主營業(yè)務(wù)收入幾乎“腰斬”，股價承壓的國民技術(shù)還能“翻身”嗎？

文|恒心

來源|博望財經(jīng)

4月26日，中國集成電路設(shè)計行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)國民技術(shù)股份有限公司（國民技術(shù)，300077.SZ）發(fā)布2020年年度報告。財報顯示，全年國民技術(shù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，同比下滑3.81%，同時重要盈利指標(biāo)均出現(xiàn)大幅下滑，甚至虧損，其中利潤總額同比由盈利1.32億元轉(zhuǎn)為虧損0.07億元；凈利潤同比由盈利0.43億元轉(zhuǎn)為虧損0.07億元；歸母凈利潤同比大幅下滑89.42%至0.11億元；扣非歸母凈利潤為-1.47億元，雖虧損幅度較2019年（-5.89億元）有所收窄，但持續(xù)為負(fù)。

同日，國民技術(shù)發(fā)布2021年一季度財務(wù)報表，當(dāng)期雖營業(yè)收入同比增長22.74 %至0.97億元，但利潤總額較2020年同期-0.14億元繼續(xù)下滑至-0.18億元，扣非歸母凈利潤較2020年同期-0.12億元繼續(xù)下滑至-0.16億元。

通過上述財報數(shù)據(jù)，可以看到，近年來國民技術(shù)扣非歸母凈利潤持續(xù)為負(fù)，主業(yè)盈利能力持續(xù)承壓。

在國民技術(shù)主業(yè)芯片類產(chǎn)品業(yè)務(wù)的營收大幅下降，盈利能力持續(xù)承壓的同時，子公司及其附屬企業(yè)非經(jīng)營性資金占用額巨大，對國民技術(shù)業(yè)務(wù)開展造成重大影響。此外，國民技術(shù)因證券虛假陳述責(zé)任糾紛的案件逾百封，并且?guī)缀跞孔鳛楸桓妫媾R很大的或有風(fēng)險。受上述因素影響，國民技術(shù)股價自2020年下半年以來波動式暴跌。

國民技術(shù)股價由2020年8月25日最高價11.43元/股暴跌下滑至2021年2月4日最低價5.97元/股，此后稍有所好轉(zhuǎn)，但在2020年財報發(fā)布前幾日，股價呈“直線式”暴跌，截至5月6日，收盤價6.8元/股，國民技術(shù)股價暴跌超40%，市值“蒸發(fā)”26.62億元。

數(shù)據(jù)來源：老虎證券

01

扣非歸母凈利潤連續(xù)4年為負(fù)

Wind數(shù)據(jù)顯示，國民技術(shù)是國內(nèi)專業(yè)從事超大規(guī)模信息安全芯片和通訊芯片產(chǎn)品設(shè)計以及整體解決方案研發(fā)和銷售的國家級高新技術(shù)企業(yè)，主要從事自主品牌的集成電路芯片研發(fā)設(shè)計及銷售，并提供相應(yīng)的系統(tǒng)解決方案和售后的技術(shù)支持服務(wù)等業(yè)務(wù)。國民技術(shù)于2010年4月30日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，目前從事的主要業(yè)務(wù)涵蓋兩大領(lǐng)域：集成電路領(lǐng)域及新能源負(fù)極材料領(lǐng)域。

不過，身為國家級高新技術(shù)企業(yè)的國民技術(shù)，2017年以來營業(yè)收入持續(xù)處于下降趨勢。

根據(jù)財報顯示，2017~2020年國民技術(shù)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.95億元、6.02億元、3.95億元和3.8億元，分別同比下滑1.58%、13.37%、34.44%和3.81%；同期利潤總額分別為-4.82億元、-19.24億元、1.32億元和-0.07億元，分別同比變動-514.5%、-298.84%、106.85%和-105.31%。

