恒越品質(zhì)生活成全市場最“便宜”基金，追漲人工智能卻趕個(gè)“晚集”

2023年的股市交易日僅剩最后兩個(gè)月，在周五（10月27日）交易日紅盤落幕后，主動(dòng)權(quán)益基金終于長舒一口氣，2923點(diǎn)的底部得以確認(rèn)為11月反攻積蓄力量，前期大幅下殺的產(chǎn)品凈值有望快速修復(fù)。

不過，恒越品質(zhì)生活可能無法變得樂觀起來，該基金的累計(jì)凈值為0.3232元，超過了此前的難兄難弟長盛國企改革，成為全市場存續(xù)主動(dòng)權(quán)益基金中的最后一位。資料顯示，該基金成立于2021年的8月31日，去年全年組合凈值下跌達(dá)到驚人的46.09%，排進(jìn)了同類基金的倒數(shù)前十；今年到目前為止基金下跌28.02%，同樣在同類基金中排名非?？亢蟆?

成立時(shí)間不長卻持續(xù)業(yè)績跌至谷底，問題出在了哪些環(huán)節(jié)呢？

每個(gè)季度大幅調(diào)換重倉股

基金經(jīng)理調(diào)整組合疑似總慢半拍

最新披露的基金三季報(bào)顯示，9月30日時(shí)的前六大重倉股占比均超過3%， 它們分別是中際旭創(chuàng)、天孚通信、立訊精密、青松建化、拓普集團(tuán)、珠海冠宇，這其中僅有拓普集團(tuán)在二季度的十大重倉股行列。同時(shí)，前兩家公司均以3.57%的占比并列第一大重倉股， 作為今年人工智能中的領(lǐng)軍牛股，它們?cè)谀陜?nèi)至今至少實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻倍，但是近三月下跌均超20%。

9月30日時(shí)的第7到第10重倉股分別是鳴志電器、三花智控、貴州茅臺(tái)、新乳業(yè)，這其中只有新乳業(yè)是三季度新進(jìn)入十大重倉的公司，它們整體在近三個(gè)月的二級(jí)市場中表現(xiàn)較為抗跌。但是問題在于，中際旭創(chuàng)和天孚通信作為今年的AI大牛股，被該基金的基金經(jīng)理后知后覺式調(diào)進(jìn)組合結(jié)果效果不佳。

在三季報(bào)中，基金經(jīng)理表示：“本基金緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)和公司發(fā)展，尋找優(yōu)質(zhì)的公司，展望未來，泛科技行業(yè)的技術(shù)變革創(chuàng)造的需求空間更加清晰，方向上依然主要看好人工智能、人形機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)變革，以及半導(dǎo)體行業(yè)的拐點(diǎn)變化。此外，也積極關(guān)注部分消費(fèi)的龍頭公司。”

從三季報(bào)往前倒推，筆者發(fā)現(xiàn)該基金每個(gè)季度的調(diào)倉力度都相當(dāng)之大，例如看最近四個(gè)季度的第一大重倉股是四家不同的公司，它們分別是東方甄選、大華股份、新易盛和中際旭創(chuàng)。再對(duì)比今年的二季報(bào)和三季報(bào)，能夠發(fā)現(xiàn)僅有貴州茅臺(tái)、三花智控、鳴志電器、拓普集團(tuán)能夠持續(xù)上榜，如果再對(duì)比今年的一季報(bào)，能夠發(fā)現(xiàn)今年連續(xù)三個(gè)季度都進(jìn)入前十的公司只有三花智控一家。

如果再對(duì)比去年的重倉來看，以去年四季報(bào)作為對(duì)照，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)基金經(jīng)理更為看好的是香港市場的股票，12月31日時(shí)東方甄選、海倫司、九毛九三只港股排在前三位，當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)上能夠進(jìn)入前十的股票僅有寧德時(shí)代、城建發(fā)展、鳴志電器三家。

復(fù)盤近幾個(gè)季度的重倉股變化，也能看出基金經(jīng)理投資風(fēng)格不固定，思路體現(xiàn)混亂。

兩基金經(jīng)理聯(lián)合管理 

實(shí)際效果“1+1未能大于2”

在業(yè)績持續(xù)低迷的情況下，基金的規(guī)模自然也難有起色，從成立以來的規(guī)模變化具體看，從前年三季度的大約1.5億元，一個(gè)季度后沖高至接近3億元，但是此后一路下行持續(xù)在一億元附近徘徊，9月30日時(shí)的最新規(guī)模約為0.94億元。

糟糕的表面數(shù)據(jù)之下，產(chǎn)品的基金經(jīng)理自然難辭其咎。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金的首發(fā)基金經(jīng)理是女將葉佳，在今年4月又加入了另一女將吳海寧來共同管理。曾在幾家私募任職的吳海寧今年2月才加入恒越基金，4月就當(dāng)上了基金經(jīng)理；但是，此前她在賣方并沒有管理過產(chǎn)品，公司如此急切用人也顯示基金經(jīng)理儲(chǔ)備有限，畢竟在高楠離開后恒越缺乏明星。

因此，該基金的業(yè)績慘淡責(zé)任還是在葉佳的身上，基金經(jīng)理簡歷表明，她的任職時(shí)間是3年零兩個(gè)月，此前曾在銀華、申萬宏源等賣方機(jī)構(gòu)任職過；但問題在于，她其實(shí)是管理固定收益的基金經(jīng)理，目前在公司也是兼任固定收益部總監(jiān)，她目前在管產(chǎn)品中任職時(shí)間最長的也是一只混合二級(jí)債基。

由此最大的爭議點(diǎn)產(chǎn)生，這樣一位做債的基金經(jīng)理卻在較長時(shí)間內(nèi)獨(dú)自管理著公司的偏股混合型基金，這是否對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的基民不負(fù)責(zé)任呢？這樣的情形不僅存在于恒越品質(zhì)生活，同時(shí)也存在于另一只基金恒越優(yōu)勢(shì)精選之中。從時(shí)間點(diǎn)來看，這只去年3月才成立的基金同樣陷入水深火熱當(dāng)中。

與品質(zhì)生活相似的是，該基金同樣是每個(gè)季度較大幅度調(diào)換重倉股，例如基金成立以來每個(gè)季度的重倉股都不一致，去年從安旭生物到融捷股份再到君亭酒店、鳴志電器；今年則是從金山辦公到新易盛再到中際旭創(chuàng)。

有所區(qū)別的是，最新的基金三季報(bào)中，筆者并沒有發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)、新乳業(yè)的身影，也就是說該基金的消費(fèi)成色基本可以忽略不計(jì)?；鸾?jīng)理表示：“本基金緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)和公司發(fā)展，尋找優(yōu)質(zhì)的公司，展望未來，泛科技行業(yè)的技術(shù)變革創(chuàng)造的需求空間更加清晰，方向上依然主要看好人工智能、人形機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)變革，以及半導(dǎo)體行業(yè)的拐點(diǎn)變化。”

對(duì)比恒越品質(zhì)生活，該基金的年化收益并非在同類基金的最底端，由此最新的基金累計(jì)凈值約為0.55元。但是，對(duì)于這樣兩只凈值已經(jīng)大幅度打折的主動(dòng)權(quán)益基金，恒越是否還能有有效措施挽回口碑呢？從這層意義上看，留給兩位女將的時(shí)間或許不會(huì)太長！