“并購女王”劉曉丹，有了新動作

一則公告，透露出了“并購女王”新動向。

近日，德固特稱，7月11日控股股東、實控人魏振文擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其持有的德固特5.00%股份轉(zhuǎn)讓給杭州晨啟。

值得注意的是，這筆交易的股份轉(zhuǎn)讓價格為17.82元/股，是協(xié)議簽署日期前德固特收盤價的八折，合計價款近1.36億元。

一旦交易完成，杭州晨啟將位列公司第三大股東。

而杭州晨啟背后是晨壹基金，其掌舵者正是有著中國投行界“并購女王”之稱的劉曉丹。

她早年曾是華泰聯(lián)合的靈魂人物，操刀不少經(jīng)典案例，并在2019年自立門戶，率隊晨壹基金、聚焦并購投資，首期基金一舉募資68億元，去年阿里前CEO張勇、阿里戰(zhàn)投負責人胡曉亦相繼加盟。

在其身后，并購標桿案例不勝枚舉。

她曾主導藥明康德從美股私有化，創(chuàng)造“一拆三”資本運作典范，去年她還攜手“器械一哥”邁瑞醫(yī)療，以66億元并購惠泰醫(yī)療，創(chuàng)下了科創(chuàng)板首單“A控A”的歷史記錄。

這些過往，都預示著她此時現(xiàn)身德固特，意義非凡。

A股正上演：跨界“蛇吞象”

事實上，就在這份協(xié)議轉(zhuǎn)讓公告發(fā)布的同時，德固特剛發(fā)布重組預案。

德固特表示，擬收購浩鯨云計算科技股份有限公司（以下簡稱“浩鯨科技”）100%股份，并募集配套資金，重組后實控人不變。交易完成后，浩鯨科技將成為德固特的全資子公司。

而此次交易可謂是A股一樁現(xiàn)象級的跨界“蛇吞象”事件。

首先，行業(yè)跨度之大令人咋舌。

德固特是一家高科技節(jié)能環(huán)保裝備制造商，面向化工、能源、冶金、固廢處理等領域，提供清潔燃燒與傳熱節(jié)能解決方案，主營產(chǎn)品為節(jié)能換熱裝備、粉體及其他環(huán)保裝備和專用定制裝備。

浩鯨科技則是軟件和信息技術服務商，面向全球電信運營商、云基礎設施服務商及政企客戶提供數(shù)字化和智能化解決方案。

從領域到技術體系，甚至可以說是毫不相干。

其次，規(guī)模體量上，兩者亦相去甚遠。

2024年，德固特營收5.09億元，同比增長64.21%，剛破5億大關，而同期的浩鯨科技營收達36.54億元，近前者的7倍。

另外凈利潤上，2023年、2024年，浩鯨科技凈利潤均保持在2億元左右，較為穩(wěn)定；而德固特2022年至2024年分別為0.66億元、0.39億元及0.97億元，有一定波動的同時，規(guī)模也不及前者。

截至今年3月31日，德固特資產(chǎn)總額11.56億元，所有者權益7.65億元，而浩鯨科技資產(chǎn)總額則是56.17億元，所有者權益達到29.54億元，亦有著較大差距。

不過這些數(shù)據(jù)側(cè)面佐證了德固特把浩鯨科技視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過技術融合與資源整合實現(xiàn)“雙輪驅(qū)動”，構建公司第二增長曲線，增強公司核心競爭力這一目的。

按照德固特的說法，其主營業(yè)務受限于細分市場空間、下游行業(yè)分散及競爭加劇等因素，橫向整合難以強化護城河，而依托既有多行業(yè)經(jīng)驗，向數(shù)智化領域融合，可有效提升差異化優(yōu)勢。

浩鯨科技則深耕通信、云計算和AI領域多年，高度重視自主創(chuàng)新能力，具備較為成熟的技術基礎與研發(fā)實力。

目前，經(jīng)多年持續(xù)研發(fā)投入，其積累了通信領域運營支撐軟件核心技術、云計算領域軟件核心技術和數(shù)據(jù)智能類核心技術等三大類合計 30 項核心技術，取得發(fā)明專利超過 100 項、計算機軟件著作權超過 600 項，獲得多項各類科技創(chuàng)新成果獎勵。

如此一來，一旦浩鯨科技成為德固特子公司，后者總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤將得到顯著提升，業(yè)務規(guī)模和品牌價值將得到明顯提升。

對于這一點，二級市場似乎有所驗證。

德固特擬收購浩鯨科技的公告于6月29日披露，次日便股票停牌，停牌前的收盤價為22.27元/股，7月13日重組預案公告出爐，次日德固特股票復牌，隨即開盤即漲停，報26.72元/股，當日漲幅達25.21%。

