“硬剛”交易所后被啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，中信證券能“過(guò)關(guān)”嗎？

輿論風(fēng)波中，“券商一哥”中信證券發(fā)布了2023年年報(bào)。

2023年全年，中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入600.68億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤(rùn)197.21億元；總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.06%。利潤(rùn)分配預(yù)案上，每10股派發(fā)4.75元（含稅），擬現(xiàn)金分紅70.39億元，占公司2023年實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的36.67%，較2022年提升1.79個(gè)百分點(diǎn)。

但公司的股價(jià)，并沒(méi)有因這份財(cái)報(bào)而出現(xiàn)明顯的“起色”。財(cái)報(bào)發(fā)布次日（3月27日），中信證券股價(jià)微降1.28%，報(bào)收于19.35元/股，總市值達(dá)2868億元。

值得一提的是，就在年報(bào)發(fā)布前一周，深交所剛剛發(fā)文稱(chēng)，對(duì)聯(lián)綱光電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)綱光電”）保薦人中信證券啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。在行業(yè)人士看來(lái)，這類(lèi)針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)啟動(dòng)的現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，通過(guò)率往往只有5%~10%。

對(duì)此，中信證券投行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱(chēng)，公司高度重視，將積極配合深交所對(duì)聯(lián)綱光電項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)工作，及時(shí)報(bào)送各類(lèi)相關(guān)材料。相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，“中信證券將切實(shí)做好‘兩強(qiáng)兩嚴(yán)’監(jiān)管政策要求下的各項(xiàng)工作，履行直接融資‘服務(wù)商’、資本市場(chǎng)‘看門(mén)人’責(zé)任，立足專(zhuān)業(yè)、勤勉盡責(zé)，從源頭上把好上市入口質(zhì)量關(guān)，將‘助力資本市場(chǎng)功能提升，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展’的企業(yè)使命落到實(shí)處”。

持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，大額的分紅，看起來(lái)“花團(tuán)錦簇”的中信銀行，在現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)面前，能否順利過(guò)關(guān)？

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

事起聯(lián)綱光電問(wèn)詢(xún)函回復(fù)問(wèn)題

深交所對(duì)中信證券啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)

此前，聯(lián)綱光電因一份"拉踩式"問(wèn)詢(xún)函回復(fù)引起市場(chǎng)關(guān)注。聯(lián)綱光電是一家以光電信號(hào)傳輸技術(shù)為核心，主要從事信號(hào)傳輸連接產(chǎn)品、電聲產(chǎn)品及3C配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，擬募集資金合計(jì)5.41億元，將用于投入智能制造中心建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金三個(gè)項(xiàng)目。

該公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO申請(qǐng)于2023年6月28日受理，7月19日收到首輪問(wèn)詢(xún)函，9月19日回復(fù)首輪問(wèn)詢(xún)，11月17日收到第二輪問(wèn)詢(xún)，今年1月16日回復(fù)第二輪問(wèn)詢(xún)，1月29日深交所發(fā)出了第三輪問(wèn)詢(xún)函。

深交所在第二輪問(wèn)詢(xún)函中提出11個(gè)問(wèn)題：一是發(fā)行人技術(shù)創(chuàng)新性、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性及信息披露質(zhì)量；二是業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)；三是實(shí)際控制人持股比例較高；四是研發(fā)人員及高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)；五是關(guān)于存貨；六是關(guān)于客戶(hù)與應(yīng)收賬款；七是關(guān)于毛利率；八是關(guān)于成本與采購(gòu)；九是關(guān)于在建工程；十是關(guān)于廣西聯(lián)綱項(xiàng)目延期開(kāi)工風(fēng)險(xiǎn)及募投項(xiàng)目；十一是關(guān)于股東入股及其他。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

聯(lián)綱光電在回應(yīng)“實(shí)控人持股比例較高”時(shí)，還披露了鼎龍科技、華融化學(xué)、美碩科技、威力傳動(dòng)等8家已上市公司上市前持股比例均高于90%的情形。

保薦機(jī)構(gòu)中信證券的核查意見(jiàn)與聯(lián)綱光電回復(fù)內(nèi)容一致，認(rèn)為聯(lián)綱光電已建立較為完善的治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制體系，各項(xiàng)內(nèi)部控制制度健全且能發(fā)揮必要的作用。

因聯(lián)綱光電及其保薦人中信證券回復(fù)問(wèn)詢(xún)函的內(nèi)容不夠清晰、所涉問(wèn)題未充分說(shuō)明，深交所于22日晚公告稱(chēng)，決定對(duì)中信證券啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

