長(zhǎng)城基金譚小兵旗下基金4年38億變3.65億，704%換手率引質(zhì)疑

12月即將收官，10月份的一波大漲，公募基金業(yè)績(jī)排名也隨之發(fā)生較大變化。短期來(lái)看無(wú)論是主動(dòng)權(quán)益主題基金還是指數(shù)類基金，4季度均有大幅上漲，作為券商系基金公司，權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模和業(yè)績(jī)往往會(huì)優(yōu)于同行公司。然而，理想與現(xiàn)實(shí)總是相差甚遠(yuǎn)，筆者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)城基金經(jīng)理譚小兵旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)圆焕硐搿?

值得關(guān)注的是，由于行業(yè)配置較為集中，譚小兵主要押注醫(yī)藥主題板塊，這與楊建華偏好投資消費(fèi)類股票尤其是白酒股類似，當(dāng)所投行業(yè)整體表現(xiàn)不佳時(shí)，基金凈值受到較大影響。比如過(guò)去幾年醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)走低，消費(fèi)類股票在 2022-2024 年期間表現(xiàn)疲軟，導(dǎo)致他們管理的基金業(yè)績(jī)下滑。

01

譚小兵4年時(shí)間38億變3.65億元，旗下基金最高換手率704%

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，譚小兵曾就職于聯(lián)邦制藥(成都)有限公司(2004年7月至2005年7月)、東莞證券有限責(zé)任公司(2008年2月至2010年10月)、信達(dá)澳銀基金管理有限公司(2010年10月至2014年2月)。2014年2月加入長(zhǎng)城基金管理有限公司,現(xiàn)任權(quán)益投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理兼投資經(jīng)理。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

目前譚小兵在管6只基金，累計(jì)任職時(shí)間8年又324天，目前基金管理規(guī)模26.85億元，在管基金最佳任期回報(bào)94.98%。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，從任職回報(bào)上看，有5只基金出現(xiàn)虧損，其中長(zhǎng)城健康生活混合A虧損最大，其收益率-48.63%。長(zhǎng)城醫(yī)藥科技六個(gè)月持有混合A任職3年又196天，任職回報(bào)-44.29%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)城健康生活混合A基金業(yè)績(jī)不太理想，該基金成立于2020年8月14日，基金規(guī)模3.65億元。截至12月20日基金單位凈值0.5138，自基金成立來(lái)收益率-48.63%，今年來(lái)收益率-11.58%，近6月來(lái)收益率5.31%，近1年來(lái)收益率-9.95%，近2年來(lái)收益率-22.46%，近3年來(lái)收益率-48.53%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

筆者翻看基金換手率詳情發(fā)現(xiàn)，譚小兵旗下基金最高換手率704%，有3個(gè)季度的換手率高達(dá)500%以上，有2個(gè)季度的換手率在400%以上，2024年2季度換手率還高達(dá)455.46%。有基民曾抱怨，換倉(cāng)頻率太高了，基金經(jīng)理真該好好思考下，到底要買什么股！

高換手率意味著頻繁交易，這會(huì)導(dǎo)致投資組合的波動(dòng)性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動(dòng)幅度可能會(huì)加大。其次，高換手率會(huì)增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，高換手率的基金交易成本可能會(huì)比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。最后，高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點(diǎn)。這也會(huì)引起投資者對(duì)于基金團(tuán)隊(duì)能力的不信任，影響基金的市場(chǎng)聲譽(yù)和投資者的信心。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度持有17.55萬(wàn)股的太極集團(tuán)，到了2024年3季度卻沒(méi)有了此前的持股，該基金在太極集團(tuán)的持倉(cāng)周期短，但收益卻并不大，而且在這期間，2024年4月1日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了22%。

筆者在翻看季度持倉(cāng)時(shí)還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度持有45.76萬(wàn)股的亞輝龍，2024年3季度持有46.22萬(wàn)股，2024年4季度是否還持有亞輝龍股份，目前不得而知，只能等待4季報(bào)的公布。然而，在該基金持股期間，在2024年4月1日-2024年12月20日股票價(jià)格下跌了31%。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2024年業(yè)績(jī)并不理想，10月29日晚間發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告稱，2024年前三季度營(yíng)收約13.94億元，同比減少9.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.19億元，同比減少23.29%；基本每股收益0.38元，同比減少24%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年4季度持有0.99萬(wàn)股的陽(yáng)光諾和，2024年1季度持有23.71萬(wàn)股（2024年1季度股票價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯下跌，該基金還選擇增倉(cāng)至23.71萬(wàn)股），2024年2季度持有26.22萬(wàn)股（整個(gè)2季度股價(jià)一直在暴跌，該基金沒(méi)有減持反而增持至26.22萬(wàn)股），到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票。然而，在這期間，2023年10月9日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了31%。如果該基金的平倉(cāng)點(diǎn)是在2024年9月27日，那下跌幅度是40%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有12.83萬(wàn)股的美芯晟，2023年3季度持有15.07萬(wàn)股，2023年4季度持有24.96萬(wàn)股。2024年1季度持有24.18萬(wàn)股，到了2024年2季度已經(jīng)沒(méi)有此前購(gòu)買的股份。然而，在該基金持有期間，在2023年5月22日-2024年6月28日股票價(jià)格下跌了44%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買入了81.37萬(wàn)股的南都電源，在2023年1季度持有97.03萬(wàn)股，2023年2季度持有91.88萬(wàn)股，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票。然而，該基金持有期間股票價(jià)格出現(xiàn)下跌，在2022年10月8日-2023年9月28日股票價(jià)格下跌了27%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入33.25萬(wàn)股的泰格醫(yī)藥，2021年3季度又減持至16.64萬(wàn)股，到了2021年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前買入的股份。在這期間2021年4月1日-2021年12月31日股票價(jià)格下跌了14%。

