旗下基金悄悄投了百家公司，二次上市，新東方真“貴”

電影《中國合伙人》中，三個來自中國的年輕人歷經磨難與爭執，終于登陸紐交所，成為教育產業第一股。導演為之賦予了“中國人贏得尊嚴”的意義。

現實中，在紐交所敲鐘14年后，這家中國最早上市的教育公司今日“落葉歸根”回港上市，成為中國首家回歸港股的教育企業。11月9日，新東方歸港首日上市高開，最高上漲16.64%。截至發稿前，報1381港元/股，成為首只千元港股，市值2252.98億港元。

本次新東方在港發行851萬股，每股定價1190港元。在港上市信息發布后，新東方美股股價連日上揚，截止11月6日在美股休市，每股178.99美元，市值287.06億美元。

母公司二次上市在即，新東方產業基金再下重金，參投一家智能通訊云服務商“容聯云通訊”，與國風投基金、Mirae Asset等5家資方一道，為容聯云通訊注資1.25億美元。

一年凈賺3.5億美元，將成港股最“貴”股票

市值2252.98億港元的新東方，對于港股而言無疑是一支巨無霸。按照當前每股1381港元的價格，當前新東方成為港股中惟一股價過1000港元的股票。目前港股中股價前兩名分別為再鼎醫藥、騰訊控股。截止發稿前，股價分別為698港元、627港元。

招股書中如是闡述新東方，是中國最大的民辦教育服務提供商，于1993年成立，2006年在美國紐約證券交易所上市，業務包括K-12校外輔導、海外及國內備考、成人語言培訓、學前及中小學教育、教育材料及分發、在線教育及其他服務。

2020年以來，受疫情影響，多數行業受到沖擊。但新東方創始人俞敏洪在接受媒體采訪中表示，“這次疫情確實給了新東方一個機會，讓我們的技術布局速度比原來加快了好幾倍”。

聆訊文件中披露了公司自2018至2020近三個財年的財務數據，分別營收24.47億美元、30.96億美元、35.79億美元；凈利潤方面，最近三個財年分別為2.97億美元、2.28億美元、3.55億美元。截至2020年8月31日止的2021財年第一財季，新東方的凈利潤1.51億美元。

財報顯示，截至2020年8月31日，新東方短期投資27.28億美元。經營活動的現金凈額3.92億美元。

（來源：新東方招股書）

新東方稱，計劃將全球發售所得額款項用于四方面：40%用于創新及技術投資以改善OMO系統的功能及效率，來增強學生的學習體驗；30%用于業務增長及地區擴張；20%用于戰略投資及收購；10%用于一般企業目的及營運資金需求。

股東方面，招股書顯示，俞敏洪仍為新東方主要股東，加上其主導的Tigerstep共持有12.3%的股權，全體董事及高級管理人員共持有12.8%股份。2006年在紐交所上市之前，新東方的機構投資者名單中還有老虎環球基金、Capital River Group、Peak Idea International和Forthright Training四家投資機構。最新招股書中，并未見這四家投資者的名字。

（來源：新東方招股書）

招生法寶：將OMO拓展提到戰略高度

我們曾撰文闡述，2020年暑期，中國各大在線教育公司為了搶奪生源，在營銷上的預算或已突破100億元。但在10月14日，新東方公布的2020年一季度財報中，特別指出OMO（online-merge-offline）運行成果。這也被新東方集團副總裁楊志輝看成新東方拉新的新舉措。“OMO戰略將在今年內有效地增加招生人數并加快業務復蘇”，楊志輝表示。

在第一季度中，新東方在大約20個現有城市推出了OMO在線課程。未來，新東方還會重點投入更多資源來推進具備高增長力的OMO戰略，把服務覆蓋范圍擴展至更多的城市和學生。

所謂OMO，指的是一種行業平臺型商業模式，通過在線分享商務、移動電子商務、線下商務的有效聚合，幫助企業順應體驗經濟的發展和用戶需求的變化，簡化獲得實體商品和服務的途徑，打造線上——移動——線下三位一體全時空的體驗店營銷系統，使企業與用戶能夠通過各種載體及終端進行交易和消費。

新東方的OMO模式發力于2020年席卷全球的疫情。公開資料顯示，疫情來臨之后，新東方僅用三天時間，完成了所有課程的線上授課搭建，并最終將 87 所分校、子公司，接近 200 萬人次學生全部平穩轉移到了線上。

