多點：虧損41億再闖港股，“物美系”親兒子如何獨立行走？

超市結賬你喜歡用什么方式？人工柜臺還是自助，為超市提供結款服務的多點DMALL，甚至推出了用戶隨拿隨掃購買，讓APP變成移動收銀臺的模式。

如今多點集團開始嘗試從超市進入資本市場的懷抱，于近日向港交所二次遞交《招股書》。多點的背后，則是對資本市場十分了解、有著“中國沃爾瑪之父”稱號的張文中。

張文中之所以被稱為“中國沃爾瑪之父”，與其創辦的物美超市有著分不開的關系。如今的多點，和物美同樣難以分割。《招股書》顯示，其約七成營收來自物美集團。

張文中除了“中國沃爾瑪之父”的標簽，張文中案也是“人民法院落實黨中央產權保護和企業家合法權益保護政策的一個標桿案件”。2006年張文中因行賄、挪用公款等鋃鐺入獄被判18年有期徒刑，在獄中張文中由于表現良好和科研貢獻，于2013年出獄。2018年5月31日，最高人民法院撤銷原審判決，宣告張文中無罪，冤案徹底平反。

“盡管在我個人成長的道路上我耽誤了很多寶貴的時間，前前后后12年，但是我依然很珍惜這遲到的公平正義。從那之后，我也一分鐘都不敢耽擱，繼續推進發展創新。”張文中表示。

出獄后的張文中，第一站選擇的新業務就是多點DMALL。作為其二度創業的果實、“物美系”的親兒子，多點能否獨立行走也備受關注。

多點虧損41億赴港上市，騰訊、IDG投資

如果你愛逛物美超市，那你對多點一定不會陌生。在物美超市，你想自助結賬，則必須下載多點APP。

多點集團成立于2015年4月，據張文中表示，“多點”是他和一些年輕的創業者以及IDG資本創立的數字化零售平臺。主要以多點APP為主，通過和本地大型商超合作，幫助商家實現零售數字化，也是生鮮快消平臺。

通俗來講，就是通過多點APP及小程序銷售超市產品，從而為消費者提供更方便及個性化的購物體驗。也可以為品牌商及零售商提供營銷及廣告服務，通過線上商城及線下合作網點向品牌商及零售商的潛在客戶進行市場推廣。

圖源：罐頭圖庫

據“弗若斯特沙利文”資料顯示，按商品交易總額計算，多點DMALL目前是中國內地最大的零售云解決方案服務商，截至去年年末多點DMALL的市場份額為13.9%。

能夠獲得此市場地位，與多點背后的張文中自然也分不開關系。《招股書》顯示，張文中為多點最大股東，間接持有約58.36%的股份。張文中早年創業建立物美超市，版圖不斷擴大，“物美系”旗下的物美超市、麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨都為多點貢獻了不少營收。

《招股書》顯示，2020年-2022年、2023年一季度（下稱“報告期”），多點的前五大客戶中，物美集團為第一大客戶，銷售金額為2.65億元、4.73億元、6.61億元和1.98億元。麥德龍中國、重慶百貨集團和銀川新華集團同樣在前五大客戶之列。

圖源：罐頭圖庫

“我們預計物美集團將繼續占我們收入的絕大部分。報告期內，我們總收入的69.8%、70.2%、76.6%和78.1%，分別來自為包括物美集團在內的前五大客戶提供的服務。倘我們終止或減少與物美集團等主要客戶的業務關系，我們為他們提供服務產生的收入可能會顯著減少。”多點在《招股書》中表示。

同時，物美集團也是多點的前五大供應商之一，報告期內，采購額分別占到總采購額的3%、2.3%、1.2％和1.3%。

據物美員工透露，在多點Dmall剛開始推廣時，每個門店的物美員工都有推廣量的任務，需要指引消費者下載多點APP。直到現在，在物美超市消費后，想要自助結賬，依然需要下載多點APP。

“物美系”的支持下，2020年-2022年、2023年一季度，多點實現營收約為4.9億元、10.5億元、15億元和3.9億元。但多點仍未實現盈利，虧損分別達到約10.9億元、18.3億元、8.4億元和3.4億元，累計虧損41億元。

即便如此，多點Dmall依然吸引了不少資本的加持。愛企查顯示，多點自成立至今，共收到6輪投資，IDG、騰訊投資、聯想創投、深創投等參與投資，籌集金額共約7億美元，在今年11月8日完成C輪融資全部交割后，多點的投后估值約為30.52億美元（約為人民幣212億元）。

