負(fù)債率96.5%是“物美”上市要解決的問題嗎？

2021年3月29日「物美科技」向香港聯(lián)交所正式遞交上市申請，招股書內(nèi)容顯示，物美科技本次上市范圍包括物美超市業(yè)務(wù)和去年收購的麥德龍中德合資公司股權(quán)。物美創(chuàng)始人張文中將出任上市公司董事長。「物美科技」作為張文中的“二次創(chuàng)業(yè)”，數(shù)字化基因濃厚，輔之以麥德龍B端客戶和冷鏈物流資源助力，物美能否在社區(qū)團(tuán)購電商和傳統(tǒng)競品商超的雙重夾擊下絕地反擊？

創(chuàng)始人含冤入獄

事實(shí)上，這已經(jīng)是物美的第二次上市了，第一次于2003年以「物美商業(yè)」在聯(lián)交所掛牌上市，成為第一家在港上市的民營零售企業(yè)，隨后在2006年成為了全國最大的民營零售企業(yè)。然而，福禍相依，人生無常。

2006年11月創(chuàng)始人張文中被中紀(jì)委帶走要求協(xié)助調(diào)查。2007年年底，河北省衡水市人民檢察院指控張文中犯詐騙罪、單位行賄罪、挪用公款罪，向衡水市中級人民法院提起公訴。2009年河北省高級人民法院作出終審判決，維持一審判決。這一紙判決將張文中打入人生谷底，他的人生被徹底改寫，物美也在最輝煌的階段被按下了慢進(jìn)鍵，最終不得不在2015年10月私有化退市。

張文中被帶走的那一年是44歲，這對于一個(gè)企業(yè)家而言，正是施展拳腳的黃金時(shí)期，但他卻不得不在獄中度過。張文中在回顧當(dāng)年經(jīng)歷時(shí)提到，“人生中什么事情都有可能發(fā)生，絕望無助肯定有過，但一切都會過去的，你只有堅(jiān)持、堅(jiān)信、堅(jiān)韌、堅(jiān)定，心中有春天，人生就充滿陽光，所以無論到任何時(shí)候，你都不要放棄。”談話間，張文中神情從容而堅(jiān)毅，不同于其他企業(yè)家的風(fēng)光無限、神采奕奕，張文中給人的感覺更像是一個(gè)教授學(xué)者。

事實(shí)上，在創(chuàng)立物美之前，張文中在國務(wù)院研究中心從事宏觀經(jīng)濟(jì)研究，期間獲得了中科院系統(tǒng)科學(xué)研究所博士學(xué)位，后于1990年公派留學(xué)遠(yuǎn)赴斯坦福大學(xué)繼續(xù)系統(tǒng)工程學(xué)博士后研究。俞敏洪曾問過張文中，“如果不干物美，你想干什么？”“到學(xué)校教書。”張文中答道。

這樣一個(gè)文氣十足的企業(yè)家，即使在含冤入獄期間，也不斷用讀書充實(shí)自己，在獄中，張文中讀了幾百本書，其中還不乏英文原著。此外，他還搞起了科研，取得四項(xiàng)專利，獲得省部級科技進(jìn)步特等獎一項(xiàng)及一等獎兩項(xiàng)的殊榮。在監(jiān)獄里，張文中還碰到一些年輕人，因一時(shí)失控走了彎路，他游說監(jiān)獄推動年輕人自學(xué)，參加成人高考。如今已有人參加考試，并取得三門課程的結(jié)業(yè)證書。

張文中2013年刑滿釋放，但他從未放棄申訴，終于在2018年5月31日，最高人民法院對張文中案進(jìn)行公開宣判，撤銷原審判決，改判張文中無罪，十二年冤案徹底平反。

在公開演講上提及這段經(jīng)歷，張文中總是語氣沉靜、表情嚴(yán)峻，不露情緒，但腰背始終筆挺。張文中無法掌舵的7年里，零售業(yè)風(fēng)起云涌，互聯(lián)網(wǎng)浪潮來襲，沒有了主心骨的物美受到重創(chuàng)。

據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會于2020年6月29日發(fā)布的《2019年中國超市百強(qiáng)》排行榜顯示，物美僅以379.06億的含稅銷售額位列第7，不僅被華潤萬家、大潤發(fā)和永輝分別以951億、947億和931億的含稅銷售額遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面，還被后起之秀盒馬鮮生超越。盒馬鮮生背靠阿里，攜技術(shù)和流量資源以185.7%的銷售增速強(qiáng)勢入駐零售行業(yè)。由此可知，隨著數(shù)字化時(shí)代的到來，傳統(tǒng)零售業(yè)必將經(jīng)歷線上線下一體化的轉(zhuǎn)型洗禮，此次物美更名「物美科技」也展示了張文中“二次歸來”后徹底擁抱互聯(lián)網(wǎng)的決心。

