茅臺卻在悄悄做PE，半年市值蒸發1.3萬億，投出了4個IPO

消費這么火，茅臺手癢了。

近日，岳云鵬代言的火鍋食材零售品牌鍋圈食匯完成新一輪融資，茅臺悄悄出現在股東名單。根據天眼查，茅臺建信占股0.43331%，考慮到4個月前D輪時鍋圈食匯的估值已經達到20億美元（約130億元），茅臺少說放了6000萬進去。

最近一段時間消費領域投資火爆，作為二級市場消費股一哥，茅臺也在悄悄出手，通過旗下的私募股權投資基金茅臺建信先后投資鍋圈食匯、白家食品、李子園等食品餐飲品牌，以及新巨豐包裝、萬凱新材料、嘉美食品等食品飲料產業鏈上下游企業。

過去兩年，茅臺建信的投資策略也在調整。成立之初茅臺建信主要采取PE打法，投資一些大型股權投資基金和有IPO計劃的成長期項目，而從2019年，茅臺建信開始試水在大消費、供應鏈領域直投早期項目。

雖然與茅臺2萬億的市值相比，目前茅臺建信的規模并不算大，但作為茅臺發展金融領域的橋頭堡，茅臺建信的變化依然備受市場矚目。

成立7年收獲4個IPO

公開資料顯示，茅臺建信股權投資基金成立于2014年，是由茅臺集團與建行旗下的建信信托共同發起成立。其中茅臺出資5.1億元（1.53億元成立公司，3.57億元發起母基金），占股51%，建信信托占股49%。

雖然已經成立7年時間，但茅臺建信出手并不頻繁，只有大大小小十幾次，其具體投資的項目類型又可以分為三類：

第一類是擁有國資背景的大型私募股權投資基金。根據CVSource投中數據，茅臺建信成立后先后投資了兩只基金，第一次是2014年1億元投資“深圳遠致富海三號基金”，后者的GP是深圳國資委下屬的PE遠致富海。

第二次是在2015年，茅臺建信投資“深圳明誠航空產業基金”7000萬元，后者的GP是中糧集團下屬的股權投資平臺明誠金融，茅臺通過該基金間接投資航空企業中航精密，并在2017年中航精密被上市公司中國航發動力并購后實現退出。

第二類是投資成長型的準IPO企業，其中4家企業已經上市成功。

2016年10月，茅臺建信1.15億元買入高新材料公司天宜上佳268萬股老股。天宜上佳于2019年7月上市，茅臺建信于次年7月股票解禁后清倉，獲利約1.3億元。

類似的案例還有李子園和嘉美包裝。茅臺建信2017年8月投資服務王老吉、六個核桃、青島啤酒等飲料公司的包裝容器制造公司嘉美包裝，后者于2019年12月登陸深市主板。2018年10月，茅臺建信投資已經成立30多年的乳類飲品公司李子園，后者于2020年6月登陸滬市主板。

其最經典的案例當屬京東物流。2018年京東物流從京東集團拆分后，同年進行了唯一一輪25億美元對外融資，茅臺建信也參與其中。今年5月京東物流赴港上市，按當時的發行價計算，這筆投資的凈收益率超過120%。

第三類是投資大消費、科技領域的中早期公司。包括2017年參與半導體公司稻源集團B輪融資，2019年11月參與高端制造公司萬凱新材料C輪融資，以及去年6月投資白家食品數千萬元B輪和開頭提到的鍋圈食匯D+輪。

值得一提的是，除了四家已經IPO的公司，茅臺投資的其余多家公司也已進入上市進程。今年5月稻源集團與中信建投簽署輔導協議，沖刺科創板；白家食品和萬凱新材料則在沖刺創業板。此外，茅臺投資的另一家公司中國鹽業，其IPO計劃也被母公司中鹽集團在近期提上日程。

換句話說，如果順利的話，成立至今只投了十來個項目的茅臺建信，可能會收獲9個IPO。

茅臺投資，不應止于小打小鬧

茅臺建信的管理規模在10億-20億元左右，成立至今投資了10多個項目，雖然拿下多個IPO，但在每年創造400多億元利潤的茅臺集團內部，茅臺建信只是很小的一塊業務。

成立茅臺建信時，茅臺集團正處于一個特殊的時期。2012年12月底八項規定開始實施，2013年至2014年，以茅臺為代表的中國白酒行業進入深度調整時期。為了扭轉不利局面，過去幾十年只做白酒的茅臺開始嘗試多元化發展，其中最重要的一個方向就是金融。

2013年茅臺開始發力金融領域，當年成立貴州茅臺酒廠（集團）財務有限公司，這一公司被稱作茅臺內部的銀行，同時也是茅臺進入金融行業的踏板。2014年，茅臺建信成立，這也是茅臺在金融領域落下的第一子。隨后在2016年和2017年，茅臺相繼成立金融租賃公司和保險公司，形成了目前茅臺金融板塊的基金、財務、保險、租賃四大領域。

作為茅臺進軍金融領域的第一步，茅臺建信公司曾被茅臺集團寄予厚望。2014年茅臺建信的成立儀式上，不僅茅臺集團高層悉數出場，還請來建行高層、貴州省政府高層、以及中國人壽、中信證券等金融巨頭的高層前來見證。時任茅臺集團董事長還親自掛帥，擔任茅臺建信公司的董事長。

但隨著2016年以后茅臺的白酒主業逐漸復蘇并進入一個高速增長期，茅臺建信和整個金融業務卻陷入一個尷尬境地。2019年6月，成立5年的茅臺建信投資總共10個項目，實現2.8億元收入和2.15億元凈利潤。而2019年，茅臺集團平均每天的凈利潤就有1.2億元。

強勁的主業幫助茅臺股價在幾年內漲到3萬多億元，但隨著產量逐漸達到天花板，最近一段時間茅臺的股價大幅回調。8月20日收盤暴跌4.4%，市值時隔一年再次跌回2萬億以下，股價相比今年2月的高點回調近40%。

對于茅臺而言，最近爆火的消費投資是難得的機會，學學隔壁的阿里、騰訊，好好做做戰略投資，未嘗不是緩解主業焦慮的一劑良方。