仙工智能沖IPO：營收增長卻連年虧損，一場資本豪賭？

博望財經恒心2025-05-29 17:40 大公司

全球最大的以控制系統為核心的智能機器人公司仙工智能沖刺港股IPO。

智能機器人風口下，全球最大的以控制系統為核心的智能機器人公司仙工智能沖刺港股IPO。

2025年5月27日，仙工智能向港交所遞交了上市申請，中金公司擔任獨家保薦人。據灼識咨詢顯示，仙工智能在2023至2024連續兩年的全球機器人控制器銷量排名第一，并以此為基礎，構建了全球首家規模化的智能機器人開放平臺。

據公開資料顯示，仙工智能成立于2020年，以“讓智能機器人沒有門檻”為使命，基于自主研發的控制器（SRC系列）及軟件系統（M4、Meta系列），打造了全球首個規模化智能機器人開放平臺，核心業務涵蓋“控制器+軟件+機器人”一站式解決方案，業務范圍現已超過30個國家及地區。

在招股書中，仙工智能表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于推進尖端AGI和具身智能技術的研究及開發；建設一個多功能中心，整合研發、運營、組裝及測試功能；機器人產業鏈上下游的投資和收并購，以支持先進技術的取得并強化自己的平臺生態系統；建立全球銷售體系，以提高市場占有率并支持國際業務增長；以及用于營運資金及一般企業用途。

沖刺IPO之前，董事長、執行董事兼首席執行官趙越合計控制仙工智能約53%的投票權，此外珠海隱山持股14.25%，寧波匯利道勤持股9.65%，科沃斯持股6.45%。

值得關注的是，仙工智能的技術壁壘、生態整合能力與商業化路徑，不僅折射出中國智能機器人產業的崛起，也為資本市場提供了一個觀察硬科技企業資本化邏輯的鮮活樣本。

當然，資本市場的考驗才剛剛開始——如何平衡研發投入與盈利目標？如何應對巨頭跨界競爭？如何在全球化中維持技術代差？這些問題將決定仙工智能能否從“獨角獸”進化為“長期主義者”。

技術壁壘：從“機器人大腦”到AGI的垂直深耕

了解仙工智能的都清楚，其核心競爭力源于其對智能機器人底層技術的系統性突破，自主研發的SRC系列控制器，被定義為智能機器人的“大腦”，集成了視覺-語言-動作（VLA）、強化學習、端到端導航和同步定位與建圖（SLAM）等前沿算法，實現了機器人從感知到決策的全棧自主化。

仙工智能的壁壘來自控制系統的技術突破以及開放平臺的技術外溢效應。

技術突破方面，通過多傳感器融合實現±2mmSLAM精度，僅需10%環境參照物即可穩定導航，仙工智能成為行業標桿。其創新性體現在三方面：其一是多模態融合：通過視覺語義地圖與VLA算法，機器人可理解復雜環境指令；其二是功能安全認證：安全型控制器SRC-3000FS是全球首款且唯一一款通過SGS TüV SAAR功能安全認證的產品，滿足高風險工業場景的嚴苛要求；其三是AGI前瞻布局：推出全球首款一體化具身智能控制器SRC-5000，實現“全身控制”技術突破，支持輪式人形機器人在非結構化場景中執行自然語言指令。

開放平臺的技術外溢效應方面，仙工智能的“機器人大腦”并非孤立產品，而是通過星云（Nebula）系統構建了一個覆蓋零部件適配、機器人開發、場景落地的生態閉環。截至2024年底，平臺適配超300種零部件，支持1500家集成商與終端客戶。這種開放性降低了開發門檻，形成“數據-算法-產品”迭代閉環，數據驅動的泛化能力使機器人在新場景部署成本實現明顯降低。

生態化轉型：智能機器人平臺的飛輪效應與價值共創

仙工智能的商業敘事正在突破傳統硬件廠商的線性增長邏輯，轉向以技術平臺為核心的生態化運作模式。其戰略本質是通過“技術開源”與“生態共建”，將企業從單一的產品提供者轉變為產業價值網絡的樞紐，在降低客戶綜合成本的同時，構建多方參與的價值共創體系。

首先，商業模式呈現出典型的“雙邊市場”特征：一方面是供給側賦能，通過開放控制器接口協議與開發工具鏈，吸引零部件供應商、系統集成商加入生態，形成硬件模塊的“即插即用”體系；另一方面是需求側整合，為終端客戶提供“控制器+適配方案+運維服務”的一站式解決方案，覆蓋從倉儲物流到產線升級的多元場景。

其次，生態化轉型正在重塑行業價值分配規則，包括開發者社區構建、供應鏈韌性提升及全球化生態布局：通過平臺吸引開發者參與應用共創，形成“平臺企業定標準、第三方開發者拓場景”的協作機制；與核心零部件供應商建立“聯合研發+產能共享”機制，縮短關鍵部件交付周期，同時降低故障率；在海外設立聯合創新中心，通過本地化技術適配構建差異化競爭力。

最后，構建了“技術-場景-數據”的正循環：平臺積累百萬組場景數據，使算法迭代速度比競爭對手快，形成“越用越強”的競爭壁壘；軟件訂閱服務收入年復合增長率增長，逐漸改變“硬件主導”的盈利模式，使企業抗周期能力顯著增強。

財務與行業：高增長背后的隱憂與機遇

仙工智能的財務表現，既展現了高成長性，也暴露了技術密集型企業的共性挑戰。

招股書顯示，仙工智能在2022年、2023年、2024年營收分別為1.84億元、2.49億元、3.39億元，2022年至2024年的復合年增長率為35.7%，其中2024年主要受益于機器人銷量增長；毛利分別為0.86億元、1.22億元、1.56億元；毛利率分別為46.8%、49.2%、45.9%；2022年至2024年分別錄得凈虧損3226萬元、4770萬元及4231萬元，經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）分別為3075萬元、2091萬元及1063萬元，一定程度上顯示商業化效率在提升。

但值得一提的是，仙工智能面臨現金流壓力：截至2024年末現金及現金等價物僅9286萬元，而研發投入持續高企（2024年7130萬元），上市募資成為關鍵輸血渠道。

此時選擇上市，是仙工智能看到了行業賽道的黃金窗口期，全球智能機器人市場正處爆發前夜。灼識咨詢數據顯示，2024年市場規模2778億元，預計2029年達7085億元（CAGR 20.6%），其中工業場景為主要驅動力。從“單機自動化”向“多機協同+具身智能”升級，仙工智能的控制器市占率（2024年為23.6%）已形成先發優勢，但要清楚的是，面臨發那科、ABB等巨頭的生態反制。