歌實現營業收入882.68億美元，同比增長15%，高于分析師預期的864.4億美元；非美國通用會計準則下（Non-GAAP）凈利潤為263.01億美元，同比增長34%；攤薄后每股收益為2.12美元，同比增長37%，高于市場預期的1.83美元。

從收入構成上看，谷歌主營業務共分為谷歌服務、谷歌云以及谷歌其他投資（人工智能、機器人、自動駕駛汽車、醫療）三部分；其中，谷歌服務又分為廣告業務和谷歌其他（Google Play、硬件、YouTube訂閱收入）兩部分。其中，廣告業務和云業務為公司兩大核心業務。

財報顯示，2024年第三季度，谷歌服務實現營收765.10億美元，同比增長超12%；谷歌云業務營收從去年同期的84.11億美元增長至113.53億美元，同比增長35%；包括無人駕駛、機器人業務在內的新興業務實現營收3.88億美元，同樣高于去年同期的2.97億美元。

作為公司的基本盤，谷歌廣告業務由去年的596.47億美元增長至658.54億美元，高于市場預期的655億美元。其中，搜索廣告營收由去年同期的440.26億美元增加至493.85億美元，同比增長12%，仍是公司收入增長的最大貢獻來源；視頻網站YouTube的廣告實現營收89.21億美元，同比增長12%，較第二財季增速（13%）有所放緩。

自ChatGPT橫空出世以來，有關搜索引擎將被顛覆的討論也隨之而來。顯然，一旦AI生成的結果取代搜索引擎的結果，對于高度依賴搜索廣告業務的谷歌而言將是一場滅頂之災。

然而，從ChatGPT已經上線一年多的時間來看，谷歌搜索引擎并沒有受到明顯影響，ChatGPT人工智能聊天機器人并沒有“像當年搜索引擎徹底干掉黃頁電話簿一樣”摧毀谷歌。相反，在人工智能技術的助力下，谷歌在搜索領域依然占據主導地位。截至2024年2月末，谷歌在全球搜索市場中仍占據91.02%的份額。

事實上，面對ChatGPT、微軟等對手的挑戰，谷歌并沒有坐以待斃。相反，谷歌近年來不斷通過運用先進的人工智能（AI）技術，對其搜索功能進行了顯著的優化。這種轉變不僅提升了搜索結果的質量，還改變了用戶與信息互動的方式。

2024年5月，谷歌在美國啟動AI Overviews in Search功能，并于今年8月擴展到部分美國以外的市場，該功能整合了Gemini大模型的AI搜索功能，可以優化AI總結搜索結果，幫助用戶快速發現高質量內容。與此同時，谷歌在AI Overviews中推出了廣告，它使用生成式人工智能來總結各種來源的內容，并為搜索查詢顯示簡潔的結果。

由于谷歌搜索市場份額依然穩固，谷歌廣告收入更多受到宏觀經濟尤其是美國經濟以及廣告主開支變化的影響。今年第三季度，美國金融保險和零售垂直業務表現強勁，奧運會、歐洲杯、美洲杯等賽事云集，加之美國大選所帶來的增量政治廣告，帶動了美國本土廣告需求的超預期增長，共同推動了谷歌廣告業務的穩步增長。

2024年10月28日，谷歌公司宣布其AI Overviews in Search功能將擴展至全球100多個國家和地區，這不僅為超過10億的月活躍用戶提供了便捷的信息獲取方式。同時，它將出現在所有平臺上，包括網絡、移動設備以及在瀏覽器中作為搜索引擎體驗的一部分，顯示出谷歌在人工智能領域的進一步布局與創新。

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AI商業化落地，云業務高速增長

相比廣告業務這一基本盤，被視為谷歌第二增長曲線的云業務增長勢頭更為猛烈。財報顯示，第三季度，谷歌云業務實現營收113.53億美元，同比增長35%，這也是谷歌云業務營收連續第二個季度突破百億美元。

近年來，隨著企業數字化轉型的加速，云服務已經成為支撐現代企業運營的基礎設施。尤其是在疫情后，更多企業加快了向云端遷移的步伐。根據市場調研機構Canalys最新數據，2024年第三季度，全球云基礎設施服務的支出達到了820億美元，同比增長21%。