有保薦機(jī)構(gòu)在交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)后被罰

根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第4號(hào)——保薦業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)》，現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)是指針對(duì)申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票或者存托憑證并在深交所上市的企業(yè)，由深交所根據(jù)需要對(duì)該企業(yè)的保薦人以及相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督、核查和指導(dǎo)的行為。

根據(jù)“中新經(jīng)緯”報(bào)道，在南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝看來(lái)，交易所對(duì)中信證券采取“現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)”，意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中信證券在聯(lián)綱光電保薦項(xiàng)目中的表現(xiàn)存在疑慮，需要通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)核查來(lái)進(jìn)一步核實(shí)情況，評(píng)估中信證券在此次保薦項(xiàng)目中的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

事實(shí)上，已有保薦機(jī)構(gòu)在交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)后被處罰。今年1月，深交所對(duì)國(guó)信證券下發(fā)的監(jiān)管函顯示，該所在審核過(guò)程中針對(duì)國(guó)信證券一保薦項(xiàng)目公司推廣費(fèi)用的真實(shí)性、合規(guī)性等問(wèn)題，要求國(guó)信證券關(guān)注并審慎發(fā)表意見(jiàn)，國(guó)信證券則認(rèn)為發(fā)行方有完善的內(nèi)部控制制度并有效執(zhí)行了相關(guān)規(guī)定。但后續(xù)深交所在現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在推廣活動(dòng)內(nèi)部控制缺失、部分推廣商由發(fā)行人實(shí)際控制、推廣成果文件不規(guī)范或大量后補(bǔ)的情形。另外，現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)還發(fā)現(xiàn)國(guó)信證券存在對(duì)發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)收入相關(guān)事項(xiàng)核查不到位的問(wèn)題。

該監(jiān)管函表示，國(guó)信證券的兩名保薦代表人周夢(mèng)、楊濤未按照?qǐng)?zhí)業(yè)規(guī)范的要求進(jìn)行盡職調(diào)查工作，國(guó)信證券的質(zhì)控、內(nèi)核部門(mén)則未對(duì)調(diào)查工作進(jìn)行充分復(fù)核，內(nèi)控把關(guān)作用履行不到位。機(jī)構(gòu)與保薦代表人一并被采取書(shū)面警示的自律監(jiān)管措施。

2023年IPO主承銷(xiāo)規(guī)模500億元

中信證券今年撤否率達(dá)21.88%

再回到中信證券。雖然聯(lián)綱光電能否順利上市目前尚未可知，但從中信證券年內(nèi)的IPO保薦情況來(lái)看，該機(jī)構(gòu)當(dāng)前已主動(dòng)撤回多個(gè)項(xiàng)目。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，按審核日期看，截至3月23日，中信證券年內(nèi)至今IPO保薦項(xiàng)目共計(jì)32家，其中撤否率為21.88%，主動(dòng)撤回認(rèn)養(yǎng)一頭牛、大族封測(cè)、漢桐集成、中航石油等7家項(xiàng)目，但年內(nèi)至今未有被否決的情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

而2023年、2022年同期，中信證券均主動(dòng)撤回IPO保薦項(xiàng)目3家，撤否率分別為3.9%、7.14%。此外，中信證券年內(nèi)也有保代遭監(jiān)管采取行政監(jiān)督管理措施的情況。

需關(guān)注的是，在中信證券過(guò)往保薦的項(xiàng)目中，不乏出現(xiàn)上市后“業(yè)績(jī)變臉”和被曝“財(cái)務(wù)造假”等問(wèn)題。從恒逸石化巨虧到江瀚新材營(yíng)收凈利下滑，再到力源科技、*ST慧辰及思創(chuàng)醫(yī)惠的虛假記載、財(cái)務(wù)造假。

另外，2023年的大妖股左江科技（現(xiàn)*ST左江）也是由中信證券保薦。2023年11月24日，證監(jiān)會(huì)對(duì)左江科技立案調(diào)查。今年1月30日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)階段性調(diào)查進(jìn)展情況，指出已初步查明，*ST左江2023年披露的財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重不實(shí)，涉嫌重大財(cái)務(wù)造假。

債權(quán)融資項(xiàng)目也出現(xiàn)瑕疵。2024年1月12日，中信證券收到來(lái)自證監(jiān)會(huì)的警示函。證監(jiān)會(huì)指出，經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)中信證券保薦的恒逸石化（發(fā)行人）可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，發(fā)行人證券發(fā)行上市當(dāng)年即虧損、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上。

