百勝中國赴港二次上市:擬募資170億元，業績全靠肯德基必勝客

在被傳“赴港上市”的道路上徘徊多時后，擁有中國市場肯德基、必勝客等品牌的“餐飲巨無霸”百勝中國正式出現在“準回港二次上市企業”行列中。

據港交所信息顯示，百勝中國控股有限公司（下稱“百勝中國”）已于8月28日晚間通過上市聆訊，預計將于9月中旬正式以“9987”作為股票代碼在港交所掛牌上市，或將成為2020年下半年首個完成回港二次上市的企業。

同日，百勝中國在美國證券交易委員會（SEC）官網披露，本次將總計發行約4191.07萬股普通股，其中國際配售4023.42萬股，香港公開發行167.65萬股，每股發行價最高不超過468港元，預計可募得資金約192.74億港元（約合24.87億美元或170.46億元人民幣）。

不過，最終發行價還有待9月4日左右確定。

受此消息影響，8月31日，百勝中國在紐交所股價出現大漲，截至當日收盤，股價報收56.5美元，漲幅為2.36%，總市值約213.12億美元（約合1460.81億元人民幣）。

（圖源：視覺中國）

百勝中國的兩萬家門店夢

1987年11月12日，北京的天氣有點冷，天空中還飄著雪花。

天寒地凍的日子本該待在溫暖的屋子里，北京前門西大街正陽市場1號一家餐廳門口卻排著望不到頭的長隊，足足繞了小樓一圈，甚至不得不求助警察來維持秩序。

這是中國內地首家肯德基開業第一天時的場景。彼時，餐廳門口掛著的招牌還不是如今在大街小巷都隨處可見的“肯德基”或是“KFC”，而是“美國肯德基家鄉雞”。

這家店鋪占地1400多平方米、擁有三層樓，可容納500個座位，是當時全世界最大的肯德基快餐店。

店里賣著吮指原味雞、雞汁土豆泥、菜絲沙拉、面包、可樂、七喜、美年達、啤酒共8種餐品，一份套餐9.9元，一塊吮指原味雞2.5元。這對于當時月薪普遍不足百元的人們來說，是實打實的高消費項目。

（圖源：視覺中國）

但這個“高消費”品牌顯然極受歡迎。有數據顯示，在開業后的前三個月內，該店的平均日銷售額約有4萬多元，日賣炸雞1300只，銷量位居全世界7700家肯德基連鎖店之首。

這家店成了百勝中國的起點。

隨后的三十多年間，百勝中國從一家肯德基門店逐漸發展為在中國擁有上萬家門店的餐飲帝國，并于2016年11月1日從母公司獨立出來，在紐交所掛牌上市，從全球企業Yum！Brands的中國分部搖身一變，成為了一家獨立上市的中國公司。

至此，百勝中國已經是中國最大的獨立上市餐飲公司以及Yum! Brands最大的特許加盟商，擁有肯德基、必勝客和塔可貝爾三個西餐品牌在中國大陸的獨家經營權，同時還經營著其自創的中式快餐品牌“東方既白”和巨資購入的“昔日中華火鍋第一股”小肥羊這兩個本土品牌。

在有了上市帶來的資本助力后，百勝中國開始以更快的速度狂奔。

2018年百勝中國自創咖啡品牌COFFii & JOY，2020年收購燜鍋品牌黃記煌。截至目前，百勝中國旗下已經有7個品牌，其還在2020年4月與意大利咖啡品牌Lavazza宣布組建合資公司，在中國共同運營Lavazza咖啡店。

（圖源：百勝中國官網）

在開店速度上，百勝中國更是一騎絕塵，遠超同行業公司。據招股書顯示，過去五年間，百勝中國平均每天在兩個以上新地點開設餐廳。截至2020年6月30日，已經有9954家餐廳，覆蓋中國超1400個城市，其中，肯德基6749家，必勝客2258家，其他品牌947家。到7月30日，百勝中國旗下餐廳數又正式突破了1萬家。

具體來看，2019年新開或收購的新餐廳數目最多，共計1006家，相當于平均每天有3家新餐廳開業，但因當年關閉店鋪290家，因此凈增加716家。2020年上半年，由于收購了黃記煌，店鋪數也出現了大幅增加，共計新增974家新店，關閉220家，凈增加754家。

不過，這顯然還遠遠達不到百勝中國的目標。

據其向美國證券交易委員會（SEC）遞交的資料顯示，其目標是希望將來“發展到2萬家或更多的餐廳”，為此，它將把本次赴港上市所募資金的約45%，即86.73億港元（約合11.19億美元或76.62億元人民幣）用來擴張自己的餐廳網絡。

