隨著國(guó)慶小長(zhǎng)假的來(lái)臨，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)再次進(jìn)入節(jié)前的垃圾交易時(shí)間。事實(shí)上，看看滬深（北交所交易不活躍，這里暫不考慮）兩市今年以來(lái)的K線(xiàn)走勢(shì)，就不難發(fā)現(xiàn)，過(guò)去這9個(gè)月，大部分交易日，沒(méi)什么交易量，幾乎都是這種“垃圾”交易時(shí)間，并不只是節(jié)前這一周。

截至2023年9月28日早盤(pán)，今年以來(lái)A股大盤(pán)指數(shù)（以股民熟悉的上證指數(shù)為例），股指漲幅僅0.79%。以滬深300指數(shù)為例，則下跌4.58%?？傮w而言，都是沖高回落到上影線(xiàn)的錘頭線(xiàn)。

前不久，為了提振市場(chǎng)信心，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了多項(xiàng)利好，包括降印花稅這種以往被視為特大利好的重磅措施，可惜的是，以往能讓股指漲停個(gè)股股價(jià)飛天的利好，出臺(tái)后只是讓市場(chǎng)高開(kāi)，當(dāng)天竟然收了一根高開(kāi)低走的大陰線(xiàn)。

目前的A股，就像個(gè)瀉了氣的皮球，似乎任何利好都刺激不起市場(chǎng)熱情。為此，量化基金成了替罪羊，成為千夫所指的罪魁禍?zhǔn)住?

客觀地說(shuō)，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，量化基金及其高頻交易，確實(shí)沒(méi)有起到什么好作用，基本上成了收割存量資金的鐮刀。但是，這幫機(jī)構(gòu)只是鉆監(jiān)管漏洞，利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)割韭菜，還夠不上A股萎靡不振的元兇。

那么，導(dǎo)致A股在3000點(diǎn)附近裹步不前，反復(fù)震蕩的根本原因，究竟是什么？

近日發(fā)生的3件事或許能讓外界大致明白原因何在。

一是東方時(shí)尚大股東違規(guī)減持被刑拘，二是我樂(lè)家居持股超5%股東違規(guī)減持被罰5000萬(wàn)元；三是某新股上市當(dāng)天，戰(zhàn)略投資者通過(guò)轉(zhuǎn)融通，融券賣(mài)出9000多萬(wàn)，占流通市值12%。

這些事情都指向一個(gè)核心問(wèn)題：那就是IPO后，大大小小的股東都在千方百計(jì)減持套現(xiàn)，而目前除了最長(zhǎng)3年的限制流通外，幾乎沒(méi)有任何有威懾性的禁止減持套現(xiàn)的規(guī)定。這樣的制度格局，使得眼下的A股，成了大股東套現(xiàn)的天堂。

IPO不斷地發(fā)呀發(fā)，存量解禁股東也越來(lái)越多，從而導(dǎo)致股市這個(gè)資本蓄水池，到處都是漏洞，存量資金被不斷消耗，新資金不愿意進(jìn)場(chǎng)，于是，市場(chǎng)就像一個(gè)不斷失血的病人，陷入一種不死不活的狀態(tài)。這才是整個(gè)2023年A股市場(chǎng)多數(shù)交易日都是垃圾時(shí)間的根本原因。

前些年，外資與國(guó)內(nèi)公募達(dá)成默契，掀起所謂結(jié)構(gòu)性行情，先后在白酒、醫(yī)藥（CRO板塊最明顯）、光伏與新能源車(chē)上抱團(tuán)炒作，實(shí)質(zhì)上就是面對(duì)市場(chǎng)存量資金已無(wú)法掀起全面牛市以后的主動(dòng)縮容炒作。

不過(guò)，隨著相關(guān)概念中大股東持股解禁，這些人利用股價(jià)高位開(kāi)始瘋狂減持，部分機(jī)構(gòu)特別是上市前進(jìn)入或借道增發(fā)進(jìn)入的外資機(jī)構(gòu)，看勢(shì)不對(duì)，立即進(jìn)行清倉(cāng)甩賣(mài)，最后，留下一批內(nèi)地的所謂頂流基金經(jīng)理在山頭站崗。

這里面，最典型的就是藥明康德，這只在美股退市時(shí)，市值不過(guò)十幾億美金的CRO公司，回到內(nèi)地與香港上市，目前僅A股市值就高達(dá)2500多億（人民幣）。

解禁期過(guò)后，公司實(shí)控人及其簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東就開(kāi)始不斷減持，僅這一只股票大股東就已套現(xiàn)上百億。

最新公告顯示，2022年7月27日至-2023年8月28日，這些人通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易合計(jì)減持141,616,203股，導(dǎo)致持股比例累計(jì)變動(dòng)4.77%(含被動(dòng)稀釋)。

