華安基金旗下產品最大回撤55%，孫澍旗下基金持股同質化遭基民質疑

公募基金產品2023年度全部業績已悉數披露，去年四季度以來，受益于北交所上漲行情，華夏北交所創新中小企業精選基金名列前茅，泰康北交所精選兩年定開A、廣發北交所精選兩年定開A、景順長城北交所精選兩年定開A其收益分別為47.18%、35.99%、32.64%。

值得關注的是，除了北交所主題基金、QDII基金表現突出，重倉新能源的基金業績相對落后。據統計顯示，納入統計的全市場權益基金（不含QDII），產品業績排名首尾相差達105個百分點。

不過，筆者發現，華安基金旗下產品業績下降較為嚴重，有8只產品近一年收益率下降超過30%，其中跌幅最高的是華安滬港深機會靈活配置混合，近一年業績下降42.87%。正在發新產品的孫澍，其旗下基金業績也不理想。

基民質疑孫澍高位持股動機？

基民感慨換了經理“精選”變“驚嚇”

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

據天天基金網顯示，孫澍曾任Alex&Forrest,Inc研究部數量研究員、芝加哥期權交易所權益研究部數量研究員、平安資產管理有限責任公司量化交易研究員、工銀瑞信基金管理有限公司權益投資部投資經理,2021年9月加入華安基金,現任基金投資部基金經理。從履歷上看，孫澍此前從事的大部分工作都是研究員的崗位，對基金交易的經驗尚淺。

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

據天天基金網顯示，孫澍累計任職時間1年又289天，目前管理的基金規模14.93億元，任職期間最佳基金回報-13.30%。盡管在管有3只基金，但各個周期都出現虧損，近6月來3只基金均跌超13%，近1年來也有3只基金跌超20%，其中虧損最大的是華安紅利精選混合A/C，其收益率-28.46%、-28.89%；近2年來也有3只基金出現虧損，其中虧損最大的是華安紅利精選混合A,其收益率-43.17%。

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

據天天基金網顯示，華安紅利精選混合A成立于2018年1月19日，截至2023年9月30日基金規模1.74億元。截至1月10日基金單位凈值0.8093。自基金成立來收益率-15.01%，近3月來收益率-11.59%，近6月來收益率-14.91%，近1年來收益率-28.98%,近2年來收益率-43.67%，近3年來收益率-47.23%。

筆者發現，該基金在2020年4季度一次性買進92.67萬股的海康威視，2021年1季度減持至78.40萬股，2021年2季度持有78.33萬股，2021年3季度減持至56.07萬股，2021年4季度持有又增持至62.73萬股；2022年1季度持有54.96萬股，2022年2季度持有54.96萬股，2022年3季度海康威視的持股消失了。（持股期間海康威視曾在2021年1月25日升至每股68元，2021年7月26日升到68.84元/股。）然而，2021年海康威視經歷兩次沖頂后，股票價格出現下跌，從2021年7月26日-2022年9月29日海康威視股價下跌了54.95%。

值得關注的是，該基金在2022年4季度又買進了15.15萬股的海康威視，2023年1季度持有28.35萬股，2023年2季度持有25.32萬股。2023年3季度又沒有了海康威視的身影，難道又割肉了？筆者發現，海康威視股票價格在經歷2022年4季度和2023年1季度的反彈，海康威視股票價格在2023年4月10日48元/股的位置出現下跌，截至2024年1月10日股票價格已經跌至31元/股。

海康威視的股票價格在下跌，是否與海康威視的業績有一定關聯？據數據顯示，海康威視2023年前三季度實現營業收入612.75億元，同比增長2.60%，相比2021年同期32.38%，公司營收增速明顯放緩，創出5年來新低。就歸母凈利潤來看，海康威視前三季度實現利潤88.51億元，僅比2022年同期多盈利0.1億元，同比增長0.12%。海康威視的業績高光時刻在2021年，當年前三季度公司實現歸母凈利潤109.66億元，目前相對峰值下滑19.28%。

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

筆者還發現，該基金2018年1月19日-2023年8月27日，由楊明管理，任職天數5年又221天，任職回報-1.98%。但孫澍接任后，在任職的135天中，任職回報-12.67%。有基民質疑，換了個基金經理，怎么一下子風格大變，買這么多保險股。

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

2023年3季度該基金的持股風格大變，全部換成中字頭的股票，其中中國人保位列首位持股206.98萬股（2023年7月1日-2024年1月10日股價下跌了17%）。同一時間段，該基金也買進了中國太保（位列前十大重倉股第二位持股33.81萬股）。

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

據天天基金網顯示，華安紅利精選混合A最初由楊明管理了5年又221天，任職收益-1.98%。有基民質疑，50億的基金給你禍禍到1億多，結果，灰溜溜的走了，換了新經理，希望能有所作為。不過，事與愿違，換了孫澍來管理，但任職回報-13.03%。最初該基金成立之初有50億元，但經歷這幾年的折騰。截至2023年9月30日，華安紅利精選混合A,期末凈資產1.74億元，比上期減少9.66%。

孫澍旗下基金最大回撤55%

旗下3只基金持股同質化

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

除了華安紅利精選混合A業績差外，筆者發現，華安安進靈活配置混合發起式A基金業績也不理想。據天天基金網顯示，華安安進靈活配置混合發起式A 成立于2016年7月5日，截至2023年9月30日基金規模10.27億元。截至1月10日基金單位凈值0.8725。自基金成立來收益率11.77%，近3月來收益率-11.64%,近6月來收益率-15.91%，近1年來收益率-20.87%，近2年來收益率-25.26%，近3年來收益率-23.95%。

