長城基金譚小兵旗下基金4年38億變3.65億，704%換手率引質(zhì)疑

12月即將收官，10月份的一波大漲，公募基金業(yè)績排名也隨之發(fā)生較大變化。短期來看無論是主動權(quán)益主題基金還是指數(shù)類基金，4季度均有大幅上漲，作為券商系基金公司，權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模和業(yè)績往往會優(yōu)于同行公司。然而，理想與現(xiàn)實總是相差甚遠，筆者發(fā)現(xiàn)，長城基金經(jīng)理譚小兵旗下產(chǎn)品業(yè)績?nèi)圆焕硐搿?

值得關(guān)注的是，由于行業(yè)配置較為集中，譚小兵主要押注醫(yī)藥主題板塊，這與楊建華偏好投資消費類股票尤其是白酒股類似，當(dāng)所投行業(yè)整體表現(xiàn)不佳時，基金凈值受到較大影響。比如過去幾年醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)走低，消費類股票在 2022-2024 年期間表現(xiàn)疲軟，導(dǎo)致他們管理的基金業(yè)績下滑。

01

譚小兵4年時間38億變3.65億元，旗下基金最高換手率704%

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，譚小兵曾就職于聯(lián)邦制藥(成都)有限公司(2004年7月至2005年7月)、東莞證券有限責(zé)任公司(2008年2月至2010年10月)、信達澳銀基金管理有限公司(2010年10月至2014年2月)。2014年2月加入長城基金管理有限公司,現(xiàn)任權(quán)益投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理兼投資經(jīng)理。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

目前譚小兵在管6只基金，累計任職時間8年又324天，目前基金管理規(guī)模26.85億元，在管基金最佳任期回報94.98%。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，從任職回報上看，有5只基金出現(xiàn)虧損，其中長城健康生活混合A虧損最大，其收益率-48.63%。長城醫(yī)藥科技六個月持有混合A任職3年又196天，任職回報-44.29%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，長城健康生活混合A基金業(yè)績不太理想，該基金成立于2020年8月14日，基金規(guī)模3.65億元。截至12月20日基金單位凈值0.5138，自基金成立來收益率-48.63%，今年來收益率-11.58%，近6月來收益率5.31%，近1年來收益率-9.95%，近2年來收益率-22.46%，近3年來收益率-48.53%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

筆者翻看基金換手率詳情發(fā)現(xiàn)，譚小兵旗下基金最高換手率704%，有3個季度的換手率高達500%以上，有2個季度的換手率在400%以上，2024年2季度換手率還高達455.46%。有基民曾抱怨，換倉頻率太高了，基金經(jīng)理真該好好思考下，到底要買什么股！

高換手率意味著頻繁交易，這會導(dǎo)致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。當(dāng)市場出現(xiàn)波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。其次，高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

據(jù)統(tǒng)計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。最后，高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點。這也會引起投資者對于基金團隊能力的不信任，影響基金的市場聲譽和投資者的信心。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度持有17.55萬股的太極集團，到了2024年3季度卻沒有了此前的持股，該基金在太極集團的持倉周期短，但收益卻并不大，而且在這期間，2024年4月1日-2024年9月30日股票價格下跌了22%。

筆者在翻看季度持倉時還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度持有45.76萬股的亞輝龍，2024年3季度持有46.22萬股，2024年4季度是否還持有亞輝龍股份，目前不得而知，只能等待4季報的公布。然而，在該基金持股期間，在2024年4月1日-2024年12月20日股票價格下跌了31%。

從業(yè)績來看，2024年業(yè)績并不理想，10月29日晚間發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，2024年前三季度營收約13.94億元，同比減少9.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.19億元，同比減少23.29%；基本每股收益0.38元，同比減少24%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年4季度持有0.99萬股的陽光諾和，2024年1季度持有23.71萬股（2024年1季度股票價格已經(jīng)出現(xiàn)明顯下跌，該基金還選擇增倉至23.71萬股），2024年2季度持有26.22萬股（整個2季度股價一直在暴跌，該基金沒有減持反而增持至26.22萬股），到了2024年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2023年10月9日-2024年9月30日股票價格下跌了31%。如果該基金的平倉點是在2024年9月27日，那下跌幅度是40%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有12.83萬股的美芯晟，2023年3季度持有15.07萬股，2023年4季度持有24.96萬股。2024年1季度持有24.18萬股，到了2024年2季度已經(jīng)沒有此前購買的股份。然而，在該基金持有期間，在2023年5月22日-2024年6月28日股票價格下跌了44%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買入了81.37萬股的南都電源，在2023年1季度持有97.03萬股，2023年2季度持有91.88萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，該基金持有期間股票價格出現(xiàn)下跌，在2022年10月8日-2023年9月28日股票價格下跌了27%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入33.25萬股的泰格醫(yī)藥，2021年3季度又減持至16.64萬股，到了2021年4季度已經(jīng)沒有了此前買入的股份。在這期間2021年4月1日-2021年12月31日股票價格下跌了14%。

