A股又迎來了一家巨無霸企業(yè)。

2020年10月15日，金龍魚的運營主體益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（以下簡稱“益海嘉里”）正式登陸創(chuàng)業(yè)板。上市首日，金龍魚開盤價為48.96元，較發(fā)行價25.70元大漲超90%。截止發(fā)稿前，金龍魚市值達(dá)2521.04億元。

憑借“1:1:1”的廣告語，金龍魚食用油在國內(nèi)市場稱得上是人盡皆知，甚至家中必備。不論是車水馬龍的城市還是廣袤遼遠(yuǎn)的山野村莊，都能買到金龍魚的產(chǎn)品。可以說，金龍魚糧油幾乎覆蓋了整個中國市場。

事實上，這個看起來頗接地氣的品牌實為外資絕對控股。根據(jù)益海嘉里招股書，金龍魚的公司控股股東為Bathos，持有公司99.99%的股份。新加坡上市公司豐益國際則依次通過WCL控股、豐益中國、豐益中國（百慕達(dá)）間接持有Bathos 100%的股權(quán)。

這意味著，豐益國際持有公司99.99%的股權(quán)，而益海嘉里的實際掌舵人則為亞洲“糖王”郭鶴年之侄——郭孔豐。

郭鶴年是東南亞商業(yè)大亨，也是一位低調(diào)隱秘的富商巨賈，常年穩(wěn)居華人富豪榜前十位。他一手建立起的商業(yè)帝國不僅涉及白糖、糧油、保險、傳媒等行業(yè)，更是擴展到亞洲最大的酒店香格里拉與北京國貿(mào)等地產(chǎn)酒店項目，資產(chǎn)堪稱富可敵國。

在2019年福布斯全球億萬富豪榜中，郭鶴年以128億美元的財富值排名第104位，并且在2019福布斯馬來西亞50富豪榜中位列第一。

1年營收為茅臺2倍，創(chuàng)業(yè)板巨無霸誕生

柴米油鹽醬醋茶，傳統(tǒng)糧油生意的賺錢能力果然不可小覷。

根據(jù)益海嘉里招股書，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司營業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元及869.73億元。同時期內(nèi)，公司實現(xiàn)凈利潤分別為52.84億元、55.17億元、55.64億元和30.08億元。

單從收入數(shù)據(jù)來看，2019年這一年，益海嘉里的營收約為茅臺的2倍。茅臺業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2019年，茅臺的營業(yè)收入為854.3億元。

招股書同時透露，結(jié)合當(dāng)前市場趨勢及公司實際經(jīng)營情況，經(jīng)初步測算，2020年1-9月，益海嘉里預(yù)計公司實現(xiàn)營業(yè)約為1310億元至1370億元，同比增長約5%至10%；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約40億元至46億元，同比增長約15%至30%，業(yè)績增長穩(wěn)定提升。 

作為國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，益海嘉里旗下產(chǎn)品不止有廚房用油產(chǎn)品這一個品類。事實上，近年來，為了鞏固競爭優(yōu)勢，益海嘉里推出了更豐富、更多元的品類及產(chǎn)品組合。招股書顯示，目前，公司在掛面、調(diào)味品、日化用品等細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域也取得了長足的進(jìn)步。 

在小包裝食用油產(chǎn)品方面，很多人都耳熟能詳?shù)钠放破鋵嵍际且婧＜卫锏臉I(yè)務(wù)線，包括胡姬花古法花生油、歐麗薇蘭高多酚特級初榨橄欖油、KING’S亞麻籽油等等。 

招股書提到，益海嘉里的主營業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)，公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場份額均排名第一。 

不過，雖然業(yè)務(wù)線眾多，但益海嘉里的營收主力仍集中在廚房食品領(lǐng)域。2017年-2019年，益海嘉里廚房食品的營收分別為902.8億元、993.1億元與1087.8億元，占總營收的比例分別為60.09%、59.59%及63.90%。

另外，從招股書也可發(fā)現(xiàn)，益海嘉里還非常重視品牌建設(shè)與渠道管理。公司針對不同的產(chǎn)品以及銷售渠道，設(shè)立了不同的事業(yè)部進(jìn)行專業(yè)化管理。

