截至2月23日，春節(jié)檔上映的《熊出沒·狂野大陸》票房超過5億元，是檔期內(nèi)動畫電影的票房冠軍，但相比于前作7億以上的票房成績，今年這部已有明顯縮水。

如何維持“熊出沒”系列的活力，在電影產(chǎn)品上推陳出新，是一個創(chuàng)作命題，但能否將“熊出沒”IP票房上的影響力轉(zhuǎn)化為與主題公園業(yè)務(wù)的聯(lián)動，對于主出品方華強方特而言，直接影響著公司的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，乃至上市目標(biāo)。

去年12月18日，華強方特再度啟動IPO的助跑，這已經(jīng)是該公司第三次沖刺。但就在不久前，同為行業(yè)龍頭的恐龍園第三次IPO被拒，則顯示出行業(yè)挑戰(zhàn)之巨大。

依托于爆款電影打造出有影響力的文化IP，最終為主題公園提供源頭活水，由此成就了迪士尼樂園、環(huán)球影城、時代華納夢工廠在內(nèi)的一系列聯(lián)動案例。中國從不缺乏迪士尼模式的追隨者，依此路徑做嘗試的上市公司不在少數(shù)。

但局限的創(chuàng)作力下，IP始終不夠多、不夠強，聯(lián)動的探索反而成為互相的掣肘。當(dāng)嘗試將伴隨了兒童7年、累計收獲超31億票房的“熊出沒”與主題公園的主要受眾成人觀眾進行聯(lián)動時，難題自然出現(xiàn)。

兩次折戟IPO

除了“熊出沒”等動漫IP外，華強方特是與華僑城、長隆集團等并列為國內(nèi)最大的主題公園連鎖品牌。疫情前的2018年和2019年，華強方特主題公園相關(guān)收入占比分別為83%和58%，比起伏不定的動漫、電影收入，主題公園帶來的穩(wěn)定收入，對華強方特的重要性不言而喻。

今年2月19日，華強方特旗下公司以3.98億元拿下昆明市宜良縣一處總面積約631畝的地塊，用于建設(shè)方特主題公園。

項目源于2017年9月，宜良縣人民政府與華強方特集團簽訂了“方特東方神話”和“復(fù)興之路”兩個主題公園項目的合作協(xié)議。彼時，雙方計劃將整個項目打造為影響力覆蓋云貴川、年接待能力600萬人次的特大型主題公園項目，規(guī)劃總占地面積約2120畝、總投資超過60億元。

“當(dāng)?shù)卣緛硐Ｍ椖孔钸t能在去年內(nèi)開工，給了一些扶持政策。”一位主題公園行業(yè)的研究人士告訴AI財經(jīng)社，從簽約到拿地用了三年半時間，項目進展顯然已大大落后。此外，相較于2120畝的規(guī)劃，目前631畝的拿地規(guī)模顯然算不上大。 事實上，華強方特在去年過得并不順。根據(jù)公司財報，華強方特2020年前三季度營收27.1億元，同比下滑34.2%；歸屬于公司股東的凈利潤1.5億元，同比下滑78%。若不是前三季度累計收到2.89億元的政府補助，華強方特將難逃虧損。

主營業(yè)務(wù)上，旗下20余個主題公園自去年1月末起停業(yè)，直到3月下旬才陸續(xù)開園。但即便在旗下主題公園全部恢復(fù)營業(yè)的2020年三季度，華強方特當(dāng)季凈利潤仍下滑51%。疫情對文旅相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響，直接體現(xiàn)在了龍頭華強方特身上。

主題公園之外，華強方特動漫業(yè)務(wù)遭受的損失更為直接，今年上映的這部《熊出沒·狂野大陸》，本是華強方特為去年春節(jié)檔準(zhǔn)備的影片，撤檔使得華強方特在2020的票房上顆粒無收，2020上半年，華強方特數(shù)字動漫業(yè)務(wù)營收0.79億元，同比下滑74.51%。

兩大主營業(yè)務(wù)的斷崖式下滑的影響直接體現(xiàn)在了資本市場，華強方特在去年6月終止了IPO申請，這已經(jīng)是該公司第二次沖刺IPO失利。

“迪士尼模式”與輕資產(chǎn)的野望

2020年的疫情猶如一只“黑天鵝”，中斷了華強方特連續(xù)數(shù)年相對穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)，但在不可抗力之外，華強方特自身業(yè)務(wù)所面臨的瓶頸與矛盾仍待解決，是這家公司所面臨更深層的“緊箍咒”。

2020年12月18日，華強方特公告稱，已向證監(jiān)會深圳監(jiān)管局報送了上市輔導(dǎo)備案材料，這是該公司第三次沖刺IPO。但行業(yè)消息不甚樂觀，就在不久前的2月8日，深交所剛剛宣布終止恐龍園的IPO申請，這已是這家國內(nèi)最大主題公園IPO路上的第三次失利。

