300億，AI獨角獸港股IPO來了

AI界的隱形冠軍敲響了上市鐘聲。

9月28日上午，AI獨角獸第四范式歷經(jīng)4次IPO后，終于在港交所成功上市。此次IPO，每股發(fā)行價格為55.6元人民幣，上市首日股價一度上漲14%，首日市值最高突破294億元人民幣。

上市首日股價一度漲幅超過14%

（圖片來自于gushitong.baidu.com）

這表明，第四范式突破了重重阻礙（如上榜實體清單等影響），成為了繼商湯科技、創(chuàng)新奇智后的又一家港股AI“新星”。搭乘AI 2.0的東風(fēng)，第四范式實際是近兩年來第一個在港股成功IPO的AI獨角獸企業(yè)。這也從側(cè)面顯示出，像第四范式這樣AI公司在港股市場上所展現(xiàn)的獨特性和稀缺性，有望帶動更多AI明星企業(yè)發(fā)力向港股沖刺。

根據(jù)18日的路演公告，第四范式的招股價區(qū)間為55.6-61.16港元，發(fā)行1840萬股，最高募資總額為11億港元（約10億元人民幣）。其中，基石投資者包括了新華資本管理（認(rèn)購3.65億港元）、北京中關(guān)村（2.9億元人民幣）和Montage Holdings（1000萬美元），三家認(rèn)購總額為9680萬美元，以示對第四范式長期價值的看好。

作為與“AI四小龍”之首商湯科技同期成立的AI企業(yè)，創(chuàng)始人戴文淵帶領(lǐng)的第四范式盡管上市坎坷，但終究走出了一條屬于自己的發(fā)展之路。

01

戴老板的AI江湖

戴文淵，AI科班出身，但其踏上AI這條路卻頗具戲劇性。

戴文淵自幼就展現(xiàn)出編程天賦，高中時曾獲得全國青少年信息學(xué)奧林匹克競賽的銀牌，于是拿到了令人羨慕的上海交通大學(xué)保送資格。

進入了上海交大后，戴文淵憑借實力，就讀于剛剛成立不久的ACM班。這個班是專為有計算機編程潛質(zhì)的高材生所組建的，秉承了上海交大對拔尖創(chuàng)新人才培養(yǎng)與厚望。在ACM班就讀的學(xué)生，會參加由美國計算機協(xié)會（ACM）主辦的國際大學(xué)生程序設(shè)計競賽（ICPC）。

據(jù)悉，ACM-ICPC競賽是一項展示大學(xué)生創(chuàng)新能力和在壓力下編寫程序、解決問題能力的年度大賽，堪稱計算機編程界的“奧林匹克”。2004年，戴文淵代表上海交大參加了該項大賽的總決賽，與來自麻省理工學(xué)院和清華大學(xué)的強隊一同PK，最終團隊成功斬獲冠軍。

期間，恰逢ACM班通知學(xué)生選出一個細(xì)分領(lǐng)域?qū)嶒炇易錾钊胙芯繉W(xué)習(xí)，而戴文淵當(dāng)時正在校外備賽，沒來得及選，最后只能讀冷門的AI技術(shù)。不過卻歪打正著造就出一位AI科學(xué)家。

當(dāng)時，上海交大尚未設(shè)置AI相關(guān)的教學(xué)資源，系里便將戴文淵作為訪問學(xué)生推薦到香港科技大學(xué)，向計算機系教授、華人界首位國際AI協(xié)會院士楊強學(xué)習(xí)。自此，戴文淵正式邁入AI領(lǐng)域。

據(jù)統(tǒng)計，戴文淵帶領(lǐng)競賽團隊曾3次獲得ACM-ICPC亞洲區(qū)冠軍和1次世界冠軍，其學(xué)術(shù)論文多次被AAAI和ICML等國際頂級學(xué)術(shù)會議收錄，相關(guān)論文被引用數(shù)排名世界第二，人送外號“戴神”。

