“硬剛”美國(guó)關(guān)稅的浙江富豪，是千億“巨星系”給的底氣！

面對(duì)美國(guó)新一輪對(duì)華加征的高額關(guān)稅，多家上市公司回應(yīng)：多元化市場(chǎng)布局對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展持樂觀態(tài)度，而五金龍頭企業(yè)巨星科技(002444.SZ)選擇以“硬剛”姿態(tài)啟動(dòng)產(chǎn)品漲價(jià)。

4月3日，巨星科技召開機(jī)構(gòu)投資者路演活動(dòng)，據(jù)活動(dòng)記錄公告顯示，公司OBM（Original brand Manufacture，代工廠經(jīng)營(yíng)自有品牌）產(chǎn)品目前均由中國(guó)出口至美國(guó)，疊加本輪的關(guān)稅，這部分產(chǎn)品已經(jīng)被征收了79%的關(guān)稅，之前2019年的25%關(guān)稅已經(jīng)通過漲價(jià)的方式消化掉，今年被征收的累計(jì)54%的關(guān)稅未來也將通過漲價(jià)的方式來消化。

雖然"硬氣"漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅，但巨星科技股價(jià)依然受到影響，美國(guó)在4月2日宣布加征關(guān)稅至今，巨星科技股價(jià)下跌了29%。截至4月9日，巨星科技報(bào)收21.57元/股，總市值258億元。

巨星科技65%收入來自美國(guó)

巨星科技是一家工具公司，主要產(chǎn)品包括手工具、電動(dòng)工具及工業(yè)工具類，主要用于家庭住宅維護(hù)、建筑工程、車輛維修養(yǎng)護(hù)、地圖測(cè)量測(cè)繪等領(lǐng)域。其中家庭建筑及其相關(guān)維修維護(hù)產(chǎn)業(yè)是最重要也是占比最高的應(yīng)用渠道。

由于歐美居民普遍居住獨(dú)立住宅且人均面積大，房屋維護(hù)成本高昂。高人工成本催生DIY文化，且歐美家庭保有大量的汽車，居民傾向自行維修房屋及汽車，推動(dòng)專業(yè)級(jí)與家用工具需求激增，使歐美成為全球最大工具市場(chǎng)。

2024年半年報(bào)顯示，巨星科技65.38%的收入來自美洲，25.68%收入來自歐洲，國(guó)內(nèi)收入占比則只有3.82%。

而據(jù)巨星科技近期路演透露，目前美國(guó)市場(chǎng)收入占整體收入的65%左右。

從業(yè)務(wù)模式來看，巨星科技一部分是ODM（Original Equipment Manufacture，代工生產(chǎn)）業(yè)務(wù)，也就是貼牌，一部分是OBM自營(yíng)品牌業(yè)務(wù)。2024年半年報(bào)顯示，在總收入中，公司自有品牌（OBM）銷售占比44.08%，客戶品牌（ODM）占比55.18%。

巨星科技稱，ODM模式下的產(chǎn)品關(guān)稅目前由客戶承擔(dān)，公司如果要承擔(dān)這部分關(guān)稅只能通過降價(jià)的方式，基于目前美國(guó)對(duì)全球具有生產(chǎn)制造能力的主要國(guó)家都加征了關(guān)稅，且稅率均較高，因此公司預(yù)計(jì)不會(huì)給客戶降價(jià)去承擔(dān)這部分關(guān)稅。

而對(duì)于OBM業(yè)務(wù)模式下的自有品牌產(chǎn)品，巨星科技計(jì)劃通過漲價(jià)的方式來消化。

根據(jù)巨星科技測(cè)算，一款成本價(jià)10美元的錘子，在疊加79%關(guān)稅后終端售價(jià)將暴漲至20.6美元，消費(fèi)者需多支付43%的費(fèi)用。

圖源：罐頭圖庫(kù)

實(shí)際上，6年前，巨星科技也遇到了類似情況。2019年5月9日，美國(guó)宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的2000億美元清單商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。當(dāng)時(shí)巨星科技的策略也是對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行漲價(jià)。

歷史證明，巨星科技當(dāng)年的危機(jī)已通過漲價(jià)消化。從數(shù)據(jù)來看，巨星科技2018年凈利潤(rùn)增速為30.69 %，2019年增速為24.83%，2020年為50.85%。

巨星科技在路演中表示：“回過頭看，可能感覺不到關(guān)稅帶來的影響，這一輪也不排除會(huì)重演這個(gè)事情。”

