賣名酒的華致酒行迎來重要人事變動，95后“二代”走向臺前。

10月14日晚間，華致酒行（300755.SZ）公告，公司非獨立董事、總經理李偉辭職，接過李偉空出的董事之位的吳其融，正是華致酒行實控人吳向東之子，吳其融出生于1996年，今年僅28歲。另外，總經理、法定代表人、戰略委員會委員等職務則由副總經理楊武勇接任。

目前，“白酒教父”吳向東是華致酒行實際控制人，通過三家公司共計間接持股58%左右。

酒企賺錢，毋庸置疑，但是賣酒的平臺型企業卻沒有成為賺的盆滿缽滿的“挖金賣鏟人”。作為“國內酒類流通第一股”，華致酒行2024年上半年營業收入約59.43億元，同比增加1.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.55億元，同比增加2.77%。單看半年報，華致酒行的表現中規中矩，但是如果結合第一季度和第二季度財報來看，春節旺季影響作用巨大，二季度則太“淡”。

華致酒行在今年上半年的凈利潤增長，主要來自于第一季度的貢獻。在第二季度，華致酒行僅實現營收18.1億元，同比下滑14.77%，歸母凈利0.25億元，同比下滑49.1%，將近腰斬。

雖然華致酒行在2023年營收首次突破百億大關，看今年半年報數據，不出意外，年末也應該是突破百億規模。但其股價從2021年時最高的54.67元/股，降至如今（截至10月15日收盤）的16.94元/股。與此同時，華致酒行的實際控制人，被業內稱為“白酒教父”的吳向東身價縮水約百億。

如今，“二代”進入董事會，是否是接棒的前奏？

總經理閃辭

28歲“少帥”入局董事會

華致酒行披露，公司非獨立董事、總經理李偉辭職，董事會提名吳其融接任其擔任的非獨立董事一職，總經理、法定代表人、戰略委員會委員等職務則由副總經理楊武勇接任。

公告稱，李偉因工作安排原因申請辭去公司第五屆董事會非獨立董事、總經理（法定代表人）及戰略委員會委員職務，辭職后李偉將不再在公司及公司控股子公司擔任任何職務。當日召開董事會。公告稱，“因審議事項緊急，經全體董事一致同意，本次會議豁免通知時限要求”。

李偉出生于1980年，自2002年以來在財政部、中財荃興資本管理有限公司、北京金六福酒有限公司工作，歷任北京金六福酒有限公司總經理、公司常務副總經理，2022年3月進入華致酒行董事會并擔任總經理，距離其2025年任期屆滿還有半年的時間。

吳其融出生于1996年，今年28歲。近年來，吳其融逐漸活躍于其父吳向東的商業版圖中。

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2021年，為進一步推動電子商務業務的發展，華致酒行與吳其融、賀忠誠、胡錦文共同投資設立了湖南華致數字營銷服務有限公司，以開展短視頻、直播以及相關經營業務。

今年1月3日，華澤集團法定代表人從“顏濤”變更為“吳其融”。此前吳其融已任華致酒行控股股東云南融睿高新技術投資管理有限公司執行董事兼總經理以及華澤集團有限公司法定代表人、董事兼總經理等職務。

華澤集團、華致酒行、金東集團均在吳向東執掌下。而云南融睿是華致酒行的控股股東，持有47.8%的股份。

此外在金東環保科技有限公司、湖南融睿匯環保科技有限公司、四川融睿匯環保科技有限公司、湖南金東酒業有限公司、云南金六福貿易有限公司等吳向東的相關企業，吳其融也擔任了法定代表人、董事等重要職務。

華致酒行表示，本次變動，吳其融僅擔任公司董事，并無在公司擔任其他職務工作。公司經營及戰略是經實控人、公司管理層及董事會一致商討制定的長遠發展規劃，并不會因為此次總經理更換而有重大變化。

渠道優勢被沖擊

向產業鏈上下游延伸

剛剛辭職的總經理李偉任職于2022年3月。其上任的2022年，華致酒行就出現凈利潤45.77%的大幅下滑。2023年，華致酒行的營業收入為101.21億元，同比增長16.22%，但凈利潤為2.35億元，同比下降了35.78%。

2024年第二季度，華致酒行營收、凈利率都出現環比下滑，嚴重侵蝕了凈利潤。從白酒淡季來說，每年二季度并不是白酒產業鏈上的企業“沖業績”的重點時間段，從整體來說Q2營收在全年的占比本身并不太大。

不過在當下白酒行業承壓的大趨勢下，作為酒類流通企業的華致酒行，其命運也隨著市場沉浮——一邊是喊出優質零售終端達30000多家，營收破百億，計劃5年內再開3000家3.0門店的豪情，而另一方面是其不盡如人意的毛利率。

