大派“紅包”240億元背后，茅臺在釋放哪些“信號”？

11月20日晚間，貴州茅臺公告回報股東特別分紅方案，擬向全體股東每股派發現金紅利19.11元（含稅）。時隔一年再次大手筆特別分紅。

截至2023年三季度末，貴州茅臺的未分配利潤為1801.27億元，總股本為12.56億股，以此計算合計擬派發現金紅利約240億元（含稅）。

數據顯示，截至此次公告前，貴州茅臺累計現金分紅已突破2086億元，占上市以來累計凈利潤約56%，加上此次特別分紅金額，累計分紅金額將達2326.56億元。結合此前的三季度營收破千億和調高出廠價，貴州茅臺以實際舉措彰顯行業龍頭的責任與自信。

連續兩年特別分紅：金額屢創新高、兌現發展紅利

這是繼2022年貴州茅臺首次實施特別分紅后，連續第二年進行特別分紅。加上年中分紅的325.49億元，本年度貴州茅臺合計分紅近565.5億元。數據顯示，僅2022年、2023年，貴州茅臺累計分紅1113.01億元（含本次擬分紅金額），占上市以來分紅總金額的47.84%。

貴州茅臺在公告中表示，實施特別分紅是公司基于持續、穩定、健康發展的考量。在保證正常經營和長期發展不受影響的前提下，加大現金分紅力度，有利于提振市場信心。

“公司積極回報股東，與股東分享公司發展紅利，增強廣大股東的獲得感。”貴州茅臺在公告中說。

市場分析人士指出，貴州茅臺如此大手筆派現，既反映出公司現金流的健康穩定，也向行業內外輸出白酒信心。在證監會就上市公司現金分紅規范性文件公開征求意見的背景下，貴州茅臺的特別分紅正在引領A股新的分紅模式。

有關人士認為，作為國企，貴州茅臺連續兩年作特別分紅安排，就是要向市場釋放明確信號——通過提升股息率回報股東，多角度、全方位向投資者展示自己的內在價值，從而吸引長期資金提升估值。

連放三重利好：經營業績穩健、千億現金流充沛

一位知名酒業分析師在評價貴州茅臺連續兩年實施特別分紅之舉時認為，這是主動加強投資者關系管理，讓市場更好地認識企業內在價值的A股典范。從三季度首破千億營收到本月初上調主力產品出廠價格，再到此次特別分紅，不到一個月時間，貴州茅臺連續釋放三重利好，既增厚了業績增長潛力，在為可持續發展打下基礎的同時，亦更加注重對投資者的回報。

“貴州茅臺的特別分紅為上市公司樹立了標桿，分紅資金既是投資者重要的收益來源，回到市場之后，也可以再促進消費，促進各個產業的發展。”該酒業分析師認為，貴州茅臺正以切實可觀的真金白銀回饋廣大股東。

貴州茅臺上市以來每年均進行現金分紅，近年來，貴州茅臺分紅規模占凈利潤比重較為穩定，已連續9年分紅比例超過50%，近四年以來，隨著主要經濟指標的持續兩位數穩健增長，常規的年度分紅一直穩定在51.9%的高比例。

今年前三季度貴州茅臺實現營業收入首次突破千億大關，達到1032.68億元，同比增長18.48%，歸母凈利潤528.76億元，同比增長19.09%。其中，營收、利潤繼續保持兩位數增長，業績確定性非常強，為貴州茅臺的穩定分紅提供強有力的支撐。

對于業內和投資者關心的連續兩年實施特別分紅，是否會對公司造成影響，貴州茅臺在公告中也做了提示：“此次分紅方案綜合考慮了公司目前的生產經營狀況、未來發展資金需求、經營現金流等因素，不會對公司正常經營和長期發展造成影響。”

貴州茅臺現金流的充沛，其實在今年的三季度報告中已有體現，茅臺經營活動產生的現金流量凈額500.02億元，同比大幅增長431.63%。截至報告期末，茅臺現金及現金等價物余額達到1593.4億元。

美國花旗報告也認為，貴州茅臺具有較高的盈利能見度、優越的營運現金流，其作為中國消費行業的核心持股對投資者仍具有吸引力。

響應投資者訴求：聽取建議積極回報、合理決策分紅

11月1日，貴州茅臺上調53%vol 貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20％。當日，貴州茅臺開盤大漲超9%，領銜白酒股價普遍上升，也得到業內認可。

北京君度咨詢董事長林楓曾用“三順應”來評價茅臺提價，順應了行業趨勢、國家政策、未來大形勢。他指出，整個白酒行業除去茅臺之外壓力很大，茅臺零售價沒變的情況下，出廠價上提實際上變相提高了白酒行業價格天花板的空間，行業普遍持歡迎和振奮的態度。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向媒體表示，時隔多年茅臺酒再次大幅提價，不僅對貴州茅臺的收入和利潤帶來提升作用，對整個白酒行業都會產生提振作用。

機構也普遍認為，貴州茅臺作為行業龍頭公司，此次提價不僅將進一步增厚自身業績，還有望提升行業信心。

華創證券表示，貴州茅臺價格天花板再提升，拉動行業空間擴容，其他酒企及品牌則具備了更多提價空間，也給予渠道和經銷商更強的信心，有利于板塊信心、景氣度的提升。

在三季度營收破千億的同時，茅臺在一個月內連續發出的調價和特別分紅兩個大招，都是此前投資者呼聲最高的兩個議題，響應投資者訴求，能堅定投資者的長期投資理念，提振市場和投資者信心。

一位接近茅臺的相關人士表示，持續穩定、科學合理的分紅機制對于上市公司價值認可、質量提升以及資本市場穩定健康發展具有重要意義。茅臺始終堅持積極回報股東，認真聽取股東意見建議，依照法律法規和公司章程，對分紅作出科學合理決策。