2022年2季度該基金又買入15.85萬股，2022年3季度持有20.63萬股，2022年4季度持有26.39萬股。到了2023年1季度又沒有了此前所購買的股份，在這期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價格下跌了10%。2024年3季度又買入21.64萬股的泰格醫(yī)藥，目前還不清楚4季度是否還持有，但這次持股在2024年7月1日-2024年12月20日股票價格上漲了27%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年1季度持有47.47萬股的新諾威，2024年2季度持有51.21萬股，2024年3季度持有40.53萬股，在這期間，2024年1月2日-2024年12月20日股票價格下跌了11%。不過，2024年新諾威業(yè)績并不理想，10月23日，新諾威發(fā)布2024年三季報。

報告顯示，公司前三季度營業(yè)收入為14.79億元，同比下降22.24%；歸母凈利潤為1.39億元，同比下降76.12%；扣非歸母凈利潤為1.37億元，同比下降76.26%；基本每股收益0.10元。根據(jù)三季報，新諾威第三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入5.07億元，同比下降14.48%，環(huán)比增長13.24%；歸母凈利潤230.19萬元，同比下降98.03%，環(huán)比下降96.03%；扣非凈利潤226.02萬元，同比下降98.05%，環(huán)比下降95.99%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有19.02萬股的康龍化成，但到了2022年3季度（股票價格下跌過快，到了2022年3季末）已經(jīng)沒有了此前購買的股份，在這期間康龍化成股票價格出現(xiàn)變化，2022年4月1日-2022年9月30日股票價格下跌了31%。

2022年4季度又買進32.38萬股，2023年1季度又被清倉了，在這期間2022年10月9日-2023年3月30日股票價格上漲了5%。2023年3季度又買進29.11萬股，到了2023年4季度此前買的股份又被清倉了，在這期間，2023年7月1日-2023年12月30日股票價格上漲了14%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金一直持有貴州茅臺，2020年4季度買入5.05萬股的貴州茅臺，2021年1季度持有5.05萬股，2021年2季度持有2.69萬股，2021年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股份。然而，在這期間，2020年10月8日-2021年9月30日股票價格上漲12%。

2021年4季度持有1.07萬股，2022年1季度持有1.76萬股，2022年2季度持有1.76萬股，2022年3季度持有1.76萬股，2022年4季度持有1.19萬股。2023年1季度持有1.19萬股，2023年2季度持有2.05萬股，2023年3季度持有2.05萬股，2023年4季度持有1.81萬股。2024年1季度持有1.81萬股，2024年2季度持有1.38萬股，2024年3季度持有1.38萬股。然而，在這期間2021年10月9日-2024年12月20日股票價格下跌了8.7%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月19日）

基金業(yè)績下降，基金規(guī)模也會大幅縮水，然而，筆者沒見過縮水如此之大的，長城健康生活混合A成立之初募集了38.16億元，但從2020年4季度起基金份額連續(xù)4個季度出現(xiàn)大額贖回，分別被贖回7.71億份、15.77億份、4.40億份、3.56億份。基金遭遇4次大額贖回后，基金規(guī)模僅剩8.75億元。后面各季度基金規(guī)模繼續(xù)下降，截至2024年9月30日，長城健康生活混合A,期末凈資產(chǎn)3.65億元，比上期增加9.48%。

02

譚小兵旗下基金虧43%，醫(yī)藥類基金為何持有銀行股？

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

除了上述基金，筆者還發(fā)現(xiàn)，長城健康消費混合A業(yè)績也出現(xiàn)大幅虧損，該基金成立于2021年11月25日，目前基金規(guī)模3.10億元。截至12月20日基金單位凈值0.5653，自基金成立來收益率-43.47%，今年來收益率-9.91%，近6月來收益率1.75%，近1年來收益率-7.48%，近2年來收益率-23.59%，近3年來收益率-42.82%。