由上述數(shù)據(jù)可見，國民技術(shù)主營業(yè)務(wù)收入較2017年幾乎腰斬；但蹊蹺的是，2019年營業(yè)收入繼續(xù)下滑的同時，利潤總額同比卻增長超1倍，究其原因，主要系因收購深圳市斯諾實業(yè)發(fā)展股份有限公司而進(jìn)行對價調(diào)整，確認(rèn)為營業(yè)外收入，當(dāng)期營業(yè)外收入為6.95億元，若扣除則同樣呈虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)來源：國民技術(shù)官網(wǎng)

相比于上述財務(wù)指標(biāo)，扣非歸母凈利潤表現(xiàn)地更“慘”。

根據(jù)財報顯示，2017~2020年國民技術(shù)扣非歸母凈利潤分別為-5.03億元、-16.64億元、-5.89億元和-1.47億元；分季度來看，2020年一季度到四季度扣非歸母凈利潤分別為-0.18億元、-0.27億元、-018億元和-0.84億元。

數(shù)據(jù)來源：國民技術(shù)官網(wǎng)

自2017年以來，國民技術(shù)扣非歸母凈利潤已連續(xù)4年為負(fù)。連續(xù)多年盈利狀況不佳的根源也一直困擾著投資者，直到國民技術(shù)在2020年年度報告中給出答案。

數(shù)據(jù)來源：國民技術(shù)官網(wǎng)

報告中指出，業(yè)績下滑主要來源于兩個方面：其一是當(dāng)期非經(jīng)常性損益大幅減少；其二是因受疫情影響，國民技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工時間延遲，對業(yè)務(wù)正常開展帶來一定負(fù)面影響，特別是新產(chǎn)品推廣、客戶開發(fā)導(dǎo)入等市場活動受到一定程度影響。

上述原因?qū)窦夹g(shù)營業(yè)收入及扣非歸母凈利潤連續(xù)4年走差或許造成一定影響，但還不是全部。

具體來看，一方面，非經(jīng)常性損益并非經(jīng)常發(fā)生的，因此對國民技術(shù)營業(yè)收入及扣非歸母凈利潤沒有影響；另一方面，國民技術(shù)把原因歸結(jié)為新冠肺炎疫情，但隨著2020年第四季度以來我國已經(jīng)進(jìn)入后疫情時代，疫情已得到基本控制，進(jìn)入2021年以來，疫情影響更是可以忽略不計，但國民技術(shù)2021年第一季度利潤總額仍為負(fù)數(shù)，反而較疫情嚴(yán)重時的2020年第一季度虧損幅度更大。

導(dǎo)致國民技術(shù)營業(yè)收入及扣非歸母凈利潤連續(xù)4年走差的根本原因在于其主營業(yè)務(wù)芯片類產(chǎn)品的營收下降較大，疊加研發(fā)費用對利潤形成較大侵蝕。

2017~2020年，國民技術(shù)安全芯片類產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入分別為4.95億元、3.52億元、1.75億元和1.57億元，同比分別下滑2.17%、28.89%、50.28%和10.29%，連續(xù)4年保持下降趨勢，而該業(yè)務(wù)收入分別占同期營業(yè)總收入的71.22%、58.47%、44.3%和41.32%，雖比重不斷下降，但仍占比超4成，為國民技術(shù)主要收入來源。

令人大跌眼鏡的是，同期國民技術(shù)安全芯片類產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率竟然保持增長。2017~2020年，國民技術(shù)安全芯片類產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率分別為36.3%、30.77%、34.45%和45.37%。

數(shù)據(jù)來源：國民技術(shù)官網(wǎng)

在持續(xù)保持增長勁頭的毛利率面前，國民技術(shù)盈利能力指標(biāo)卻為何如此差強人意呢？

通過財務(wù)指標(biāo)比較后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)費用為侵蝕利潤的“罪魁禍?zhǔn)住薄?017~2020年，國民技術(shù)研發(fā)費用分別為1.1億元、1.28億元、1.32億元和1.33億元，保持增長趨勢。

從研發(fā)投入來看，國民技術(shù)近三年加大研發(fā)投入，從2018年的1.44億元快速增加到2020年的1.8億元，同時研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例越來越高，從2018年的23.95%迅速提升到2020年的47.48%。