根據往年數據，2018年到2021年，華致酒行毛利率分別為21.36%、21.39%、19.07%、20.96%，從數據來看，疫情這個沖擊了大部分實體經濟的“黑天鵝事件”并沒有對華致酒行造成太大影響。但是到了2022年毛利率降至14.03%，這個數字在2023年進一步同比下滑至10.75%，僅相當于2019年時的一半。到了2024年上半年，其銷售毛利率為10.5%，白酒業務毛利率進一步下降至9.36%，是上市以來的最低水平。疫情的影響已經逐漸淡去，華致酒行為何卻難以扭轉盈利頹勢？

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究其原因，上游酒企繼續提高出廠價導致其成本上升，而下游客戶未來拿貨意愿降低導致其收入提升幅度有限，導致毛利率承壓。

從公司第二季度的經營現金流凈額也能看出這一點。今年第二季度，公司經營現金流凈額為-4.86億，同比大幅降低648.94%，一方面向名酒酒企的采購而支付的現金以及存貨的增加；另一方面從大型KA賣場這樣下游渠道的回款也變慢，3.53億的應收賬款，同比增加14.39%。

面對第二季度的業績下滑，華致酒行表示：“主要由于春節過后進入銷售淡季，消費者需求疲軟，公司主動調整產品銷售結構和營銷政策，加大名酒銷售占比，加大精品酒的市場投入，加上部分名酒采購成本上升，從而對利潤產生影響。”

白酒業務是華致酒行貢獻營收的主力。今年上半年，公司白酒產品實現營收55.85億元，占總營收的94%左右。而除了作為國內白酒行業進入深度調整期的影響外，從內部因素來說，頭部酒企直銷興起，華致酒行分銷的商業模式亦受到沖擊。

成立于2005年的華致酒行，2006年拿到了五糧液（000858.SZ）年份酒的代理權，2009年又拿下貴州茅臺（600519.SH）代理權。手握兩大頭部白酒企業的代理權，華致酒行的發展可謂一帆風順。

2019年華致酒行在深交所正式上市，成為“酒類流通第一股”。2021年4月的財報說明會上，華致酒行董事長曾披露的數據顯示，公司7成收入來自茅臺和五糧液。但也正是由于過度依賴名酒，一旦市場有些異動就會直接造成毛利率和利潤率的波動。

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華致酒行的創始人吳向東曾提出要“永做名酒廠金牌服務員”。但事實上，由于名酒具有極強的定價權，而下游價格逐步透明，作為渠道能夠留存的利潤并不多。

更何況，雖然傳統經銷商體系像一張龐大的網，覆蓋更廣的地域，深植于地方文化和消費習慣之中，能提供更為細致的客戶服務和品牌體驗。但隨著白酒行業進入深度調整期，各大酒廠都開始嘗試建設直銷渠道體系，已擁有更多的市場主導權。直銷意味著廠家直接面對消費者，減少了中間環節，理論上能降低成本，提高利潤空間。而對于消費者來說，也更愿意去中介化，以獲得更實惠的價格。

酒業獨立評論人肖竹青認為，整個酒業流通企業目前處于一個存量競爭市場，消費量只有那么大，所以各大酒類流通企業都在積極的向兩頭延伸，向上延伸是做自有品牌：與各大名酒廠開發專銷條碼，通過專銷產品拉大毛利空間，通過專銷擴大費用投入的額度，通過專銷定價權也能獲取更大的利益。

茅臺2023年財報顯示，去年貴州茅臺直銷收入為672.33億元，同比增長36.16%，同期批發渠道收入799.86億元，同比增長7.52%。2023年，五糧液經銷模式收入459.85億元、直銷模式收入304.62億元，分別同比增長13.56%、12.53%。此外，瀘州老窖等頭部酒企也在布局直銷賽道，直銷的營收比重均在上升。這無疑削弱了華致酒行的核心競爭力。

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此外，新零售時代的來臨，讓華致酒行的競爭對手快速崛起。比如壹玖壹玖、酒仙網、酒便利等O2O酒類垂直電商平臺都是該賽道重要的玩家，競爭甚至呈現白熱化趨勢。

在薄利周期下，華致酒行也并沒有坐以待斃。公司目前采取的策略為“連鎖門店 個性化產品 精品酒”模式：連鎖門店方面，還稱正在向“名酒 高檔餐飲 文娛生態”的3.0模式進行門店升級；個性化產品方面，除了銷售茅臺、五糧液及奔富葡萄酒等產品外，還與這些企業進行相應的定制產品開發；精品酒則是以荷花、賴高準等品牌建立矩陣。

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在一眾精品酒中，荷花酒是華致酒行主銷的核心精品酒之一；然而財報顯示，2023年，荷花數據科技有限公司實現營收2.47億元，同比下降41.49%，凈利潤1977萬元，同比下降31.45%。不過，華致酒行表示，荷花數據科技有限公司為華致酒行、河北中煙、荷花酒廠三方共同成立的控股子公司，其荷花酒銷售至華致酒行，再由華致酒行銷售給直供終端門店，所以荷花數據科技有限公司的銷售數據并不代表華致酒行荷花酒的相關銷售數據。