截至今日，德固特股價依然保持著上漲勢頭，7月17日收盤價為33.9元/股，市值51.69億元。

僅復牌4天時間，股價便上漲了52%，市值更是從34億飆升至51.39億，平均一天“暴漲”4億。

不過，從產(chǎn)業(yè)整合的故事到市值大增的表現(xiàn)，顯然也有“并購女王”的一份力。

她“突擊抄底”，劍指“產(chǎn)業(yè)整合”

劉曉丹的投資動作，一直精準犀利。

她最早曾率領漢唐證券并購團隊闖下不菲聲名，之后率團隊進入聯(lián)合證券，后成為華泰聯(lián)合董事長。

彼時，劉曉丹被外界稱為華泰聯(lián)合的“靈魂人物”，在她的帶領下，華泰聯(lián)合從一個籍籍無名的區(qū)域券商變成并購重組領域首屈一指的頭牌，與中金、中信等老牌投行分庭抗禮。

她親自操刀的360私有化、邁瑞醫(yī)療IPO、藥明康德中概股回歸、中銀萬國與宏源證券合并等千億級交易，至今仍為業(yè)界津津樂道。

2019年，她揮別華泰聯(lián)合，成立晨壹基金、聚焦產(chǎn)業(yè)并購再出發(fā)。

憑借著一手高財務回報，一手產(chǎn)業(yè)整合，背靠“并購女王”，這家機構亦早早在圈內(nèi)聲名大噪。

2022年登陸創(chuàng)業(yè)板的華蘭疫苗是其“單飛”后收獲的首個IPO項目，上市首日就帶來7億浮盈。

2024年，其攜手“器械一哥”邁瑞醫(yī)療66億收購惠泰醫(yī)療，不僅創(chuàng)下了科創(chuàng)板首單“A控A”的歷史記錄，更是其與邁瑞醫(yī)療、藥明康德合作成立產(chǎn)業(yè)基金，通過并購補強產(chǎn)業(yè)鏈短板的成績表現(xiàn)。

而這些交易，恰好可以一窺德固特收購浩鯨科技，劉曉丹及晨壹基金在其中扮演的角色。

首先，毋庸置疑的是，此時“突擊抄底”，“有利可圖”是前提。

德固特實控人魏振文給出的8折“offer”，可以說是“大放價”，從今日收盤價33.9元/股來看，晨壹基金通過受讓就已經(jīng)接近浮盈90%，這還只是并購完成前的“甜頭”而已。

更為關鍵的點在于，晨壹基金的出現(xiàn)，依然劍指“產(chǎn)業(yè)整合”。

對于此次并購，德固特曾對《大眾證券報》回函表示并購后，公司會以業(yè)務場景為紐帶推動技術協(xié)同。

一方面，尊重雙方既有的技術積累和團隊特質(zhì)，為技術交流搭建基礎平臺；另一方面，將從市場需求出發(fā)，探索工業(yè)裝備與數(shù)字化技術結合的切入點，比如在裝備智能化升級、生產(chǎn)流程優(yōu)化等領域逐步推進合作。

具體來看，業(yè)務層面，浩鯨科技的“三融”智算方案、電力行業(yè)解決方案、“大模型+電力”方案，有望與德固特的換熱設備深度結合，賦能傳統(tǒng)設備搭建完備的信息化系統(tǒng)，大幅提升數(shù)字化管控效率。

市場拓展方面，德固特客戶集中于化工、能源領域，浩鯨科技則服務于全球150家電信運營商及政企客戶，可借結構差異性構成互補。

譬如德固特借浩鯨科技的政企渠道切入智慧城市環(huán)保項目，浩鯨科技則能通過德固特的工業(yè)客戶推廣行業(yè)數(shù)字化方案。

同時在海外市場協(xié)同發(fā)展上，德固特產(chǎn)品已銷往全球30多個國家和地區(qū)，而浩鯨科技在19個國家設有分支機構，這些資源有望形成協(xié)同效應，拓展各自的場景應用與市場滲透。

簡而言之，就是彼此業(yè)務形成強大合力，講一個數(shù)字化賦能制造業(yè)升級的故事。

而劉曉丹在產(chǎn)業(yè)整合上可謂經(jīng)驗豐富。

早在2021年1月，晨壹基金就完成旗下首支人民幣并購基金完成募資，總規(guī)模達68億元，并聚焦醫(yī)療與健康、消費與服務、科技與制造三大領域。

邁瑞醫(yī)療66億收購惠泰醫(yī)療，就是她助力國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭成功拓展電生理設備領域。

