又一家1000億美元級PE誕生，徐新的老東家被收購

2022年3月16日，來自瑞典的EQT宣布，將以68億歐元收購霸菱亞洲，交易預計于2022年四季度完成。EQT和霸菱亞洲都是頂尖的老牌私募股權(quán)投資公司。EQT是北歐最大、歐洲第二大的PE，目前管理著超過700億歐元的資產(chǎn)。霸菱亞洲目前管理規(guī)模為177億歐元，是亞洲知名的PE之一。也就是說，這起合并將創(chuàng)造一家管理規(guī)模近1000億美元的超級PE。

霸菱亞洲的名號在中國的股權(quán)投資行業(yè)影響力很大，投資過網(wǎng)易、徐福記、烤肉連鎖餐廳金漢斯、華爾街英語、京東健康等眾多國人耳熟能詳?shù)墓尽Ｐ煨略趧?chuàng)立今日資本之前，曾供職于霸菱亞洲，是霸菱亞洲在香港的“一號員工”。巧的是，2022年正好是霸菱亞洲成立的第25年，這家老牌PE就此結(jié)束獨立發(fā)展的歷史。

EQT是一家斯德哥爾摩交易所上市公司，消息宣布后，EQT股價當日已大漲12%，市值超過350億美元。

霸菱亞洲這25年，投出上百個項目總回報2.6倍

霸菱亞洲的歷史可以追溯到1995年。當時，擁有兩百多年歷史的巴林銀行因為一起震驚全球的指數(shù)期貨交易違規(guī)活動而倒閉，之后荷蘭國際集團以1英鎊的象征性價格將其收購。1997年，荷蘭國際集團延續(xù)了巴林的品牌，成立了香港附屬公司霸菱亞洲，在亞洲開展股權(quán)投資。2000年，霸菱亞洲以管理層收購的方式從荷蘭國際集團獨立。

霸菱亞洲成立后，很快在中國風險投資歷史上留下了自己的名字，是中國當時最具代表性的美元基金之一。1999年，霸菱亞洲的一期基金向當時只有十幾個員工網(wǎng)易投資了500萬美元，這大概是歷史上最跌宕起伏的一筆投資了。主導投資網(wǎng)易的徐新后來回憶，霸菱亞洲的投資價格是5塊錢一股，2000年網(wǎng)易上市，股價最高漲到30塊,但緊接著就是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，掉到6毛錢一股。在低谷期徐新頂住壓力始終沒有拋售，直到2004年以八倍的回報退出。

到現(xiàn)在，霸菱亞洲已完成超過一百個私募股權(quán)投資項目，其中僅在中國大陸就投資了50余家企業(yè)。霸菱亞洲的投資范圍不僅僅局限于IT、互聯(lián)網(wǎng)，還涵蓋了消費、醫(yī)療、教育、文化傳媒、制造業(yè)等各行各業(yè)，代表性案例包括網(wǎng)易、掌上萬維、永和大王、諾亞舟、小馬奔騰、中國智能交通、徐福記、金漢斯、中糧肉食、康達環(huán)保、京東健康、和黃醫(yī)藥等等。

同期入華凱雷等大型美國PE更加偏重于大型并購，霸菱亞洲則在很長時間內(nèi)喜歡投資中小企業(yè)的，持股比例可高可低。當然，這并不意味著霸菱亞洲以成長性股權(quán)投資為主。2011年霸菱亞洲成立了不動產(chǎn)業(yè)務部門，2016年又成立了信貸部門,現(xiàn)在的霸菱亞洲是一家業(yè)務多元的大型PE。

自成立以來，霸菱亞洲的grossMOIC（已實現(xiàn)總投資收益倍數(shù)）達到2.6倍。管理規(guī)模方面，霸菱亞洲近年來維持著高速增長。EQT發(fā)布的財務數(shù)據(jù)顯示，2019至2021年間霸菱亞洲管理規(guī)模以25%的復合年均增長率增長，可產(chǎn)生管理費的AUM（Fee-generatingAUM）從2019年的113億歐元增長至177億歐元。

霸菱亞洲的財務數(shù)據(jù)

并且，霸菱亞洲在2022年將繼續(xù)募集大量資金，到2022年終可產(chǎn)生管理費的AUM預計將達到200億歐元，并獲得3.5至3.75億歐元的管理費收入。

