電子煙行業(yè)又迎來震蕩。

3月11日，國家煙草專賣局發(fā)布《電子煙》國家標(biāo)準(zhǔn)（二次征求意見稿），公開征求意見，直至3月17日。意見指出，霧化物設(shè)計(jì)不應(yīng)對(duì)未成年人產(chǎn)生誘導(dǎo)性，不應(yīng)使產(chǎn)品特征風(fēng)味呈現(xiàn)除煙草外的其他風(fēng)味。

此外，國家煙草專賣局發(fā)布《電子煙管理辦法》，5月1日正式實(shí)施。其中包括總則、生產(chǎn)與質(zhì)量管理、銷售管理、進(jìn)出口貿(mào)易和對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作、監(jiān)督檢查、附則，共四十五條。

本次意見稿的公開被視為電子煙行業(yè)的利空。受此消息的影響，此前在資本市場(chǎng)受投資者追捧的電子煙產(chǎn)業(yè)鏈公司，近期的股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意。

消息一出，霧芯科技盤前跌幅就擴(kuò)大至20%，截至發(fā)稿前霧芯科技美股跌超36%。目前霧芯科技的股價(jià)相比此前創(chuàng)下的最高價(jià)39.11美元/股，已下跌超90%。3月3日至11日，港股電子煙龍頭思摩爾國際大跌26.2%，市值蒸發(fā)超400億港元。

今日，霧芯科技發(fā)布2021年第四季度及全年財(cái)報(bào)。在霧芯科技的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，霧芯科技創(chuàng)始人汪瑩回應(yīng)了電子煙第二次征求意見稿以及國標(biāo)等監(jiān)管政策。她表示，霧芯科技支持新國標(biāo)意見，“我們相信新的標(biāo)準(zhǔn)和措施能顯著提高成年吸煙人群對(duì)減少產(chǎn)品危害性質(zhì)的認(rèn)可，對(duì)口味的限制不會(huì)影響數(shù)百萬傳統(tǒng)吸煙者對(duì)于減少危害的核心需求。”

資本準(zhǔn)入趨嚴(yán)

《電子煙管理辦法》相比2021年12月2日發(fā)布《電子煙管理辦法（征求意見稿）》，新增內(nèi)容9條，對(duì)中華人民共和國境內(nèi)電子煙生產(chǎn)、銷售、運(yùn)輸、進(jìn)出口和監(jiān)督管理等活動(dòng)做出了規(guī)定。

在《電子煙管理辦法》中，第八條涉及電子煙準(zhǔn)入管理的內(nèi)容值得注意。

電子煙市場(chǎng)實(shí)行非常嚴(yán)格的持牌銷售制度，設(shè)立電子煙生產(chǎn)企業(yè)（含產(chǎn)品生產(chǎn)、代加工、品牌持有企業(yè)等，下同）、霧化物生產(chǎn)企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)等，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意后，方可按照國家有關(guān)規(guī)定批準(zhǔn)立項(xiàng)。

上述企業(yè)設(shè)立必須經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)，取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證，并經(jīng)市場(chǎng)監(jiān)督管理部門核準(zhǔn)登記；其分立、合并、撤銷，必須經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)，并向市場(chǎng)監(jiān)督管理部門辦理相關(guān)登記手續(xù)。未取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證的，市場(chǎng)監(jiān)督管理部門不予核準(zhǔn)登記。

另外，電子煙企業(yè)的IPO也要經(jīng)過煙草主管部門審核通過。

近年來我國電子煙行業(yè)發(fā)展迅速，也正是因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)看好電子煙的資本化之路。

《電子煙管理辦法》中提到，電子煙相關(guān)企業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意。IPO要經(jīng)過煙草部門審核，此前在征求意見稿里并沒有出現(xiàn)過，這將在一定程度上打擊電子煙企業(yè)計(jì)劃上市的積極性。

