2375億，開年最大并購誕生了

富豪高傲地遞上一份價值230億美元的收購合同，年輕人毫不客氣地大吼，“這點錢完全就是在侮辱我！滾吧，我遲早要證明自己的價值”。順手，將合同撕了個粉碎。

半年后，富豪回到了年輕人的辦公室里，恭恭敬敬地遞上了一份新的合同，誠懇地說，“上次是我欠考慮了，這次新的報價320億美元，您看還滿意嗎？”

抓馬的短劇反轉劇情，真的在現實世界發生了。

2024年7月，谷歌開出了創造當年交易紀錄的230億美元（約合人民幣1670億），試圖收購網絡安全公司Wiz，但慘遭Wiz的管理團隊拒絕。Wiz的創始人Assaf Rappaport在員工備忘錄里說，谷歌的報價“such humbling”。

2025年3月19日，谷歌宣布他們和Wiz達成了新的收購協議，而這次的報價已經飆升到了320億美元（約合人民幣2375億），基本已經鎖定本年度最大并購之一。

狂妄的年輕人

Wiz之所以拒絕了谷歌的第一次報價，大概可以歸結為兩個原因。

首先，Wiz已經將IPO提上了日程。

當時，他們的年度經常性收入已經突破3.5億美元，是全球軟件領域內增長最快的初創企業，正在大踏步朝年收入10億美元的里程碑邁進。分析師們推算，如果能順利IPO，Wiz整體市值突破220億美元并不是什么難事。因此也沒有必要為了一個“差不多”的報價把公司賣掉。

其次，Wiz是標準的“核心技術好，時代真需要”。

Wiz的創始人Assaf Rappaport是一位“根正苗紅的網絡安全專家”，年輕的時候曾服役于神秘的以色列8200情報部隊。2012年，他帶著這段非常獨特的經歷下海創業，成立了自己的第一家網絡安全公司Adallom。Adallom的產品定位在當年非常另辟蹊徑，他們堅定地相信Saas軟件的安全風險并不出現在軟件本身，而是出現在用戶的使用習慣上。

2013年，Adallom因為發現并報告了微軟旗艦產品Office 365中的令牌劫持漏洞 (CVE-2013-5054)一炮而紅，他們獨特的洞察也收獲了資本市場的認可，先后拿到了來自紅杉、Index等頂級VC的多輪投資。2015年，微軟以3.2億美元的價格收購Adallom，Assaf Rappaport成功套現之外，并且成為了微軟云安全部門的負責人，擁有了更廣闊的技術展現舞臺。

2020年成立的Wiz就是這樣的集大成之作。當年一起創建Adallom、又一起加入微軟的小胡子們，再次設計了一款產品，幫助企業更方便快捷地檢測潛在的異常行為、分析這些異常行為可能導致的風險。

Wiz的發展速度也證明了Assaf Rappaport的團隊確實擁有行業內“獨一檔”的能力。2022年8月，Wiz宣布他們成為了有史以來最快達到1億美元年度經常性收入的初創公司，前后共耗時18個月。2024年2月，他們宣布年度經常性收入突破3.5億美元，并且如果僅統計財富雜志的全球百強榜單，已經有45%的巨頭公司已經成為了他們的客戶。

等到谷歌發起第一次收購邀約的時候，Wiz的價值就更明顯了，因為人工智能時代來了。人工智能時代的所有應用產品都依賴于存儲在云服務器中的大量數據，數據安全也隨之被推上了前所未有的高度。Wiz也早就意識到了這一點，近兩年不僅一直在精進自己的產品力，也嘗試著通過收購來武裝自己。例如在2024年，他們就分別收購了云檢測與響應 (CDR)技術研發商Gem Security和云原生平臺Raftt。

所以雖然在拒絕了谷歌的第一次收購邀約后，有分析師嘲諷說：“Wiz被自己的狂妄自大蒙蔽了雙眼”——但如果你是Assaf Rappaport，會甘心就距離IPO臨門一腳的階段，就這樣把公司賣掉嗎？

