輿論風(fēng)波中，“券商一哥”中信證券發(fā)布了2023年年報。

2023年全年，中信證券實現(xiàn)營業(yè)收入600.68億元，實現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤197.21億元；總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.45萬億元，同比增長11.06%。利潤分配預(yù)案上，每10股派發(fā)4.75元（含稅），擬現(xiàn)金分紅70.39億元，占公司2023年實現(xiàn)可分配利潤的36.67%，較2022年提升1.79個百分點。

但公司的股價，并沒有因這份財報而出現(xiàn)明顯的“起色”。財報發(fā)布次日（3月27日），中信證券股價微降1.28%，報收于19.35元/股，總市值達(dá)2868億元。

值得一提的是，就在年報發(fā)布前一周，深交所剛剛發(fā)文稱，對聯(lián)綱光電科技股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)綱光電”）保薦人中信證券啟動現(xiàn)場督導(dǎo)。在行業(yè)人士看來，這類針對保薦機(jī)構(gòu)啟動的現(xiàn)場督導(dǎo)，通過率往往只有5%~10%。

對此，中信證券投行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，公司高度重視，將積極配合深交所對聯(lián)綱光電項目的現(xiàn)場督導(dǎo)工作，及時報送各類相關(guān)材料。相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，“中信證券將切實做好‘兩強(qiáng)兩嚴(yán)’監(jiān)管政策要求下的各項工作，履行直接融資‘服務(wù)商’、資本市場‘看門人’責(zé)任，立足專業(yè)、勤勉盡責(zé)，從源頭上把好上市入口質(zhì)量關(guān)，將‘助力資本市場功能提升，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展’的企業(yè)使命落到實處”。

持續(xù)增長的業(yè)績，大額的分紅，看起來“花團(tuán)錦簇”的中信銀行，在現(xiàn)場督導(dǎo)面前，能否順利過關(guān)？

來源：罐頭圖庫

事起聯(lián)綱光電問詢函回復(fù)問題

深交所對中信證券啟動現(xiàn)場督導(dǎo)

此前，聯(lián)綱光電因一份"拉踩式"問詢函回復(fù)引起市場關(guān)注。聯(lián)綱光電是一家以光電信號傳輸技術(shù)為核心，主要從事信號傳輸連接產(chǎn)品、電聲產(chǎn)品及3C配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，擬募集資金合計5.41億元，將用于投入智能制造中心建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動資金三個項目。

該公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO申請于2023年6月28日受理，7月19日收到首輪問詢函，9月19日回復(fù)首輪問詢，11月17日收到第二輪問詢，今年1月16日回復(fù)第二輪問詢，1月29日深交所發(fā)出了第三輪問詢函。

深交所在第二輪問詢函中提出11個問題：一是發(fā)行人技術(shù)創(chuàng)新性、業(yè)務(wù)成長性及信息披露質(zhì)量；二是業(yè)績下滑風(fēng)險；三是實際控制人持股比例較高；四是研發(fā)人員及高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)；五是關(guān)于存貨；六是關(guān)于客戶與應(yīng)收賬款；七是關(guān)于毛利率；八是關(guān)于成本與采購；九是關(guān)于在建工程；十是關(guān)于廣西聯(lián)綱項目延期開工風(fēng)險及募投項目；十一是關(guān)于股東入股及其他。

來源：罐頭圖庫

聯(lián)綱光電在回應(yīng)“實控人持股比例較高”時，還披露了鼎龍科技、華融化學(xué)、美碩科技、威力傳動等8家已上市公司上市前持股比例均高于90%的情形。

保薦機(jī)構(gòu)中信證券的核查意見與聯(lián)綱光電回復(fù)內(nèi)容一致，認(rèn)為聯(lián)綱光電已建立較為完善的治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制體系，各項內(nèi)部控制制度健全且能發(fā)揮必要的作用。

因聯(lián)綱光電及其保薦人中信證券回復(fù)問詢函的內(nèi)容不夠清晰、所涉問題未充分說明，深交所于22日晚公告稱，決定對中信證券啟動現(xiàn)場督導(dǎo)。