事實上，即便已是領(lǐng)域內(nèi)的龍頭，但華強方特的主題公園業(yè)務(wù)仍然是一項投資回報周期長、盈利模式單一且重資產(chǎn)的生意。

收入上，從華強方特此前披露的招股書中可以看到，主題公園收入來自于門票、園內(nèi)二次消費兩部分，門票收入占據(jù)70%以上比例，二次消費僅占不到三成。但在毛利率上，門票收入的毛利率則僅有不到30%，二次消費毛利率則高達60%。

“二次消費包括園內(nèi)餐飲、紀(jì)念品的收入?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士告訴AI財經(jīng)社，賣品收入的占比，是考驗主題公園運營能力、自有IP開發(fā)能力的關(guān)鍵，知名品牌如迪士尼等，園內(nèi)二次消費的占比通常在五成以上。

一面是“笨重”的收入結(jié)構(gòu)，一面是投入規(guī)模的巨大。在該行業(yè)人士看來，一套大型主題設(shè)備的采購成本在數(shù)百萬到上千萬元不等，華強方特一處主題公園有大型主題設(shè)備在20到30套之間。“此外大型設(shè)備每年定期維護、固定資產(chǎn)折舊都會帶來成本?！?

在自建了20余座主題公園之后，華強方特一直在探尋“輕資產(chǎn)”的運營模式，以松綁過重的投資，在資本市場上收獲更多吸引力。

AI財經(jīng)社了解到，從2012年開始，華強方特主題公園的擴張主要以合作的方式投資，除建成的20余座主題公園外，華強方特正在建設(shè)或規(guī)劃中的超過20座主題公園大多為合作，華強方特自身對主題公園的持股比例縮小至0.72%到49%之間。

理想模式下，華強方特由自建主題公園，轉(zhuǎn)向通過主題公園設(shè)計、出售自研設(shè)備、收取管理服務(wù)費等方式盈利，實現(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

但要實現(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，華強方特需要一系列更為響亮、具備開發(fā)前景的IP，以“熊出沒”為代表的動漫制作能力，是撬動轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

熊出沒IP的聯(lián)動難題

去年6月放棄IPO之前，2020年本應(yīng)是華強方特沖刺IPO的關(guān)鍵一年。為此，華強方特在本應(yīng)去年上映的《熊出沒·狂野大陸》項目上進行了豪華的投入，僅動物角色的設(shè)置就多達387個，制作難度超過前作。

熊出沒IP能否維持常青，不僅關(guān)系到華強方特動漫業(yè)務(wù)收入，更影響著華強方特向資本市場講述的“輕資產(chǎn)”故事。然而，即便投入了較大精力，華強方特兩項主營業(yè)務(wù)之間仍然缺乏耦合度。

熊出沒系列至今已出品7部電影，2014年首作票房2.48億元，隨后逐步提升，2018年上映的第六部票房7.1億元，加上今年春節(jié)檔仍在映的《熊出沒·狂野大陸》，目前該系列累計收獲超過31億元票房。

作為聯(lián)動的嘗試，華強方特開發(fā)出“熊出沒樂園”，但目前并無獨立項目，而是將其放在其他主題公園中作為“園中園”來培育。

為推廣這一原創(chuàng)IP，截至2019年中，華強方特在建的熊出沒樂園有4處。剛剛完成拿地的昆明項目中，華強方特特意將“熊出沒之馬戲團歷險”放進“東方神話”主題公園，與“阿詩瑪傳奇”、“女媧補天”、“梁山伯與祝英臺”、“牛郎織女”、“哪吒鬧?！?、“孟姜女”等并列，推廣上可謂不遺余力。

然而，效果并不理想。華強方特一系列基于原創(chuàng)IP的下游開發(fā)，目前仍在嘗試之中。此前的采訪中，一位接近華強方特人士也告訴AI財經(jīng)社，“熊出沒”IP的落地并不充分，衍生品業(yè)務(wù)中，“熊出沒”并未做到盈利。

“主題公園的消費人群以成年人為主，但熊出沒的觀眾大多是兒童?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士告訴AI財經(jīng)社，這是熊出沒很難與主題公園業(yè)務(wù)建立起更高耦合度的最大限制。

實際上，除熊出沒外，華強方特還推出過包括“小雞不好惹”等近30部系列動畫片、動漫電影。2019年開始，華強方特醞釀了包括“俑之城”在內(nèi)的多個動漫項目，從動漫設(shè)計的一開始，就將未來與主題公園的聯(lián)動納入考慮。

然而，受制于內(nèi)容創(chuàng)新的能力，這些作品均沒有在成人世界中獲得太多認(rèn)同。華強方特手中頭部IP稀缺，對20歲到30歲主力消費群體缺少吸引力。

在今年春節(jié)檔上映前的宣傳中，華強方特高級副總裁丁亮等熊出沒系列主創(chuàng)更多談及“成年觀影人群占比”這一指標(biāo)時表示，希望在未來的創(chuàng)作中帶動“熊出沒”IP破圈，吸引更多成年觀眾。

目前A股影視、主題公園兩大行業(yè)均處于估值低谷，在此情況下，即便三度沖刺IPO，若不能講出更完整的故事，同時涉足二者的華強方特能否獲得資本市場的認(rèn)可，仍要畫個問號。