筆者翻看該基金各季度報告發現，該基金在2023年1季度持有199.89萬股的中國平安（位列第十），2023年2季度持有184.98萬股，2023年3季度持有170.15萬股（位列第三）。然而，從2023年5月9日-2024年1月10日中國平安股票價格下跌了27.85%。

股票價格在下跌，或許與業績有一定關聯？2023年10月27日，中國平安（601318.SH，02318.HK）披露的2023年三季報顯示，今年前三季度，該公司實現歸屬于母公司股東凈利潤878.75億元，同比下降5.6%；實現歸母營運利潤1124.82億元，同比下降9.8%，年化營運ROE達16.7%。

分業務看，在壽險及健康險方面，2023年前三季度，平安壽險實現營運利潤849.11億元，同比微降1.3%。壽險及健康險業務新業務價值335.74億元，可比口徑下同比增長40.9%。截至2023年9月末，平安個人壽險銷售代理人數量為36.0萬，較6月末下降3.7%。在渠道上，2023年前三季度，銀保渠道、社區網格及其他等渠道貢獻了平安壽險新業務價值的15.8%。平安壽險代理人渠道人均產能大幅提升，2023年前三季度人均新業務價值同比增長94.4%。

在財產險方面，2023年前三季度，平安產險實現保險服務收入2355.38億元，同比增長6.8%；實現營運利潤100.1億元，同比下降8%。2023年前三季度，平安產險整體承保綜合成本率同比上升1.6個百分點至99.3%，車險承保綜合成本率為97.4%。受臺風暴雨災害影響，車險與非車險賠付成本上漲，承保綜合成本率增加1.1個百分點；同時車險客戶出行需求恢復，以及保證保險業務受市場環境變化影響，整體成本波動。

筆者發現，該基金在2022年4季度持有116.79萬股中國軟件，2023年1季度持有141.87萬股，2023年2季度持有加倉至226.73萬股，2023年3季度中國軟件的持股消失了。我們再看看中國軟件在2023年2月2日股票價格創出64元/股后，中國軟件價格出現下跌，2023年2月2日-2023年9月27日股票價格下跌了36%。

中國軟件（600536.SH）于2023年8月30日晚間披露了《2023年半年度報告》，上半年實現營業收入25.35億元，和上年同期相比減少了29.82%，減少了近三成收入；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.15億元，和上年同期的-2.85億元相比，虧損擴大了80.96%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤-5.20億元同比也是虧損擴大。經營活動產生的現金流量凈額為-15.76億元，同比凈流出幅度收窄。

基金業績下降，基金規模也出現下降，該基金成立之初有18.35億元，但經歷數輪贖回后，特別是2017年3季度的5億份大額贖回，以及2022年3季度的20億份大額贖回。截至2023年9月30日，華安安進靈活配置混合發起式A,期末凈資產10.27億元，比上期減少8.97%。

除了華安安進靈活配置混合發起式A業績差外，華安雙核驅動混合A業績下降也較大，近3年來收益率-48.08%。

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

據天天基金網顯示，華安雙核驅動混合A成立于2019年3月8日，截至2023年9月30日基金規模0.68億元。截至1月10日基金單位凈值1.3445，自基金成立來收益34.45%，近3月來收益率-11.38%，近6月來收益率-16.74%，近1年來收益率-24.21%，近2年來收益率-36.36%，近3年來收益率-48.08%。

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

據基金經理變動一覽表看出，華安雙核驅動混合A大部分收益來自于謝昌旭，他任職天數有3年又20天，任職回報80.73%。孫澍接管后的1年又289天，任職回報-25.61%。基金經理孰優孰劣，從數據上一看便知。在回撤率方面，在近1年中，該基金的下行風險為13.2787%，持平同類平均；最大回撤為26.4698%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。

在近3年中，該基金的下行風險為17.1293%，大于同類平均；最大回撤為55.5052%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高

華安雙核驅動混合A的選股能力α為0.0412%，列同類基金807/4079，選股能力一般，對比同類選股能力α中位值為0.0062%。其中體現出正確選股能力的基金為576只，體現出錯誤選股能力的基金為247只，未體現出選股能力的基金為3256只。

華安雙核驅動混合A的擇時能力γ為-0.0002，列同類基金1608/4079，擇時能力一般，對比同類擇時能力γ中位值為-0.0060。其中體現出正確擇時能力的基金為458只，體現出錯誤擇時能力的基金為863只，未體現出擇時能力的基金為2758只。

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

筆者還發現，該基金在2022年2季度前，前十大重倉股有醫藥、白酒、保險股。但自2022年2季度基金經理變更之后，基金的風格出現變化，前十大重倉股風格變得保險和銀行股，據2023年3季報顯示，前十大重倉股中國人壽、中國人保、中國平安、中信證券、農業銀行、中金公司、中國建筑、財富趨勢、中國船舶、中國太保這是否涉嫌風格漂移？ 

（數據來源于天天基金網 截至1月10日）

值得關注的是，筆者發現，華安紅利精選混合A、華安安進靈活配置混合發起式A、華安雙核驅動混合A三只基金，在2023年3季度前十大重倉股中均持有中國人壽、中國人保、中國平安、中信證券、中國建筑、財富趨勢、中國船舶。持股同質化有可能放大市場波動，基金的同質化極有可能放大了市場的波動。

市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質化對于降低波動性是一個非常大的障礙。筆者發現，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也只是是千人一面。　

持股同質化也會導致基金凈值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。