11月5日晚間，香港聯交所正式收到了快手呈遞的招股書，背后意味著更多造富神話的醞釀。

這個龐大的短視頻帝國，也第一次以直觀的數字形態呈現在公眾面前。3億、253億、1096億，其對應的分別是快手平均日活躍用戶數、快手2020年上半年營收和快手2020年上半年電商交易額。

早在許多年前，抖音與快手還在小圈子里盛行時，業內人就意識到短視頻錢途無量。在廣告業攻城略地后，今年短視頻又席卷了電商。據QuestMobile數據，2020年6月，短視頻行業月活躍用戶規模已達8.52億，活躍滲透率高達70%。

如今，短視頻的戰爭終于打入二級市場，其對整個移動互聯網生態的影響或許才剛剛開始。

財富來了

招股書顯示，截至2020年6月30日，快手平均日活和月活分別為3.02億和7.76億，每位日活用戶日均訪問應用次數超過10次，日均使用時長超過85分鐘，相當于看完一部長篇電影。

與此相對應的，快手2020年上半年營收253億元，同比增長48%，依舊處于飛速上升階段。其中，直播業務擔當“現金牛”。僅在2020上半年，快手直播收入就達到了173.5億元，占總收入近七成。

伴隨著快手IPO，早前入局的投資機構有望賺到盆滿缽滿。

在公開的至少9輪融資中，包括五源資本、紅杉中國、DCM、順為資本、DST、騰訊投資、CMC資本、博裕資本、云鋒基金、淡馬錫等多家機構迎來了回報期。2011年，五源資本以200萬元的投資額注入快手，成為快手融資過程中的第一筆資金。如今這筆資產今非昔比，上市后五源資本有望斬獲超過25億美元的回報，投資回報率超過8000倍。

不止投資機構出現財富神話，持股員工中也有希望奔向財務自由。根據快手前雇員持股計劃，截至2020年9月30日，共有4551名快手員工認購5.24億B類股份，人均持股11.5萬股。此外，還有4546名快手非在職員工認購3.21億相關股份。以此估算，快手員工持股比例約在9.7%。按照快手每股大約價值5.7-6.8美元推算，快手持股員工人均獲利近500萬元。

一位快手員工表示，公司上市后，部分拿了股票的老員工中可能會出現一批離職潮。“他們升職空間已經不大了，不如套現后辭職做點其它有價值的事情。”

在抖音起勢前，作為首先入局的玩家，快手在2018年之前一直是行業老大。當初，誰也沒想到這家名不見經傳的公司能夠殺出重圍，2016年6月，在清華科技園的醒目位置處，快手替換下網易的LOGO。此時，快手日活已經突破4000萬。底層草根物語所具備的經濟實力，讓許多精英人士感到驚奇。

然而，2016年才上線的抖音，卻在幾年時間內一改行業格局。

先是在2018年底，抖音日活突破2億，正式追平快手。此后是在今年8月，抖音公布新數據，包括抖音火山版在內，日活躍用戶數已超6億。從追平到實現一倍超越，抖音用了兩年。

同樣的財富效應也正在抖音身上體現，快手遞交招股書同一天，字節跳動也傳來最新進展，公司擬打包抖音、今日頭條、西瓜視頻赴港上市，并正在與投資人商討新一輪總額20億美元的融資。融資完成后，字節跳動估值將達1800億美元。是一級市場上，僅次于螞蟻金服的第二大互聯網公司。

市面上，抖音與快手的股權份額正在成為搶手貨，有人高價收購，靜待IPO撈金。更多人在感慨，“恭賀抖音快手的兄弟們即將財務自由”。

打進港交所

在快手內部一度有個共識，上市就像“狼來了”的故事。從2017年開始，快手就時有上市新聞傳出，但官方對此一直不做任何回應，員工們對此逐漸看淡。

但幾個月前，快手IPO像是按下了加速鍵。

移動互聯網時代的公司競爭進入了尾聲，紅利的消退使得增長變得越來越難。對于抖音、快手來說，兩者要應付彼此業務的競爭，還要面臨用戶重合度越來越高的窘況。中信證券的研報顯示，短視頻行業用戶月獨立設備數同比增長率，已由2017年的312%下滑至2019年的18.4%。而火山小視頻被歸入抖音品牌體系，快手轉手就執行南方化策略打入抖音用戶滲透更高的南方城市，同質化競爭需要新的突破點。

