AI視覺第一股即將上市，依圖科技的喜與優

作為最早一批應用層面的計算機視覺算法供應商，商湯科技、曠視科技、依圖科技、云從科技在業界有著 “計算機視覺四小龍” 的名號。

如今，四小龍中的依圖科技 11 月初在科創板上市申請獲受理；云從科技已于 2020 年 8 月辦理了輔導備案登記，曠視科技與商湯科技也基本確定計劃將于科創板掛牌上市。這意味著，人工智能領域的四小龍有望在不久的將來齊聚科創板。而依圖科技憑著先人一步的 IPO 步伐，或將成為國內 “AI 第一股”。

       算法加芯片制造差異化發展路徑

       伴隨計算機視覺技術應用場景不斷拓展，計算機視覺行業正進入黃金發展期。根據頭豹研究院預測，2018 年至 2023 年中國計算機視覺行業規模年均復合增長率將達 48.8%，2023 年規模達 603.5 億元。

圖|中國計算機視覺行業市場規模

目前，計算機視覺應用市場的基本競爭格局已經基本成型，四小龍占領了超過 60% 的市場份額。根據 IDC 數據顯示，從 2017 年到 2019 年上半年，商湯、曠視、云從、依圖都占據著計算機視覺應用市場份額前四位。其中，商湯、曠視市場份額一直穩居第一和第二，依圖和云從緊隨其后。

圖|2017 年及 2018 年下半年中國計算機視覺應用市場份額 數據來源：IDC

從企業估值來看，根據胡潤研究院發布的《2019 胡潤全球獨角獸榜》，商湯、曠視、云從、依圖估值都已超百億人民幣。

圖|商湯、曠視、云從、依圖獨角獸排名及估值  數據來源：《2019 胡潤全球獨角獸榜》

行業進入白熱化競爭階段，如何形成自己的差異化優勢？從招股書可以看出，依圖試圖將 AI 算法和芯片作為兩大核心優勢。

自創立以來，依圖在計算機視覺領域的多個競賽中攬獲了冠軍。2017 年，依圖科技斬獲 IARPA 全球人臉識別挑戰賽冠軍；2018 年，依圖科技在美國國家標準與技術研究院（NIST）主辦的人臉識別測試（FRVT2018）中以千萬分之一誤報下的識別準確率超過 99%，繼續保持全球人臉識別競賽冠軍。

與四小龍的其他幾家公司相比，依圖的獨特之處在于將業務延伸到了 “AI 芯片”。去年 5 月，依圖提出 “算法即芯片” 的構想，推出全球首款深度學習云端定制 SoC 芯片，從設計到制造實現全面國產化，并隨之成為第一個自主研發 AI 芯片并真正開啟商用的 AI 公司。在招股書中，IPO 所募集的資金有 31% 是用于芯片相關產品的研發，其中有 23.18 億元用于新一代人工智能 IP 及高性能 SoC 芯片項目。

可以說，依圖將芯片技術與算法技術結合，在行業中形成了差異化的發展路徑。

       長期虧損，是風險也是機遇

       天眼查顯示，2012 年以來依圖累計融資金額高達數十億元，但處于高速成長期的依圖仍產生了巨額虧損，并面臨資不抵債的現狀。

招股書披露的財務信息顯示，從 2017 年到 2019 年，依圖的營收從 6871.89 萬元躍升至 7.17 億元，復合增長率高達 222.97%。不過，營收雖然在逐年遞增，但卻一直處于虧損的狀態，凈虧損三年半累計虧損 72 億元。這一數據初看比較夸張，也有財務計算方法的因素，實際上，這 72 億的虧損中，有 70% 是因為優先股公允價值上升導致的。

近年來依圖科技一直保持著較高的研發投入，招股書顯示，2017 年至 2020 年上半年，依圖科技研發投入分別為 0.99 億元、2.85 億元、6.55 億元及 3.81 億元，占當期營業收入比分別為 147%、96%、92% 和 100%。

依圖對技術研發的重視不言而喻。創始人朱瓏曾公開提出，未來十年是人工智能算力 “超摩爾時代”，搶占人工智能發展的制高點，關鍵在人才，只有前瞻布局、才能在科技競爭中掌握主動權。

       盈利時間表無期，商業應用能力仍需提高

        技術投入是一方面，對于 AI 創業公司而言，實現技術落地和商業變現仍是生存的重中之重。

人工智能作為一種新基礎技術，看起來能夠應用在廣泛的領域，實際上技術真正實現落地會耗費不少的時間成本、研發成本，是否能夠真正規?；涞赜蟹浅４蟮牟淮_定性。

在營收與盈利壓力下，依圖也在不斷尋找和拓展落地場景，通過快速切入某一場景來進一步拉動增長，加快商業化變現進程。

目前，依圖在醫療領域的落地情況比較突出。產品及解決方案已落地全國 300 余家三甲醫院，并在部分省市完成縣市級區域醫療中心覆蓋。通過提供醫療智能全棧式產品解決方案，依圖致力于將醫療 AI 產品快速嵌入臨床工作流。

整體上來說，依圖科技的商業化進程仍是緩慢的。雖然依圖科技過九成營收都用來研發投入，但其產品落地的過程仍然是艱難的。從其收入構成來看，軟硬件產品及人工智能解決方案大多數都沒有實現盈利。2017 年至 2020 年上半年，依圖科技應收賬款及應收票據合計分別為 0.3 億元、2.53 億元、5.67 億元及 6.95 億元，占當期的營收比分別為 44%、83%、80%、182%。

依圖科技在招股書中也聲明稱，公司的技術成果產業化和市場化進程也會具有不確定性。

從行業大環境來看，面對這些問題的不只有依圖一家。中國計算機視覺商業落地能力與商業應用領域仍有待拓寬。

計算機視覺應用昂貴，限制了其商業化應用發展，僅在政府安防、廣告營銷與大型金融機構中有較大規模采用。具體來看，2018 年中國計算機視覺行業應用領域中安防影像分析占比最高，達到 69.4%，廣告營銷、智能金融分別以 17.2%、9.6% 緊隨其后，醫療影像、工業制造、新零售、智能交通等創新領域亟待拓展。

作為 “計算機視覺第一股”，爭先上市的依圖科技，有 “第一個吃螃蟹” 的勇氣，也面臨著諸多行業浪潮前進中的隱憂。