暗藏風(fēng)險(xiǎn)如何化解？

這種"價(jià)升量降"的策略看似激進(jìn)，實(shí)則基于巨星科技的市場(chǎng)地位。作為Home Depot、沃爾瑪?shù)染揞^商超的主要供應(yīng)商，巨星科技手握ARROW、SK等收購(gòu)品牌及WORKPRO自有品牌，在北美工具市場(chǎng)已形成渠道壟斷。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認(rèn)為，巨星科技的產(chǎn)品渠道強(qiáng)，口碑好，所以需求也很高，這樣的產(chǎn)品全世界可以替代的并不多。尤其是中國(guó)的五金產(chǎn)品，其他國(guó)家短時(shí)間難以去匹配，對(duì)方接受漲價(jià)恐怕是沒有選擇的選擇。從另外一個(gè)角度來看，美國(guó)房屋結(jié)構(gòu)跟中國(guó)不太一樣，他們住的房子，尤其是木房子維修成本高，因此DIY需求大，所以從價(jià)格方面來看，巨星科技產(chǎn)品價(jià)格本來在市場(chǎng)上就不是特別高，也有一定的漲價(jià)空間。

另外，張毅認(rèn)為，從巨星科技的制造成本來看，其勞動(dòng)力成本和供應(yīng)鏈成本相對(duì)美國(guó)本土及其他國(guó)家仍具有明顯優(yōu)勢(shì)。理論上，若能與渠道商達(dá)成一定的關(guān)稅分?jǐn)倕f(xié)議，可在一定程度上緩沖關(guān)稅帶來的售價(jià)壓力，這意味著公司具備一定的漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本能力。從競(jìng)爭(zhēng)層面分析，作為全球兩大手工具企業(yè)之一，巨星科技在品質(zhì)、品牌、服務(wù)及供應(yīng)鏈等方面均具備優(yōu)勢(shì)，能夠通過合理控制價(jià)格及廣泛的渠道覆蓋，持續(xù)贏得客戶選擇。考慮到美國(guó)關(guān)稅提升，美國(guó)消費(fèi)者實(shí)際上已對(duì)價(jià)格上漲有了心理預(yù)期，這也為公司的成本轉(zhuǎn)嫁提供了客觀條件。

圖源：巨星科技財(cái)報(bào)截圖

然而漲價(jià)策略并非萬(wàn)能解藥。美國(guó)五金工具市場(chǎng)高度成熟，渠道商對(duì)價(jià)格敏感度遠(yuǎn)超預(yù)期。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬認(rèn)為，一般產(chǎn)品利潤(rùn)率很少能超過79%，若對(duì)巨星科技的進(jìn)口關(guān)稅提升79%，美國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易商可能會(huì)轉(zhuǎn)向其他國(guó)家的企業(yè)尋找替代產(chǎn)品，畢竟相關(guān)產(chǎn)品并非中國(guó)制造企業(yè)獨(dú)有，其他國(guó)家企業(yè)也具備生產(chǎn)能力。當(dāng)進(jìn)口成本過高時(shí)，替換供應(yīng)商就會(huì)成為必然選擇。

梁振鵬表示，在這種情況下，如果巨星科技試圖將關(guān)稅增加帶來的成本上漲全部轉(zhuǎn)嫁到美國(guó)消費(fèi)者身上，并不現(xiàn)實(shí)。

那么如巨星科技一類的企業(yè)要如何應(yīng)對(duì)？

梁振鵬認(rèn)為，企業(yè)首先需加大中國(guó)市場(chǎng)的銷售占比。通過拓展面向 14 億人口的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，提升內(nèi)銷產(chǎn)品在整體銷售額中的比例，從而降低對(duì)出口的依賴度，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；其次公司需要優(yōu)化出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。盡管美國(guó)關(guān)稅大幅提升，但全球仍有眾多其他國(guó)家和地區(qū)存在市場(chǎng)機(jī)會(huì)。企業(yè)應(yīng)將出口目標(biāo)分散到不同國(guó)家和地區(qū)，逐步降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的采購(gòu)依賴比例，通過全球化布局減少單一市場(chǎng)波動(dòng)帶來的影響。通過這兩項(xiàng)策略，可有效減輕美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)企業(yè)的直接沖擊。

圖源：罐頭圖庫(kù)

張毅也表示，降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的單一依賴應(yīng)該是巨星科技的核心舉措。鑒于關(guān)稅可能持續(xù)上調(diào)，且合作渠道客戶對(duì)關(guān)稅分擔(dān)的意愿和比例存在不確定性，企業(yè)需將市場(chǎng)拓展至具有高增長(zhǎng)潛力的地區(qū)，如歐洲、南美、東南亞及非洲等。這些市場(chǎng)不僅成長(zhǎng)性顯著，還能有效分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，張毅表示，深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不容忽視。中國(guó)高品質(zhì)五金產(chǎn)品的市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)應(yīng)將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，填補(bǔ)潛在的市場(chǎng)空白，通過本土化運(yùn)營(yíng)提升品牌影響力。