物美新路徑：并購、生鮮、數(shù)字化 

從招股書可知，二次出發(fā)的「物美科技」，似乎交出了令人滿意的答卷。從2018-2020年，其營收分別為213.78億元、227.47億元和390.64億元，凈利潤分別為2.26億元、3.94億元和7.26億元。其中，2019年?duì)I收、凈利潤同比增長6.4%、74.6%，2020年，營收、凈利潤同比增長71.7%、84.4%。這傲人的成績背后，主要?dú)w功于以下三個(gè)方面：

首先是并購。2020年4月23日，物美斥資119億收購了麥德龍中國80%的股權(quán)。并表后的麥德龍，為物美帶來了144.81億營收，占其全年總營收的37.1%。若是撇開麥德龍，單看物美2020年內(nèi)營收245.83億，相較2019年，增幅降至8.07%。

其次是科技。“數(shù)字化”幾乎是物美招股書中出現(xiàn)頻率最高的一個(gè)詞。具體來說，是指多點(diǎn)APP。多點(diǎn)于2015年成立，經(jīng)過了六年的發(fā)展已初具規(guī)模。截至2020年年底，多點(diǎn)擁有超8000萬注冊用戶，月活數(shù)超1000萬；2020年，物美零售總額中的70%來自于線上零售。在多點(diǎn)的助力之下，物美正不斷實(shí)現(xiàn)線上線下一體化。

物美利用線下流量和倉儲優(yōu)勢，輔之以多點(diǎn)APP，實(shí)行會員制，用線上支付和物流配送智能分析客戶畫像，將線上線下多場景融合，其中多點(diǎn)在商業(yè)生態(tài)改造中起到了主導(dǎo)作用。張文中提到，多點(diǎn)APP的定位是分布式電商，為零售企業(yè)提供商業(yè)操作系統(tǒng)，即通過會員系統(tǒng)與區(qū)域或主要區(qū)域的零售企業(yè)聯(lián)合，一起做生鮮零售的O2O或OMO。但值得注意的是，多點(diǎn)并不在此次「物美科技」的上市范圍內(nèi)，僅作為「物美科技」的數(shù)字化服務(wù)商。

第三是生鮮。生鮮是百姓消費(fèi)頻率最高，覆蓋范圍最廣的領(lǐng)域。從弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)可知，2015-2020年，我國生鮮市場消費(fèi)規(guī)模由4.3萬億提升至6.2萬億，年復(fù)合增速7.9%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)8.7萬億，年復(fù)合增速為6.8%。從“大而全”轉(zhuǎn)向“聚焦生鮮”，已經(jīng)是大型連鎖超市轉(zhuǎn)型的共識。

張文中曾表示，目前80%的生鮮消費(fèi)依然發(fā)生于線下場景，因?yàn)榘傩盏南M(fèi)心理是希望親眼看到生鮮從屠宰到采買的全過程，才會感覺新鮮，所以物美這幾年也是下足了功夫，2018年推出了“每日鮮蔬菜”，2020年又推出了“活魚凈膛每日鮮”，且76%的生鮮食品實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)地直采。其在招股書中表示，公司已成為華北地區(qū)最大生鮮實(shí)體零售企業(yè)，2020年市場份額為16.9%。

但是與“好看”的營收數(shù)據(jù)相對應(yīng)的卻是物美逐年攀升的負(fù)債，從2018-2020年，物美的資產(chǎn)總額分別為196.18億元、230.11億元和422.61億元，負(fù)債總額分別為201.94億元、237.60億元、407.84億元，其中2020年資產(chǎn)負(fù)債率甚至高達(dá)96.5%，一旦資金鏈斷裂，不能及時(shí)償債，企業(yè)或?qū)⒚媾R破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。截至2020年末，物美未償還銀行借款87.06億元。對此物美表示，這主要與收購麥德龍中國有關(guān)。

此番「物美科技」二次上市，資本市場是否買賬，沉重的負(fù)債壓力是否能夠因此緩解，尚待觀察，但物美作為一家深耕零售行業(yè)的老牌企業(yè)，利用多年積累的零售經(jīng)驗(yàn)和較高的市場滲透率，再借助互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來的物美極有可能東山再起。

因?yàn)檫@家企業(yè)和創(chuàng)始人在經(jīng)歷了多重打擊之后，依然能夠活躍在大眾的視野之中，并不斷拓展新邊界，這份堅(jiān)毅和執(zhí)著令人驚嘆，就像王石曾說過，不要看這家公司曾經(jīng)的輝煌，而是要看這家企業(yè)觸底反彈后能否達(dá)到新的高峰。張文中的回歸能否再次帶領(lǐng)物美走向新的高峰，那就要看他數(shù)字化整合零售業(yè)的能力了。