國民技術(shù)在2020年年度報告中指出了研發(fā)投入金額及其研發(fā)投向，即“基于聚焦核心主業(yè)，明確面向物聯(lián)網(wǎng)‘安全+通用’的發(fā)展戰(zhàn)略，報告期內(nèi)公司的研發(fā)投向主要為通用 MCU 芯片及下一代安全芯片。”

數(shù)據(jù)來源：國民技術(shù)官網(wǎng)

誠然，對于一家科技創(chuàng)新型公司，研發(fā)投入必不可少，但連續(xù)四年持續(xù)“侵蝕”公司利潤，對于投資者來說不啻為一場考驗。何時投入能夠轉(zhuǎn)化為利潤，還需要投資者們耐心等待。

02

關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用額巨大

4月26日，國民技術(shù)發(fā)布《2020 年度非經(jīng)營性資金占用及其他關(guān)聯(lián)資金往來情況的專項說明》，顯示國民技術(shù)關(guān)聯(lián)方2020 年期末非經(jīng)營性占用國民技術(shù)資金余額合計高達(dá)12.86億元，占同期末國民技術(shù)總資產(chǎn)的62.89%、凈資產(chǎn)的118.09%，足可見占用額巨大。

其中，子公司及附屬企業(yè)深圳前海國民投資管理有限公司、國民科技（深圳）有限公司、深圳市斯諾實業(yè)發(fā)展有限公司和內(nèi)蒙古斯諾新材料科技有限公司分別占用5.6億元、5.89億元、0.95億元和0.26億元。

此外，其他投資單位成都國民天成半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司非經(jīng)營性占用余額為0.18億元，并已于2021年1月收回。

數(shù)據(jù)來源：國民技術(shù)官網(wǎng)

03

訴訟糾紛纏身

根據(jù)企查查顯示，國民技術(shù)因證券虛假陳述責(zé)任糾紛等涉訴。

國民技術(shù)2020年以來新增128封裁判文書，案由主要涉及證券虛假陳述責(zé)任糾紛等，國民技術(shù)幾乎全部作為被告/被申請人。

數(shù)據(jù)來源：企查查

此外，國民技術(shù)存在逾200條開庭公告，案由主要為證券欺詐責(zé)任糾紛等，國民技術(shù)同樣幾乎全部作為被告/被申請人。

數(shù)據(jù)來源：企查查

此外，根據(jù)國民技術(shù)2020年年度報告中的“重大訴訟、仲裁事項”顯示，“公司及子公司除重大訴訟事項外其他訴訟、仲裁事項金額合計 10,215.53 萬元。截至本報告期末，已結(jié)案件金額 5,656.99 萬元，未結(jié)案件金額 4,558.54 萬元。未結(jié)案件中我方作為原告的案件涉及金額 3,541.04 萬元，我方作為被告的案件涉及金額 1,017.50 元。”

數(shù)據(jù)來源：國民技術(shù)官網(wǎng)

可以清楚地看到，一方面，國民技術(shù)在訴訟案件中幾乎全部作為被告/被申請人，一旦敗訴將會面臨較大的或有風(fēng)險，加大其業(yè)務(wù)開展難度；另一方面，國民技術(shù)未結(jié)案中作為原告的案件涉及金額較大，一旦對方出現(xiàn)資金問題，必然不能足額償還所涉及的資金，同樣面臨很大的或有風(fēng)險。

綜合來看，國民技術(shù)主業(yè)芯片類產(chǎn)品的營收大幅下降，盈利能力持續(xù)承壓，此外關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用額巨大，疊加國民技術(shù)因證券虛假陳述責(zé)任糾紛涉及的案件逾百封，并且?guī)缀跞孔鳛楸桓妫媾R很大的或有風(fēng)險。作為一家科技創(chuàng)新型的公司，國民技術(shù)如何才能跨過眼前的幾個“坎”，只能等待時間給出答案。