小鵬赴美上市，阿里總算沒缺席

蔚來和理想之后，小鵬汽車也開啟了赴美上市之路。

8月8日凌晨2點，小鵬汽車正式向美國證監會提交IPO文件，擬于紐交所上市，計劃融資1億美元。招股書顯示，創始人何小鵬為小鵬汽車最大股東，淘寶中國為第二大股東。

至此，由阿里、騰訊、美團站臺的中國造車新勢力即將正式在美股集結。一場由小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車親自下場參戰，ATM坐在主席臺觀戰的造車新勢力“三國殺”或將上演。

除小鵬+阿里、蔚來+騰訊、理想+美團這三大勢力之外，威馬汽車、哪吒汽車也正在謀求上市。持續幾年的中國“造車新勢力”亂戰舊時代或將遠去，有產業資本站在背后撐腰的市場競爭新時代即將到來。

美團創始人王興曾分析，目前中國的車企格局基本是3+3+3+3角逐兩輪。3家央企是一汽、東風（二汽）、長安，3家地方國企是上汽、廣汽、北汽，3家（傳統）民企是吉利、長城、比亞迪。最后的3家，便是“造車新勢力”：小鵬、理想、蔚來。

全新的資本注入，催化了全新的競爭格局。這三家造車新勢力，在進入2020年之后，一夜逢春。

先是蔚來中國落戶合肥，獲得安徽六家銀行百億授信。蔚來汽車年內銷量齊創新高，股價漲了234%——一度逼近特斯拉247%的股價漲勢。

緊接著理想汽車登陸納斯達克，一周內股價連漲近50%，最新市值141億美元，緊隨蔚來汽車159億美元市值之后。

小鵬汽車則火速在一個月內完成兩輪融資，總額累計超14億，最后一筆融資官宣5天后就火速赴美遞交招股書。

這不僅是三家“造車新勢力”的競速，他們背后其實還在進行著一場互聯網大公司的角逐。

簡單來看，目前已經形成了“蔚來+騰訊、理想+美團、小鵬+阿里”三大勢力格局。在小鵬汽車也到美股上市后，這個全新的造車新勢力“三國殺”將如何繼續演繹？

1、阿里系基因濃重，UC系元老掌權

目前看來，幾家造車新勢力背后均站著一個互聯網巨頭，比如蔚來背后的騰訊，理想汽車背后的美團，而小鵬汽車背后則是阿里。

根據小鵬汽車提交的招股書顯示，目前小鵬汽車董事長何小鵬是最大股東，股權占比31.6%；阿里旗下的淘寶中國持股14.4%，是第二大股東。

CVSource投中數據顯示，早在2017年，阿里創投參與了小鵬汽車的A+輪投資，隨后加碼多輪投資，小鵬汽車最新一輪投資超過9億元的融資，便由阿里巴巴領投。

此外，股權穿透后，小鵬汽車聯合創始人、總裁夏珩直接持股4.9%，副董事長兼總裁顧宏地持股2.8%，副總裁何濤股權占比1.6%，幾位高管的股權占比合計40.9%。

機構股東方面，IDG、GGV、晨興資本分別持股6.2%、3.8%和4.2%。但上述持股均不是最終股權結構，小鵬汽車發行上市后將稀釋上述股東所持股份。

進入2020年后，小鵬汽車的融資進程明顯加快，并且順利很多：7月20日，小鵬汽車宣布簽署C+輪融資協議，融資規模近5億美元，主要投資方為Aspex、Coatue、高瓴資本和紅杉中國等知名投資機構。

兩周后，小鵬汽車又獲超3億美元融資，由阿里巴巴領投，卡塔爾主權基金（QIA）等機構參投。

阿里為何重倉小鵬汽車？

C輪融資時，阿里給出的官方說法是：“智能電動汽車是未來數字生活的重要組成部分，阿里巴巴期待通過對小鵬汽車的投資，用其沉淀的數字化能力，助力智能電動汽車行業發展升級。”

但實際上，小鵬汽車的阿里系基因非常重。

2004年，何小鵬與梁捷、俞永福共同創辦UC優視公司；2014年6月，UC優視以近40億美元被阿里并購，何小鵬和俞永福也隨著UC進入阿里。何小鵬先后擔任過阿里移動事業群總裁、阿里游戲董事長、土豆總裁。

