營利雙降，海外受阻，女帥高玉玲能否帶領海信家電“破局”？

11月21日晚間，海信家電（000921.SZ、00921.HK）披露變更董事長、財務負責人相關公告。財務出身、43歲的高玉玲接替58歲的代慧忠，出任海信家電的新任董事長。

來源：公司公告

與上一任出身技術領域的董事長代慧忠不同，高玉玲更擅長財務方面，對經營風險把控，同時在資本市場和收購并購方面高玉玲也有豐富的經驗。海信家電未來經營戰略或發生變化。

海信家電是一家怎樣的公司，目前在其發展中遇到哪些問題？高玉玲又將如何破局，帶領海信家電躋身行業前列？

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隱憂初現端倪

海信家電前身科龍電器90年代末在滬深上市，主營電冰箱，后發展為集研發、生產、商貿于一體的大型家電企業集團。

2006年，海信收購科龍，成立海信科龍電器股份有限公司，進一步擴展了白色家電業務。次年，海信科龍引進日本“雙制冷風冷電冰箱項目”，并與惠而浦簽約。

2012年，科龍產值近200億元，成為家電行業龍頭之一。此后，海信持續并購，在2015年后，先后收購了夏普墨西哥工廠、東芝電視、Gorenje及日本三電等海外資產。2018年末，海信科龍更名為海信家電，業務規模進一步擴大，涵蓋家用空調、冰箱、洗衣機及快速增長的中央空調業務。此外，通過收購日本三電，海信家電已涉足汽車熱管理系統壓縮機等新領域。

近些年來，海信家電業績表現不錯。財報顯示，海信家電2021年實現營業收入675.63億元，同比增長39.61%；2022年營收繼續增長，達到了745.51億元，同比增長9.7%；2023年，這一數字攀升至856億元，同比增長15.5%。

在凈利潤方面，2021年公司歸母凈利潤為9.73億元，同比下降38.4%。2022年情況有了明顯改善，歸母凈利潤增長至14.35億元，同比增長了47.54%。2023年這一數據再度大幅增長，達到了28.37億元，同比增幅高達97.73%。

數據來源：同花順

然而，海信家電看似一派繁榮景象，實則暗藏隱憂。今年第三季度，公司營收達到了219.4億元，同比下滑0.08%；歸母凈利潤僅為7.77億元，同比大幅下滑了16.29%。與海信家電近兩年的表現而言，此種情況較為少見。與此同時，同期的規模更大的美的集團實現營收增速為8.08%，海爾智家的歸屬凈利潤增速也達到了13.15%，表現均優于海信家電。海信家電亟需加大努力。

來源：公司三季報

02

新任董事長是“80后”

海信家電董事長代慧忠“讓賢”，“80后”高玉玲上位成功，其有何過人之處？

來源：深交所互動易網站

根據公開信息，高玉玲1981年出生，現年43歲，擁有管理學碩士學位。2007年畢業后加入到海信系公司。此前先后擔任過海信視像財務中心副總監、海信家電財務負責人、總會計師、海信集團公司經營與財務管理部總經理、副總會計師。后來又出任海信家電董事、財務負責人、總會計師。

根據海信家電年報，高玉玲2023年稅前報酬334.13萬元，合計薪酬有606.97萬元。這一數據在海信家電的董監高的隊伍中“居于前排”。

來源：海信家電2023年報

不難看出，高玉玲在財會領域較深的資歷。并且，其在資本市場收購方面具有豐富的經驗。

從收購科龍電器開始，海信就習慣于憑借收購的方式來拓展資本版圖。高玉玲職業生涯中高光之一就是其作為海信集團收購Gorenje項目的財務組負責人。從管理層座談開始，再到項目盡調、報價，以及牽頭制定整合方案并成功推動方案實施。

在與海爾、美菱等一眾強勁對手的較量中，最終成功勝出，以大約2.9億歐元的價格“拿下”了Gorenje 95.42%的股份，為海信打開歐洲白電業務發展立下汗馬功勞。

并且，高玉玲推動集團海外共享服務的發展上扮演了積極角色，成功實現了北美及墨西哥GRS系統的上線和項目驗收。在推動集團財務結構轉型、優化財務共享作業流程等方面，她的努力也取得了積極的成果。

數據顯示，海信家電2023年的營收占據了整個“海信系”的四成以上，公司“掌門人”的位置顯得尤為重要。

高玉玲在收購方面的出色能力，十分符合海信集團的一貫發展。此番被任命新任董事長顯示了其能力已然得到集團認定。

03

待解難題如何破局

事實上，對于80后高玉玲而言，擔任海信家電董事長職務，并不輕松。

近幾年，海信家電的核心產品暖通空調營收增速呈下降趨勢。2021年上半年該業務營收增速為43.92%，2024年上半年該數據已經下降至7.59%。盡管同期冰洗業務營收增速還不錯，但該業務的毛利率水平也2020年上半年的2.02%下降到了今年上半年的17.38%，情況不容樂觀。

來源：公司半年報

此外，海外市場拓展雖然銷量情況還不錯，但利潤空間有限，毛利率遠不及國內市場及同行。

2024年上半年，海信家電境外市場營收占比37.43%，營收增速27.87%。從毛利率水平看，境外市場僅為11.13%，而境內市場該數據為31.92%。并且，與同行相比，格力電器、美的集團的海外市場毛利水平分別為18.23%和、28.4%。

來源：公司半年報

2024年的三季報中未披露具體業務表現，但海信家電毛利率水平是下降的。

在投資者互動平臺上表示，海信家電表示，公司2024年第三季度毛利率同比下降主要系內外銷結構變化導致，由于外銷毛利低于內銷，在外銷高增長情況下帶來結構變化。同時，2024年第三季度前期大宗原材料也一定程度影響了成本。

海信家電資產負債率居高不下，2021年以來，公司資產負債率均維持在70%以上。今年三季度，該數據為73.28%。

現金流情況也不樂觀。今年前三季度，海信家電公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降40.15%，稱主要系備貨節奏影響，以及均衡生產儲備增加、支付的績效獎金等增長所致。

來源：公司三季報

未來一段時間，如何進一步提高毛利率水平，打開盈利空間，同時穩住現金流持續下滑的現狀，是“繼任者”高玉玲面臨的難題。

那么，高玉玲掌舵下海信家電會如何破局呢？

如今家電市場已逐漸飽和，單一產品或細分行業的市場需求有限，難以繼續擴大規模。對于主要依靠空調等產品創收的海信家電來說，快速增長期已然過去。尋找家電業務之外尋找并拓展新的增長領域，即實現多元化或是一個可選項。

另外，從其履歷上看，并購是她的強項通過并購優質品牌企業，不僅能夠接手這些企業已經成熟的供應鏈體系和銷售渠道，還能迅速擴大海信家電的市場規模，起到立竿見影的效果。此種情況在海外市場的并購中表現更為明顯。但問題的難點在于還有多少優秀公司能被海信家電挖掘呢？

以目前海信家電整體實力，尚未躋身第一陣營，產品力和品牌力都有待進一步提升，究竟高玉玲會帶領海信家電如何破局，以及成效會如何？我們將持續關注。