1月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，中信證券旗下2名保薦代表人毛宗玄、朱瑋保薦的恒逸石化股份有限公司（發(fā)行人）可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，發(fā)行人證券發(fā)行上市當(dāng)年即虧損、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)中信證券采取出具警示函的行政監(jiān)督管理措施，兩名保代也被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取監(jiān)管談話(huà)的行政監(jiān)督管理措施。

有證券從業(yè)者表示，在保薦公司上市的過(guò)程中，券商行為受到多方面因素的影響。雖然中信證券保薦的一些公司出現(xiàn)了股價(jià)破發(fā)或財(cái)務(wù)問(wèn)題，但這并不意味著中信證券有意保薦有問(wèn)題的公司上市。這其中可能與業(yè)績(jī)壓力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈息息相關(guān)。

證券公司的業(yè)績(jī)往往與其承銷(xiāo)和保薦的IPO項(xiàng)目數(shù)量和成功上市的案例緊密相關(guān)。成功保薦更多公司上市可以增加公司的收入和市場(chǎng)份額，從而提高業(yè)績(jī)；而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，證券公司需要不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加客戶(hù)基礎(chǔ)，以保持市場(chǎng)地位。保薦更多公司上市是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的手段之一。

根據(jù)輿情研究和大數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)“大象研究院”數(shù)據(jù)，2023年中信證券承銷(xiāo)保薦收入達(dá)28.11億元；排在第二的是中信建投證券，承銷(xiāo)保薦收入23.43億元；排在第三的是海通證券，承銷(xiāo)保薦收入22.59億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象研究院

從年報(bào)顯示的數(shù)據(jù)來(lái)看，境內(nèi)股權(quán)融資方面，中信證券在2023年完成A股主承銷(xiāo)項(xiàng)目140單，主承銷(xiāo)規(guī)模2779.13億元（現(xiàn)金類(lèi)及資產(chǎn)類(lèi)），市場(chǎng)份額24.5%。而在2022年度，中信證券完成A股主承銷(xiāo)項(xiàng)166單，主承銷(xiāo)規(guī)模3763.17億元（現(xiàn)金類(lèi)及資產(chǎn)類(lèi)），市場(chǎng)份額22.31%。具體來(lái)看，公司2023年完成IPO項(xiàng)34單，主承銷(xiāo)規(guī)模500.33億元，市場(chǎng)份額14.03%。而在2022年中信證券則是完成IPO項(xiàng)目58單，主承銷(xiāo)規(guī)模為198.32億元，市場(chǎng)份額25.53%。

期間，2023年1月31日，中信證券承銷(xiāo)保薦的IPO項(xiàng)目公司江瀚新材（603281.SH）在上交所主板上市。值得注意的是，在詢(xún)價(jià)前，中信證券就已經(jīng)與江瀚新材定下高于行業(yè)平均水平的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用。

《招股書(shū)》顯示，江瀚新材預(yù)計(jì)募資20.59億元，支付給中信證券的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用為27358.49萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的費(fèi)用率為13.3%。江瀚新材實(shí)際募資23.73億元，實(shí)際承銷(xiāo)保薦費(fèi)用率為11.53%。

資料來(lái)源：江瀚新材招股說(shuō)明書(shū)

根據(jù)金融科技領(lǐng)域大數(shù)據(jù)產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商吾道科技（iWudao）數(shù)據(jù)，2021和2022年A股IPO保薦承銷(xiāo)費(fèi)率在5.20%左右徘徊；即使2023年有所提升，但依舊未超6%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：吾道科技（iWudao）

“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所合計(jì)承銷(xiāo)規(guī)模及科創(chuàng)債承銷(xiāo)規(guī)模，中信證券均排名市場(chǎng)第一，股債承銷(xiāo)規(guī)模合計(jì)2.2萬(wàn)億元。”中信證券表示，通過(guò)自有資金和私募股權(quán)基金投資金額近100億元，引導(dǎo)社會(huì)資本更多流向新材料、新能源、信息技術(shù)等科技自立自強(qiáng)的重要領(lǐng)域，投資的多家企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)解決了“卡脖子”問(wèn)題。

照此番說(shuō)法，即便是類(lèi)似于聯(lián)綱光電之類(lèi)的承銷(xiāo)保薦項(xiàng)目遭遇了質(zhì)疑，中信證券“券商一哥”的地位依然穩(wěn)固。不過(guò)，如今遇到深交所啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的“考驗(yàn)”，中信證券究竟是“真金不怕火煉”，還是“拔出蘿卜帶出泥”，就要看深交所接下來(lái)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的結(jié)果了。