最后，張毅認(rèn)為，強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理與研發(fā)投入是長(zhǎng)遠(yuǎn)支撐。通過優(yōu)化供應(yīng)鏈降低成本、加大創(chuàng)新研發(fā)提升產(chǎn)品附加值，打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的高性價(jià)比產(chǎn)品，才能在全球市場(chǎng)波動(dòng)中筑牢護(hù)城河。這些策略相輔相成，構(gòu)成應(yīng)對(duì)未來挑戰(zhàn)的系統(tǒng)性方案。

巨星科技也在路演中提到，公司將考慮更多的精力研發(fā)高性價(jià)比的產(chǎn)品，新品研發(fā)能力和效率的優(yōu)勢(shì)將幫助公司更好的搶占市場(chǎng)份額。

此外，巨星科技還表示，雖然公司產(chǎn)品被加征了更多的關(guān)稅，但美國(guó)維修維護(hù)的這個(gè)需求，還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，并且由于通脹，個(gè)人不會(huì)有更多的需求去請(qǐng)人干活，反而會(huì)有更多的 DIY 機(jī)會(huì)，這也是公司最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域；其次，由于通脹，個(gè)人在消費(fèi)上會(huì)偏愛價(jià)格低的消費(fèi)品，也就是常說的，有利于公司的友商ODM業(yè)務(wù)和跨境電商業(yè)務(wù)；巨星科技的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在美國(guó)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)能的制造成本將繼續(xù)上升，很可能超過關(guān)稅幅度，公司的制造優(yōu)勢(shì)將更加明顯，因此美國(guó)本土的很多中小制造商在這一輪加征關(guān)稅后預(yù)計(jì)將被市場(chǎng)出清。

因此巨星科技認(rèn)為，這是一個(gè)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)的過程，公司原來比較難進(jìn)去的新品類，反而有機(jī)會(huì)在本輪關(guān)稅背景下進(jìn)入商超的供應(yīng)鏈。

千億“巨星系”是仇建平的底氣？

巨星科技背后實(shí)控人為浙商大佬仇建平。

1962年，仇建平出生在浙江奉化的一個(gè)普通農(nóng)村家庭。1987年，他從西安交通大學(xué)研究生畢業(yè)，被分配到杭州一家機(jī)械進(jìn)出口公司工作。

1992年，仇建平選擇放棄“鐵飯碗”，毅然下海創(chuàng)業(yè)。次年，他創(chuàng)立了杭州巨星工具有限公司，這家不起眼的小企業(yè)就是如今巨星集團(tuán)的前身。最初，仇建平靠賣錘子起家，一步步在手工具領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

巨星集團(tuán)的業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)展。如今，巨星不僅局限于手工具制造，還涉足叉車、輪胎、機(jī)器人和柴油發(fā)動(dòng)機(jī)等多個(gè)行業(yè)。它已成為一家跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的綜合性企業(yè)集團(tuán)，同時(shí)布局了金融和房地產(chǎn)等領(lǐng)域。

圖源：罐頭圖庫(kù)

在資本運(yùn)作上，仇建平展現(xiàn)了高超的手腕。2010年，作為“手工具行業(yè)龍頭”的巨星科技在深交所上市。此后仇建平通過收購(gòu)，不斷擴(kuò)大資本版圖。2011年，他先是完成對(duì)專注物料搬運(yùn)設(shè)備的杭叉控股98.8%股權(quán)的收購(gòu)。2017年，他又斥資4.65億元，從浙江力程處收購(gòu)主營(yíng)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)的新柴股份99%的股權(quán)。

隨后，在仇建平的運(yùn)作下，2016年杭叉集團(tuán)在上交所成功上市；新柴股份則于2021年7月在深交所上市。2019年，仇建平再次出手拿下中策橡膠啟動(dòng)IPO上市。

仇建平曾公開表示，巨星集團(tuán)9年時(shí)間花了110億元用在收購(gòu)上，基本上把集團(tuán)公司賺來的錢、上市公司分紅，包括集團(tuán)公司減持股票的錢全部投入到產(chǎn)業(yè)收購(gòu)上，部分收購(gòu)還運(yùn)用銀行貸款，收購(gòu)后的企業(yè)有了快速的發(fā)展。

目前，巨星集團(tuán)已擁有巨星科技、杭叉集團(tuán)（603298.SH）、新柴股份（301032.SZ）三家上市公司，以及正在沖刺上市的IPO公司中策橡膠，統(tǒng)稱為“巨星系”，均由仇建平控制。

截至4月9日，巨星科技、杭叉集團(tuán)、新柴股份三家公司市值分別為258億元、223億元、33億元，合計(jì)514億元。再加上正在IPO的700億估值的中策橡膠，“巨星系”資本版圖超千億。

憑借“巨星系”，仇建平以185億元身家，登上《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》第1384名。