陽光城總裁朱榮斌罕見回應離職傳聞：陽光城就是“缺后浪”

5月6日，陽光城集團在總部陽光控股大廈召開了年度股東大會，執行董事長兼總裁朱榮斌、執行副總裁吳建斌等一眾管理層出現在現場。等待他們的，將是一場與投資者長達90分鐘的業績交流。

時隔一年后，現場投資者們的發問火力十足，關于利潤壓力、土地投拓、物業分拆，與戰投方泰康的利潤對賭、甚至是傳言了一年之久的朱榮斌離職等，多個問題擊中了陽光城的發展命門，總裁朱榮斌是如何作答的？

回應離職傳聞與降速調檔

面對傳聞了一年多的離職消息，朱榮斌并沒有直接否認傳聞，"坦誠地講，這些傳聞也不完全是空穴來風，獵頭那邊是有主動找過我。"

甚至，朱榮斌的發言很直白。"我跟老板（陽光城董事長林騰蛟）也說任何東西都不能阻礙公司發展，任何東西都在變化，但公司不變，朱榮斌還在就是好事？也不一定。不變，就一定是好事嗎？不見得。"

他最后還給現場的投資者們吃了個定心丸，“去年年底，我跟老板簽了個5年之約。我走不了是事實，我覺得你們不用再關心這個問題。”

同時他也坦陳了拿地方面的力度不足，朱榮斌表示："拿地的確沒有達到預期，并購沒下手不后悔，在積極參與招拍掛，但仍然保持謹慎。原本預計‘兩集中’市場會有所放緩，但沒想到地價溢價仍然很高，有項目不好算過賬。"

事實上，不止是拿地力度減弱。作為一家高速成長的規模房企，閩系房企陽光城正在面臨高增長邏輯難以為繼、與戰投方泰康的十年千億利潤“對賭"，以及"三道紅線"下的降負債高壓困境這三座“大山”。朱榮斌坦言，"我覺得只要活下來，未來就有機會。哪怕是階段性的發展受影響"。

在房地產行業高速發展的過去多年，陽光城一直以“高周轉、高負債、高速擴張”的激進打法著稱。"雙斌"入主前的2015年，陽光城還是一家區域型的房企，當年合約銷售額僅300億元。2017年，陽光城進行了一次重大人事變動，董事長林騰蛟挖來了碧桂園的"雙斌"組合，前碧桂園聯席總裁朱榮斌和前碧桂園CFO吳建斌。

隨著"雙斌"的入職，讓陽光城的發展節奏迅速調整為高周轉模式，銷售數據也跟著飆升。2015年到2019年，陽光城僅用4年時間，就完成了銷售額從300億元到2000億元的跨越，年復合增長率超60%。很快，“小碧桂園”成為外界認知陽光城的顯著標簽。

“雙斌”為陽光城提速的本質，還是離不開高周轉、高杠桿的方式。但僅僅提速還遠遠不夠，留給他們的更大挑戰在于，既要保證陽光城的發展速度，又要控制好負債。朱榮斌曾經形容道："過去吳總（吳建斌）有錢，我就有地，現在感覺是在鋼絲繩上跳雙人舞。"

2020年，在“三道紅線”、“土地兩集中”的緊箍咒下，陽光城依賴高周轉、高杠桿方式增長的邏輯難以為繼。到了2020年，陽光城實現銷售2180億元，經營性凈現金流入213.54億元，凈負債率為94.9%，"三道紅線"由橙轉至黃檔。CFO吳建斌也將陽光城的融資成本從8.42%降到了7.42%。

但陽光城的真實負債要比這大得多。陽光城2020年年報顯示，截至2020年末，陽光城永續債為40億元，若將其從公司592.6億元的凈資產中扣除，則公司真實凈負債率為101.86%。

如今，陽光城不得不告別激進時代。到了2021年，陽光城不再提出曾經設定的3500億元銷售目標。朱榮斌為陽光城2021年的銷售目標設置為2200億元，增速僅0.9%，較2020年的3.3%進一步下降。與此同時，提出了努力實現1100億元營收目標，這也是陽光城首次提出營收目標。

“陽光城就是缺后浪”

高財務杠桿可能帶來的危機，也是陽光城管理層極力想解決的難題。2020年9月，陽光城成功引入戰投方，泰康人壽、泰康養老以持股13.53%的比例，合計34億元入股陽光城，成為公司第三大股東。朱榮斌將險資入股形容為陽光城2020"最濃墨重彩的一筆"，更是把泰康稱為"神隊友"。

但想要拿泰康的錢并不容易。陽光城不僅簽下了一份為期十年的利潤對賭協議，還拿出了2個董事席位，承諾不低于當年可分配利潤30%的年度分紅以及減持股份的優先購買權。

以2019年歸母凈利潤40.2億元為基礎，陽光城需在對賭期前5年（2020年到2024年），公司歸母凈利潤年均增速不低于15%，且累積歸母凈利潤總額不低于340.59億元。而在后5年（2025年到2029年），實現累計歸母凈利潤達601.64億元，10年承諾歸母凈利潤總計達942.23億元。如果未完成對賭目標，陽光城須對泰康進行相應現金補償。

泰康集團的入股，看中的便是陽光城每年增長的分紅，而這恰恰是陽光城的發展軟肋。2020年，陽光城毛利率20.06%，較2019年下降6.52個百分點；凈利率6.68%，較2019年下降0.4個百分點。

為了應對十年賭約，陽光城計劃分兩步走，一步五年。第一步是開發規模繼續增長，第二步才是要尋找新的業務和利潤增長點。對于泰康的十年利潤要求，朱榮斌并不擔心。"只要國家環境不出現大變化，陽光城手里的牌足夠完成第一個五年計劃。"但對于后五年的新業務探索和贏利點，他還沒有給出答案。

面對內憂外患的發展形勢，朱榮斌坦然，“房地產行業在變，公司在泰康加入后也在變，陽光城就是缺后浪，老朱榮斌已經黔驢技窮，希望自己能脫胎換骨，雖然還是朱榮斌，但是要換個腦袋，否則無法適應周圍的變化。”

2021年4月30日，陽光城股價達一年來的谷底，每股僅為5.51元。股東大會結束后的第二天，陽光城股價為5.65元，跌幅0.53%，目前總市值約為233.92億元。