2022年2季度該基金又買入15.85萬(wàn)股，2022年3季度持有20.63萬(wàn)股，2022年4季度持有26.39萬(wàn)股。到了2023年1季度又沒(méi)有了此前所購(gòu)買的股份，在這期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了10%。2024年3季度又買入21.64萬(wàn)股的泰格醫(yī)藥，目前還不清楚4季度是否還持有，但這次持股在2024年7月1日-2024年12月20日股票價(jià)格上漲了27%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年1季度持有47.47萬(wàn)股的新諾威，2024年2季度持有51.21萬(wàn)股，2024年3季度持有40.53萬(wàn)股，在這期間，2024年1月2日-2024年12月20日股票價(jià)格下跌了11%。不過(guò)，2024年新諾威業(yè)績(jī)并不理想，10月23日，新諾威發(fā)布2024年三季報(bào)。

報(bào)告顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為14.79億元，同比下降22.24%；歸母凈利潤(rùn)為1.39億元，同比下降76.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.37億元，同比下降76.26%；基本每股收益0.10元。根據(jù)三季報(bào)，新諾威第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.07億元，同比下降14.48%，環(huán)比增長(zhǎng)13.24%；歸母凈利潤(rùn)230.19萬(wàn)元，同比下降98.03%，環(huán)比下降96.03%；扣非凈利潤(rùn)226.02萬(wàn)元，同比下降98.05%，環(huán)比下降95.99%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有19.02萬(wàn)股的康龍化成，但到了2022年3季度（股票價(jià)格下跌過(guò)快，到了2022年3季末）已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股份，在這期間康龍化成股票價(jià)格出現(xiàn)變化，2022年4月1日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了31%。

2022年4季度又買進(jìn)32.38萬(wàn)股，2023年1季度又被清倉(cāng)了，在這期間2022年10月9日-2023年3月30日股票價(jià)格上漲了5%。2023年3季度又買進(jìn)29.11萬(wàn)股，到了2023年4季度此前買的股份又被清倉(cāng)了，在這期間，2023年7月1日-2023年12月30日股票價(jià)格上漲了14%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金一直持有貴州茅臺(tái)，2020年4季度買入5.05萬(wàn)股的貴州茅臺(tái)，2021年1季度持有5.05萬(wàn)股，2021年2季度持有2.69萬(wàn)股，2021年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股份。然而，在這期間，2020年10月8日-2021年9月30日股票價(jià)格上漲12%。

2021年4季度持有1.07萬(wàn)股，2022年1季度持有1.76萬(wàn)股，2022年2季度持有1.76萬(wàn)股，2022年3季度持有1.76萬(wàn)股，2022年4季度持有1.19萬(wàn)股。2023年1季度持有1.19萬(wàn)股，2023年2季度持有2.05萬(wàn)股，2023年3季度持有2.05萬(wàn)股，2023年4季度持有1.81萬(wàn)股。2024年1季度持有1.81萬(wàn)股，2024年2季度持有1.38萬(wàn)股，2024年3季度持有1.38萬(wàn)股。然而，在這期間2021年10月9日-2024年12月20日股票價(jià)格下跌了8.7%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月19日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也會(huì)大幅縮水，然而，筆者沒(méi)見(jiàn)過(guò)縮水如此之大的，長(zhǎng)城健康生活混合A成立之初募集了38.16億元，但從2020年4季度起基金份額連續(xù)4個(gè)季度出現(xiàn)大額贖回，分別被贖回7.71億份、15.77億份、4.40億份、3.56億份。基金遭遇4次大額贖回后，基金規(guī)模僅剩8.75億元。后面各季度基金規(guī)模繼續(xù)下降，截至2024年9月30日，長(zhǎng)城健康生活混合A,期末凈資產(chǎn)3.65億元，比上期增加9.48%。

02

譚小兵旗下基金虧43%，醫(yī)藥類基金為何持有銀行股？

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

除了上述基金，筆者還發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合A業(yè)績(jī)也出現(xiàn)大幅虧損，該基金成立于2021年11月25日，目前基金規(guī)模3.10億元。截至12月20日基金單位凈值0.5653，自基金成立來(lái)收益率-43.47%，今年來(lái)收益率-9.91%，近6月來(lái)收益率1.75%，近1年來(lái)收益率-7.48%，近2年來(lái)收益率-23.59%，近3年來(lái)收益率-42.82%。

