孫正義：悄悄翻身，一單小賺24億美金

眾所周知孫正義吹起了共享經濟泡沫，后來他嘗到的是Wework折戟，錯過Airbnb的苦滋味。

然而令人意外的是，在研發投入高、回報周期長的醫療行業，他卻獲得了可觀的收獲。是隨著時間推移，他在這條賽道上布局的價值正在浮現出來。

愿景基金一期共投了86個項目，和醫療大健康相關的占了10個。從2016年成立截止去年12月底，愿景基金一期有5個醫療項目上市，共賺了44.22億美元回報。

這相當于為愿景基金一期貢獻了近五分之一的收益。截止去年年底，愿景基金一期的總回報為204億美元。

不止如此，孫正義投醫療的回報比Uber為愿景基金一期貢獻的收益更加大。截止去年年底，愿景基金一期回報第二高的項目是Uber，收獲37億美元，而醫療項目加起來的回報比這還要多7億美元。

并且和投Uber這類熱門行業的頭部公司相比，醫療投資的資本效率高得多，他投醫療的所得是用更低的投資成本賺取了更高回報。投資上述5個醫療企業，他投入了12.38億美元，而投Uber卻花了足足76.66億美元。 

因此，孫正義投醫療的成績也不容忽視。他提前抓住了機會，獲得了高回報。最有說服力的是案例，Guardant Health為愿景基金帶來的回報數字是24億美元。

嘗到甜頭后，孫正義加大了在醫療領域的布局力度。目前愿景基金二期已經投了十幾個醫療項目。 

投資Guardant Health 3億美元，2年賺了24億美元 

Guardant Health這家癌癥早篩公司為愿景基金一期帶來的回報尤其值得關注。24億美元，約149億人民幣，這比其他4個醫療項目加起來帶來的收益還高，這個量級的投資回報在醫療行業也是罕見的。

“這放在國內大概率能排年度TOP 1”，一醫療投資人評價，“國內大部分醫藥或者醫療器械上市公司的市值都在30-300億人民幣之間，少數市值上千億。假設最大的投資機構股東持有15%的股份，大多回報在5-50億之間。放在全球的話可能還有其他更高回報的醫療項目，但這肯定也能排前幾。”

去年國內醫療投資的超級明星案例是啟明投資甘李藥業，而孫正義投GuardantHealth的回報和前者差不多。去年甘李藥業上市，市值一度破千億，啟明創投是其背后最大股東，持股約20%，按最新市值735億元計算，回報約147億元。

但在這個寫進國內風險投資歷史的案例中，啟明等待了10年，而人們自然會追捧更短期更快速見到大錢的例子。比如DCM林欣禾曾提到，投資58，賽富、DCM、華平都獲得了10億美金回報，但他說這給他上了一課，他認為最聰明的是PE機構華平，等待收獲時間最短。

同樣是近150億人民幣的回報，孫正義在GuardantHealth這個項目上只等了短短2年。

從投資過程來看，這又是一個和經典的早期投資形成鮮明對比的例子。

啟明投資甘李藥業投得早，從2009年甘李藥業A輪開始投資。不可否認，這是極其見功力的。醫療行業投資門檻高，不足夠專業難以做決策。

而軟銀投資Guardant Health的時機更靠后。Guardant Health成立于2011年成立，2018年開啟3.6億美元E輪融資，在這個時點，孫正義一口氣領投了3.08億美元。同年，Guardant Health 完成了IPO，IPO前軟銀持股33.4%。 

可以說，不論是單筆投資金額，還是持股比例，都非常之高。據動脈網統計，在2018年全球醫療健康投融資事件中，醫療企業E輪平均融資額為1億美元左右。這也意味著，當時投醫療項目的E輪，單筆投資大多都在1億美元以下。

只能說孫正義的瘋狂的打法也和大部分投資人的策略也截然不同。

從Guardant Health E輪的投資人來看，投資份額的競爭也很激烈。有硅谷紅杉資本、新加坡財團淡馬錫。甚至紅杉是老股東，2014年開啟B輪融資便參與了，但孫正義用同行眼中“資本的武器”獲得了足夠的話語權。

在醫療這條相對TMT“下限更高”的賽道上，規模化的打法反倒可以令孫正義安心一些。

這家公司也得到了不少中國風投的支持，比如光速創投，奧博資本，中科招商等。

當初Guardant Health被看好是因為它有望改變癌癥篩查的方式，它能夠通過驗血進行活檢，這比外科手術篩查癌癥便捷得多。

更重要的是有龐大的市場規模作支撐。雅虎財經曾報道，這家公司的活檢產品之一Guardant360的潛在市場規模達60億美元，其他的活檢產品Lunar-1每年的潛在市場價值將達到150億美元，Lunar-2每年的市場商機或將超過300億美元。

2018年上市后，GuardantHealth的市值80億美元左右，目前約為127億美元。

嘗到甜頭后，“保守地”正大力布局

愿景基金一期投醫療的成績也和大環境息息相關。

受疫情影響，過去一年，標普500醫療保健板塊指數上漲了近23個百分點。根據中金公司的報告，去年股票ETF獲最大凈流入，其中醫藥生物行業位居前列。

上述提到的5家醫療企業，去年他們的股價也基本上都翻了2倍。

在二級市場市場情緒影響下，醫療投資熱潮也方興未艾。

比如去年，液體活檢領域就出現了并購趨勢。目前市值近600億美元的生物科技公司Illumina去年以80億美元收購了專注癌癥早篩測試的Grail。腫瘤早篩企業Exact Sciences以21.5億美元收購了剛剛成立一年的液體活檢初創公司Thrive。

但孫正義提前抓住了機會，并獲得了高收益。不久后，生物制藥和醫療技術公司Roivant Sciences也將通過SPAC的方式上市。

而投醫療嘗到甜頭后，孫正義也加大了在這一領域的布局力度。目前愿景基金二期已經投了十幾個醫療項目。

比如去年2月，血檢公司Karius B輪融資1.65億美元，愿景基金二期領投。去年12月，數字醫療科技公司Pear Therapeutics D輪融資8000萬美元，愿景基金二期領投。今年4月，智能醫學影像診斷公司EDDA融資1.5億美元，愿景基金二期領投。

但也很明顯，孫正義投醫療的打法也變得更保守一點。雖然遇到好項目還是要領投，但單筆投資金額在下降，目前仍未看到一出手就是3億美元的投資——跟著趨勢走，而不是跑在趨勢前面——孫先生仍然強勢，但并不預備在這條賽道上用規模行使“定價權”了。