螞蟻遇難

2010年12月16日晚間，位于湖南岳陽的一家公司正在舉辦慶功宴，領導與員工推杯換盞，笑聲、掌聲、歡呼聲混雜在一起，與寂靜的廠區(qū)形成鮮明的對比。

這家公司名叫勝景山河，是一家以黃酒為主營業(yè)務的地方企業(yè)，計劃于同年12月17日登陸深圳中小板。上市對于公司核心成員來說，代表著財富的驟增。有的高管甚至已經(jīng)提前買好了豪車。

但令勝景山河所有員工沒有想到的是，到了12月17日，勝景山河并沒有敲上鐘，IPO被監(jiān)管部門緊急叫停了。

造成勝景山河IPO被緊急叫停的導火線是《每日經(jīng)濟新聞》刊登的一篇名為《勝景山河涉嫌釀造彌天大謊》的報道。該篇報道指出，勝景山河黃酒產(chǎn)品難覓蹤跡，其招股書披露不實，涉嫌虛增銷售收入。

以上結(jié)論是《每日經(jīng)濟新聞》多位記者歷經(jīng)艱難險阻，爬墻進入勝景山河工廠考察，并且實地調(diào)研了岳陽、長沙、上海、蘇州和成都5大市場得出的，非常具有參考價值。

報道出來后，監(jiān)管部門極度重視，后續(xù)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)了勝景山河諸多問題，勝景山河IPO無疾而終。

不僅如此，中國證監(jiān)會還開出了有史以來針對保薦代表人的“最嚴厲”罰單。負責勝景山河保薦業(yè)務的平安證券兩名保薦代表人林輝和周凌云，雙雙被證監(jiān)會撤銷保代資格；保薦機構(gòu)平安證券，以及終審會計師事務所和律師事務所被出具警示函。

瞧，沒到手的錢終究不是自己的錢，沒到敲響IPO鑼的那一刻，終究不叫上市。

10年之后，企業(yè)IPO前夕，被監(jiān)管部門緊急叫停的事件再次發(fā)生。不過，讓人意外的是，這次的主角竟然是巨頭公司——螞蟻集團。

2020年11月4日，上交所發(fā)布《關于暫緩螞蟻科技集團股份有限公司科創(chuàng)板上市的決定》，文件稱：

“近日，發(fā)生你公司實際控制人及董事長、總經(jīng)理被有關部門聯(lián)合進行監(jiān)管約談，你公司也報告所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項。該重大事項可能導致你公司不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求”。

上交所文件發(fā)布后，螞蟻集團第一時間通過官方微信公眾號發(fā)布了致投資者信——

“今日接到上海證券交易所通知，暫緩在上海證券交易所A股上市計劃。受此影響，螞蟻決定于香港聯(lián)交所H股同步上市的計劃也將暫緩。對由此給投資者帶來的麻煩，螞蟻集團深表歉意。我們將按照兩地交易所的相關規(guī)則，妥善處理好后續(xù)工作。”

致投資者信發(fā)出后，部分業(yè)內(nèi)人士認為，螞蟻集團將依據(jù)監(jiān)管要求進行整改、信息補充和重新估值，IPO將推遲至明年。也有人認為，螞蟻集團或?qū)⒄{(diào)整業(yè)務線，上市時間可能將無限延長，兩年、三年都有可能。

雖然截止發(fā)稿，螞蟻集團并未給出關于IPO時間的明確答復，但從螞蟻集團的動作來看，結(jié)果并不樂觀。2020年11月4日，螞蟻集團已經(jīng)開始退還打新資金。

史上最大IPO折戟小額貸

如果按照原定劇本，螞蟻將于11月4日在A+H股上市，每股定價68.8元，估值2.1萬億。

螞蟻集團上市是人類有史以來最大的一次上市融資，也是全人類有史以來最大的一次上市交易。自螞蟻集團IPO籌備之日起，便獲得了廣大投資者的認可和關注。

許多投資者為了打新成功，甚至組織全家全部去開戶。螞蟻集團發(fā)布的A股網(wǎng)上發(fā)行申購情況及中簽率公告顯示，網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)約為515.56萬戶，有效申購股數(shù)約為2769億股，螞蟻集團的認購金額超過19.05萬億元，刷新A股紀錄。

為此，螞蟻集團在A股發(fā)行啟動了超額配售和回撥機制。聯(lián)席主承銷商已按本次發(fā)行價格向網(wǎng)上投資者超額配售約2.51億股，占A股初始發(fā)行股份數(shù)量的15%。在回撥機制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.127%。

由于認購火熱，螞蟻集團于10月30日提前截止認購，螞蟻集團IPO最終獲155萬人認購，凍結(jié)資金超過1.3萬億元。

有媒體計算，參與螞蟻集團打新的投資者，每中一簽，將獲得5萬元左右的收益。

當然，在螞蟻IPO這場財富盛宴上，收益最多并不是散戶投資者，而是螞蟻集團的員工。

螞蟻披露的招股書信息顯示，經(jīng)濟受益權激勵計劃項下的經(jīng)濟利益所對應發(fā)行人股份合計 30.79 億股，其中授予螞蟻集團的員工及顧問的比例約為 65%。按照在 A 股 68.8 元/股的發(fā)行價計算，授予螞蟻集團的員工及顧問的激勵共計約 1377 億元人民幣。