另一方面，從投資退出來看，成立快10年的快手，在IPO這條互聯網公司必經之路上，也已經遠遠晚于大多數互聯網公司。處于新冠疫情這個黑天鵝下，對于快手來說，上市已經是多方意志交匯的必然選擇。

隨著2020年，騰訊作為主要戰略股東的扶持減少，快手業務線自電商、游戲、二次元多線并進，二級市場找錢也變成了當務之急。坊間傳聞周杰倫的快手獨家簽約價格破億，并且為了接觸周杰倫，快手還先花錢贊助了一檔周杰倫出演的綜藝《周游記》。也正是因為這些營銷推廣，招股說明書中快手2020年上半年的營銷費用達到了132.85億元。

先上市，摘得“短視頻第一股”的稱號，對于快手在香港錨定境外資金則有先發優勢。第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清此前就對AI財經社表示，一旦某公司被認定為行業第一股，就很容易形成習慣性標簽，吸引更多資本的關注，并有利于確定行業龍頭地位。

香港市場機構投資者多，對內地市場的理解更深，今年中概股集體折戟美股，香港股市更能開出好價碼。誰先上市，“以后機構和客戶都會不自覺地把它默認為行業龍頭，讓其在業務和資本運作中占盡優勢”。

競爭本就到了白熱化的地步。隨著Tik Tok的出海戰略受挫，字節跳動的重心向國內回撤。而在核心資源和彼此業務線的覆蓋上，雙方已經展開了多次火拼。錯失羅永浩后，快手簽下周杰倫；而快手在9月份迎來的品牌迭代，首次將單列的沉浸式下拉作為版本更新亮點，并在“精選”頁面里展示了大量與抖音類似的娛樂、搞笑內容。

起勢兇猛的抖音在吸引廣告主上本就優勢明顯，在電商方面，抖音也不示弱，其已將GMV（成交總額）目標定在了2000億。有投資人向AI財經社表示，如果兩家上市，自己都會買入，其中抖音有背靠字節跳動的優勢，買入時會配多一點。而根據路透社此前報道，抖音中國業務單獨上市，估值可能會超過1000億美元。快手這輪交表尋求的估值為500億美元。

字節跳動的豪華“全家桶”，從圖文到中長視頻無縫打通，實現字節系產品對用戶時長的全覆蓋。近期，字節跳動還以入股掌閱完成旗下對第7家網文公司的布局，張一鳴的“大力出奇跡”策略正在逼近已有巨頭把持多年的傳統領域。這也就意味著，即使早上市，對于快手而言，漫長的戰爭或許才剛剛開始。

電商講出新故事

短視頻行業對商業化的探索最早啟動于2017年，并因此影響了整個廣告行業的格局。

今年二者雙雙駛上電商賽道，上演新搶錢大戰。

組織形態的落后，讓快手在商業化層面一度承壓巨大。在用戶規模、使用時長和內容品類上，相較抖音，快手已顯疲態。在主抓電商業務后，快手憑借濃厚的社區氛圍與用戶的高粘性，在帶貨方面呈現出高于抖音內容分發平臺的勢頭。抖音盡管發力簽下羅永浩，斷外鏈自建電商，但從2019年12月到今年5月，抖音的GMV只接近快手的10%。

作為勝負手，從去年開始，快手針對電商的招聘力度就持續加大，同樣一份簡歷，快手往往會開出更高的價格、更好的待遇。一位快手地方產業帶負責人之前曾申請淘寶基地負責人，久未成功，但申請快手產業基地時，只花了三四個月，“快手的反饋非常及時，方向感也比較明確”。