另外在德固特跟浩鯨科技主營業(yè)務這塊，她更是“人脈”豪華。

于內(nèi)，去年阿里巴巴張勇、胡曉相繼加盟晨壹基金操刀，這些老將均戰(zhàn)績赫赫。

張勇在阿里期間有兼任阿里云智能總裁、專職擔任過阿里云智能集團董事長兼CEO的經(jīng)歷。胡曉在阿里戰(zhàn)投部期間，則曾推動了集團在大模型、人形機器人領域的布局，包括推動投資月之暗面、逐際動力。

于外，劉曉丹今年2月出任百度獨立董事，7月，騰訊還出手入股了劉曉丹的旗下公司，更是進一步擴大了BAT“朋友圈”。

這些，都為裝備龍頭進一步數(shù)字化提升提供了有利的資源供給和經(jīng)驗加持。

“并購女王”，或成“緩沖”

而在這筆交易中，劉曉丹的出現(xiàn)，還帶有一絲“緩沖”作用。

浩鯨科技2003年成立，曾名為中興軟創(chuàng)科技股份有限公司，是中興通訊控股子公司，在新三板掛牌約16個月。

不過，2018年，它便易主云鋒基金，后者以12.23億元受讓浩鯨科技43.66%股份，并增資1億元，成第一大股東和實控人。

由此，中興軟創(chuàng)華麗變身浩鯨科技，并逐步確立與阿里云的深度綁定。

當時，浩鯨科技被定位為阿里云軟件服務生態(tài)中的“使命級合作伙伴”。浩鯨科技CEO鮑鐘峻更是對外表示，阿里云與浩鯨科技的能力是高度互補的。

然而，浩鯨的故事也開始悄然變化。

2021年和2023年，浩鯨科技兩度啟動上市輔導，均無疾而終。2023-2024年，公司營收還“倒車”，從38.61億元下滑到了36.54億元。

這些表現(xiàn)，加之德固特的收購動作，自然讓浩鯨科技蒙上了一層“曲線上市”的意味。

而一旦100%股份收購完成，云鋒基金也將由此完成退出這一步。

值得一提的是，2018年，云鋒基金入主浩鯨科技時，后者估值近28億元左右，目前云鋒基金持股比例27.83%，按照不虧本退出估算，浩鯨科技目前的最低估值要達近46億元。

不過，云鋒基金退出，并不意味著阿里系的合作隨即解除。

今年5月，浩鯨科技還加入阿里云政企AI大模型生態(tài)聯(lián)盟，針對企業(yè)私有化部署的安全可控與場景化應用的敏捷高效需求，與阿里云聯(lián)合推出了“開箱即用”的AI大模型一體機解決方案。

6月19日，其官方微信號顯示，已聯(lián)合阿里云、Alipay+等云廠商、技術提供商面向海外共同構建Local Public Cloud、LocalGPT、Local Super APP等一系列本地化方案。

諸此種種，都意味著內(nèi)含阿里老將的晨壹基金的進入，帶有一絲并購后繼續(xù)維系阿里合作關系的意味，側(cè)面保證接下來的阿里云生態(tài)資源的“絲滑”開展。

另外，值得一提的是，德固特實控人魏振文現(xiàn)已60歲，且董監(jiān)高名單中無任何其他魏氏家族成員可承接控制權。

他“突擊”轉(zhuǎn)讓股份給杭州晨啟，后者躍升為公司第三大股東，不僅可以避開因“控制權變更+置入資產(chǎn)規(guī)模超自身”而觸發(fā)借殼上市的監(jiān)管紅線，也可為第一二大股東阿里系、中興系再入場做準備。

這一點，或可以參考劉曉丹對華橙網(wǎng)絡的收購動作。

今年3月，浙江大華技術股份有限公司發(fā)布公告，晨壹基金旗下上海晨巒將斥資11億元，從大華股份、寧波華煜手中受讓“樂橙”智能家居品牌（即華橙網(wǎng)絡）51%股份。

然而，6月的大華股份公告顯示，上海晨巒以7.2億受讓32.7321%股份，意味著交易生變。

7月，騰訊旗下創(chuàng)投公司和基金合計出資超2億元入股上海晨巒，而就在剛剛，眾為資本“官宣”，聯(lián)手“并購女王”劉曉丹、騰訊收購華橙網(wǎng)絡。

從這點上看，騰訊入股晨壹基金，可能就是為了入局華橙網(wǎng)絡收購交易。

劉曉丹“突擊入股”德固特，亦將為后者接下來的發(fā)展提供布局落子的時間。

而“并購女王”的史冊上，或再添濃墨淡彩的一筆。