基金業(yè)績虧損，有基民表示，大盤指數(shù)漲得那么好，而你才漲那么一點丟人。也有基民表示，基金經(jīng)理對市場節(jié)奏把握并不準(zhǔn)，基金經(jīng)理對外表示，看好醫(yī)藥生物，但真的等到醫(yī)藥生物大漲時卻調(diào)倉食品飲料，永遠把握不住節(jié)奏，所以，一直處于虧損狀態(tài)。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

筆者翻看該基金各季度持倉發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2、3、4季度分別持有建設(shè)銀行、工商銀行、招商銀行、郵儲銀行。其中該基金在2022年2季度持有561.41萬股的建設(shè)銀行，2022年3季度持有375.15萬股，2022年4季度持有190.17萬股。2023年1季度已經(jīng)沒有了此前買入的股份，在這期間2022年4月1日-2023年3月30日股票價格上漲了0.27%

除了銀行股外，筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金還曾持有多新能源相關(guān)的股票，在2022年3季度買入了22.89萬股的天合光能，2022年4季度又減持至4.05萬股，到了2023年1季度就沒有了此前的持倉。然而，在持股期間，該基金在天合光能上的收益出現(xiàn)虧損。在2022年7月1日-2023年3月31日股票價格下跌了20%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有7.29萬股的璞泰來（高位重倉買入后，股票價格下跌。），2022年2季度持有8.30萬股（2季度股價反彈，沒有減持，反而加倉至8.3萬股），2022年3季度股票價格出現(xiàn)暴跌，在暴跌的過程中，2022年3季度末已經(jīng)沒有了此前購買的股票。在持有期間，在2022年1月4日-2022年9月30日股票價格下跌了28%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有4.29萬股的寧德時代，2022年2季度持有1.57萬股，2022年3季度持有5.58萬股。然而，在該基金持有期間，2022年1季度寧德時代股票價格正好位于高位，該基金這時候買進，之后股票價格出現(xiàn)下跌，在2022年1月4日-2022年12月30日股票價格下跌了34%。

通過分析上述銀行和鋰電股票的持倉后，筆者對該基金有個疑問，這是否有風(fēng)格漂移的問題。近年來基金行業(yè)“風(fēng)格漂移”頑疾也一直難解，短期市場熱點的爆發(fā)帶來的相應(yīng)主題行業(yè)基金業(yè)績快速增長，在以短期業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的市場是很大的誘惑。

“風(fēng)格漂移”追逐熱點雖然給部分基金帶來收益上的增強，但卻加大了投資風(fēng)險，不僅僅是追逐熱點本身因追漲殺跌造成額外的投資風(fēng)險，其“風(fēng)格漂移”也破壞了投資者原有的配置安排，并可能助長投資者頻繁交易等不合適的投資行為，導(dǎo)致投資者無法獲得合理回報。長城健康消費混合A在銀行股上或許有收益，但該基金在鋰電板塊的短線持股卻是出現(xiàn)虧損，

除了上述問題外，我們再看看該基金的醫(yī)藥股，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有49.46萬股的九洲藥業(yè)，2022年2季度持有47.04萬股，2022年3季度持有50.72萬股，2022年4季度持有15.07萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2023年3月30日股票價格下跌了42%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有16.10萬股的智飛生物，2022年2季度持有24.30萬股，2022年3季度持有17.71萬股，到了2022年4季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年12月30日股票價格下跌了29%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有4.85萬股的古井貢酒，2023年3季度持有6.55萬股，2023年4季度持有4.10萬股，到了2024年1季度已經(jīng)沒有了此前的股票。然而，在該基金持有期間，2023年4月1日-2024年3月30日股票價格下跌了11%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有3.77萬股的凱萊英，2022年2季度又增持至5.52萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股份。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金買入時的價格，凱萊英股票價格一直在下跌，2022年2季度該基金以為凱萊英要出行情時，選擇加倉至5.52萬股，結(jié)果迎來的卻是又一輪暴跌，最后選擇在2022年3季度的下跌過程中把剩余股份清倉了。在該基金持股期間，2022年1月3日-2022年9月30日股票價格下跌了55%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

基金業(yè)績差，基民抱怨道，發(fā)行價1元到現(xiàn)在兩年了還跌4毛2太差了。長城健康消費混合A基金成立之初募集了8.69億元，成立后運行至今，基金規(guī)模持續(xù)下降，并未增長過。截至2024年9月30日，長城健康消費混合A,期末凈資產(chǎn)3.10億元，比上期增加5.11%。