（來源：新東方招股書）

在新東方的OMO業務里，通過遍布全國的實驗網絡和在線學習平臺，將線上線下、教師、學生與家長完全打通，從而全面實時的以數據為基礎的反饋。

俞敏洪認為，疫情讓教育機構加快了線上線下教育融合發展的步伐，從長遠看，這種新模式將成為教學過程中不可或缺的一部分。當前，新東方已將這種模式寫到了其發展戰略之內。

在2020年9月的一次媒體溝通會上，新東方如是對外公開其最新發展戰略：“雙平臺、雙引擎、雙支持。”其中“雙平臺”指的就是純在線教育平臺和OMO教育平臺，目前新東方學校體系內的地面業務均整合進入OMO教育板塊，包括新東方中小學業務等。

2020年暑期，借助OMO系統，新東方在2021財年Q1，新東方在暑期促銷活動中的學生報名人次達1079000，同比大幅增加31％。

新東方投資局：兩支基金打通行業

上市前夕，新東方產業基金（又稱新東方教育文化產業基金）再下重金，又參投一家智能通訊云服務商“容聯云通訊”，這是國內云通訊領域迄今為止規模最大的一筆私募股權融資，也是這是新東方產業基金在2020年出手的第三筆投資，2020年9月，新東方產業基金在1周內，參透了豌豆思維B輪、C輪兩輪融資。當前，新東方產業基金與新東方戰投一道，成為新東方擴展自身外延的重要途徑。

（新東方產業基金部分投資事件）

新東方教育文化產業基金成立于2018年8月，首期募資15億元，彼時在京轟轟烈烈的召開發布會。這是一支由新東方教育科技集團發起，并作為基石出資人，中信信托、工商銀行、張家港政府引導基金、前程無憂、尚德機構等多家機構/公司注資成立的投資機構，主要關注教育產業中早幼教、K12、國際教育、職業教育、素質教育等細分領域。先后投資了凱叔講故事、高頓教育、育學園、豌豆思維等多家公司。

據天眼查追蹤，新東方產業基金的公開投資案例僅有13起，且投資階段相對靠后，主要聚焦教育培訓與企業服務。業內有消息稱，2019年，新東方教育文化產業基金曾募資完成一期美元基金，但新東方并未對外披露相關消息。

另有消息稱，新東方產業基金前身是新東方集團戰投部，但投中網通過CVSource投中數據查閱發現，新東方戰投仍在獨立運行當中。迄今為止，公開投資事件已有84次。投資階段相對靠前，主要集中于Pre-A—A輪之間，1/4為戰略投資，投資金額從百萬元到數千萬不等，與產業基金相比更為靈活。涉及教育培訓、企業服務、物聯網、旅游戶外等行業。投資案例包括乂學教育、樂樂課堂、三毛游等。

（新東方戰投投資階段）

（新東方戰投投資行業）

一名教育行業的投資人對投中網稱，新東方主要是通過旗下的一支成長型股權基金（即新東方產業基金），擴大其在教育各垂直細分領域的投資機會，從而與現有的業務產生協同效應。通過投資孵化，推動教育文化產業鏈上下游及產業延伸的交叉融合。

不同于新東方戰投，新東方產業基金更像一個平臺，以新東方為基石，撬動社會資本來共同撬動教育行業。除卻新東方作為基石投資人補給的資金以外，新東方產業基金不斷補給外部LP，借助集團在行業內的洞見和資源的網絡優勢來構建生態體系。這樣的優勢在于，剝離于集團之外的運作使得新東方產業基金成為獨立行為單位，不與集團上市公司形成直接財務關聯，對股價影響較小。加之該基金的單筆投資案例多過億元，引入外部資金亦能風險共擔。

關于最近容聯云通訊的投資，新東方產業基金管理合伙人趙征直言，“當前教育企業普遍存在前端用戶觸達不精準、獲客成本攀升、內部系統陳舊、人工作業繁重等情況，營銷效率及中臺運營的提升和保障不但對收入有直接影響，同時也可有效降低費用。容聯則能通過全產品線賦能教育行業整個生命周期，深度融合推廣、銷售、客服、學管、裂變、回訪等，形成閉環服務。‘科技+產品+垂直行業’可以有效降低供應鏈成本，提升運營及管理效率。”

這亦與當前新東方自身的業務協同不謀而合。