2017年，何小鵬從阿里巴巴離職，正式加入小鵬汽車，出任董事長一職。 

跟何小鵬（今年42歲）相差只有2歲的俞永福也沒有缺席，他也出現在了小鵬汽車招股書上。在UC加入阿里后，俞永福成為了阿里巴巴合伙人、阿里巴巴影業董事長。

UC系的老將與小鵬汽車關系匪淺。2019年，前阿里巴巴文化娛樂集團副總裁、UC 優視科技高級副總裁王桐，也加入小鵬汽車，擔任副總裁一職。

除阿里系外，小鵬汽車管理層背后另一大力量來源于廣汽集團，一定程度上為其電動車制造提供技術支撐。

小鵬汽車創始人夏珩和何濤，均曾在廣汽集團任職，后者曾在廣汽集團負責新能源控制的開發，并參與了廣汽第一個NEV模型的開發。

小鵬汽車還有多位高管來自于知名整車企業。比如，財務總監呂學慶曾在宇通客車、福特中國、江鈴汽車等車企負責財務工作；動力總成副總裁劉明輝之前在一汽集團工作；制造副總裁平江，曾在蔚來汽車和廣汽集團擔任副總裁；而自動駕駛副總裁吳新宙，則來自高通的自動駕駛團隊。

盡管有阿里站臺，但小鵬汽車底子如何？

2、兩年半累虧59億元，研發占比高達90%

造車新勢力三巨頭雖然背后站在不同的資本，但李斌、李想、何小鵬私下里關系卻不錯。能讓這三位造車新勢力齊樂融融，本質上是因為他們三家不是真正的對手。

小鵬汽車招股書將乘用車市場按照價格分了5個檔：8萬以下的低價車；8萬-15萬的經濟型；15萬-30萬的中高端；30萬-50萬的高端車；50萬以上的豪車市場。

小鵬汽車切的市場是15萬-30萬的中高端。在招股書里，小鵬汽車認為中國中高端市場預計將從2019年的650萬輛增長到2025年的1080萬輛，并將成為中國乘用車市場最大的細分市場。

2014年成立于廣州的小鵬汽車，是中國首批智能汽車造車新勢力企業之一，目前已發售兩款車型：緊湊型SUV G3和轎跑P7。

2018年12月，小鵬G3正式上市；2020年5月，P7上市。

根據MIIT NEV Catalogue，P7一次充電可提供長達706公里（439英里）的NEDC續航里程，這是中國目前續航最長的電動車。

雖然定位于中高端市場，小鵬走的還是高性價比路線。

以G3為例，與比亞迪、奧迪等相比，從續航歷程、能耗指標來看，小鵬汽車的性價比非常高。

截至2020年7月底，小鵬G3累計交付量達18741輛；6月底才開始交付的小鵬P7交付量達1966輛。小鵬汽車累計交付量已達20707輛。

其中，轎跑P7是小鵬新推出的車型，并在7月份銷量大增，單月賣出1641輛。招股書稱，該款車將成為接下來推動收入增長的主力車型之一。此外，小鵬還計劃于2021年推出第三款純電動轎車。

至于整體交付量，小鵬汽車尚處在中游水平：截至6月底，蔚來汽車累計交付量超4.6萬輛，威馬汽車累計交付量超3萬輛，理想汽車交付量則剛過萬輛。 

從業績情況來看，與剛上市的蔚來和理想一樣，小鵬汽車也在走上坡路。 

從2018年至今年上半年，小鵬汽車一直處于虧損狀態。2018-2020年上半年，小鵬汽車共實現營收971萬元、23億元、10億元，增速較快；虧損額分別為14億元、37億元和8億元，虧損總額達到59億元。這一虧損額遠小于蔚來，但高于理想汽車。 

不過，從毛利來看，今年上半年，小鵬汽車的虧損只有3612萬元，已經大幅降低并接近盈利。 

銷售和研發是導致小鵬汽車持續虧損的兩大主要因素。在小鵬汽車3676名員工中，其研發和銷售人員占比分別為43%和31%。 

自新車上市至今，小鵬汽車逐步加大銷售推廣力度。即使2018年營業收入不足千萬，小鵬汽車也花了3.2億在銷售上。2019年和今年上半年，小鵬汽車銷售費用占到總營收的比例為30%和51%。

