黃光裕歸來，江湖已變改

與當年相比，黃光裕經過深刻教訓，對市場多了敬畏心，東山再起亦未可知。但是想18個月內恢復當年市場第一的地位，有難度——時移事易，商業形態、行業格局都已大不相同。

不過，“國美系”上市公司還是以全線飄紅的姿態迎接了舊王歸來。

黃光裕公開講話，“國美系”全線飄紅

2月18日晚，國美官方微信號刊發黃光裕以國美創始人身份在集團高管會上的講話。這是黃光裕獲釋后首次公開表態。

(黃光裕講話部分內容）

黃光裕表示，力爭用未來18個月的時間，使企業恢復原有的市場地位。新的一年，國美將深入推動“家生活”戰略第二階段延展和升級，以用戶思維、平臺思維、科技思維為引領，以“真”“快”“樂”為經營要素，推動線上“真快樂”、線下“國美家”、國美電器、真選開放供應鏈等共享平臺全方位升級。

黃光裕目前是國美零售（0493.HK）控股股東，持股比例50.26%，其本人并非公司董事會成員。

2月19日，“國美系”股票飄紅。截至收盤，國美零售大漲18.07%，報1.96港元/股，市值442億港元；國美金融科技（0628.HK）大漲16%，報1.16港元/股，市值31.3億港元；拉近網娛（8172.HK）上漲12.61%，報0.134港元/股，市值5.64億港元；中關村（000931.SZ）漲停，報7.79元/股，市值58.7億元；*ST美訊（600898.SH）上漲5%，報5.88元/股，市值14.8億元。

還記得2019年的愚人節嗎？

彼時《21世紀經濟報道》稱，國美零售投資關系總監李虹透露，國美零售創始人黃光裕將于明年出獄回歸。隨后李虹辟謠，“是媒體聽錯了”。記者哆哆嗦嗦地拿出錄音，自證并未聽錯。當晚，“國美系”上市公司接連發公告稱不知黃光裕出獄消息，大漲的行情卻委實笑納。

“出獄概念股”隨著流言和反轉上下翻飛，這樣的場面，十多年里不知發生了幾多次。

這次，“狼”真的來了。

大哥久不在，江湖已變改

什么是黃光裕口中的國美“原有市場地位”？如果是他入獄之前的那個時代，那意味著家電零售行業的第一。

2001年，是中國家電零售行業群雄并起的時代，北京有國美電器、大中電器，南京有蘇寧電器、五星電器，上海有永樂電器，濟南有三聯商社。經過幾年的混戰，2006年，似乎要形成三分天下之勢，第一國美，第二蘇寧，永樂準備和大中電器聯合對抗老大老二，形成三分天下。

該聯盟最終被國美打破，國美捷足先登將永樂電器收購，永樂電器的掌門人陳曉也一同加入國美。鞏固完行業老大的地位后，黃光裕甚至揚言，要并購蘇寧。彼時，市場對于蘇寧的傳言四起，于是蘇寧的掌門人回應稱，如果有那一天蘇寧將白送。

火藥味十足，國美繼續向蘇寧發起攻擊，本來蘇寧準備收購大中電器，但是國美霸氣的以更高的出價“獅口奪食”，將大中電器并購。那是首富黃光裕的光輝時刻。

電影《江湖兒女》里，廖凡重回大同，小輩們嘴上叫一聲“斌哥”，實際早已不拜關公。

黃光裕入獄之時，電商方興未艾，智能手機尚在襁褓，家電賣場對廠家擁有絕對話語權。

如李德林在《黃光裕真相》一書中拆解黃光裕財技：電器零售業務的利潤并不高，但國美壓榨供貨商的“類金融模式”，使黃光裕手里總有大量現金流。現金流被黃光裕拿來土地拍賣，并不用于建設。而地塊開發資金成本則轉嫁給了建筑商，在樓盤封頂之后，通過銷售樓回籠資金，再償還銀行貸款和建筑商剩余部分工程款即可。房地產業的高回報又流回電器零售業，為其不斷擴張提供了資金支持。

隨著政策和環境變化，這套玩法不再奏效。黃光裕失去自由的這十年間，實體零售業受到電商的大肆沖擊，想重返家電零售業第一，國美要看阿里、京東、拼多多、還有蘇寧們的眼色。

國美零售2019年報顯示，全年整體營收594.83億元，同比下滑7.57%，歸母凈利潤-25.9億元，而2018年的這一數字為-48.87億元。去年上半年國美零售營收190.75億元，同比減少44.44%，歸母凈利潤-26.23億元。