按此計算，螞蟻集團員工人均可獲得激勵800余萬元。

除了螞蟻員工和投資者外，螞蟻的競爭對手也成為了此次盛宴的受益者。金融科技業(yè)務實力較強的騰訊，股價首次突破了600港元。

是什么讓這場財富盛宴戛然而止？

大眾普遍的看法是，馬云在2020年外灘金融峰會上的演講過于“飄”，觸怒了監(jiān)管部門。

比如他說：

“中國沒有系統(tǒng)性金融風險，因為根本就沒有系統(tǒng)。所以目前要做的是建立健康的金融系統(tǒng)，而不是擔憂金融系統(tǒng)風險。”

“目前的銀行還是當鋪式銀行，只依靠抵押來貸款，導致拼命給不需要錢的企業(yè)貸款，最后好企業(yè)搞壞了。反而是需要錢的企業(yè)貸不到款，也沒做好。”

“創(chuàng)新一定要付出代價，監(jiān)管往往走在創(chuàng)新后面，好的創(chuàng)新不怕監(jiān)管。”

螞蟻集團從一個支付工具做起，成為今天首屈一指的金融和科技巨頭，并且擁有如此高的估值，除了自身努力外，離不開監(jiān)管的包容和支持，而馬云上述言語似乎含有對監(jiān)管、金融系統(tǒng)挑釁和不屑的意味。

另外有分析人士認為，造成螞蟻IPO折戟，與最近新出的小額貸監(jiān)管意見不無關系。

為規(guī)范小額貸款公司網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則和經(jīng)營規(guī)則，11月2日，銀保監(jiān)會會同央行等部門起草了《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》。

征求意見稿中，多項規(guī)定，對螞蟻集團的營收不利。

比如《辦法》規(guī)定：明確經(jīng)營網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務的小額貸款公司開展助貸或聯(lián)合貸款業(yè)務的，應當符合金融管理部門制定的相關業(yè)務規(guī)則，并且還要符合在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%等要求。

而螞蟻集團在聯(lián)合貸款中自己出資的比例低于5%。

螞蟻集團招股說明書顯示，2020年1~6月，數(shù)字支付與商家服務、數(shù)字金融科技平臺分別占據(jù)了螞蟻集團總收入的35.86%和63.39%。其中借貸和聯(lián)合放貸為螞蟻集團帶來了巨大利潤。《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》實施后，勢必將嚴重縮小螞蟻集團的利潤空間。

如果螞蟻集團利潤將不能保持現(xiàn)有水平或者平穩(wěn)增長，那么其估值勢必不值2.1萬億，理應推遲上市時間，重新估值。

命途多舛

在之前的文章《螞蟻集團的野心，不只是上市》中，博望財經(jīng)介紹過，螞蟻集團成立于2000年10月19日，是一家旨在為世界帶來普惠金融服務的科技企業(yè)。2004 年推出主打產(chǎn)品支付寶，2014年10月16日，集團啟用螞蟻金服為公司名稱，2020年6月，螞蟻金服更名為螞蟻集團，全稱為螞蟻科技集團股份有限公司。

作為阿里最大的現(xiàn)金牛，以及全球最大的獨角獸企業(yè)。螞蟻集團一路走來，經(jīng)歷過諸多磨難。

IPO受挫并不是螞蟻遇到的第一個劫難。

2004年12月，螞蟻集團的前身浙江支付寶網(wǎng)絡科技有限公司在杭州成立，剛成立的支付寶作為一款新型的支付產(chǎn)品并未得到認可，馬云曾多次謀求與銀聯(lián)達成合作，均被對方拒絕。沒有辦法，馬云只能找銀行一家一家的艱難談判，吃過多次閉門羹。

那時候，除了馬云以外，沒有人相信支付寶會超過PAYPAL。

五年之后，馬云做到了，支付寶成為了全球最大的第三方互聯(lián)網(wǎng)支付平臺。到了2011年5月底，支付寶快捷支付合作上線的銀行總數(shù)達到了83家。

可惜好景不長，2014年，央行發(fā)布的《中國人民銀行支付結(jié)算司關于暫停支付寶公司線下條碼（二維碼）支付等業(yè)務意見的函》等文件稱，二維碼支付的安全性尚存質(zhì)疑，存在一定支付風險隱患，二維碼支付被暫時禁止，這對支付寶線下支付業(yè)務影響巨大。幸好禁令被解除，螞蟻才得以繼續(xù)擴張。

目前螞蟻集團已經(jīng)實現(xiàn)金融業(yè)態(tài)全牌照布局。旗下產(chǎn)品包括支付寶、網(wǎng)商銀行和螞蟻金融云等。左手數(shù)字金融，右手科技服務，雙管齊下。

但是，即便是如今，在旁人看來螞蟻集團呈現(xiàn)一片大好景象，但螞蟻集團的發(fā)展，仍有不如人意的地方。

比如在海外市場接連失利。2017年以來，海外地區(qū)貢獻的營收占比僅為5%左右，其中，今年上半年營收占比僅4.4%。螞蟻集團在印度、新加坡等地的公司至今仍然虧損。

本來螞蟻集團計劃拿出本次IPO募資額的10%，用來發(fā)展海外業(yè)務，彌補上短板。但因IPO暫停，螞蟻海外業(yè)務恐將不會有大的發(fā)展。

螞蟻集團CEO胡曉明曾在公開場合表示：“中國不缺銀行，但是缺一家科技公司，能夠把金融資源和沒有獲得金融服務的群體連接起來。”

不知道IPO的失利、小額貸監(jiān)管意見的頒布，會對螞蟻集團的科技夢、金融夢造成多大影響？

在本次事件中，監(jiān)管沒有錯，螞蟻也沒有錯。他們都在為中國金融更普惠，更安全，更公平做努力。