圖源：愛企查

截至目前，IDG合計持股7.67%，興業銀行通過上海興霧持股3.32%，騰訊則通過意像架構投資持股3.26%。

張文中跌宕起伏的人生

在多點之前，物美集團曾拆分物美科技赴港上市，在物美科技港股《招股書》中，開篇并非是公司情況或業務情況，而是以一篇張文中的自述開頭。“2018年5月31日，最高人民法院宣判張文中無罪，物美集團無罪，原審判決已執行的罰金及追繳的財產依法予以返還。我12年的冤案徹底平反。”

張文中會創立物美純屬巧合。其出生于1962年，1979年考入了南開大學，后又赴美斯坦福大學，做系統工程學博士后的研究。九十年代初期，張文中回國創辦了一家計算機公司，卡斯特公司，研發了一套針對零售企業的MIS系統和POS系統。

但張文中發現，大多數超市對此接受度并不高。“為了讓零售企業相信高科技的力量，名叫物美的創新示范超市，就這樣干起來了。”張文中表示。

1994年，物美超市翠微店就此成立，1995年，翠微店的銷售額就突破億元大關。張文中也將重心轉移到零售行業，物美開啟了飛速發展的道路，1998年收購國有資產北京石景山國有菜市場，2003年成為首家在港上市的中國內地民企。

圖源：罐頭圖庫

到2006年，物美發展勢頭正猛，但也是在這一年，張文中因卷入北京原副市長劉志華案接受調查，當時首創董事長劉曉光、地產大佬潘石屹等人也遭到調查，但最終只有張文中被定罪。2008年10月，張文中被河北衡水市中級人民法院判處有期徒刑18年，后改判為12年，罪名是涉嫌單位行賄、挪用資金、個人詐騙。

沒有了主心骨，物美也開始走下坡路，2012年到2015年，物美商業凈利潤逐年下降，分別為6.02億元、4.59億元、3.95億元、2.47億元。2016年私有化退市。

“在獄中，面壁、勞動、讀書、思考，使我的精神世界走向平靜和充實。寒冬里刺骨的冷水浴，讓我的意志更加堅強。只要一有機會我就鼓勵物美團隊，一定要堅信困難是暫時的，企業會更好。我還在監獄里搞科研，獲得了四項專利，并取得國家級創新成果一項，省部級科技進步特等獎一項及一等獎一項。經歷風雨，我依然是個樂觀主義者，是個積極的奮斗者。”張文中表示。

由于表現良好和科研貢獻，張文中多次減刑，于2013年出獄。關于自己的罪名，張文中則一直未停止上訴。2018年5月31日，最高人民法院撤銷原審判決，宣告張文中無罪。

在宣告無罪前的2018年2月28日，張文中參加了亞布力中國企業家論壇，在論壇上朗讀了《給40年的一封信》，這也是張文中自出獄后首次在公眾場合露面，講了自己遭遇的坎坷和心路歷程。在場的馬云、馮侖、陳東升、柳傳志等百余位企業家全體起立鼓掌。

柳傳志接受“央視財經”采訪時表示，“看直播的時候我們都很激動，因為張文中這事兒實在是太冤枉了。他得到平反，一是為他高興，二也是為我們自己高興。”

“物美系”資產版圖再擴張

張文中出獄9年后，“物美系”版圖不斷擴大，至今在A股控股新華百貨（600785.SH）、參股重慶百貨（600729.SH），加上多點、物美科技、馬上消費金融，3家企業正在IPO路上。

官網顯示，物美集團由張文中于1994年創立，總部位于北京，是中國最大的多品牌零售商之一，在全國擁有超過1800家多業態門店，銷售額超過1000億元人民幣。

截至2021年6月31日，物美集團的總資產達到1146.77億元。2021年、2022年，物美集團的銷售額達到596億元和619億元，在2022中國超市排名第五。

圖源：職業零售網

業務更是遍布百貨、超市、家居建材以及家電等領域，還在金融領域有所投資。多家企業嘗試在A股、港股多地上市。

A股方面，2020年重慶百貨控股股東重慶商社集團改革，物美集團以70億元進入，持股44.49%，與重慶渝富資本運營集團有限公司并列第一大股東，企查查顯示，張文中為重慶商社集團實際控制人，且擔任重慶百貨董事長。