有保薦機(jī)構(gòu)在交易所現(xiàn)場督導(dǎo)后被罰

根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第4號——保薦業(yè)務(wù)現(xiàn)場督導(dǎo)》，現(xiàn)場督導(dǎo)是指針對申請首次公開發(fā)行股票或者存托憑證并在深交所上市的企業(yè)，由深交所根據(jù)需要對該企業(yè)的保薦人以及相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行現(xiàn)場監(jiān)督、核查和指導(dǎo)的行為。

根據(jù)“中新經(jīng)緯”報道，在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，交易所對中信證券采取“現(xiàn)場督導(dǎo)”，意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中信證券在聯(lián)綱光電保薦項目中的表現(xiàn)存在疑慮，需要通過現(xiàn)場核查來進(jìn)一步核實情況，評估中信證券在此次保薦項目中的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和風(fēng)險控制能力。

來源：罐頭圖庫

事實上，已有保薦機(jī)構(gòu)在交易所現(xiàn)場督導(dǎo)后被處罰。今年1月，深交所對國信證券下發(fā)的監(jiān)管函顯示，該所在審核過程中針對國信證券一保薦項目公司推廣費用的真實性、合規(guī)性等問題，要求國信證券關(guān)注并審慎發(fā)表意見，國信證券則認(rèn)為發(fā)行方有完善的內(nèi)部控制制度并有效執(zhí)行了相關(guān)規(guī)定。但后續(xù)深交所在現(xiàn)場督導(dǎo)中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在推廣活動內(nèi)部控制缺失、部分推廣商由發(fā)行人實際控制、推廣成果文件不規(guī)范或大量后補(bǔ)的情形。另外，現(xiàn)場督導(dǎo)還發(fā)現(xiàn)國信證券存在對發(fā)行人經(jīng)銷收入相關(guān)事項核查不到位的問題。

該監(jiān)管函表示，國信證券的兩名保薦代表人周夢、楊濤未按照執(zhí)業(yè)規(guī)范的要求進(jìn)行盡職調(diào)查工作，國信證券的質(zhì)控、內(nèi)核部門則未對調(diào)查工作進(jìn)行充分復(fù)核，內(nèi)控把關(guān)作用履行不到位。機(jī)構(gòu)與保薦代表人一并被采取書面警示的自律監(jiān)管措施。

2023年IPO主承銷規(guī)模500億元

中信證券今年撤否率達(dá)21.88%

再回到中信證券。雖然聯(lián)綱光電能否順利上市目前尚未可知，但從中信證券年內(nèi)的IPO保薦情況來看，該機(jī)構(gòu)當(dāng)前已主動撤回多個項目。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，按審核日期看，截至3月23日，中信證券年內(nèi)至今IPO保薦項目共計32家，其中撤否率為21.88%，主動撤回認(rèn)養(yǎng)一頭牛、大族封測、漢桐集成、中航石油等7家項目，但年內(nèi)至今未有被否決的情況。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

而2023年、2022年同期，中信證券均主動撤回IPO保薦項目3家，撤否率分別為3.9%、7.14%。此外，中信證券年內(nèi)也有保代遭監(jiān)管采取行政監(jiān)督管理措施的情況。

需關(guān)注的是，在中信證券過往保薦的項目中，不乏出現(xiàn)上市后“業(yè)績變臉”和被曝“財務(wù)造假”等問題。從恒逸石化巨虧到江瀚新材營收凈利下滑，再到力源科技、*ST慧辰及思創(chuàng)醫(yī)惠的虛假記載、財務(wù)造假。

另外，2023年的大妖股左江科技（現(xiàn)*ST左江）也是由中信證券保薦。2023年11月24日，證監(jiān)會對左江科技立案調(diào)查。今年1月30日，證監(jiān)會通報階段性調(diào)查進(jìn)展情況，指出已初步查明，*ST左江2023年披露的財務(wù)信息嚴(yán)重不實，涉嫌重大財務(wù)造假。

債權(quán)融資項目也出現(xiàn)瑕疵。2024年1月12日，中信證券收到來自證監(jiān)會的警示函。證監(jiān)會指出，經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)中信證券保薦的恒逸石化（發(fā)行人）可轉(zhuǎn)債項目，發(fā)行人證券發(fā)行上市當(dāng)年即虧損、營業(yè)利潤比上年下滑50%以上。