其老對手蘇寧易購從2013年全面轉型后凈利潤快速下降，但是2017年蘇寧的凈利潤卻高達42.13億元，2018年更是高達133.28億元，大部分是因為出售阿里巴巴股票所得。但是扣非凈利潤從2014年-2018年一直為負，分別為-12.52億元、-14.65億元、-11.08億元、-0.88億元、-3.59億元。2021年1月29日晚，蘇寧易購發布2020年度業績預告稱，實現營業收入2575.62至2595.62億元。

有趣的是，幾乎在黃光裕講話同時，蘇寧集團董事長張近東圍繞2021蘇寧要堅持什么、相信什么、倡導什么發表了團拜講話。

張近東強調，要自上而下聚焦零售主航道、主戰場，深挖供應鏈、全場景運營、用戶服務、零售技術的護城河，凸顯區域管理網絡的特色化優勢，“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍”。

過去一年，蘇寧遭遇股債雙殺，不僅讓投資人和股東損失慘重，也讓外界對其資金鏈提出質疑。就在去年年底，因蘇寧無力支付高昂工資和奪冠獎金，名帥奧拉羅尤離開了中超聯賽。

兩位宿敵，一攻一守，一放一收，值得玩味。

從市值來看，蘇寧易購目前672億港元，是國美零售的1.5倍。

這些數字在當下電商巨頭的資本局里甚至算不上零頭——阿里巴巴和京東，一個是市值7000億美元綜合性科技巨頭，另一個也是1600億美元市值電商巨擘。

就在黃光裕正式獲釋當天，京東物流正式向港交所遞交招股申請，這是京東旗下進行IPO的第三家子公司，市場給出400億美元的估值，相當于蘇寧和京東加在一起的兩倍有余。

但黃光裕并非只是個脫節的老人。

知情人士向野馬財經透露，這十幾年黃光裕在獄中一直堅持通過寫信與國美高層聯系，積累了海量書信。而且，黃光裕對于外界的變化極為關心。智能手機出來的時候，由于在獄中見不到智能手機，國美高層為了給黃光裕介紹清楚智能手機和App，在書信中還畫了大量的圖，介紹原理。

2020年，疫情催化下，線上線下消費融合不斷加快，文化性、娛樂性、便捷性的沉浸式消費給零售行業帶來新的商機。1月23日，國美零售旗下的娛樂化社交化零售線上平臺“真快樂”APP上線。深耕零售34年的國美將“真快樂”APP定義為娛樂化、社交化的零售新物種，展示自己變革的決心。

線上+線下的全面革新，或許正是黃光裕提出的戰略布局。

線上化，國美做了哪些努力？

逆襲很難，更何況18個月內逆襲，但國美近來在線上化的努力有目共睹。

2020年，國美借力互聯網大公司的動作頻頻。

2020年3月，國美官方旗艦店正式入駐京東，數據顯示，618當天，京東國美官方旗艦店行業店鋪實時排名位列前五；4月，國美牽手社交電商黑馬拼多多，由其宣布認購國美零售發行的2億美元可轉債，期限3年，票面年利率為5%；5月，國美與京東達成戰略合作，京東以1億美元認購國美零售發行的境外可轉債。

京東與拼多多，一個在物流方面具有獨特優勢，一個在下沉市場深耕多年，與二者聯盟補足了國美亟需的線上流量，也帶來現金流。

國內電商阿里巴巴和京東一大一小的格局已有多年，然而隨著拼多多在2015年成立，僅僅3年多時間，拼多多的用戶數就已超越了京東成為國內第二大電商（不過在GMV方面拼多多依然落后于京東）。2020年三季度的業績顯示，拼多多的活躍買家數達到7.313億，而阿里巴巴的活躍買家數為7.57億，兩家電商的活躍買家數差距僅剩下2600萬左右。

真快樂APP作為一個新品牌，對于電商可能性的探索和嘗試空間更大，如同鲇魚一般攪動固有格局，展望行業下一個風口，且引導行業思索未來發展方向。

中金研報認為，國美零售作為零售行業老兵，近年來積極推進戰略轉型、構建線上線下雙平臺生態，受益行業逐步回暖趨勢，預計公司2020 年下半年收入較上半年有望明顯改善。

“國美深切洞察到了時代發展趨勢、市場機遇，以自身的深厚積累和敏捷的突破性創新，發揮優勢、乘勢而上，全行業都在關注‘國美時間’。國美以創造價值為目標，具有突破性、顛覆性，這體現了國美勇于突破、善于創新的基因正在激活，可能成為引領全行業新一輪深刻變革的力量。”財經評論家、財經作家葉檀在真快樂發布會上表示。

劇本已經寫好，不知道老天會不會眷顧國美。