肯德基成頂梁柱，必勝客卻拖后腿

百勝中國在品牌和店鋪上的快速擴張顯然在一定程度上促進了業績的增長。

數據顯示，2017年至2019年，百勝中國的總收入分別為77.69億美元、84.15億美元和87.76億美元，同比增加9.81%、8.32%、4.29%；歸母凈利潤分別為3.98億美元、7.08億美元、7.13億美元，同比變動-20.08%、77.89%、0.71%。

盡管百勝中國近年來的業績總體上仍然在增加，但可以看出的是，其營收增速一直在逐漸放緩，歸母凈利潤的變動也并不穩定。

更為重要的是，肯德基、必勝客的收入占比長期在90%以上，其他幾個品牌的合計收入占比僅約為1%至2%，發展并不順利。

2004年自創的中式快餐品牌東方既白在發展了16年之后，僅余下11家門店；曾經艷壓海底撈的“中華火鍋第一股”小肥羊也在被百勝中國私有化后逐漸淡出消費者視野，截至6月30日，其在中國及國際市場擁有還有260余家餐廳。

實際上，即使是曾經風光無限的必勝客，近幾年也在落寞的邊緣不斷徘徊，一度成為百勝中國總營收增速的拖累。

必勝客和肯德基一度并稱為百勝中國業績貢獻“雙雄”。

在肯德基進入中國內地市場僅三年后，必勝客就在北京東直門開出了第一家中國門店。隨后十幾年間，必勝客一直是“高不可攀”的存在，代表著時尚、體面、高端的西餐文化，一度被視為“中國人用刀叉的啟蒙者”。

2003年，必勝客門店數正式突破100家，從零到一百，共花了十三年；但到2009年，必勝客門店就已經躍升至558家，6年時間暴漲近5倍。在銷售額上，有數據顯示，即使是在2008年經濟危機的影響下，必勝客中國的同店銷售仍高達17%。

此時的必勝客，無疑是十分風光的。

（圖源：視覺中國）

然而，一度被視為高端西式餐廳的代名詞的必勝客，卻逐漸在快速擴張中迷失了自己，陷入了既不高檔也不實惠的尷尬境地，業績也持續低迷。

2012年，因卷入“速成雞”事件，必勝客和肯德基業績都受到了較大影響，出現下滑。2014年起，肯德基的業績開始明顯回暖，必勝客卻依然受食安事故影響，業績繼續下滑，成了“拖后腿”的存在。

2015年至2016年，必勝客在中國市場甚至出現了長達8個季度的業績連跌，2015年第一季度至2016年第四季度，其同店銷售分別下降6%、4%、1%、8%、12%、2%、11%和3%。

2017年，因外賣業務的推進和超值套餐的推出，必勝客的業績有所復蘇，但到2018年又再次下滑。財報顯示，2018年，肯德基同店銷售額同比增長2%，系統銷售額同比增長7%，而必勝客的同店銷售額卻同比下降5%、系統銷售額同比下降1%。

2020年上半年，受疫情沖擊，必勝客更是難掩頹勢，同店銷售額同比下滑22%，是肯德基下滑幅度的2倍。

具體到營收上，2017年至2019年，必勝客分別實現營收20.93億美元、21.11億美元、20.54億美元，變動并不規律，但其占總收入的比重卻在持續下滑，分別為26.9%、25.1%、23.4%。

2020年上半年，必勝客的營收從2019年上半年的10.53億美元減少為了7.48億美元，同比下滑28.96%，其占總收入的比重也由23.8%下滑到了20.5%。

在門店數量上，截至2020年6月30日，肯德基已經在中國1400多個城市經營超過6749家餐廳，必勝客的門店數卻還僅有2258家，僅為肯德基門店數的1/3，所涉及的城市也僅有500多個。此外，除了肯德基、必勝客之外的其他幾個品牌更是只有947家。

肯德基和必勝客這兩個“兄弟品牌”的差距儼然已經越拉越遠，當必勝客逐漸式微，如何找到一個新的增長點，使其不至于僅僅依賴肯德基這一單一發動機，無疑已經成了百勝中國必須面對的問題。

今年突如其來的疫情顯然加劇了這種焦慮。數據顯示，2020年上半年，百勝中國的總收入為36.56億美元，同比下滑17.43%，歸母凈利潤為1.94億美元，同比下滑51.5%。

這或許正是百勝中國選擇在此時回港二次上市的原因之一，腰斬的利潤、迫切需要找到的第二增長曲線以及大量擴張門店的目標，無一不需要資金的支持。回港二次上市，顯然可以在一定程度上減輕公司的資金壓力，助力后續發展。

據百勝中國披露的信息顯示，在對于募集資金的規劃上，除了計劃用于門店擴張的45%，還有45%將用于投資發展數字化和供應鏈、食品創新和價值主張、優質資產，最后10%則用作公司的營運資金和一般公司用途。