與EQT這筆交易意味著，霸菱亞洲自2000年以來獨立發(fā)展的歷史將宣告結(jié)束，但細看交易細節(jié)，霸菱亞洲此番也并非簡單的“賣身”，而是一次強強聯(lián)合。

此次EQT收購霸菱亞洲總對價68億歐元，其中僅有15億歐元以現(xiàn)金支付，其余53億歐元則以發(fā)行股票的方式支付。EQT將向EQT的股東增發(fā)1.9億普通股。也就是說，合并完成后，原霸菱亞洲股東將持有EQT約14%的股份。

合并完成后，霸菱亞洲私募股權(quán)業(yè)務將與EQT的亞太團隊合并，成立新的“BPEAEQT Asia”部門。霸菱亞洲CEO、創(chuàng)始合伙人莊佳誠將擔任全新組建的BPEAEQT Asia的負責人，管理EQT在亞洲的私募股權(quán)業(yè)務并直接向EQT首席執(zhí)行官兼管理合伙人ChristianSinding匯報。另外，莊佳誠還將加入EQT的全球執(zhí)委會（ExecutiveCommittee）。

同時，霸菱亞洲的不動產(chǎn)業(yè)務將與EQTExeter合并，以單一平臺于全球營運。

瑞典老牌PE圓了“進軍亞洲夢”

買家EQT是一家來自瑞典的老牌PE，與巴林銀行一樣有著上百年的悠久歷史。EQT的母公司銀瑞達是北歐地區(qū)最大的實業(yè)控股公司，旗下包括ABB、愛立信和伊萊克斯等多家世界五百強公司。銀瑞達進入亞洲也很早，蔡崇信在1999年加入阿里巴巴之前的上一份工作就是銀瑞達亞洲附屬公司的副總裁。

EQT作為銀瑞達的投資載體成立于1994年，如今是一家投資策略涵蓋從初創(chuàng)期到成熟期所有企業(yè)發(fā)展階段的大型私募投資機構(gòu)。EQT目前管理著超過700億歐元的資產(chǎn)，旗下?lián)碛兴侥假Y本和房地產(chǎn)兩個業(yè)務板塊的28只基金，以規(guī)模而論是歐洲第二大PE。財報顯示，EQT2021年收入達16億歐元，凈利潤9億歐元。

不過，亞洲是EQT全球業(yè)務布局的一個短板。EQT對亞洲的布局并不算晚，2000年成立了首只亞洲基金，主打中型企業(yè)收購的投資策略。2006年，EQT募集了5.45億美元的大中華基金Ⅱ。在當時是同類型基金中規(guī)模較大的一只。

大中華基金Ⅱ投資的最有名的項目當屬老百姓大藥房。2008年，EQT向這家連鎖藥房投資了高達4.32億元人民幣，獲得了其48%的股權(quán)，為第一大股東。2015年，老百姓大藥房成功在上交所掛牌上市。2018年至2019年間，EQT逐漸完成了減持退出，累計收回約55億元人民幣，獲得了超過12倍的回報。

但是，總體上EQT在亞洲的投資規(guī)模并不大，目前總規(guī)模在二三十億歐元，與其700多億歐元的總AUM相比并不起眼。EQT要想真正成為一家全球性的私募巨頭，必須加強在亞洲的存在。2019年9月，EQT在斯德哥爾摩證券交易所成功上市，當時就把進軍亞洲列為上市后的主要戰(zhàn)略目標之一。

此次EQT與霸菱亞洲的合并，將是EQT進軍亞洲的最重要一步棋，將立刻讓EQT在亞洲擁有超過200億歐元的已投資產(chǎn)管理規(guī)模。另外，霸菱亞洲在亞洲擁有廣泛、優(yōu)質(zhì)的客戶基礎，此次聯(lián)手將為EQT帶來超過300位客戶，當中約115位會是EQT的新客戶。

EQT在新聞稿中表示，亞洲是驅(qū)動全球私募市場發(fā)展的增長引擎，其市場體量于2021年達到約2.1萬億美元，自2015年來年均復合增長率高達24%，遠超歐洲與北美市場總和的14%增長率。與霸菱亞洲合并，對EQT把握亞洲市場的增長機遇而言至關(guān)重要。

交易官宣后，EQT的股價在3月16日當天大漲超12%，目前市值已達3331億瑞典克朗，約合350億美元。