VC的饕餮盛宴

那么Wiz為什么會接受谷歌的第二次收購邀約？一個合理的解釋是，一年多以來及可預期的短期前景，美股IPO都不太順暢，美股市場目前進入了劇烈的震蕩期，從目前來看恢復穩定遙遙無期。在這種情況下，既然谷歌漲價了快一百億美刀，不如干脆“借坡下驢”。

也有陰謀論的解釋認為，谷歌就沒指望第一次報價就能成。當初的那筆230億美元的報價，更像是一個公開詢價，一方面試探Wiz團隊的野心，另一方面對外傳遞出Wiz“正在考慮被收購”的信息，引誘其他潛在的競標者也嘗試提出報價——當Wiz對市場水溫有了全面的洞察，谷歌又充分了解了其他對手的籌碼后，這場交易也就順理成章地可以完成了。

無論哪種說法吧，總之現在一切已經塵埃落定。谷歌以320億美元拿下了Wiz，一舉刷新他們的最大收購紀錄。此前，他們最大手筆的收購發生在2012年，當時他們以125億美元的價格買下了日薄西山的摩托羅拉。摩托羅拉這段收購的回憶也挺糟糕的，2014年他們甩賣的時候整體估值已經只有25億美元，這些有機會后面可以細說。

對于Wiz的投資人們來說，320億美元的價格也足夠他們賺出一個盆滿缽滿。

Wiz成立至今一共完成了5輪融資，累計融資規模為19億美元，投資方包括紅杉、Index、Insight Partners、Lightspeed Venture Partners、A16z這些知名的VC，以及Howard Schult等硅谷的明星投資人。最近的一筆融資發生在2024年5月，那一次融資中Wiz的整體估值為120億美元。

從絕對值上來看，作為Wiz堅定支持者的紅杉和Index吃到了最多的紅利。根據計算，在完成收購交易后，紅杉將至少獲利30億美元，相當于他們投資額度的25倍。而Index Ventures目前擁有12%的股份，一旦出售完成，他們預計將賺取超過38億美元的收益。

而從倍數來看，賺得最狠的是來自一家以色列風投機構Cyberstarts。Cyberstarts對Wiz的首筆投資出現在2020年2月，當時Wiz完成了總體規模為5400萬美元的種子輪融資，而Cyberstarts的出資額為640萬美元。后來他們不斷加碼，據一位內部人士透露，目前他們持股的比例為4.1%，這將為他們帶來13億美元的回報。再加上此前Cyberstarts此前賣出過1.2億美元的Wiz老股，這意味著Cyberstarts在Wiz這個項目上總共獲利超過14億美元，回報倍數高達222倍。

這么刺激的數字讓Next Wave NY合伙人Shai Goldman在社交媒體上忍不住感嘆：“Cyberstarts創造了風險投資歷史上回報率最高的案例之一……作為LP，將Fund 1（Cyberstarts的首期基金）作為投資選擇確實帶來了驚喜！”

當然這里還可以聯動此前的一條消息。那就是今年以來的股權投資回報案例，也是通過并購創造的，也發生在網絡安全領域：

2月底，網絡安全公司SailPoint以每股23美元的價格，在納斯達克完成IPO。按照股價計算，SailPoint的市值將超過128億美元，而公司的大股東、美國私募股權機構Thoma Bravo當初的并購價大約為69億美元。進一步計算，當SailPoint順利完成IPO，Thoma Bravo的回報將至少40億美元到50億美元左右（約合人民幣290億元到362億元）。

這樣來看，在全球大刮“補圈強鏈”“自主產權”風的當下，我們似乎完全可以期待在2025年，“并購”領域內不斷地涌現這種現象級交易。對于當下的一級市場投資人及創業者來說，算是個不錯的苗頭。