阿里半年報：基本面穩健，收入利潤雙位數增長

12月22日晚，阿里巴巴集團發布2024財年中期報告（截至2023年9月止六個月，以下簡稱“半年報”）。報告顯示，財年上半年阿里巴巴集團基本面穩健，主動變革不斷釋放生產力與組織活力，實現收入同比增長11%，經調整EBITA同比增長25%，經營利潤同比增長52%。

其中，淘天集團收入同比增長8%；出海業務表現強勁，阿里國際數字商業集團收入增長47%，菜鳥集團收入增長29%；組織改革持續提升業務獨立面向市場能力，本地生活集團收入增長22%，大文娛集團收入增長21%。云智能集團在AI與公有云收入增長的雙重驅動下，盈利能力優化。

瑞銀與高盛都表示，中國股市目前的估值已經處在非常有吸引力的水平，估值修復是2024年中國股市重要的驅動力之一。兩家頭部大行都將阿里巴巴評為2024中國互聯網/電商領域首選股之一。

不少投資者利用期權等工具“抄底”阿里。數據顯示，阿里期權交易量在短期內暴漲，至12月19日成交超61萬份/日，且漲期權占比高達91.8%，反映出市場對阿里價值被低估的普遍看法。

近期阿里巴巴期權交易情況

電商業務扎實穩固：國內調整見效、出海加速狂奔

財年上半年，淘天集團經調整EBITA同比增長6%。據高盛中國互聯網最新月度報告顯示，11月中國互聯網電商用戶總時長明顯提升，其中淘寶DAU、用戶時長均同比增長7%。華爾街多家機構對阿里的業務基本盤持積極態度。瑞銀強調，淘寶天貓對用戶和價格力的投入，已經形成“正循環”，為未來持續增長奠定了基礎。

出海業務依賴服務模式升級以及多年來跨境物流基建持續蓄力，實現強勁增長。上半年，阿里國際零售商業整體訂單同比強勁增長，帶動國際零售商業整體收入增長66%。

2023年初，速賣通創新推出Choice服務模式，即通過與商家合作，確保更好控制產品選擇和質量以及物流速度，為消費者提供更優質的體驗。至9月，速賣通聯合菜鳥在歐洲多國推出跨境購物5日可收貨的物流服務。

在跨境物流履約收入和國內消費者物流服務收入雙重增長的推動下，上半年菜鳥集團收入增長29%，經調整EBITA實現17.83億元人民幣。

云計算未來路徑清晰，確定四個戰略級創新業務

過去半年，阿里云主動變革，明確“AI驅動”、“公有云優先”策略，收入質量不斷提升，并帶動盈利能力優化。上半年，阿里云經調整EBITA同比增長26%。

阿里云堅定投入AI，在半年內全面升級AI基數設施，發布了千億級參數規模的大模型通義千問2.0及8大行業模型，推出一站式模型應用開發平臺“百煉”，初步建成AI時代全棧的云計算體系。

面向未來，阿里云明確打造“AI時代最開放的云”，并創建開放繁榮的AI生態，更好承接AI時代的算力需求。

過去半年，1688，閑魚，釘釘，夸克等備受年輕消費者喜愛的平臺增長強勁，成為阿里首批戰略級創新業務。未來，阿里表示將以3-5年為周期持續投入。

半年報顯示，截至9月末的六個月，經營活動產生現金流凈額為945.37億元人民幣，自由現金流為843.09億元人民幣，同比增長46%。充裕的現金流為公司投資未來創新和謀求長期增長的，提供了堅實基礎。

價值被低估成市場共識，公司已連續5年高強度回購

近期，包括高盛、瑞銀、大摩等頭部機構都表示看好2024中國股市表現，其中“估值較低”是市場普遍共識，尤其是一些“市場領導者”。瑞銀表示，目睹了這些公司股價與其基本面之間的分歧。互聯網仍然是瑞銀在2024年最看好的板塊，阿里則被其評為行業首選股之一。

美國財經媒體《巴倫周刊》公布2024年十大選股名單中，將阿里巴巴列入其中，并形容其“是世界上成本最低的科技股之一”。華爾街分析師安德魯·德西認為當前的阿里，正如去年處于價值被低估的Facebook母公司META。

巴倫周刊2024年十大選股名單

不可忽視的是，基于對未來發展的長期信心，阿里巴巴已連續5年以高強度持續回購。截至9月末，公司股份回購計劃下仍有146億美元回購額度。

近期，阿里巴巴宣布首次派發年度股息，規模約為25億美元，進一步提升股東回報。

面對當前的價值低估，已有部分投資機構通過期權交易等工具提前布局。買賣期權被普通認為是與價值投資概念類似，漲則賺權利金，跌則低價建倉。12月5日，著名投資人段永平通過賣出put期權低價“抄底”阿里。如果到期全部被行權，則段永平到期合計將購買839萬美元的阿里巴巴股票。