國產老字號“冰峰飲料”沖刺IPO，可資本市場并不買賬“情懷”原创

文|王開心

來源|博望財經

成立了73年的冰峰，是一代大眾里的童年回憶。近日向深交所遞交了招股書，正式踏上IPO之路。

冰峰飲料作為一家老牌飲料企業，主要業務為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發、生產和銷售，主要產品為“冰峰”玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯等。

此次冰峰飲料上市擬發行股數不超過6000萬股，占總股份不低于25%，公司將募資6.69億元，分別用于玻璃瓶生產線改擴建、營銷網絡升級及品牌建設、信息化管理平臺建設。

雖然冰峰作為西安老字號品牌， 稱得上是區域飲料巨頭，但從公司披露的招股書來看，情況并未很樂觀。

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區域依賴，產品單一，難逃舒適圈

首先從業績層面來看，冰峰的招股書顯示2018年至2020年冰峰飲料營收分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元；同期凈利潤分別為6969萬元、7767萬元、6525萬元，凈利率則分別為24%、26%和20%。

以上的數據，雖然冰峰飲料的銷售額呈逐年上升的趨勢，且凈利潤也均為正值。但值得一提的是，冰峰目前的收入結構里，有八成以上的銷售額來自本土市場。省內營收分別占總營收的87.44%、81.73%、80.23%。

同時與陜西市場相比，冰峰飲料在全國的覆蓋面卻非常有限。數據顯示，2018-2020年，冰峰飲料在西北、華中、華北等地收入占比均未超過3%。

中國食品行業分析師朱丹蓬認為，冰峰飲料收入過度依賴陜西地區，其3億元的年營收規模屬于典型的區域品牌，沒有資本的加持或優秀團隊的操盤很難走出區域市場，這或是冰峰飲料沖刺IPO的主要原因。

對此，冰峰飲料在招股書中也提到，“公司存在一定的銷售區域集中的風險，一定程度上制約了公司未來向外拓展業務的發展。如果公司不能有效開發陜西省外新市場，拓展更廣闊的產品市場區域，將對公司未來成長產生一定影響”。

另一方面，從收入構成來看，橙味汽水為冰峰飲料主要的收入構成的主力。在報告期內，玻璃瓶橙味汽水和罐裝橙味汽水占據營收的比重超過80%。其中，玻璃瓶酸梅湯和其他產品如茶飲料增長幅度較大，但其尚處于市場開拓階段，銷售規模仍然較小。

“冰峰飲料要走出西安，最主要的是進行全國性品牌營銷，IPO可以募集資金保障其營銷能力，但這并不意味著冰峰飲料在獲取資本助力后就能打開全國市場。”香頌資本董事沈萌稱。

不想做大的公司不是好公司實際上，冰峰飲料也有擴圍的野心。2018年2月，冰峰飲料成立子公司冰峰飲料網絡，希望借助電商平臺，持續推進全國化戰略，不過目前來看效果也并不明顯。

冰峰的主要銷售模式是經銷模式，電商模式只占了很小一部分。數據顯示，2018年經銷模式下主營業務收入占比為95.21%，電商模式為1.43%；2019年經銷模式為93.86%，電商模式為3.66%；2020年經銷模式為91.02%，電商模式為6.09%。

不難看出，雖然電商模式的所占比重在逐年增長，但與經銷模式相比還是相去甚遠。

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強敵環伺，如何突圍？

值得一提的是，冰峰飲料的競爭對手已經不僅僅局限于碳酸飲料類的可口可樂、百事可樂，還有北冰洋、健力寶以及主打無糖領域的元氣森林等新銳品牌。

過去幾年，隨著大眾對于健康消費的意識提升，碳酸飲料也被貼上了“不健康”的標簽，漸漸失寵。為了迎合市場的變化，飲料公司開始生產健康低糖、無糖產品，行業才逐步得以回升。

東興證券發布研報顯示，我國無糖碳酸飲料市場規模從 2014年的6.0億元增長至2019年的 54.6 億元，5年復合增長率為 55.53%，而含糖碳酸飲料規模830.4億元，5年復合增長率僅1.21%，雖然無糖碳酸飲料占比仍然很低（5%），但其將是碳酸飲料增長的主要動力。

朱丹蓬也表示，隨著國內消費的升級，以及新生代的人口紅利不斷疊加，碳酸飲料也將迎來新一輪的增長。碳酸飲料在年輕消費群體中依然屬于“剛需”，特別是無糖碳酸飲料等創新產品會有一個非常好的發展前景。

事實上，新興的國產飲料品牌已經不斷涌現，譬如創立不過僅僅幾年的元氣森林估值已經達到60億美元。在國內掀起了一波無糖風潮。

同時，業內人士也認為元氣森林的崛起正是互聯網營銷下的產物，深諳網絡營銷的手段，與老牌企業相比在品牌營銷上更勝一籌。

如何生存？朱丹蓬指出，打“情懷牌”是老字號常用的方式之一，但對比北冰洋等品牌，冰峰在塑造品牌情感價值方面做的還不夠好，未來還需在品牌塑造、文化挖掘方面下功夫。

冰峰飲料作為地域和情懷因素較強的國產汽水品牌，想要進行跨地域擴張確實存在一定的難度。與此同時，飲料賽道上龍頭加持、新晉網紅入局，國產汽水冰峰飲料想要借助資本力量向全國擴張并非易事。

另一方面，對于冰峰來說，三秦套餐幾乎已經成為了文化的組成部分，但是“成也文化，敗也文化”，但是如今的市場環境已經開始全面二八分化，不少飲料企業借助資本的力量大肆擴張，冰峰如果不能借機走出去，很有可能就會在自己的主場被外人所打敗，所以趕快上市也就成為了一種迫不得已的選擇。

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漲價、衛生，都是隱憂

要知道，冰峰飲料的包裝都是玻璃瓶，事實上，賣出的玻璃瓶都會由冰峰進行回收使用，冰峰的倉儲物流部，便主要負責公司產品的出入庫管理、安全儲存及箱瓶回收管理。

因此，玻璃瓶也是冰峰飲料周轉材料的主要構成之一，據招股書顯示，2018年至2020年汽水玻璃瓶的賬面價值分別為714.7萬元、803.34萬元和909.3萬元，占比達56.05%、49.98%和51.93%。

既然如此，玻璃瓶的衛生問題便是冰峰久久不能掩蓋的病痛。2020年7月15日，一網友曝料，在喝冰峰飲料時，發現玻璃瓶瓶口有污漬。“吃飯的時候點了瓶冰峰，剛插上吸管喝了一口，發現瓶口處有很多污點和生銹的痕跡，這個瓶子本身是回收的，也不知道回收后到底是怎么處理的。”

除了玻璃瓶清潔問題和吸管問題外，近日玻璃瓶橙味汽水還迎來了一波漲價潮，“原來是兩塊一瓶，現在是兩塊五、三塊，這點在招股書也得到印證，據招股書顯示，玻璃瓶橙味汽水的價格正逐年上升，從2018年的17元/箱漲到了19元/箱。

內憂加外患，老牌汽水在資本市場上仍備受考驗，對于競爭激烈的市場環境，冰峰又該如何破局？