這意味著國內(nèi)主體電子煙企業(yè)將很難再有上市企業(yè)，對(duì)目前已經(jīng)上市的電子煙企業(yè)，相關(guān)規(guī)定沒有明確說明，但目前受此消息影響，相關(guān)上市企業(yè)已經(jīng)受到了波及。

在二級(jí)市場(chǎng)上，包括在美股上市的悅刻母公司霧芯科技、港股電子煙龍頭思摩爾國際的股價(jià)均走低。

電子煙僅限煙草口味

去年，國家煙草專賣局的《征求意見稿》中提到：“不應(yīng)使產(chǎn)品呈現(xiàn)對(duì)未成年人有誘導(dǎo)性的特征風(fēng)味”，但具體還未給出明確定義。

而在本次發(fā)布的《電子煙》國家標(biāo)準(zhǔn)（二次征求意見稿）中，則明確將電子煙口味限定在了“煙草口味”。

此次標(biāo)準(zhǔn)中，對(duì)于霧化物有了全新規(guī)定：提及不應(yīng)對(duì)未成年人產(chǎn)生誘導(dǎo)性，禁止銷售除煙草口味外的調(diào)味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙。

目前市場(chǎng)上能夠買到的主流品牌電子煙，普遍有水果、乳酸菌、薄荷等多種口味，電子煙的多元口味也成為了吸引消費(fèi)者的重要原因之一。顯而易見，該項(xiàng)新規(guī)將對(duì)電子煙銷售產(chǎn)生較大影響。2022年5月1日之后，國內(nèi)銷售的電子產(chǎn)品將只有煙草口味。

美國FDA在兩年前出臺(tái)電子煙禁令時(shí)，要求禁止銷售包括水果、糖果等大部分口味的電子煙，保留了煙草和薄荷醇口味，其他調(diào)味產(chǎn)品也被要求下架。本次對(duì)于電子煙的監(jiān)管可能比美國還要嚴(yán)格。

建立追溯制度，加強(qiáng)全流程管理

《電子煙管理辦法》第二十條規(guī)定，依法取得煙草專賣許可證的電子煙產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)、電子煙品牌持有企業(yè)等應(yīng)當(dāng)通過電子煙交易管理平臺(tái)將電子煙產(chǎn)品銷售給電子煙批發(fā)企業(yè)。

電子煙批發(fā)企業(yè)不得向不具備從事電子煙零售業(yè)務(wù)資格的單位或者個(gè)人提供電子煙產(chǎn)品。

取得煙草專賣零售許可證具備從事電子煙零售業(yè)務(wù)資格的企業(yè)或者個(gè)人應(yīng)當(dāng)在當(dāng)?shù)仉娮訜熍l(fā)企業(yè)購進(jìn)電子煙產(chǎn)品，并不得排他性經(jīng)營上市銷售的電子煙產(chǎn)品。

這意味著生效以后專賣店將不能只銷售一種電子煙產(chǎn)品，有可能演變?yōu)槎喾N電子煙產(chǎn)品的集合店經(jīng)營模式。

此外，此次《管理辦法》針對(duì)線下出售電子煙進(jìn)行了明確規(guī)定。國務(wù)院煙草專賣行政主管部門應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的電子煙產(chǎn)品追溯制度，以加強(qiáng)對(duì)電子煙的全流程管理。

管理辦法第二十三條規(guī)定，任何個(gè)人、法人或者其他組織不得通過本辦法規(guī)定的電子煙交易管理平臺(tái)以外的信息網(wǎng)絡(luò)銷售電子煙產(chǎn)品、霧化物和電子煙用煙堿等。這意味著電子煙的流通必須經(jīng)過交易管理平臺(tái)，其他渠道均為非法。

一日發(fā)布兩次重磅文件，代表針對(duì)電子煙行業(yè)的監(jiān)管持續(xù)細(xì)化。短期來看，電子煙行業(yè)必定會(huì)受到震蕩；而從長期市場(chǎng)的發(fā)展角度來看，政策趨嚴(yán)意味著市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范，市場(chǎng)也不必過度擔(dān)憂。