實際上，ACM班培養(yǎng)了眾多計算機科學(xué)和AI領(lǐng)域的杰出人才，除了創(chuàng)立第四范式的戴文淵外，還有斯坦福大學(xué)助理教授楊笛，卡耐基梅隆大學(xué)助理教授、XGBoost作者、TVM發(fā)起人陳天奇，加州大學(xué)圣地亞哥分校助理教授商靜波，依圖科技聯(lián)合創(chuàng)始人林晨曦，餓了么高級副總裁羅宇龍，以及前亞馬遜首席科學(xué)家、深度學(xué)習(xí)教程作者李沐等等。這些優(yōu)秀人才所在的公司整體估值已經(jīng)超過千億元。

畢業(yè)后，戴文淵于2009年加入百度，結(jié)識到同在百度的吳茗，后者成為了他的妻子。2011年，他晉升為百度商務(wù)搜索部科學(xué)家，掌管百度鳳巢策略團隊模型組。在他帶來下，鳳巢系統(tǒng)使百度變現(xiàn)能力提升了8倍，成為百度的“印鈔機核心”。2013年，戴文淵加入了華為，擔(dān)任諾亞方舟實驗室主任科學(xué)家。2014年，吳茗創(chuàng)立第四范式，戴文淵隨后加入并擔(dān)任CEO。

后來吳茗加入紅杉中國，擔(dān)任投資合伙人。而戴文淵與執(zhí)掌紅杉中國的沈南鵬又是校友，為雙方合作奠定了深厚基礎(chǔ)。在AI市場初期，正是紅杉中國一路“扶持”第四范式，成為后者Pre-A輪的早期投資方。

不只擁有了強大的資本方，第四范式的三位聯(lián)合創(chuàng)始人都來頭不小。除力邀遷移學(xué)習(xí)領(lǐng)域權(quán)威大牛、自己的老師楊強加入外，戴文淵將陳雨強招致麾下，擔(dān)任首席研究科學(xué)家。陳雨強主持過世界首個商用的深度學(xué)習(xí)系統(tǒng)搭建，曾任今日頭條推薦系統(tǒng)負(fù)責(zé)人。而首席架構(gòu)師胡時偉，則是戴文淵在百度的“老熟人”，主持了鳳巢、“商業(yè)知心”搜索、阿拉丁生態(tài)等多個核心系統(tǒng)的架構(gòu)設(shè)計工作。

大咖齊聚的第四范式，短短幾年，便成長為全球32家AI獨角獸之一，連續(xù)數(shù)年奪得IDC MarketScape機器學(xué)習(xí)平臺市場份額中國第一的地位。盡管帶領(lǐng)了一批學(xué)霸能人，占據(jù)了人和，但是AI原本就是個燒錢的貨，近3年公司已虧損超40億元。上市成為戴文淵的不二選擇。

02

四沖IPO終上市

不過，與同業(yè)公司相比，第四范式的上市之路仍然相當(dāng)坎坷。其曾于2021年8月13日、2022年2月23日、2022年9月5日三次向港交所遞交招股書，但遺憾的是未能通過聆訊。今年4月24日，第四范式再次遞交招股書，并于9月7日在港交所披露聆訊后的招股書，最終成功實現(xiàn)登陸港股。

自2014年成立以來，第四范式一直備受資本市場關(guān)注。除了前述的三家基石投資者外，第四范式歷經(jīng)10輪融資，背后的投資方陣容非常耀眼，受到包括紅杉中國、博裕資本、國新啟迪、春華資本、厚樸投資、元生資本、創(chuàng)新工場、保利資本、朗瑪峰創(chuàng)投、眾為資本、松禾資本、聯(lián)想創(chuàng)投、基石資本、CPE源峰、越秀產(chǎn)業(yè)基金、領(lǐng)沨資本等一眾知名VC/PE，以及多家大型國有基金和國有“四大行”的青睞。

融資歷程（圖片來自于qcc.com）

從招股書上可以了解，第四范式在營收方面，2020年至2022年分別達到了9.42億元、20.18億元和30.63億元。其中，2021年和2022年的同比增幅分別為114.2%和52.7%。