重慶百貨主要在重慶當地扎根并孕育財富土壤。目前開設各類商場、門店達304個，擁有重慶百貨、新世紀百貨、商社電器、商社汽貿等商標和品牌，還包括重慶本地的商場如重百大樓、江津商場、沙坪商場等。

疫情影響下營收凈利雖有所下降，但依然在百億行列內。其2019年至2022年營收分別為345.36億元、210.77億元、211.23億元和183億元，凈利潤分別為9.85億元、10.34億元、9.8億元和8.83億元。

2020年、2021年重慶百貨還因大額分紅引起資本市場關注，分紅金額為14.75億元和15.01億元，所占凈利潤的比例升為142.65%和153.06%。

新華百貨主要集中在寧夏乃至西北地區，截至2021年，新華百貨共運營317家實體經營店鋪，其中百貨及購物中心11家，超市店鋪206家，電器及通信店鋪100家。2019年至2021年營收分別為76.68億元、56.94億元、57.05億元和58.83億元，凈利潤分別為1.82億元、0.43億元、0.51億元和0.93億元。

港股方面，除了多點Dmall，2021年3月，物美集團還將物美超市、麥德龍中國打包遞表港交所。

圖源：罐頭圖庫

2021年3月30日，物美科技向港交所遞交《招股書》，業務范圍包括物美超市業務和麥德龍中國業務。《招股書》顯示，截至2020年12月31日，公司在華北和華東地區擁有物美門店426家，全國范圍內麥德龍門店97家。2018年至2020年物美科技的營業收入分別為213.78億元、227.47億元和390.64億元，凈利潤分別為人民幣2.26億元、3.94億元和7.26億元。

《招股書》顯示，2018-2020年物美的資產總額分別為196.18億元、230.11億元、422.61億元，負債總額分別為201.94億元、237.6億元、407.84億元，資產負債率高達102.94%、103.25%和96.5%。

據《星島日報》報道，港交所質疑物美夸大其業務的科技成分，上市文件內容疑存有誤導，已向物美發出首輪提問，但未收到其上市團隊回復。根據上市規則，上市申請滿6個月未更新，上市進程即為“失效”。物美科技始終未回復，最終遞表失效。

物美集團在金融方面也有所收獲。據重慶百貨年報顯示，2021年馬上消費金融股份有限公司（下稱“馬上消費金融”）實現營收100.1億元，較上年的76.04億元增長31.6%，凈利潤13.82億元，較上年的7.12億元增長94.1%。

企查查顯示，馬上消費金融的第一大股東為重慶百貨，第三大股東為物美科技，兩者共計持股50.26%。2020年9月，據重慶銀保監局官網顯示，該局原則上同意馬上消費金融首次公開發行A股股票。2021年1月，重慶證監局官網披露，馬上消費金融已與保薦機構簽訂輔導協議，輔導機構為中金公司和中信建投證券。截至目前，馬上消費金融仍處在輔導期。

馬上消費金融還得到了陽光保險（6963.HK）的投資，持股0.96%，為第五大股東。陽光保險于12月9日剛剛在港交所掛牌上市，是第十家上市險企及第八家傳統直保上市公司。這也是自2004年中國平安上市后，繼眾安在線后，又一家民營保險公司上市。截至2023年6月26日，陽光保險報收4.37港元/股，總市值502.62億港元。

圖源：企查查

物美集團自身還包括家居建材業務板塊、家電業務板塊。2014年12月，物美以14億元人民幣收購百安居中國70%股權進入家居建材板塊，主要分布于東南沿海地區。家電業務則主要集中于寧夏地區，擁有美菱、容聲、美的等品牌的區域代理商資格，以自營模式為主，自主負責商品采購、庫存管理以及銷售等事宜，商品進銷差價為盈利的主要來源。

不過該部分業務營收占比較小，據物美科技集團公司債券2020年年報顯示，2019年、2020年家居建材收入39.55億元、36.94億元，占比9.23%、6.63%，家電業務收入14.37億元、9.53億元，占比3.34%、1.71%。

不論是張文中熟悉的傳統百貨業務，還是其現在不斷強調的數字零售業務，均面臨著各路挑戰者的出現。旗下多個企業嘗試上市融資似乎也在情理之中，只是不知道是哪家會率先替張文中圓夢港交所？