1月12日，中國證監(jiān)會表示，中信證券旗下2名保薦代表人毛宗玄、朱瑋保薦的恒逸石化股份有限公司（發(fā)行人）可轉(zhuǎn)債項目，發(fā)行人證券發(fā)行上市當(dāng)年即虧損、營業(yè)利潤比上年下滑50%以上。對此，中國證監(jiān)會對中信證券采取出具警示函的行政監(jiān)督管理措施，兩名保代也被中國證監(jiān)會采取監(jiān)管談話的行政監(jiān)督管理措施。

有證券從業(yè)者表示，在保薦公司上市的過程中，券商行為受到多方面因素的影響。雖然中信證券保薦的一些公司出現(xiàn)了股價破發(fā)或財務(wù)問題，但這并不意味著中信證券有意保薦有問題的公司上市。這其中可能與業(yè)績壓力和市場競爭激烈息息相關(guān)。

證券公司的業(yè)績往往與其承銷和保薦的IPO項目數(shù)量和成功上市的案例緊密相關(guān)。成功保薦更多公司上市可以增加公司的收入和市場份額，從而提高業(yè)績；而在激烈的市場競爭中，證券公司需要不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加客戶基礎(chǔ)，以保持市場地位。保薦更多公司上市是實現(xiàn)這一目標(biāo)的手段之一。

根據(jù)輿情研究和大數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)“大象研究院”數(shù)據(jù)，2023年中信證券承銷保薦收入達(dá)28.11億元；排在第二的是中信建投證券，承銷保薦收入23.43億元；排在第三的是海通證券，承銷保薦收入22.59億元。

數(shù)據(jù)來源：大象研究院

從年報顯示的數(shù)據(jù)來看，境內(nèi)股權(quán)融資方面，中信證券在2023年完成A股主承銷項目140單，主承銷規(guī)模2779.13億元（現(xiàn)金類及資產(chǎn)類），市場份額24.5%。而在2022年度，中信證券完成A股主承銷項166單，主承銷規(guī)模3763.17億元（現(xiàn)金類及資產(chǎn)類），市場份額22.31%。具體來看，公司2023年完成IPO項34單，主承銷規(guī)模500.33億元，市場份額14.03%。而在2022年中信證券則是完成IPO項目58單，主承銷規(guī)模為198.32億元，市場份額25.53%。

期間，2023年1月31日，中信證券承銷保薦的IPO項目公司江瀚新材（603281.SH）在上交所主板上市。值得注意的是，在詢價前，中信證券就已經(jīng)與江瀚新材定下高于行業(yè)平均水平的承銷保薦費用。

《招股書》顯示，江瀚新材預(yù)計募資20.59億元，支付給中信證券的承銷保薦費用為27358.49萬元，對應(yīng)的費用率為13.3%。江瀚新材實際募資23.73億元，實際承銷保薦費用率為11.53%。

資料來源：江瀚新材招股說明書

根據(jù)金融科技領(lǐng)域大數(shù)據(jù)產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商吾道科技（iWudao）數(shù)據(jù)，2021和2022年A股IPO保薦承銷費率在5.20%左右徘徊；即使2023年有所提升，但依舊未超6%。

數(shù)據(jù)來源：吾道科技（iWudao）

“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所合計承銷規(guī)模及科創(chuàng)債承銷規(guī)模，中信證券均排名市場第一，股債承銷規(guī)模合計2.2萬億元。”中信證券表示，通過自有資金和私募股權(quán)基金投資金額近100億元，引導(dǎo)社會資本更多流向新材料、新能源、信息技術(shù)等科技自立自強(qiáng)的重要領(lǐng)域，投資的多家企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)解決了“卡脖子”問題。

照此番說法，即便是類似于聯(lián)綱光電之類的承銷保薦項目遭遇了質(zhì)疑，中信證券“券商一哥”的地位依然穩(wěn)固。不過，如今遇到深交所啟動現(xiàn)場督導(dǎo)的“考驗”，中信證券究竟是“真金不怕火煉”，還是“拔出蘿卜帶出泥”，就要看深交所接下來現(xiàn)場督導(dǎo)的結(jié)果了。