相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)（圖片來自于hkexnews.hk）

在毛利率方面，第四范式2022年的毛利率為48.2%，較2021年的47.2%和2020年的45.6%均有提高。

盡管收入在逐步提升，但第四范式虧損狀態(tài)也在持續(xù)。2020年至2022年經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為3.90億元、5.59億元、5.04億元。不過，第四范式2022年的經(jīng)調(diào)整凈虧損率為16.4%，遠低于2021年的27.7%和2020年的41.4%，顯示其虧損在進一步收窄，是個好消息。

另外，在研發(fā)開支上，第四范式近年來并未松懈，仍在加大投入。2020年至2022年的研發(fā)投入分別為5.66億元、12.49億元、16.50億元。截至2022年12月31日，第四范式擁有1420名研發(fā)人員，約占全體員工的74%。

據(jù)悉，IPO募集所得資金凈額將主要用于加強基礎(chǔ)研究、技術(shù)能力和解決方案開發(fā)；擴展產(chǎn)品、建立品牌并進入新的行業(yè)領(lǐng)域；尋求戰(zhàn)略投資和收購機會；以及用作一般企業(yè)用途。相信隨著第四范式的成功上市，其所面臨的資金壓力將獲得有效緩解，同時為機構(gòu)股東們的退出鋪路。

03

打造“最強”決策類AI大腦

現(xiàn)階段，依據(jù)AI應(yīng)用領(lǐng)域進行分類的話，可將中國AI行業(yè)劃分為決策類AI、視覺AI、語音及語義AI和AI機器人四大類。根據(jù)灼識咨詢報告，以2022年收入計算，第四范式在中國以平臺為中心的決策類人工智能市場上排名第一，市場份額約為22.6%。

業(yè)界口碑上，第四范式也表現(xiàn)不俗，被Gartner評為新興技術(shù)與趨勢影響力雷達的Composite AI（組合式人工智能與人工智能中臺）全球代表廠商，以及2020年全球十大戰(zhàn)略技術(shù)趨勢中自動機器學(xué)習(xí)領(lǐng)域的代表廠商之一。此外，在2020年預(yù)測分析與機器學(xué)習(xí)中國市場評測領(lǐng)域，The Forrester Wave評選第四范式為第一名。

實際上，第四范式創(chuàng)始團隊開創(chuàng)的“遷移學(xué)習(xí)”被業(yè)界稱為“未來一代的人工智能技術(shù)”，在該領(lǐng)域第四范式一直保持著全球領(lǐng)先地位。可以說，第四范式引領(lǐng)了人工智能技術(shù)領(lǐng)域前沿的研究方向并將這些技術(shù)應(yīng)用于商業(yè)解決方案。例如，戴文淵和楊強是遷移學(xué)習(xí)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物，其引導(dǎo)了全球遷移學(xué)習(xí)的研發(fā)方向，他們的成就和貢獻在人工智能行業(yè)備受推崇。

今年4月26日，第四范式展示了他們的大模型產(chǎn)品"式說3.0"，并首次提出了AIGS戰(zhàn)略（AI-Generated Software），即通過生成式AI技術(shù)來重構(gòu)企業(yè)軟件。式說，是一種基于多模態(tài)大模型的軟件開發(fā)平臺，旨在提升企業(yè)軟件的用戶體驗和開發(fā)效率，從而實現(xiàn)AIGS。

戴文淵曾向媒體指出，國內(nèi)B端軟件在體驗上不盡如人意，“我們公司的報銷系統(tǒng)也相當(dāng)難用”。他的理想狀態(tài)應(yīng)該是，不再用人工手動去逐個點擊系統(tǒng)菜單欄來進行報銷操作，這些都能被AI所替代。通過為報銷軟件配置上生成式AI的核心功能，比如通過聊天的方式告訴系統(tǒng)“我要報銷”，然后拍下票據(jù)上傳。報銷系統(tǒng)能夠自動識別餐飲發(fā)票，并詢問用餐對象，最后在得到回復(fù)后，完成報銷流程。整個過程體驗，要比手動逐一尋找相應(yīng)的選項便捷和智能許多。

