徐新退出Manner咖啡，落袋10億美元？H Capital、Coatue接盤

如果問2021年最火的消費(fèi)品牌名字，Manner一定擁有姓名。

本月初，Manner完成2億美元融資，龍珠資本獨(dú)家包攬。據(jù)公開報(bào)道，本輪融資之后，Manner的估值超過20億美元，比兩個(gè)月前那一輪增長近一倍。

值得注意的是，Manner的份額爭搶十分激烈。傳聞的名單里，除了紅杉、高瓴等頭部VC/PE，甚至出現(xiàn)美團(tuán)、字節(jié)、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭集體上陣的“名場面”。

資本激烈爭搶的Manner，其實(shí)是風(fēng)投女王徐新“坐莊”的案例。截至2020年底，今日資本方在Manner的持股比例達(dá)到44.75%，甚至比創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的持股還高，成為Manner大股東。

我原本以為，徐新的計(jì)劃是以Manner為基本盤“憋大招”，甚至從品牌向平臺(tái)延伸，但事件最近出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

企查查顯示，2021年5月26日，Manner咖啡的主體上海茵赫實(shí)業(yè)有限公司（下稱“上海茵赫”）發(fā)生工商變更，兩只名為CTG EVERGREEN INVESTMENT J（HK）LIMITED和CTG EVERGREEN INVESTMENT H（HK）LIMITED的主體退出上海茵赫。

兩個(gè)主體正是今日資本旗下基金，并且是掛有“長青”標(biāo)簽的。

同日，上海茵赫新增兩名股東H COOKIES CO.,LIMITED和COATUE PE ASIA 44（HK）LIMITED，分別持股17.70%和16.26%。這兩個(gè)主體為H Capital和Coatue Management旗下基金。

截至發(fā)稿，上海茵赫的持股情況如下：創(chuàng)始人夫婦韓玉龍、陸劍霞合計(jì)持股37.58%，重回大股東地位，H Capital持股25.91%，Coatue持股21.05%，金斌斌持股7.28%，龍珠資本、淡馬錫持股約7.03%和1.15%。

工商層面來看，今日資本已經(jīng)完全退出Manner，老股由H Capital和Coatue接棒。

一位投資人朋友告訴我，徐新這波套現(xiàn)額度可能達(dá)到10億美元量級，“本壘打”——按照此輪“投后估值超20美元”的說法，這個(gè)數(shù)字是有可能達(dá)到的。

但有個(gè)問題待解：今日資本為什么要退？

首先排除基金周期的原因。按照前幾年徐新的說法，今日資本前幾年募集的長青基金周期達(dá)到28年，遠(yuǎn)未到期。

那么按照今日資本以往的打法，明星案例拿到IPO才是常規(guī)操作，比如徐新投資的京東，自2007年A輪拿到上市兩年之后的2016年才開始減持，累計(jì)回報(bào)超過百倍。Manner咖啡雖然尚未有明確IPO信號，但近幾年連鎖消費(fèi)在二級市場備受追捧，Manner經(jīng)營情況良好，目前正處于快速擴(kuò)張期。

更何況，Manner咖啡的成功，也是徐新勉力操持的結(jié)果。

2015年，熱愛咖啡的韓玉龍、陸劍霞夫婦在上海開了第一家Manner——一個(gè)只有2平米的窗口小店，主打“街頭咖啡”，售價(jià)10-25元之間。經(jīng)營三年時(shí)間，Manner也只開了3家門店。

2018年，Manner完成首輪8000萬元融資，投資方正是今日資本。

今日資本入場之之后，Manner咖啡的畫風(fēng)開始變得“激進(jìn)”——門店面積升級至20-30平方米乃至50平，并且陸續(xù)新增烘焙工廠、輕食店等超200平方米新型店；門店數(shù)量也增長得陡峭，據(jù)悉Manner門店數(shù)量已經(jīng)超過150家，預(yù)計(jì)今年年底達(dá)到500家。

2020年7月，原今日資本的投資經(jīng)理金斌斌也以個(gè)人身份加入Manner，持股10%并擔(dān)任CEO深度參與Manner運(yùn)營管理。這一舉動(dòng)多被外界解讀為“徐新派自己人下場管理”。但今日資本退出之后，金斌斌仍然持股7.28%。這大概可以理解為金本人已脫離今日資本，并且在Manner擔(dān)任的是獨(dú)立職務(wù)。

除了門店越開越多，Manner融資步伐也密集了，節(jié)奏以三個(gè)月為單位。公開報(bào)道顯示，2020年12月，Manner完成1億美元融資，投資方是H Capital和Coatue Management，投后估值超過10億美元；2021年2月，淡馬錫入局，投后估值達(dá)到13億美元；2021年5月，龍珠資本進(jìn)場，投后估值超過20億美元。

前幾輪融資似乎也帶著很強(qiáng)的徐新意志。《IPO早知道》曾報(bào)道，有多位消費(fèi)資人透露，H capital、Coatue和淡馬錫參與的兩輪融資并未對外開放，均由徐新親自主導(dǎo)完成，算是“朋友圈融資”。

顯然，今日資本在Manner這個(gè)案子出錢又出力，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般投資人的投后邊界。但今日資本為什么不干脆坐等IPO果實(shí)，非要在Manner“熱得發(fā)燙”之際全身而退？

有觀點(diǎn)認(rèn)為，今日資本可能對Manner的發(fā)展模式信心不足，也可能徐新與創(chuàng)始人的經(jīng)營理念存在難以調(diào)和的矛盾，畢竟Manner的理念是“堅(jiān)持做一家純粹的咖啡店”，資本一旦強(qiáng)勢介入，難免多少與創(chuàng)始人的初心背道而馳。

今日資本究竟為何退出，外界不得而知，但徐新這一單“本壘打”，大概率已經(jīng)落袋了。