這樣無(wú)休止地減持，就連一向喜歡中長(zhǎng)期投資的外資機(jī)構(gòu)也受不了近日，全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德宣布將于11月7日關(guān)閉中國(guó)靈活股票基金。規(guī)模高達(dá)1.4萬(wàn)億美元的挪威主權(quán)財(cái)富基金近日也宣布關(guān)閉上海辦事處。

有統(tǒng)計(jì)顯示，外資這些年進(jìn)來(lái)，累計(jì)買(mǎi)入1.9萬(wàn)億，可謂A股最大的多頭。

但是，2018年-2022年間，A股IPO、增發(fā)、大股東減持，累計(jì)高達(dá)8.8566萬(wàn)億，這里還沒(méi)有計(jì)算印花稅、券商傭金等其他稅費(fèi)。

相比于外資，公募基金的投機(jī)性更濃。這些年，多家基金都是大力發(fā)展債基與貨幣基金，那些資產(chǎn)上萬(wàn)億的頭部基金，這兩項(xiàng)幾乎都占了大頭。股指去年9月逼近3000點(diǎn)附近后，公募基金開(kāi)始有意識(shí)地?cái)U(kuò)大股票基金規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，公募基金的資管規(guī)模從2022年9月30日的26.0714萬(wàn)億，增加到2023年9月25日的27.5997萬(wàn)億，增加1.5283萬(wàn)億，增幅5.86%。其中，股票型基金從2022年9月30日的20469億，增加到24818億，增加4349億，增長(zhǎng)21.25%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股票基金規(guī)模的快速增長(zhǎng)，顯示了大資金對(duì)目前市場(chǎng)點(diǎn)位相對(duì)偏低的認(rèn)可。

即使如此，面對(duì)每年大約2萬(wàn)億的資金流出，這不到5000億的流入，如何能撐得起A股這艘到處都是資金漏洞的破船？何況，公募曾經(jīng)的友軍外資，目前，幾乎每天都在不斷向外流出。

毋庸諱言，目前A股市場(chǎng)資產(chǎn)供給端制度存在漏洞，存量供給出了問(wèn)題，大股東近乎無(wú)限制的減持，已讓A股從以往重融資的圈錢(qián)市場(chǎng)，進(jìn)一步淪為大股東套現(xiàn)的機(jī)器。

許多企業(yè)爭(zhēng)著上市，上市后不僅沒(méi)有創(chuàng)造利潤(rùn)，甚至還在虧損，但3年解禁期過(guò)后，大股東就可以堂而皇之的減持，或者將股份質(zhì)押給銀行變相減持，那么，這么多企業(yè)上市，社會(huì)價(jià)值何在？

難怪知名金融專(zhuān)家吳曉求呼吁：必須進(jìn)行第二次股權(quán)分置改革，把這些漏洞都給堵上，從增量開(kāi)始，到IPO、增發(fā)?！耙?yàn)檫@個(gè)規(guī)則問(wèn)題，它成了誘導(dǎo)這些企業(yè)排隊(duì)上市，IPO并不是為了把企業(yè)做大做強(qiáng)做優(yōu)，而是為了三年以后減持，實(shí)現(xiàn)財(cái)富上的暴利，這個(gè)暴利是不公平的，它是一個(gè)尋租手段來(lái)的?！?

吳曉求提議，要對(duì)減持做徹底的改革，一定要把創(chuàng)造利潤(rùn)的數(shù)量、比例，以及分紅的比例納入其中，“你沒(méi)有達(dá)到這個(gè)比例，光3年禁售期一過(guò)就可以減持，那不行?！?

目前，A股的狀況有些類(lèi)似第一輪股改前，整個(gè)市場(chǎng)受?chē)?guó)有股減持這個(gè)巨大利空的壓制，長(zhǎng)期陰跌，投資者沒(méi)有信心。

當(dāng)時(shí)的管理層，痛下決心，以股權(quán)分置改革破解這個(gè)難題，破釜沉舟，開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，終于引爆轟轟烈烈的股改行情。

如今，大股東無(wú)限制減持，再次成為壓在A股市場(chǎng)上的一個(gè)巨大的堰塞湖，不從根本上解決這個(gè)問(wèn)題，A股勢(shì)必將長(zhǎng)期陷入這種不死不活的狀態(tài)。

只要從根本上解決大股東隨意減持問(wèn)題，而不是應(yīng)付差事的修修補(bǔ)補(bǔ)，那么，可以預(yù)期，A股將再度迎來(lái)成交活躍、充滿(mǎn)活力的行情。而想要把握住下一波牛市行情，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的了解必不可少?！俺垂删褪浅春暧^”，如果不懂中國(guó)經(jīng)濟(jì)，炒股如同“盲人摸象”。今天，在此精選了一本有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好書(shū)推薦給大家，想要購(gòu)買(mǎi)了解的投資者可以?huà)叽a關(guān)注購(gòu)買(mǎi)。

（股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，本文不代表投資建議，不引導(dǎo)任何投資）