作為上市流通酒企第一股，華致酒行擁有名酒代理權、自有開發產品，銷售規模以及全國渠道網絡等多重優勢，是符合國內酒類流通渠道數字化、連鎖化與專業化發展趨勢的，或能在未來市場有著不錯的增量空間。

肖竹青認為，突破僅限于大城市開店向縣或者經濟發達的鄉鎮開店滲透，一方面是利用連鎖企業的管理模式/管理平臺和私域流量的運營經驗，同時也利用流通企業所獲取的名酒代理權額度配額，通過強勢產品帶動專營產品，通過這樣的方式向上游、上下游延伸，是以華致酒行為代表的流通企業未來發展趨勢。

“白酒教父”身價縮水

“二代”上臺能否扭轉盈利頹勢？

1969年，吳向東出生在湖南醴陵，現年55歲。在早期的職業生涯，他便與五糧液有了不解之緣。1996年，27歲的吳向東拿下五糧液旗下川酒王的代理權，僅一年就將川酒王銷量做到湖南第一。

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這為吳向東和五糧液的合作奠定了基礎。隨著市場白熱化競爭，經銷商的日子越來越難，吳向東萌生自創白酒品牌的想法。于是，1998年底，第一瓶金六福在五糧液酒廠下線，這也意味著，吳向東在白酒業開創了一種獨具特色的OEM，即貼牌代工模式。《華夏時報》曾報道稱，從1998年到2005年，不過7年時間，金六福的銷售額就突破了29億元。2008年底，金六福營業額已超60億元，僅次于茅臺、五糧液，穩坐白酒行業的第三把交椅。

2006年，吳向東將“金六福企業”更名為華澤集團，涉足金融、文化旅游、新能源、互聯網、酒業等多個產業。2015年，吳向東將金六福50.41%的股權出售予新華聯。值得一提的是，其姐夫是新華聯集團董事長傅軍。2016年，華澤集團又正式更名為“金東集團”。此后，吳向東不再滿足于貼牌生產，開始進入白酒生產制造領域。

在2001年至2012年期間，吳向東先后通過收購、參股或者控股方式進駐17家酒類生產企業，其中白酒企業便有12家。這其中包括貴州的珍酒和江西的李渡。后來由珍酒、李渡、湘窖與開口笑四大品牌打包組成珍酒李渡集團于2023年上市，成為最近8年唯一一家新上市的白酒企業，疊加“港股白酒第一股”“中國醬酒第二股”的多重光環。

除了進入白酒生產制造領域之外，吳向東還同時進入了白酒終端流通領域。2005年，他成立了華致酒行。華致酒行的第一家門店，開在吳向東的家鄉醴陵。酒類流通生意，簡單說，就是酒企和消費者之間的一座橋梁，從酒廠拿的貨賣給消費者或者終端店。2019年的時候，華致酒行成功在深交所上市，成為中國第一家酒類流通領域A股上市公司。

從過往的戰績來看，吳向東無愧于“白酒教父”的稱號。從金六福到華致酒行，再到珍酒李渡，吳向東展現出他的品牌和渠道運作能力、產業整合能力、資本運作能力。不過在整個白酒下行周期，吳向東的身價也不免縮水。

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珍酒李渡能夠在當下比較艱難的形勢下實現業績雙增長，屬實不易。不過，在二級市場，其股價相比于發行價跌幅33%左右。肖竹青認為，珍酒李渡企業全國化的成功，是吳向東積極禮賢下士、尊重人才重用能人戰略的成功，人才成功引進來，成功讓區域品牌快速走向全國市場。

當下，“白酒教父”似乎要主動出擊。在2024年成都春糖會上，吳向東將自己旗下的白酒企業金六福，與陜西太白、安徽臨水、山東今緣春、湖南雁峰、廣西湘山、吉林榆樹錢、廣東無比等酒類品牌進行整合，共同組成了金六福控股集團。

有白酒行業人士分析，這是吳向東在整合旗下資產，準備打造下一張白酒“王牌”。

在華致酒行業績和股價下滑的壓力之下，“95后”二代正式成為董事會的新成員。這也被業內視為吳向東為其向公司核心層進階鋪路的重要舉措。肖竹青認為，吳其融已經深度介入吳向東的事業版圖，員工對他的評價很高。現在吳向東在湖南布局的數字營銷整個板塊兒非常活躍，自己有獨立的主播，全網整個銷售服務和售后體系都非常完善。

華致酒行表示，在當前經濟弱復蘇的整體環境之下，華致酒行會不斷鞏固行業領頭地位，將“上市公司賣名酒”的保真理念更加深刻的植入消費者的觀念當中。并且公司會持續不斷的拓展3.0門店，將銷售場景更加的多元化，為消費者提供高端酒水銷售的沉浸式體驗場景。