實際上，不論是內(nèi)部OA、ERP、CRM系統(tǒng)，還是外部的業(yè)務(wù)管理軟件，都有大量的AI可優(yōu)化空間。舉例來說，物流行業(yè)中，區(qū)域經(jīng)理想要知道某位快遞員上周是否有懶散行為；工廠中，車間主任希望了解是否存在違規(guī)操作的情況——在過去，他們需要從龐雜的Excel表格、監(jiān)控視頻等數(shù)據(jù)庫中尋找蛛絲馬跡，但現(xiàn)在，他們只需在“式說”的對話框中提問：上周朝陽區(qū)有哪些快遞員的送件量低于2000？近三天工廠是否出現(xiàn)過違規(guī)操作？就像使用搜索引擎進行問答一樣。通過“式說”，企業(yè)可以輕松找到問題的答案，依據(jù)企業(yè)的快遞員排班和發(fā)件數(shù)據(jù)、工廠流水線視頻監(jiān)控記錄等信息。

第四范式將AIGS的實現(xiàn)路徑分為三步：首先，Copilot（企業(yè)AI助手）通過協(xié)調(diào)不同的信息、數(shù)據(jù)和應(yīng)用，作為用戶的助手來完成指令。類似于企業(yè)級軟件系統(tǒng)中的一個指揮官，它能夠根據(jù)用戶的指令執(zhí)行相應(yīng)操作，比如“將照片亮度增加20%”。接著，Copilot結(jié)合基于企業(yè)規(guī)則的“知識庫”，AI可以根據(jù)規(guī)則執(zhí)行復(fù)雜的任務(wù)，進一步豐富了“對話框”的功能。例如，在查詢“人像美化”知識庫后，AI可以按照相應(yīng)步驟將照片修飾得更美觀。最后，Copilot結(jié)合思維鏈（CoT），通過大模型學(xué)習(xí)軟件系統(tǒng)的使用行為，并形成AI在特定領(lǐng)域的思維鏈。這意味著AI能夠自動按照步驟完成復(fù)雜指令，比如“將照片處理得更好看”等要求。

可以看出，在第四范式的“式說3.0”大模型產(chǎn)品中，COT代表了思維推理能力，會讓機器從一個單點操作，自動推算出一系列的后續(xù)需求，實現(xiàn)智能化操作。而Copilot則將人的指令翻譯為后臺API的調(diào)用。然后通過兩者結(jié)合，共同變革企業(yè)軟件交互方式。

對于這種變化，業(yè)內(nèi)人士在試用后指出，在企業(yè)軟件中嵌入“式說”模型后，通過多模態(tài)的形式能夠從幾十萬的零件庫中迅速搜索到相似零件，還能在工藝設(shè)計環(huán)節(jié)，讓機器給出幾個零部件的裝配組合。而所有這些都可以在一個“對話框”內(nèi)完成。

由此可見，AIGS戰(zhàn)略的核心在于通過大模型的Copilot+CoT能力，將企業(yè)軟件轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌慕换シ妒剑罱K以期提升企業(yè)軟件的開發(fā)效率。而這對于競爭激烈的企業(yè)軟件賽道來說，無疑掀起新的風(fēng)潮。

身處AI 2.0時代，產(chǎn)業(yè)愈加重視實際的場景應(yīng)用和商業(yè)化落地能力，AGI如何在行業(yè)應(yīng)用中實現(xiàn)快速變現(xiàn)，無疑會是向第四范式這樣的AI企業(yè)提出的“靈魂拷問”。前有商湯科技、創(chuàng)新奇智尚未走出盈利，后有曠視、云從、依圖等拿著上市號牌急急追趕，第四范式的前路究竟怎樣，在經(jīng)歷過上市的“鐘鳴”之后，起跑的發(fā)令“槍聲”似乎也已響起……