基金業(yè)績(jī)虧損，有基民表示，大盤指數(shù)漲得那么好，而你才漲那么一點(diǎn)丟人。也有基民表示，基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏把握并不準(zhǔn)，基金經(jīng)理對(duì)外表示，看好醫(yī)藥生物，但真的等到醫(yī)藥生物大漲時(shí)卻調(diào)倉(cāng)食品飲料，永遠(yuǎn)把握不住節(jié)奏，所以，一直處于虧損狀態(tài)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

筆者翻看該基金各季度持倉(cāng)發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2、3、4季度分別持有建設(shè)銀行、工商銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行。其中該基金在2022年2季度持有561.41萬(wàn)股的建設(shè)銀行，2022年3季度持有375.15萬(wàn)股，2022年4季度持有190.17萬(wàn)股。2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前買入的股份，在這期間2022年4月1日-2023年3月30日股票價(jià)格上漲了0.27%

除了銀行股外，筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金還曾持有多新能源相關(guān)的股票，在2022年3季度買入了22.89萬(wàn)股的天合光能，2022年4季度又減持至4.05萬(wàn)股，到了2023年1季度就沒(méi)有了此前的持倉(cāng)。然而，在持股期間，該基金在天合光能上的收益出現(xiàn)虧損。在2022年7月1日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了20%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有7.29萬(wàn)股的璞泰來(lái)（高位重倉(cāng)買入后，股票價(jià)格下跌。），2022年2季度持有8.30萬(wàn)股（2季度股價(jià)反彈，沒(méi)有減持，反而加倉(cāng)至8.3萬(wàn)股），2022年3季度股票價(jià)格出現(xiàn)暴跌，在暴跌的過(guò)程中，2022年3季度末已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票。在持有期間，在2022年1月4日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了28%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有4.29萬(wàn)股的寧德時(shí)代，2022年2季度持有1.57萬(wàn)股，2022年3季度持有5.58萬(wàn)股。然而，在該基金持有期間，2022年1季度寧德時(shí)代股票價(jià)格正好位于高位，該基金這時(shí)候買進(jìn)，之后股票價(jià)格出現(xiàn)下跌，在2022年1月4日-2022年12月30日股票價(jià)格下跌了34%。

通過(guò)分析上述銀行和鋰電股票的持倉(cāng)后，筆者對(duì)該基金有個(gè)疑問(wèn)，這是否有風(fēng)格漂移的問(wèn)題。近年來(lái)基金行業(yè)“風(fēng)格漂移”頑疾也一直難解，短期市場(chǎng)熱點(diǎn)的爆發(fā)帶來(lái)的相應(yīng)主題行業(yè)基金業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，在以短期業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的市場(chǎng)是很大的誘惑。

“風(fēng)格漂移”追逐熱點(diǎn)雖然給部分基金帶來(lái)收益上的增強(qiáng)，但卻加大了投資風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是追逐熱點(diǎn)本身因追漲殺跌造成額外的投資風(fēng)險(xiǎn)，其“風(fēng)格漂移”也破壞了投資者原有的配置安排，并可能助長(zhǎng)投資者頻繁交易等不合適的投資行為，導(dǎo)致投資者無(wú)法獲得合理回報(bào)。長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合A在銀行股上或許有收益，但該基金在鋰電板塊的短線持股卻是出現(xiàn)虧損，

除了上述問(wèn)題外，我們?cè)倏纯丛摶鸬尼t(yī)藥股，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有49.46萬(wàn)股的九洲藥業(yè)，2022年2季度持有47.04萬(wàn)股，2022年3季度持有50.72萬(wàn)股，2022年4季度持有15.07萬(wàn)股，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2023年3月30日股票價(jià)格下跌了42%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有16.10萬(wàn)股的智飛生物，2022年2季度持有24.30萬(wàn)股，2022年3季度持有17.71萬(wàn)股，到了2022年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年12月30日股票價(jià)格下跌了29%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有4.85萬(wàn)股的古井貢酒，2023年3季度持有6.55萬(wàn)股，2023年4季度持有4.10萬(wàn)股，到了2024年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前的股票。然而，在該基金持有期間，2023年4月1日-2024年3月30日股票價(jià)格下跌了11%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度持有3.77萬(wàn)股的凱萊英，2022年2季度又增持至5.52萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股份。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金買入時(shí)的價(jià)格，凱萊英股票價(jià)格一直在下跌，2022年2季度該基金以為凱萊英要出行情時(shí)，選擇加倉(cāng)至5.52萬(wàn)股，結(jié)果迎來(lái)的卻是又一輪暴跌，最后選擇在2022年3季度的下跌過(guò)程中把剩余股份清倉(cāng)了。在該基金持股期間，2022年1月3日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了55%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月20日）

基金業(yè)績(jī)差，基民抱怨道，發(fā)行價(jià)1元到現(xiàn)在兩年了還跌4毛2太差了。長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合A基金成立之初募集了8.69億元，成立后運(yùn)行至今，基金規(guī)模持續(xù)下降，并未增長(zhǎng)過(guò)。截至2024年9月30日，長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合A,期末凈資產(chǎn)3.10億元，比上期增加5.11%。