除了需求的強勁表現之外，谷歌還將其強勁的云業務表現歸功于旗下的AI產品需求的增長。對此，谷歌CEO Sundar Pichai在三季度財報電話會議上表示，目前谷歌旗下七大月活超過20億的產品和平臺都在接入Gemini模型，30%的現有客戶更深層次地采用了AI產品組合；同時，谷歌正在內部使用AI來改進編碼流程，提高生產力和效率，超過四分之一的新代碼由AI生成。

起了個大早，趕了個晚集。作為最早提出云計算概念的谷歌，在云計算領域一度大幅落后于亞馬遜、微軟及阿里巴巴三巨頭。自甲骨文前總裁托馬斯·庫里安擔任谷歌云CEO以來，谷歌云不斷在技術創新、產品開發和市場拓展等方面加大投資力度，目前已經在人工智能、大數據和機器學習等領域取得了重要突破。

過去幾年來，谷歌云通過積極的研發投入保持了在AI基礎設施方面的競爭優勢，并在應用端廣泛布局，成功吸引了大量人工智能初創公司的簽約。數據顯示，截至2024年9月，谷歌企業AI平臺Vertex的用戶采用量顯著提升，Gemini API調用量在過去6個月內增長了近14倍。

事實上，在頭部廠商中，谷歌云由AI驅動所帶來的收入增長最為顯著，營收增速也相對領先。根據最新數據，2024年第三季度，微軟Azure的營收為240.92億美元，同比增幅為33%；亞馬遜AWS云計算業務部門營收為275億美元，同比增長19%，同比增速均低于谷歌云（35%）。

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反壟斷再次來襲，Chrome或將強制剝離

進入到2024年以來，谷歌兩個核心業務在AI的阻力下增長迅速，并于今年4月首次進入到“2萬億美元市值俱樂部”，這也是即微軟、蘋果和英偉達之后全球第四家市值突破2萬億美元的上市公司。

高強度的資本開支成為谷歌在AI領域保持領先的一個關鍵因素。進入到2024年以來，谷歌資本開支明顯提速。2024年Q1-Q2，谷歌的資本支出分別為120億美元、130億美元，同比近乎翻倍。市場普遍預計，谷歌今年的資本支出將增長至近500億美元，而去年僅為320億美元。

4月15日，谷歌旗下DeepMind首席執行官德米什·哈薩比斯在溫哥華舉行的TED大會上表示，谷歌未來將投入超過1000億美元用于AI開發，并且高調表示谷歌的計算能力高于微軟等對手。

過高的資本開支一度讓谷歌股價承壓。2024年8月，谷歌市值再次跌破2萬億美元大關。然而，隨著三季報的披露，谷歌三季度的資本支出未延續二季度的激增勢頭，環比降幅約為0.9%。與此同時，谷歌利潤端增長再次提速，這說明公司此前的AI高投入正進入收獲期。

財報公布次日，谷歌股價大漲近3%，總市值重新站穩2億美元大關。

然而，就在三季報公布不久，反壟斷訴訟再次讓谷歌迎來沉重一擊，股價再次掉頭向下。

11月20日，美國司法部正式向法院提起請求，敦促聯邦法官強制出售谷歌旗下的Chrome網絡瀏覽器。此前，谷歌已被裁定其搜索業務違反了美國的反壟斷法。

司法部認為，剝離Chrome瀏覽器將允許谷歌的競爭對手爭取本應擁有的市場份額，并能打破谷歌長期以來對搜索引擎市場的壟斷。

與此同時，美國司法部還在考慮拆分谷歌的安卓系統部門和Google Play應用商店。據悉，司法部希望法官提供谷歌兩個選擇，要么出售安卓系統，要么禁止谷歌在使用安卓系統的手機上強制用戶使用其服務，以求進一步打破谷歌的壟斷。

受此消息影響，谷歌股價在次日大跌近5%，總市值較上一個交易日蒸發超過1000億美元，“2萬億美元市值俱樂部”的地位再次岌岌可危。

作為谷歌生態系統的關鍵組成部分，Chrome對谷歌的廣告業務至關重要，同時也是其Gemini等AI產品關鍵的引流工具。如果真如美國政府相關部門所建議的“永久終結谷歌對這一關鍵搜索入口的控制權”，將對谷歌的核心廣告業務以及人工智能產品產生深遠影響。

一面是漸入佳境的AI轉型，一面是陰魂不散的反壟斷調查與處罰。2萬億美元市值這一重要關口，谷歌能守得住嗎？