以廚房食品為例，按照不同的銷售渠道，益海嘉里設(shè)立了不同的渠道事業(yè)部，比如零售渠道、餐飲渠道以及食品工業(yè)渠道的產(chǎn)品銷售分別由消費品渠道事業(yè)部、餐飲渠道事業(yè)部以及食品工業(yè)渠道事業(yè)部進(jìn)行管理。

而在零售渠道方面，除了農(nóng)貿(mào)市場、糧油批發(fā)商店、零售店等傳統(tǒng)渠道外，益海嘉里也采用了福利團(tuán)購、加油站、藥店等特殊渠道以及京東、天貓等電商渠道。公司還積極推動渠道下沉，在積極開拓發(fā)達(dá)城市的同時，與阿里巴巴“零售通”、京東“新通路”等社區(qū)零售電商平臺開展合作，以提高對終端客戶的全覆蓋。

外資絕對控股，背后豪門家族浮出水面 

不同于金龍魚品牌的家喻戶曉，益海嘉里幕后的掌舵人甚為低調(diào)隱秘。

根據(jù)招股書，益海嘉里的最終控股股東為豐益國際，后者通過多級子公司間接持有前者99.99%的股權(quán)。公開資料顯示，豐益國際成立于1991年，由華僑郭鶴年和他的侄子郭孔豐共同投資成立，總部位于新加坡，是一家地道的外資企業(yè)。

豐益國際主要業(yè)務(wù)分為棕櫚及月桂酸油、油籽和谷物、糖及其他業(yè)務(wù)四大板塊，為新加坡交易所上市公司。在2020年《財富》世界500強排行榜中，豐益國際位列285位。

益海嘉里及豐益國際的董事長均為郭孔豐。“這是第一次，我在幾個侄兒中發(fā)現(xiàn)一個能力與我不相伯仲的商人，看起來孔豐是郭家下一代中最有才干的人。”郭鶴年曾如此評價郭孔豐。在郭鶴年眼中，“只有孔豐具有特殊的創(chuàng)業(yè)天賦，能夠發(fā)現(xiàn)機遇并將它轉(zhuǎn)化成無限商機。” 

于是，在1980年代，郭鶴年意欲向中國糧油業(yè)進(jìn)軍之時，果斷地選擇了這個不二人選——郭孔豐。 

郭鶴年眼光是精準(zhǔn)的，商業(yè)嗅覺敏銳的郭孔豐果然不負(fù)期望。1988年，郭孔豐來大陸考察時發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時中國家庭食用油主要用的是散裝的“二級豆油”，烹飪時油煙很大而且十分影響健康。

郭孔豐提議將家族產(chǎn)業(yè)中的食用油資產(chǎn)整合起來，與中糧全資子公司鵬利公司合資建立中國第一家油脂生產(chǎn)企業(yè)——南海油脂。緊接著，1991年，金龍魚品牌橫空出世，在中國市場率先開始了小包裝食用油的生產(chǎn)。 

據(jù)郭孔豐后來回憶：“改革開放前，中國基本不進(jìn)口食用油，后來進(jìn)口。國內(nèi)主要（食）用的是散裝二級油，當(dāng)時我就想建立精煉廠生產(chǎn)小包裝，跟叔叔說，他立刻批準(zhǔn)，1988年（有了）第一個項目。中國那時候發(fā)展非常快，糧食市場也是（最大的），中國的工廠得是最大最先進(jìn)的。”

事實上，在商界中，郭鶴年的名字幾乎無人不曉，被稱為“亞洲糖王”與“酒店大王”。他同時還是一位頗為傳奇的華裔巨賈，商業(yè)帝國龐大且復(fù)雜。 

1923年，郭鶴年出生于馬來西亞，祖籍為福建省福州市。據(jù)悉，郭鶴年受父母的影響很大，其母親鄭格如畢業(yè)于福州協(xié)和大學(xué)，是受過新式高等教育的知識女性。郭鶴年也曾直言，母親是對他一生影響最大的人。 

郭鶴年的父親也對他影響至深。“由于父親是一位商人，諸如‘商業(yè)道德’、‘誠實’、‘一言九鼎’是他經(jīng)常提到的詞匯，這些都對我有潛移默化的影響。”郭鶴年曾表示。

