”思派健康“沖刺港交所：一間藥店月賺266萬，騰訊為大股東多次遭行政處罰

醫療健康領域還會是資本的寵兒嗎？

疫情之下，醫療健康行業踏入資本市場早已屢見不鮮。

思派健康科技有限公司（以下簡稱“思派健康”）于近日，向港交所正式遞交了招股書，雖然在此之前便已獲得了騰訊投資、IDG投資等機構的青睞，但營收結構單一、多次遭遇行政處罰的思派健康此次正式沖刺資本市場勝算幾何？

背靠騰訊、IDG，靠特藥藥店賺錢

思派健康成立于2014年，其并不關注醫療中的某一領域，而是負責將中國醫療健康系統的患者、醫生、醫療機構、制藥公司及支付方聯系起來。合作方包括醫藥創新者、醫生、醫院以及保險公司。

營收主要來自三方面，分別為醫生研究解決方案（PRS）、藥品福利管理（PBM）及供應商與支付方解決方案（PPS）。

其中PRS業務，主要以支持制藥公司臨床試驗的藥物研發過程為主，該業務超過95%的客戶從事腫瘤藥物研發，以2020年全年收入計算，其PRS經營著最大的腫瘤臨床試驗現場。

PPS則是將三甲醫療機構、醫生和體檢機構聯系起來，提供綜合健康管理服務。截至目前，擁有約1000萬名個人會員及500名企業客戶提供服務。

PBM業務則以特藥藥房業務為主，特藥藥房是經營特殊疾病藥品零售藥店的簡稱，特藥是高價值的處方藥，通常是針對癌癥等重大疾病及自身免疫性疾病的創新藥物。PBM公司則是協調保險公司、制藥公司、醫療機構及藥房之間的藥物處方流及經濟流，以有效管理患者及支付方的處方藥支出。旨在更好地管理服用特藥的患者，并更好地采購、儲存和分發特藥。

根據灼識咨詢報告顯示，中國特藥市場過去幾年穩步增長，由2015年的人民幣1470億元增加至2020年的2445億元，復合年增長率為10.7%。尤其是，2020年腫瘤特藥為中國特藥市場最大份額的特藥，占總市場份額62.2%。預期于2030年中國特藥市場將進一步達到人民幣11171億元，2020年至2030年的復合年增長率為16.4%。

思派健康的特藥藥店便是專注于治療腫瘤及其他危重疾病的特藥。“我們的藥房專門提供治療癌癥及其他危重疾病的處方藥。我們提供多種特藥，包括新推向市場的創新藥物。”思派健康表示。

三項業務中PBM營收也是思派健康的主要營收來源。目前思派健康在全國范圍內正持續擴張店鋪，已擁有81家特藥藥店，2018年至2020年平均每間藥店的銷售額為43萬元、128萬元和266萬元，營收分別達到5440萬元、8.64億元和24.82億元，占總收入的比例分別為40.89%、83.12%和91.94%。

一間特藥藥店的高銷售額也吸引了無數資本的加持。據企查查顯示，思派健康目前已經歷7輪融資，2016年1月就首次獲得了平安創新基金等投資的1000萬美元，隨后IDG資本、騰訊投資、斯道資本、鼎盛投資等多家知名投資機構參與投資，投資金額相加約35億人民幣。

三年虧損34億，多次受到行政處罰

只是，被資本看上的特藥藥店是門好生意嗎？

據《招股書》顯示，2018年至2020年以及截至2021年3月31日止三個月，思派健康的營收分別為1.33億元、10.39億元、27億元和7.65億元，分別錄得年內虧損人民幣2.4億元、5.96億元、10.4億元和15.73億元，呈現持續擴大的局面，虧損累計相加得34億元。

虧損的錢都用在了哪些方面？據《招股書》顯示，思派健康最大的開支項是行政開支，2018年至2020年分別為1.44億元、2.19億元和3.61億元，2021年截止3月31日為1.3億元。

相對應的研發支出僅為1822萬元、2485萬元、4574萬元和1305萬元，所占比例從13.7%下滑至1.7%。

除此之外，思派健康雖獲得眾多資本加持，但據企查查顯示，前十名股東均有股權出質的情況，共同點是質押數量均較小，且出質日期為2021年7月29日，質押公司均為思派健康產業投資有限公司，該公司控制企業高達92家。

而該公司的子公司之一醫凌（上海）信息科技有限公司，曾因編造虛假計稅依據于2019年9月10日受到上海浦東稅務局的行政處罰，僅過去6天，9月16日又再次因違反稅收管理受到行政處罰，罰款1萬元。

思派健康創始人馬旭廣控制的思派健康科技（廣州）有限公司，全資持有的深圳思派診所則于2019年3月和6月兩次受到行政處罰。

此前3年多虧損34億元的思派健康，有騰訊投資、IDG投資等明星機構加持，近日又沖刺港交所，思派健康在募資用途中表示，將用于進一步擴充PRS、PBM和PPS業務，s你看好特藥藥店嗎？