電商曾經不是快手的核心。在2018年以前，由于快手初期的主播氣質和產品的設計機制，主播的導購行為往往只能導往微信或淘寶店鋪。2018年以后，快手加速商業化，直播帶貨順勢成為拉動營收、刺激數據的增長點。

2018年，快手推出首屆賣貨節時，帶貨王散打哥的銷量還一舉打破薇婭當時的銷售記錄。

疫情或許是另一重因素。為了挽回銷量，直播電商成為品牌標配，線下門店加速數字化，梁建章、董明珠等老板也主動走進直播間，而快手、抖音等應用作為前端流量入口，則被優先選擇。

過去一年，快手電商在規模和打法上正在越來越像淘寶等傳統電商平臺。例如，在莆田仙游這個紅木產業聚集地，京東、淘寶都有直播基地落地，快手打規模效應、給中腰部主播流量扶持，一口氣拿下200個中長尾商家。今年父親節，周大生進入辛巴直播間，累積帶貨銷售額超過4.8億元。據AI財經社了解，在616大促期間，快手僅珠寶品牌就完成了3個多億的KPI，而且相較以往，品牌方開始主動，快手電商運營總監牛建雄此前向AI財經社表示，“在直播間私域流量，配合上主播自己的人氣，它的銷量也會有更深的一個提升”。

綜合這一年來看，進駐產業帶，將檔口老板娘、地方攤販轉化為主播或供應商，快手還在進一步梳理電商的業務結構。邀請董明珠、丁磊直播，鄭爽、張雨綺代言，甚至還上線了一臺《一千零一夜》的上星晚會，快手也為自己進一步撕去“賣尾貨”的標簽，拉近與品牌的距離。

家族生態與土味文化曾是快手電商生態的根基。但即使是辛巴這樣的頭部主播，今年也在快手的授意下被封禁數月，并以辛巴的服軟告終。希冀于降低風險、提高業務想象力，快手對于頭部主播和家族式主播的影響力正在逐步收緊。

行業公認規模已經接近萬億元的電商直播還未抵達天花板，這也是即將一腳踏進資本市場的快手手里最好的底牌。畢竟此前并沒有像快手這樣的電商標的。有同樣下沉市場的標簽，拼多多還未能搭建起黃崢口中的Costco+迪士尼的布局；而發力內容化的淘寶，則沒有普惠的流量分配機制。而根據快手電商負責人余雙的說法，快手已經搭建起合理的電商流量分配機制，而快手主要的流量和轉化，仍然是集中在擁有10萬-100萬粉絲的垂類主播區間里。

當然，快手家族主播旗下的粉絲合計接近6億，這仍然是快手流量的最大頭；辛巴等頭部主播在被整治后，也一度與快手之間達成默契，在官方授意下完成了張雨綺、鄭爽等多場官方主導的合作。但平衡能夠維持多長時間，還很難說。在上一輪被封停時，辛巴就曾一度傳出要自建直播平臺，此后，又因為直播間補貼與快手上演羅生門，引發快手公告自證。

宿華從未設想過快手是一個有標簽的產品，但卻因當年一篇《殘酷底層物語》而出圈。某種程度上，快手也是個被定義的產品。今天的它拿到二級市場去，會有很多標簽，“短視頻第一股”、“老鐵經濟第一股”。快手上市注定會像B站一樣，成為很多老鐵最重要的一堂財務課，而隨著二級市場的資金和關注度涌入，宿華和快手要經歷的考驗也才剛剛開始。

快手的時間優勢無疑不會太長，因為這個場域里依然存在傳統對手和非傳統對手的競爭。如果消息成真，抖音將在不遠的未來成為登陸港股的第二只短視頻獨角獸，那么彼時，快手與抖音的戰爭陣線，就將再一次拉長。