研發是小鵬花費最多的版塊。2018年，小鵬汽車的研發費用就高達10.5億元，2019和2020年上半年，小鵬汽車的研發費用分別為20.7億元和6.3億元，分別占到總營收的90%和63%。 

對比來看，以2019年為例，iFind數據顯示，蔚來整年的研發費用為44億，是小鵬汽車的兩倍；理想汽車則為12億。不過，2019年蔚來的研發費用只占到其營業收入的56%。

對此，小鵬汽車在招股書中表示，電動汽車行業正在經歷快速的技術變革，需要大量研發投入以保持市場競爭力。

3.造車新勢力扭轉命門：從PPT到自建生產線 

除了股權和財務等關鍵信息，小鵬汽車的招股書還披露了供應鏈相關信息。

一直以來，造車新勢力被詬病是PPT造車，空有營銷花架子，造車全靠代工廠。這一狀況，在造車三兄弟打開上市融資通路后，正在發生改變。

比如，小鵬汽車正在扭轉自己的“命門”。

與傳統汽車企業相比，制造能力是造車新勢力的短板，并且是制約前期產能的關鍵因素，也是未來成功的必備能力。

造車新勢力均選擇了從前期代工逐漸轉向自建的模式。比如蔚來前期由江淮代工，目前在建設合肥生產基地；理想汽車也在2018年年底購買了造車資質，開始自建生產首款車型理想ONE。

小鵬汽車也是如此。為節約資本開支，2017年3月，小鵬汽車與海馬汽車簽訂合同，合作生產G3。

其中，海馬汽車在鄭州提供了一家工廠生產G3，并負責工廠的日常運營；小鵬汽車負責對供應鏈和制造全過程進行監控。每個月，小鵬向海馬支付制造和技術服務費。 

不僅是支持前期產能需要，造車新勢力與傳統企業合作，也是為下一步自建工廠提供技術支持。

早在2017年，小鵬汽車就與肇慶政府達成100億元投資落戶計劃，隨后一直沒有明確消息。直至今年3月，小鵬汽車收購廣東福迪汽車公司，獲得汽車生產資質，正式開啟了自建計劃。 

小鵬汽車在招股書中稱，利用在海馬工廠獲得的制造專業知識和經驗，得以迅速擴大肇慶工廠的規模。相同的管理團隊監督肇慶工廠和海馬工廠，能夠無縫地將海馬工廠的經驗轉移到肇慶工廠。 

目前，小鵬汽車的海馬工廠和肇慶工廠的年產能分別達到15萬輛和10萬輛。 

除了生產環節，小鵬汽車還披露P7的方形鋰NCM電池是與寧德時代合作開發，此外還與博世（Bosch）、布雷博（Brembo）等供應商建立了戰略合作伙伴關系。 

小鵬汽車扭轉“命門”，還做了一件特別的事：打造汽車銷售特許經營模式。 

與特斯拉、蔚來等采用直營門店模式不同，小鵬汽車的新車銷售采用直營與授權結合的模式，也就是經銷商模式。 

直營模式更容易做到服務與體驗統一，可以有效管控價格和訂單；而經銷商模式是多數傳統車企的打法，雖然在渠道快速擴張方面更具備優勢，但這種模式頗受詬病。 

根據招股書，小鵬汽車目前的特許加盟規模已經超過了直營：截至上半年底，小鵬汽車的實體銷售和服務網絡由147個門店和服務中心組成，其中門店包括40個直營店和60個特許經營店；服務中心包括4個直接服務中心和43個特許服務中心。 

小鵬汽車承諾，將在直營門店和特許經營門店中提供一致的品牌形象、客戶體驗和價格，并根據經銷商的銷售量和客戶滿意度支付傭金。

隨著小鵬汽車上市，造車新勢力們的競爭進入新時代，更加殘酷的淘汰賽將到來。ATM集結美股上演三國殺之外，還有哪股新勢力將會加入這個戰局呢？