1947年，郭鶴年在新加坡創(chuàng)立了他生平以來的第一家公司——力務(wù)克公司，經(jīng)營船務(wù)經(jīng)濟等生意。1949年，在母親鄭格如的建議下，郭鶴年在新加坡組建了郭氏兄弟有限公司。該公司繼承了郭氏家族東升公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)營大米、面粉、豆類、食糖等。 

1959年，郭鶴年又敏銳捕捉到了進(jìn)口替代工業(yè)的機會。于是，郭鶴年與馬來聯(lián)邦土地發(fā)展局合資，創(chuàng)辦了馬來亞糖廠。短短時間內(nèi)，郭鶴年的糖廠生意就迅速崛起，并獲得了巨大的利潤。隨后，郭鶴年便利用在糖業(yè)積累下來的資本開始向各個領(lǐng)域大舉擴張投資。 

如今，郭鶴年的商業(yè)觸角已涉足地產(chǎn)酒店、保險金融、礦業(yè)、傳媒等多個行業(yè)，創(chuàng)造了無數(shù)個傳奇。這其中，最富盛名的就是香格里拉酒店集團(tuán)及北京的地標(biāo)性建筑中國國際貿(mào)易中心（國貿(mào)）。 

毫無疑問，依托廣闊的資本版圖，郭鶴年自身的財富積累稱得上是富可敵國。 

同質(zhì)化現(xiàn)象待解，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇 

任何一個行業(yè)似乎都要面對產(chǎn)品同質(zhì)化的難題，糧油行業(yè)自然也繞不過。 

目前，糧油市場食品品類繁多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。快消行業(yè)專家朱丹蓬就曾坦言，中國食用油行業(yè)的創(chuàng)新空間非常有限，這導(dǎo)致了食用油產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象很嚴(yán)重，在創(chuàng)新不足情況下打價格戰(zhàn)。 

透過益海嘉里的招股書可發(fā)現(xiàn)，除了中糧集團(tuán)這個最大的競爭者外，益海嘉里在各個細(xì)分領(lǐng)域都有著不同的對手與市場逐鹿者，包括九三集團(tuán)、山東魯花、道道全、西王食品、五得利等。 

益海嘉里在招股書中也坦言，中國廚房食品行業(yè)競爭激烈，公司面臨來自消費者喜好及消費趨勢變化、消費者品牌忠誠度、新產(chǎn)品推出、競爭對手定價策略、替代產(chǎn)品取代本公司產(chǎn)品、區(qū)域地方經(jīng)濟發(fā)展等多種行業(yè)競爭壓力。 

而公司的盈利能力將取決于本公司預(yù)見及應(yīng)對該等競爭壓力的能力。如公司由于競爭而導(dǎo)致現(xiàn)有市場份額減少或利潤下降，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績可能會受到不利影響。

另外，值得一提的是，整個糧油行業(yè)的利潤水平普遍偏低，益海嘉里的整體毛利水平卻處于行業(yè)極低水平。招股書顯示，2017年、2018年及2019年，益海嘉里的毛利率分別為8.42%、10.21%和11.40%。同時期內(nèi)，道道全的毛利率為10.80%、12.48%及9.18%；西王食品的毛利率則為35.59%、36.30%與32.84%。

不過，雖然企業(yè)及行業(yè)問題尚存，但業(yè)界人士仍然看好益海嘉里上市后的未來及龍頭地位。“目前來看，金龍魚所能掌握的資源能力非一般糧油企業(yè)能比，包括上游資源、全球供應(yīng)鏈資源、糧源資源等等。金龍魚不僅是中國市場數(shù)一數(shù)二的糧油企業(yè)，其在全球市場中也相對較有話語權(quán)，甚至可以左右全球的糧油市場。”鮑躍忠曾對投中網(wǎng)表示。

在鮑躍忠看來，不管是從行業(yè)角度還是資本市場角度，益海嘉里都不是一家普通企業(yè)。伴隨近幾年金龍魚在中國市場快速完善物流體系，同時也同步完成全球物流體系的布局，金龍魚具有超高的企業(yè)壁壘。即使未來會面臨某些問題，也在其可調(diào)整范圍內(nèi)。